企业项目投资的决策与可行性分析

郑丹

（中国检验认证集团广西有限公司，广西 南宁 530022）

对于很多企业来说，有效的项目投资是其扩大生产规模、提高市场占有率、实现可持续发展的重要条件。通常来说，投资有拓展全新领域、扩大或创新原有领域两个方向。但无论是哪种，都需要投入较高的经济成本，同时也存在营销市场中的各种风险。因此，企业必须慎重且科学地对投资项目进行选择，只有尽可能地保证所投项目可被营销市场接纳，有较好的发展前景，才能获取预期效益，避免出现经营不善，甚至破产。

一、投资项目可行性分析概述

（一）投资项目可行性分析含义

投资项目可行性分析是企业在对某类项目作出投资决策前全面了解该项目的相关因素，如市场、经济、资源、技术等，作出客观的财务数据分析，并论证其可盈利的数据，判断项目的投资是否具备技术可行性以及经济合理性，最终从众多项目中择选最优项目进行投资的行为［1］。把项目可行性研究作为项目投资决策前的程序化要求，可以提高决策的可靠性，最大限度地规避市场风险。

（二）投资项目可行性分析方法

企业在分析投资项目时普遍以该项目的预期收益高于投资成本为决策依据，以投资成本收回最短期限为重要衡量条件。现阶段，企业所采取的可行性分析方法可以概括为两种。第一，贴现指标法，即以现值指标、非现值指标以及报酬率等为主要分析内容。第二，非贴现指标法，即以项目投资盈利率、回收期等为主要分析内容［2］。此外，对标分析经验值、利润、成本以及盈亏平衡点等指标也可为项目投资提供有价值的参考。因此，企业在实践过程中应结合项目具体情况选择适宜的分析方案。

（三）投资项目可行性分析的意义

投资项目可行性分析是保证项目投资科学可靠的重要手段。企业在对某个项目进行投资时，特别是所投成本较高的项目，它存在建设周期长以及非可逆转性等特征，对其进行投资可行性分析，能帮助企业充分了解该项目，明确其在市场营销期间可能存在的各类风险，并评估最终的获益情况。这不仅可以帮助企业明确该项目是否具有投资价值，同时也能在需要对外融资时向战略投资者或债权人提供作为筹资决策数据的重要材料。

二、当前投资项目可行性分析的弊端

首先，很多企业投资者并未深入了解所投项目，评估单纯依靠一两次实地考察和简单的市场判断，并不存在深层次的询问、走访、调查等行为，导致所采取的样本数量局限性较大，相关人员无法对项目进行科学可靠的评估［3］。其次，很多企业在对投资项目进行决策时常常把被投资方的历史财务数据当做评估指标，并未全方位考量该项目，还没有进行有效的市场前景分析、行业对比分析、区域对比分析、竞争对手分析等，因此无法准确判断被投资方财务报表数据的真实性和有效性。最后，部分投资者在所投企业相关领域的能力不足，不具备良好的分析和判断能力，并且未对外寻求帮助或聘请第三方机构作可行性分析，最终导致该项目投资可行性分析报告失准或缺失，企业也因此作出错误的投资决策。

三、投资项目可行性分析优化策略

（一）明确投资项目的条件

首先，企业需结合自身发展战略选择投资项目。若企业的投资战略属于求稳型，则不适合开展大量的项目投资，需结合既有产品进行横向、纵向的信息采集。所谓横向信息采集，就是丰富产品类型提高其细分度以及扩大其市场覆盖面；纵向信息采集就是了解产品上下游相关项目，从产业链的角度寻求恰当的投资机会，以保证所选择的投资项目的价值。若企业的投资战略属于创新型，就应在原有业务范围外拓展全新的产品与市场。而此类项目投资可能涉及企业完全陌生的领域，需要企业从人力资源等更多方面作充足的准备。值得注意的是，无论哪种投资战略，企业均应保证一个根本条件，即投资成本与自身经济能力相符，不要盲目投资，以避免降低自身的核心竞争力。

其次，企业需围绕自身的核心竞争力选择投资项目。例如，若企业的核心竞争力为品牌影响力，那么对其而言最佳投资项目应为在原行业领域的基础上，对其品牌影响力的延伸有益的；若核心竞争力为人才资源，则应借助人才和技术投资新领域产品，拓展全新的市场。

最后，企业需参考自身投资能力选择投资项目。所谓的投资能力评估指标包括现金流、资金实力、筹资能力等，企业在投资单个项目或总体投资时都需要基于自身投资能力评估项目是否具有投资可行性，并立足于风险分散的角度作出决策，避免在单个项目上投入全部资源，影响企业的正常运营。

（二）明确投资项目的可行性

首先，企业需对投资项目进行风险评估。企业常用的评估方式有单因素分析和多因素组合分析两种，它们可帮助企业明确项目可能存在的风险。值得注意的是，在进行风险评估时企业需明确各个风险之间的关联性，避免评价结果失准。此外，还需明确该项目与企业其他业务之间的关联性，综合考虑项目间的盈利能力影响，以分散项目风险，提高企业的风险抵御能力，保证企业运营的稳定。

其次，企业需对自身的项目投资能力进行评估，项目能力评估应涵盖资金、技术、管理等方面。因为资金和技术具有直观性且更为重要，所以很多企业在实践过程中往往只注重对这两方面的评估。但其他因素也不容忽视。例如，一些项目对管理能力的要求较高，对技术的需求偏低。同时，管理作为企业的一种生产力，其科学性和有效性可以提高技术的市场价值。因此，企业在对资金能力进行评估时，首先应以自身的资金实力为主，其次要衡量自身的筹资能力，只有二者都达标才能保证项目能投入预期资金量。此外，企业情况不同也会直接影响其项目资金的使用能力。若企业缺乏充足的现金流，投资项目就可能因为没有足够的经济成本支持而进一步降低企业现金流动，最终影响投资成效以及企业的运营。因此，若企业的负债率较高，则应注意回避一些资金回笼慢的项目。

最后，企业需对投资项目的经济效益进行评价。常规的评价方式有动态和静态两种。一般情况下，企业均会在静态分析的基础上采用动态分析，即在分析整个计算期内项目的经济效益衡量指标的基础上，如净现值、内部收益率等，对项目投资的可行性进行分析。对净现值进行评估可以帮助企业了解项目投资运转过程中的现金流量风险、货币时间价值等。因此，企业可利用风险调控后的现金流量、资金成本率计算项目的净现值。而实际情况下，项目投资存在净现金流量的同时，也存在无形资产收益。因此，为保证可行性分析更为充分，企业还可以辅以实物期权法对投资项目的经济效益进行分析。项目投资的各个环节均属于一个独立期权，投资项目不仅会帮助企业直接获取经济收益，还能帮助拓展全新领域或者获取进一步投资期权。换言之，对于短期收益效果并不可观的项目，若持续投资对企业有发展有益，便有继续投资的价值。

（三）明确项目决策与选址

投资项目决策可划分为单个项目取舍、明确投资额度、选择投资次序等。对于单个项目，企业在决策时应准确掌握项目内部收益率，确保其符合既定要求，同时对比筹资成本可获取正净现值，此外还要准确评估其可能存在的系统性风险，以保证投资效益。对于多个项目，企业在决策时应以各个项目经济指标为参考，选择项目投资的优先顺序。值得注意的是，企业要注重项目之间的风险关联性，否则可能导致无法对收益、风险做到有效均衡。因此，企业在投资多个项目时要衡量单个项目风险特征、经济效益，同时还要加强对项目之间、投资项目与既往业务之间相关性的考量，以保证尽可能地降低投资风险，实现总体效益最大化。

新设的投资项目会涉及选址的问题，投资项目选址主要有两个类别。一是建筑项目。企业需明确项目建设的地质、交通、周边设施等条件，以确保有较好的市场营销价值。二是生产类项目。企业需保证其地址接近原材料产地，同时与消费市场距离不可过远，以减少生产和运输成本，提高收益。

四、结语

在进行项目投资前，企业应组织专业人员通过项目信息采集、分析等方式明确项目内容，借助投资组合、实物期权概念加以论证，对项目投资的可行性作出有效分析，并以此为基础作出科学合理的项目投资决策，以保证投资风险最小化和投资收益最大化。