建设项目的财务分析方法与财务指标研究

毛伟新 北京兴华会计师事务所（特殊普通合伙）广东分所

引言

财务分析与财务指标运用是人们获取财务管理决策依据的有效途径，将财务分析方法、财务指标科学地运用到建设项目管理中，能够有效规避项目建设财务风险。因此，应对财务分析方法、财务指标进行深入研究，并总结出更好的配套运用方案，增强建设项目财务管理的准确性，保证项目建设工作的稳定开展。

一、建设项目的财务分析方法

（一）融资前财务分析方法

在建设项目的财务分析中，融资前阶段财务分析工作的目的是为初步投资决策、方案选用决策提供依据。在此过程中，该方法的实施流程为，先编制项目投资现金流量表，为分析工作提供清晰、有序的基础数据资料，然后基于数据资料，开展财务效益指标分析，考量该项目是否符合效益需求，再围绕具体的方案进行财务效益指标分析，最后根据分析结果选出最合理的方案，完成该阶段的财务分析。从本质上来看，融资前阶段的财务分析方法即为财务效益指标分析法。其中，在该分析方法的报表编制环节中，工作者需按照财务基础数据进行计算填列，并注重现金流量报表的编制，结合项目总投资使用计划与资金筹措表等相关报表，计算填列现金流入流出方面的数据。此外，为了提高财务分析结果在方案选取决策上的参考价值，还要注意去掉现金流量计算、估算中的利息影响，例如：在表“所得税”一栏的填写中，该栏数据为税率与息税前利润的乘积，但为了去掉建设期利息对折旧的干预，需单独计算出融资前息税前利润，然后再用该数据计算所得税。但如果建设期利息量较少，那么也可以直接用利润表中的息税前利润计算所得税。待表格编制完毕后，即可基于表格数据，对各项财务效益动态评价指标进行计算，得出项目盈利能力的量化评估结果。评估结果中的量化项目应包含收益率、投资回收期、净现值等。最后，在针对各项评估结果的计算结果、计算方进行审计，确认无误后，才能将财务分析结果用于项目融资前决策中，以提高融资前财务分析的准确性。

（二）融资后财务分析方法

在融资后，财务分析工作的作用主要在于为还款方案的选用、调整提供依据。基于此，现阶段的建设项目财务分析中，为了提高还款方案制定的准确性与精度，常用的分析方法以项目偿债生存指标分析法为主，建设方利用该方法，明确在当前融资条件下现有还款计划的合理性，并通过基于分析结果对还款方案进行调整，可以规避潜在的还款风险，同时，对于没有借款偿还的项目，借助该分析方法，建设方还可以了解该项目的生存能力，以免在建项目陷入财务风险中，增强财务分析效用。在该方法的实施中，需先编制利润分配表、现金流量表、借款付息表等报表，并严格遵照《企业会计制度》，拟定、计算、填列各个财务报表中的信息，为后续的分析提供可靠、有价值的基础数据，例如：在利润分配表的编制中，需按照该制度要求，对于内资项目，需将当年净利润作为基数，进行盈余公积金的提取。对于外资项目，需按照相应的法律法规，进行储备金、福利基金的提取。在此过程中，利用上述各类提前编制好的财务报表内数据，进行项目生存指标分析，评估出当前的资金流量是否能够支持项目的持续建设，并基于还本付息表、利润表中的数据，评估还款计划的合理性，然后根据评估结果，协调、合理化项目建设还款计划，强化建设项目的融资风险抵抗能力，发挥财务分析的参考效用。

（三）敏感性财务分析方法

在财务分析中，敏感性分析工作的目的是通过对各项投资目标的主要制约因素，以及各类制约因素变化时引起的经济指标变化幅度予以测算、分析来评估项目的风险承受能力，为后续的项目建设决策提供参考。就目前来看，当前常用的敏感性分析方法为经济效果评价指标分析法。从本质上来说，该方法就是一种通过分析项目经济效果对各类制约因素的敏感性，来评估其风险承受能力。在方法的实施中，首先，要结合项目实际情况信息，确定具体的经济效果评价指标，并将其定位为敏感性分析对象。其次，根据项目性质、融资环境等信息，选定需要分析的不确定因素，即制约因素。最后，通过指标计算，得出经济效果评价指标对各个因素的敏感程度，并参考计算结果，找出最敏感的因素，然后以此评估项目的风险承受能力。在此过程中，常见的建设项目敏感性因素包括营运收入、投资额、折现率等。如果分析结果显示，项目可承受支出、收入双向20%的不利变化，说明其风险抗性强，若能承受10%的双向不利变化，则项目风险抗性良好，当项目无法承受10%的单项不利变化时，说明项目风险抗性不佳。

二、建设项目的财务指标研究

（一）财务体系建设

在财务分析中，建设一个合理的财务指标体系是保证分析结果准确性的基础条件，因此，应在财务指标应用之前，根据项目现状将指标进行分类，并从中选择所需指标类型，再围绕财务分析目标，构建出满足财务分析要求的指标体系，保证财务分析的准确性。一般来说，当前的建设项目财务指标类型如果按照货币时间价值分类，包含动态、静态两种，若以指标性质分类，则存在比率指标、价值指标，以及时间指标，当以财务效益为划分条件时又可分为生存、盈利、清偿这三种类型。由于指标体系主要是由部分组成，即反映产投关系的量化指标、反映投资构成和效益的指标，因此，在指标体系建设中，需从这两个方面入手，结合实际情况对指标进行分类，然后再结合财务分析目的，选取相应的指标类型，最后形成一个完整的指标体系，达到财务指标体系建设的目的。此外，还要注意，必须严格按照现行的规范、要求，对指标进行分类和选择，以保证财务分析最终结果的合理性，增强财务分析结果的参考价值[1]。

（二）项目盈利能力指标选取

在财务指标应用中，需根据指标类型对具体的指标项进行选取定位，然后确定指标项的计算方法，基于此，代入实际数据，以得出最后的指标量化评价结果。现阶段，盈利、偿债、生存能力这几项指标是建设项目财务分析中最常用，且最具参考价值的指标。其中，在项目盈利能力指标选取，该指标有两种，即静态、动态。其中，静态指标通常用于数据处理方式为非折现形式、不考虑时间价值条件的在建项目财务分析。在静态指标中，盈利信息反映能力较强的指标项为收益率、利润率、回收期。收益率为总投资的收益率，其值为年息税前利润与总投资金额之间的百分比。利润率是指资本金的利润率，计算方法为，年度净利润/资本金额。回收期数值为前一年累计净现金流量的绝对值与今年净现金流量的比值，加上净现金首次累计值为正年份减一的值。而动态类指标项主要适用于考虑资金时间价值因素的财务分析，常用指标项为FNPV、FIRR、Pt。FNPV计算公式为Ic财务基准折现率。FIRR的计算公式为Pt的计算公式为，收益第一次出现正值的年份-起始建设年份+（|上年累计净现值|/当年净收益现值）。在此过程中，n为计算期、CIt-COt为第t年的净现金流量、FIRR为财务内部收益率[2]。

（三）项目偿债能力指标选取

在财务指标中，偿债能力指标主要用于分析项目在各计算期内的借款偿还能力，该指标下常用指标项有三个，即借款偿还期、偿债备付率、利息备付率。在此过程中，建设项目财务分析过程，通常会采用最大偿还能力法对这些具体的指标项进行计算。基于此，借款偿还期的值为，首次盈余年份减去偿债备率，再减去项目借款年份的值。偿债备付率的计算公式为，可偿债金额/需偿债金额。其中，在偿债备付率指标项的计算中，当指标值＞1是说明项目具备足够的还本付息能力，但在实际的指标评价中，结合当前国内市场环境的考虑，项目的偿债备付率不宜低于1.3，因此，当该项指标值在1.3以内时，项目建设方面就需要采取相应的措施，来改善项目的偿债能力，以规避潜在的财务风险，增强财务指标应用效果。此外，利息备付率的值为，息税前利润与当期应付利息额的百分比，能够反映出项目对利息部分的偿还能力，可以帮助工作者更加全面地分析项目偿债能力。

（四）项目生存能力指标选取

在该项财务指标中，具体的指标项主要包括两个，即建设项目净现金流量、累计盈余。其中，经营净现金流量是判断建设项目财务可持续性的基础条件，尤其是在项目建设初期，该阶段所需的净现金流量较大，项目持有单位需确定自身具备足够的经营净现金流量，无须过分依赖短期融资即可满足项目的现金流量需求，若经营净现金流量不足，那么就说明项目的建设将面临财务风险，需要采取短期融资的方式，来保持项目的财务可持续性。在盈余资金方面，主要是观察该项指标值是否出现负值。若在建设期间，项目的该项指标出现负值，就说明此时该项目不具备盈余能力，不能实现独立的财务生存，因此，在指标值小于0时，需立刻采取短期融资举措，并将该举措计入财务计划现金流量表的编制中，还要将由此产生的利息记入成本费用中，但如果在建设期间多次出现负值，那么该项目则很可能无法持续建设[3]。

结语

综上所述，增强财务分析方法、财务指标的应用效果，能够提升项目建设水平。在项目建设中，正确选用财务分析方法，可以满足不同项目建设阶段的相应财务管理需求，同时，科学地建设、应用财务指标，能够提高财务分析的准确性，保证建设项目财务管理工作的效用。