去年最高预亏45亿元 海底捞疯狂扩张遭反噬

许洁

2月21日，海底捞2021年最高亏损45亿元的消息引发關注。公司盈利警告称，2021年净利亏损约38亿元-45亿元;营业收入预计超过400亿元，增长超过40%。该消息一出，2月21日港股餐饮板块大跌。其中，海底捞股价大跌6.04%，九毛九跌4.26%，快餐帝国跌3.53%，呷哺呷哺跌2.85%。

海底捞将2021年业绩亏损归因于2020年、2021年门店网络快速扩张，以及公司内部管理问题等对经营状况带来的冲击。

疯狂扩张拖累业绩

海底捞“断臂止血”

2月21日早间，海底捞发布的盈利预警显示，预计2021年全年亏损38亿元-45亿元。但在2021年上半年，海底捞还实现了9453万元的净利润，这意味着，海底捞在半年之内亏掉了上市以来近三年的净利润。数据显示，海底捞2018-2020年分别实现净利润为16.46亿元、23.45亿元和3.09亿元，合计约43亿元。

相较于净利润的不断下滑，海底捞的营收却步步高升，预计2021年全年营收将实现400亿元，同比增长超40%，出现增收不增利的情况。

这样的业绩情况或与海底捞此前门店急速扩张有关。中国食品产业分析师朱丹蓬在接受记者采访时表示，海底捞依靠扩张治标不治本，短期来看门店扩张有利于提升收入，但急速的扩张会加大整体的管理成本及经营风险。

数据显示，截至2021年6月底，海底捞全球门店总数为1597家。受益于门店扩张带来的利好，2019年海底捞营收增长56.5%。彼时，海底捞便立下快速扩张目标，并在疫情之下不改扩张之势，2020年至2021年上半年海底捞分别新开门店544家、299家，逆势扩张843家门店。

扩张之下，各项成本也在增加。据海底捞半年报数据显示，2021年上半年，海底捞原材料及易耗品的成本达85.02亿元，同比增长95.5%;员工成本达71.61亿元，同比增长75.8%;物业租金及相关支出达1.98亿元，同比增长125.2%。此外，业务扩张导致其2021年上半年资本负债率达75.4%，较2020年上半年同比增长约一倍。

疯狂扩张之后，海底捞终于按下“暂停键”。2021年11月5日，海底捞发布公告称，将于12月31日前紧急关停300家左右经营未达预期的门店。此外，海底捞还推出了“啄木鸟”计划，持续关注经营业绩不佳的门店，并相应采取改善措施;重建并强化集团部分职能部门，恢复大区管理体系，适时收缩集团的业务扩张计划。关停300多家餐厅以及餐厅经营业绩下滑等因素，导致海底捞处置长期资产的一次性损失、减值损失等合计约33亿元-39亿元。

“虽然海底捞已经开始‘断臂止血’，关停近300家门店使得整体亏损面有所收窄，但在疫情之下，庞大的门店规模或将继续拖累海底捞2022年的整体业绩。”朱丹蓬表示，目前的海底捞失去了差异化竞争优势，整体的品牌效应并不足以支撑其扩张后带来的规模效应，预计2022年海底捞仍将面临亏损的局面。

市值蒸发超3600亿港元

海底捞能否重回巅峰有待观察

从餐饮行业的发展来看，根据中国烹饪协会发布的《2021年中国餐饮市场分析及2022年市场前景预测》显示，2021年，全国餐饮收入46895亿元，与上年相比由负转为正，增长18.6%，两年平均下降0.5%，还未恢复至疫情之前的2019年水平。鉴于疫情反复多发，餐饮业不断调整发展策略，并采取关停部分门店等措施应对当前困境。

同样为火锅头部企业的呷哺呷哺亦在2021年关闭亏损门店，实行外卖、呷煮呷烫、茶饮等为新增长点的策略。

近年来，越来越多的火锅企业抢滩市场，火锅行业成为“吸金赛道”。记者梳理发现，今年1月份，重庆火锅直营品牌姐宣布完成亿元A轮融资。而自去年以来，周师兄、巴奴等多个火锅餐饮连锁品牌接连获得融资，且融资额均为上亿元级别。其中，2021年，有消息称巴奴毛肚火锅将完成超5亿元新一轮融资。对此，巴奴创始人杜中兵在20周年媒体交流活动上透露，目前还在与资方接触，并未完成融资，而且巴奴会遵循自己的拓店节奏，3年之内依然会聚焦一二线城市。

艾媒咨询创始人张毅对记者表示，在资本加持下，火锅行业赛道势头强劲，竞争不断白热化，“越来越多的人杀入赛道，但同时也有越来越多的人倒下”。

“目前海底捞的主题应该就是调整，去掉冗余门店，重新将每个店的效率发挥到极致，但是要恢复到4700亿港元的市值，短期来看，超出了基本逻辑支撑。”前宅食送CEO、餐饮老板内参副总裁穆杨坦言，近期来看，海底捞在调整战略下市值能回到初期就不错了，“当然，前提是调整成功。”

盈利预警消息发布后，截至2月21日收盘，海底捞股价大跌6.04%，报收18.98港元/股。相比于去年海底捞股价冲破历史高点达85.75港元/股，总市值一度接近4700亿港元，近一年来海底捞股价已跌超75%，市值蒸发超3600亿港元。

作为头部火锅企业，虽然面临闭店收缩窘境，但壮士断腕的整改决心能否让海底捞重回巅峰？让我们拭目以待。