公司治理对盈利能力研究综述

摘 要：鉴于我国经济近些年的飞速发展，公司治理的重要性也逐渐被人们所关注。公司治理的完善与否会直接或者间接影响企业的盈利能力。本文通过对现有文献的梳理，将公司治理具体到四个方面，具体分析股权结构、董事会规模、独立董事、监事会对公司盈利能力的影响。研究结论理清了公司治理如何影响着企业的盈利能力，并指出研究仍然存在的不足和未来研究的方向。

关键词：公司治理;盈利能力;影响

一、引言

改革开放以来，随着中国经济的持续发展和进步，公司的治理结构也不断完善。对其有效的治理不止影响着企业的发展和壮大，甚至对一个国家的宏观经济有着决定性的作用。在如今激烈的竞争大环境下，一个公司如果想要可持续发展，那么必须要能適应经济规律，贴合市场，遵守市场要求的公司治理方向。据此，下面就对公司治理和盈利能力展开论述。

二、公司治理与盈利能力简述

1.公司治理

当前，对公司治理结构的定义是一个联系和规范股东、董事会和高级管理人员权利和义务以及招聘和监督相关问题的制度框架。也可以这么说，这是公司内部如何划分权力的规定。公司治理结构可以解决公司各方利益分配的问题，对公司的有效运作和竞争力起到决定性的作用。而我国公司治理结构采用“分权制”，即决策权、管理权和监督权属于股东会、董事会或执行董事、监事会。通过权力制衡，三个机关可以各司其职，相互制约，确保公司的顺利运转。

2.盈利能力

盈利能力是用时间来衡量企业经营成效的各种比率。它用单位时间内所完成的某种经营活动的数量和质量来表示。单位时间内完成的业务越多，盈利能力就越高，反之盈利能力就越低。反映企业盈利能力的指标包括：资本构成率、有效保额净增率、新合同率、失效解约率、新合同费用率、维持费用率、资产净利润率、资产收益率、每股收益等。盈利能力也是衡量公司治理是否完善的重要指标，企业的盈利能力的高低是由于该公司前期的经营决策导致的，而决定公司经营决策和战略方针的就是公司治理。如此看来，公司治理对于企业盈利能力有决定性的作用。

三、公司治理对盈利能力的影响分析

有关公司治理的结构对盈利能力影响的国内外文献主要是从微观角度着手来研究与论述的，例如从股权结构、董事会规模、独立董事独立性与人数、监事会等角度探讨公司结构对企业盈利能力的影响。

1.股权结构对盈利能力相关研究综述

股权结构完善的企业的盈利能力会更好，马连福（2020）认为公司治理的前提条件为股权结构，从两权分离的视角提出股权结构中的股份结构、股东会结构和投票结构，研究说明了股权结构的设计和公司治理的创新能促进公司的高质量发展。张心玉、李寒蕾（2020）认为公司治理结构与盈利能力之间有密切的关系，当内部控制系统与制度受到影响时，公司的盈利能力会受到影响。只有优化好公司的治理结构，完善公司的股权结构，公司的盈利能力才能平稳发展。

有些学者研究表明股权的集中化会降低企业的盈利能力，谷雨（2015）对国内83家证券公司5年的面板数据进行了实证研究，结果表明证券公司的第一大股东持股比例与公司盈利能力呈负相关关系，而股权的制衡制度与公司盈利能力呈正相关关系。宋璐阳、李岩丹（2020）认为股权的过度集中化不利于银行的盈利能力的发展，股权应该分散化。同样，文刚（2020）研究也表明股权的集中与盈利能力呈负相关，即股权的集中会导致盈利能力的减少。郝宏宏（2020）也认为煤矿企业中股权的过分集中不利于企业形成股权制衡的局面，不利于企业的盈利能力的增长。王夏楠（2020）以35家乳制品上市公司5年的数据为基础进行实证研究，发现第一大股东持股比例与公司治理绩效呈负相关。赵海（2020）认为法人股的比例过高，会形成一股独大的局面，不利于公司的盈利能力。多股东控股，会使企业的管理透明度得到保障，使管理的效率提高，使盈利能力最大化。

但是，有学者持不同的观点，认为股权的集中能促进企业的盈利能力。侯甜甜（2014）对四川省的村镇银行进行了实证研究，结果表明股权结构的集中能使村镇银行的盈利能力提高。谭燕瑛（2015）对宁波市20家上市企业进行了实证研究，发现国有股持股比例与公司的盈利能力呈负相关关系，认为适当的股权集中度可以提高企业的盈利能力。曹鹏翔（2019）对2001年至2017年的房地产行业进行实证分析，结果表明第一大股东比例越大盈利能力越强。毛露贝、贺翔（2019）认为股权的集中会降低代理成本，从而提高盈利能力，但是根据实证结果表明第一大股东的持股比例与城商银行的盈利能力相关性不显著。

还有的学者认为股权适当的集中可以促进企业的盈利能力。Berle和Meansy（1932）研究认为分散的股权结构会导致公司的决策错误，适当的股权集中能提高企业的盈利能力。隋鑫（2019）研究也认为股权的适度性集中对企业的日常管理有着促进作用，从而提高盈利能力。但是股权的过度集中，即较大比例的股权由一个或者两个人控制，则会导致企业的盈利能力的下降。同样，龙盈颖（2019）研究了公司治理结构对盈利能力的作用机制，从股权结构出发，认为国有股持股比例越大，企业盈利能力越强;法人股持股比例越大，企业盈利能力越低;流通股持股比例越大，企业盈利能力越大。股权的适度集中可以提高企业的盈利能力。

2.董事会规模对盈利能力相关研究综述

对于董事会规模对盈利能力研究，许多学者认为董事会规模越大，企业盈利能力越好，Chaganti、Mahajan、Sharma（1985）就认为，董事会规模过大会给决策、监督带来障碍，相反规模小的董事会更有机会形成有效率的内部控制机制，从而减少银行风险承担，增强盈利能力。文刚（2020）研究表明董事会的规模越大，每股收益越大，即盈利能力越好。同样王夏楠（2020）以35家乳制品上市公司5年的数据为基础进行实证研究，董事会规模越大，公司的治理水平越高。张灿灿、鞠成晓（2020）运用模型对1234个深市中小板上市企业进行回归分析，董事会规模越大，对管理层的监督与约束效果越显著，同时能利用董事会的专业能力制定更好的发展战略，可持续性盈利能力就越好。孔玉生（2015）对16家上市商业银行进行实证研究，发现董事会规模与盈利能力是正相关关系。同样，胡元木、石文文（2015）对A股市场进行实证研究发现董事会规模与盈利能力呈正相关关系。

相反，有的学者认为董事会的规模与公司的盈利能力是呈负相关关系。Yermack（1996）对美国500家公司进行实证研究，认为董事会的规模与盈利能力是负相关关系。Eisenberg、Sundgren、Well等（1998）的实证研究也显示，董事会规模的扩大会削弱其对管理层的监督和控制，增加内控风险。Pathan（2009）通过实证分析首席执行官（CEO）在董事会中的权力得出结论，董事会的规模与银行风险的承担能力呈正相关关系，所以董事会的规模越大越不利于公司盈利能力增加。同样，凌士显、谢清华（2015）对国内保险公司三年的数据进行实证研究，结果表明董事会的规模过大会降低保险公司的盈利能力。郝宏宏（2020）认为董事会的规模大也会存在自己监督自己的问题，不利于企业的盈利能力发展。但是，此前有学者持不同观点，例如李雪丹、连兆龙（2016）则认为在一定的范围内，董事会的规模越大越有利于企业的盈利能力的提升，反之超过这一范围，将不利于提高企业的盈利能力。对于董事会会议次数，在一个范围内，会议次数与盈利能力呈正相关，超过范围后，呈负相关。

也有少量学者研究发现董事会规模与盈利能力之间并无直接关联。例如，宋璐阳、李岩丹（2020）进行了实证分析，最后发现董事会规模对盈利能力没有影响。

3.独立董事对盈利能力相关研究综述

独立董事在企业内部发挥着至关重要的作用，比如Ballot（2001）研究发现独立董事的学历水平与其所在公司业绩水平正相关。Byrd、Fraser、Lee等（2011）的研究表明，董事会的独立性的强弱对银行的风险承担能力具有一定的相关性，董事会独立性较强对银行的风险缓释作用越弱，董事会独立性较强的银行风险水平较低。常艳（2020）认为公司治理结构的完善能有助于企业资源的合理配置，使企业的经营和管理效率提高。可以通过积极地改善公司运营流程、发挥独立董事的职能、加强内部控制建设、完善企业风险管理机制等四个方面来提高公司治理结构，促进企业健康发展。王红平（2020）则认为执行董事或者职工董事过多会使公司治理变成了内部治理，使公司失去自主性，要改革独立董事与执行公司在公司中的占比。

因此，还有许多学者认为独立董事的独立性会促使盈利能力的增长，例如凌士显、谢清华（2015）对国内保险公司三年的数据进行实证研究，结果表明董事会独立性指标与总资产收益率呈显著正相关，说明独立董事越多，保险公司的盈利能力越好。同样，孔玉生（2015）对上市商业银行的三年数据进行了实证研究，发现独立董事人数与盈利能力呈正相关关系。曹鹏翔（2019）对2001年至2017年的房地产行业进行实证分析，结果表明独立董事比例与独立董事参会次数与盈利能力呈正相关关系。赵丽丽（2020）认为建立健全的独立董事制度可以提升董事会总体的独立性，从而对公司绩效起到积极影响。文刚（2020）独立董事会的独立性与盈利能力呈正相關关系，证明独立董事的独立性越高，公司的盈利能力越好。同样，赵海（2020）也认为独立董事拥有独立的决策权，不会受其他董事影响，因此独立董事的人数越多，公司的盈利能力越好。张灿灿、鞠成晓（2020）运用模型对1234个深市中小板上市企业进行回归分析，发现独立董事比例越高，对管理层的监督与约束效果越显著，同时能利用董事会的专业能力制定更好的发展战略，可持续性盈利能力就越好。

也有不同的学者持相反的观点，认为独立董事的独立性使公司盈利能力降低。例如，Bhagat and Black（2002）认为独立董事比例与企业绩效负相关。胡元木、石文文（2015）对A股市场进行实证研究发现独立董事的人数与盈利能力呈负相关关系。龙盈颖（2019）也同样认为独立董事比例越大，企业盈利能力越弱。隋鑫（2019）通过研究发现较大比例的独立董事其实会使企业实际盈利能力降低，因为如今的独立董事大多是建立在大股东的基础上的，即大股东直接成为独立董事，这些独立董事在没有了解企业的实际经营情况下就开始指挥，这会导致企业的盈利能力的下降。李腾、钟明（2020）基于我国47家保险公司三年的数据，即实证研究结果表明在独立董事占比达到42%后才能对盈利能力起到促进作用，且股权集中的保险公司独立董事占比的提升并不利于盈利能力的提升。

也有少许的学者研究后发现独立董事与盈利能力之间的关系并不明显。例如，张才会、阮萍（2013）以安徽的三年内上市公司的数据进行实证研究，结果显示上市公司的独立董事制度与盈利能力呈正相关，但是公司独立董事在董事会占比和独立董事参加董事会议次数与盈利能力之间的正相关性不显著。唐晓凤（2013）认为盈利的最大化一直是现代企业的根本目的，但是根据研究独立董事在公司中的作用并没有充分发挥出来。

4.监事会对盈利能力相关研究综述

监事会对盈利能力的作用也是十分明显的，谢靖宇、蔡奕（2012）从监事会的起源开始研究，发现监事会制度是起源于大陆法系，再以日本、法国的监事会的演变过程作为启示，对我国的监事会提出了要借鉴他国的制度优势来进行本土化。蔡青青（2020）以M公司为例分析认为集中的股权结构、激励制度的不完善、缺乏独立性的监事会会导致公司人才的流失。与其他研究者一样，认为公司的执行权、决策权与监督权需要三权分立，要建立高层管理者激励与约束的长效机制。赵丽丽（2020）认为监事会的构建能确保公司准确决策与领导准确使用职权，给公司的绩效目标的实施奠定了基础。

因此，有的学者认为监事会对盈利能力起促进作用，例如，游辉城、徐琪（2019）认为在监事会到达一定规模时，其独立性会对独立董事监督作用发挥一定的影响，从而影响企业的盈利能力。张艳莉（2019）认为监事会治理是传统公司治理的六大要素之一，在对16家上市银行进行实证研究后，发现监事会主席的专业背景对公司治理效应起促进作用，监事会人数对公司治理和公司发展缺乏促进作用，监事会会议次数对公司治理效应和公司发展起促进作用。赵雷（2020）认为监事会作为公司的监事部门，会影响公司的整体治理效果，所以监事会规模与企业盈利能力呈相关关系。

但是，Hamel（1998）、Massen和Denbosch（1999）、Dahya和Xiao（2003）研究发现监事会的独立性不足降低其治理绩效的发挥。吴昊洋（2013）则认为监事会持股作为一种激励措施在不同性质的企业有着相反的效果。在非国有企业中，通过监事成员持股，有效地提高了监事会的治理绩效;而在国有企业中，由于所有权人的缺位问题，监事持股反而起了反作用。因此，在对监事制定激励措施时，应考虑企业的性质区别对待，保证激励措施的有效发挥。但是，在民营企业中，随着第一大股东持股比例上升，监事会治理绩效呈现轻微下降趋势。而在国有企业中，随着第一大股东持股比例增加，监事会治理绩效呈现增强趋势。这说明，监事会制度是一种依赖于产权安排的相机治理机制。

也有学者研究发现监事会与公司治理水平无关联。例如，王夏楠（2020）以35家乳制品上市公司五年的数据为基础进行的实证研究，发现监事会规模与公司治理水平呈负相关但不显著，表明监事会对公司治理水平起不到较大作用，但有其存在的合理性。李清、闫世刚（2020）也进行研究发现监事会的规模对内部控制的影响不显著，可能是由于每个公司的监事会的人数都较少，接着研究发现监事会持股比例也无影响。

四、结论

綜上所述，以我国治理现状，必须要完善大股东的制约机制、完善独立董事和监事机制。通过查阅以前学者的文献，从其研究中可以得出公司治理结构在一定程度上与盈利能力有着密切关系。从微观角度来看，股权结构、董事会规模、独立董事与监事会都会对企业盈利能力呈正相关，或负相相关系。接下来本文会从理论出发，与实证相结合研究公司治理结构与盈利能力的相关关系。

参考文献：

[1]宋璐阳，李岩丹.商业银行公司治理对财务绩效影响的实证分析——基于Stata的面板数据分析[J].漯河职业技术学院学报，2020，19（02）：58-61.

[2]文刚.中国上市商业银行公司治理结构与财务绩效关系的实证研究[J].营销界，2020（34）：132-135.

[3]赵海.煤矿企业治理与盈利能力分析[J].财会学习，2019（35）： 191+193.

[4]毛露贝，贺翔.我国城市商业银行资本结构对其盈利能力影响研究[J].科技与管理，2019，21（03）：89-95.

[5]隋鑫.公司治理结构对盈利能力影响[J].现代经济信息， 2016（17）：164.

作者简介：向稆铭（1995.12- ），男，汉族，籍贯：湖北咸宁市，硕士研究生在读，研究方向：财务会计