资管新规对托管业务运营的影响

文/杜陕青（蒲城县城市园林绿化中心）

一、资管新规出台的背景与原因

相比发达国家，我国的金融业起步较晚，随着国际地位的不断提升，国内经济取得了飞速发展，而且国内的金融监管政策趋于宽松，使得资管业务突飞猛进，大量的资金涌入资管行业。2012年以来，我国的托管规模从22万亿元达到2018年的145万亿元，增加了近7倍，标志着我国进入了大资管时代。资产托管的机构达到了46家，包括银行、券商以及外资机构。从资产托管资金结构上看，商业银行的资产托管规模达到了其自身总资产的60%左右，并且在逐步逼近银行的存款规模；托管业务的品种范围已经扩大到包括证券投资基金、委托资产、社保基金、企业年金、信托资产、农村社会保障基金、基本养老保险个人账户基金、补充医疗保险基金、收支账户、QFII(合格境外机构投资者)和交易资金托管等。与此同时，银行的托管运营服务从基础的保管、估值核算延伸到交易监管、投资咨询、风险管理等。

2018年4月27日，经国务院批准，央行、银保监会、证监会、外管局联合印发《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，其目的在于规范金融机构资产管理业务、统一同类资产管理产品监管标准、有效防范和控制金融风险、引导社会资金流向实体经济，更好地支持经济结构调整和转型升级。下面从几个方面阐述资管新规产生的原因：

（一）打破刚兑，回归本源

刚性兑付偏离了资管产品“受人之托、代人理财”的本质，以短期盈利为主，抬高无风险收益率水平，干扰资金价格，不仅影响发挥市场在资源配置中的决定性作用，还弱化了市场纪律，逐渐成为银行的附属和套利渠道；由于刚性兑付的存在，导致一些投资者冒险投机，金融机构不尽职尽责，道德风险较为严重，为整个金融体系带来了不安定的因素。因此，恢复金融生态环境的任务迫不及待，让资产托管业务回归本源、健康发展。

（二）抑制多层嵌套和通道业务

资管产品的嵌套会带来一个严重的问题：资金空转，资金一直在不同的金融产品之间流转，不能有效流入实体经济中，当资金链出现问题时，会引起一串连锁暴雷。经过两个或两个以上资管产品嵌套后，突破了监管部门之间的监管障碍，形成监管盲区。同时，这些嵌套的资管产品，大多投向了地产或是产能过剩的行业，占用了银行的授信额度，增加了中小企业的融资难题。对此迫切需要统一的监管标准，消除多层嵌套和通道，降低融资成本，防止利益输送，让投资变得更加透明，有助于资管业务穿透式监管。

（三）规范资金池运作，产品净值化管理

资金池业务与非标期限错配的结合，增加了资管业务的流动性风险，资金池的存在，将不同期限、不同类型产品的资金聚集起来，集合运作，将多只资管产品对应多项资产，产品风险难以衡量。为降低资管业务的流动性风险，对每个产品实行净值化管理，及时对底层资产进行合理估值，定时反映底层资产的收益与风险。

（四）明确杠杆比例，控制债务水平

资管产品的杠杆分为两类，一类是负债杠杆，即产品募集后，通过拆借、质押回购等方式增加投资杠杆，增大收益的同时放大了风险；一类是分级杠杆，即对产品进行优先、劣后的份额分级，这一业务的本质是劣后级投资者增加了杠杆投资，承担了较大的风险。近几年，地方政府融资平台的负债率逐年提高，其中隐藏着巨大的债务风险，引起此现象的主要原因之一就是资管产品的非标通道业务，因此需要限制通道业务，有效降低社会债务水平。

二、资管新规对托管业务运营的影响

资管新规的落地，不仅改变了资产管理业务的业务类型与结构，也给银行的托管业务带来一定的影响，从托管产品类型、业务核算操作、业务流程制定到业务监督等都会带来相关影响。资管新规明确规定，金融机构发行的资产管理产品的资产，应由具有托管资质的第三方机构独立托管，托管将成为监管的有效助手。

（一）资管新规为托管业务运营带来新的挑战

托管业务作为资管产品构成角色的铁三角之一，业务流程中其服务对象广泛，几乎辐射了整个金融业；其服务的产品类型也多种多样，托管人履职中本身也面临着一些风险，资管新规下，对资管产品的要求，落到实处最终都是体现在托管运营上，因此，托管业务运营会面临新的风险。

1.托管业务运营的系统风险

托管银行在履行托管职责中，需要依靠托管系统进行合同审核、清算划款、估值核算、投资监督以及对账信息披露等。一套成熟的托管系统是一项集技术密集型与资金密集型的专业系统，各家商业银行的托管系统各不相同，但大多是以外购外部托管系统为主，如恒生电子系统和赢时胜系统等，其缺点体现在不能够跟托管银行的业务流程机制完全吻合，需要通过不断更新，而且外购的系统维护需要外部科技公司人员来更新维护，增加了系统安全风险。

资管新规的落地，托管产品需要逐步过渡到“强托管”状态，进一步提高了托管人的职责标准。新增了交易监督、净值核算和信息披露职责，相应的托管系统也需要增加与之匹配的功能，尤其是产品净值化管理，需要托管系统及时进行更新升级，在系统达到成熟之前是一个不断试错的过程，存在一定的系统风险。

2.托管业务人员的操作风险

一般认为，操作风险来自内部流程设计缺陷或是人为操作失误引起的。资管新规要求资管产品实行净值化估值核算管理，以公允价值会计计量为依据。公允价值计量不仅需要足够的理论能力，还需要有逻辑性的系统操作能力，因此以公允价值估值对托管业务人员是极大的考验；信息披露方面，资管新规提出了新的要求，不仅需要披露单个产品，还要向各个监管部门进行披露上报；除此之外，新规新增了投资监督，托管人要在产品分级、投资范围和杠杆比例方面通过有效的监督手段进行风险识别、计量和控制。不论是估值核算方面、信息披露方面还是投资监督方面，资管新规的规范要求，都会让托管人员短时间难以得心应手，必会引起操作风险。

3.托管机构的声誉风险

声誉风险是指负面的公众舆论对银行造成的风险，声誉风险往往产生于操作上的违规、失误。资管新规赋予了托管人更多的责任和义务，银行托管业务运营人员在系统操作过程中，难以避免操作失误。一方面，在未来一段时间，打破刚兑增加资管产品难以兑付的概率，作为铁三角之一的托管人必然承担连带责任，上海阜兴系暴雷的案例，托管人承担了很大的责任，尤其是为其带来严重的声誉风险。另一方面，当托管业务运营系统出现系统性故障或是系统数据节点上出现问题，托管业务清算、核算等大面积的出错，也会引起一定的声誉风险。

（二）资管新规为托管业务带来新的机遇

1.托管人的地位进一步凸显

新规之前，资管产品托管处于“弱托管”模式，托管人更趋向于配合的角色，缺少独立性。新规的出台，让托管人摇身一变成为“凤凰”，增加了托管人的职责、权力和独立性，使得资管产品的托管成为“强托管”。“强托管”模式下，托管人有责任、有义务保护投资人的权益，通过监督与制约管理人的业务操作，降低资管产品暴雷的风险，为资管行业的健康发展保驾护航，因此资管新规大大提升了托管人的市场地位。

2.托管业务运营服务向增值服务延伸

资管新规对托管人地位的进一步提升认可，当打破刚兑后，投资者无法确切知道投资收益，造成信息不对称和投资成本升高，而作为资管业务中间纽带和桥梁的托管人，通过专业性可以为投资人提供一系列综合金融服务方案。由于托管人特殊的地位，业务中需要沟通与面对的客户群体广泛，同时了解掌握大量资管产品的投向数据信息，通过甄别分析可为投资者提供全面可靠的服务。

三、托管业务运营的应对策略

面对新规下托管业务模式与业务结构变化带来的机遇与挑战，托管人如何做好托管业务运营，更好地行使职责，并履行义务，确保托管业务更规范运营尤为重要。

（一）加大系统研发，完善运营系统

新规后的资管产品，需要托管银行具有性能强大、功能完善的托管业务系统。加大对托管系统的开发投入，一方面通过购买先进的托管业务系统，增加需求模块，可以快速适应新规要求的步伐。另一方面，从净值核算估值、投资监督和信息披露方面对原有的系统进行优化升级，从而达到适用状态。除此之外，托管银行可以自主研发集中、规范的托管业务系统，整合托管业务的相关系统，加强业务流程中系统的关联度，或是搭建一个托管业务平台，将相关系统内嵌于此平台之中，这样可以建立统一的传输标准，确保系统的安全稳定性。除了软件系统，也需要与之相匹配的硬件设施，才能将系统做到更好的优化。依托互联网创新技术，逐步提升托管业务系统的自动化程度，减少业务操作，降低托管业务操作人员的操作风险。

（二）培养专业的运营人员

21世纪最重要的资源是人才，托管业务运营是一个专业性很强的业务，需要有专业的人才储备，尤其是新规下人才的稀缺，为确保托管业务系统的平稳、高效运行，需要储备一支专业的托管业务运营人才队伍。一方面引进专业性人才，通过社招引进基础知识雄厚、专业性强的人员。另一方面，在银行内部挖掘、培养人才，通过有针对性的培训与学习，提升人员专业素质，尤其是核算估值、信息披露等相关业务，使内部人才能够立足于现有业务基础，不断创新，快速适应监管政策的变更。

（三）优化内部管理流程

托管人需要根据资管新规要求，重新梳理银行内部托管业务运营流程，包括托管客户准入、合同签订、账户开立、业务运营、交易监督以及信息披露等一系列流程，分析运营流程中每个环节的难点与风险点，制作内部流程管理手册，做好业务流程中的岗位职责与权限，除此之外，还需要做好问题反馈流程机制，对于新规后的净值型产品如何做好资料审核、业务监督等，都需要各个商业银行做好流程管理。

（四）提升综合服务能力

托管业务运营本质上是一个面对管理人与投资人的服务业务，由于其处于资产管理业务流程的后端，容易被忽略，且各家商业银行的托管运营业务趋于同质化，没有突出的优势特点，大多以低托管费率获客。资管新规的发布，凸显了托管人的地位，并赋予了托管人职责与权限，各家银行应该抓住此次托管人地位提升的机会，发展壮大自己的托管业务，从基础的资金保管与划转开始，到监督与监管管理人的投资行为，为整个资产管理业务的运营提供支持与保障。同时结合自身资源优势，保护投资者的权益，随着经济结构的变革，托管人也要时刻保持敏锐的嗅觉，积极主动跟随市场变化与客户需求，做好托管业务运营的增值服务。