江西省城投公司现状及商业银行授信建议

袁雪芳

（中国邮政储蓄银行江西省分行， 江西 南昌 330038）

一、江西省区域经济及债务情况

2021 年江西省实现GDP29619.67 亿元，GDP 增速为8.8%，人均GDP6.56 万元。2021 年一般公共预算收入2812.3 亿元，税收收入1929.4 亿元，政府性基金收入2971.8 亿元，一般公共预算支出6778.5 亿元，财政自给率为41.49%。2020 年江西省政府债务余额7149.13 亿元，全国第18 位，负债率27.83%，全国第15 位，债务率80.68%，全国第9 位。

二、江西省城投公司现状

(一)城投公司概况

截至2022 年3 月底，根据wind 口径，江西省共有城投公司142 家。从行政级别看，其中国家新区1 家，占比0.7%，省级5 家，占比3.5%，地市级52 家，占比36.6%，地市(开发区)9 家，占比6.3%，区县74 家，占比52.1%，区县(开发区)1 家，占比0.7%。从地域分布来看，赣州24 家，上饶22 家，南昌19 家(含国家新区1 家)，宜春17 家，九江15 家，吉安10 家，抚州9 家，萍乡8 家、景德镇7 家，新余6 家，鹰潭5 家。从主体评级看，AAA 级8 家，AA+级20 家，AA 级68 家，AA-级24 家A-级1 家，BB+级1 家，AA级占比最大。

(二)城投公司业务范围

江西省城投公司主要经营业务一是城市基础设施建设，目前主要经营模式为城投公司与项目接收单位签订委托代建合同，合同约定收入为工程基本施工成本加收一定比例的管理费，一般在10%-15%之间。二是土地开发整理，通过政府资产注入、公开市场招拍挂等方式取得土地，进行土地开发整理或持有，资产增值后，通过政府回购形式变现土地资产，获取土地开发整理收益，目前一般与土地储备中心签订协议，由土地储备中心按照回购约定的价格对申请人整理开发和持有增值的土地进行收购。三是城市公用事业服务，主要有公共客运、自来水供应和污水处理等，这些服务通常是公益或半公益性质，可以得到财政的常年补贴。四是商品销售，主要有建筑材料、铜、陶瓷等商品贸易。五是市场化项目，此类项目公司因经营者不同而异，如商品房开发业务、建筑施工、文化旅游、住宿餐饮等。六是其它，如国有资产投资运营、园区开发等。

(三)城投公司债务概况

2020 年江西省发债城投企业资产负债率均持续上升，债务负担同比有所加重，其中南昌市和赣州市发债城投企业资产负债率均在60%以上，债务负担相对较重。2020 年底各地市发债城投企业短期偿债能力指标均有所弱化，债务偿还仍主要依赖于外部筹资，其中赣州市、景德镇市、南昌市、上饶市、新余市和鹰潭市短期偿债能力相对较弱。上饶市、赣州市和南昌市城投企业2022-2004 年到期债券规模较大。2020 年江西省各地级市政府财政收入对2022 年城投企业到期债券覆盖程度普遍较弱，赣州市、上饶市及鹰潭市覆盖倍数较低。

三、城投公司授信风险

(一)政策风险

近年来监管层陆续出台多项城投公司相关政策文件，对地方政府融资平台的融资行为不断进行规范，对地方政府的举债机制进行严格的规范，同时对政府的担保行为进行严格的规定，政府不能随意进行担保。城投公司面临新增政府隐性债务、地方政府或财政部门变相提供担保或承诺、商业模式不合规、项目资本金不到位、违规新增流动资金贷款等风险。

(二)财务风险

一是城投公司资产以存货、应收预付类为主，受限资产规模较大，流动性较弱，变现能力差，且占比较大的存货以土地资产为主，存在跌价风险；二是大部分城投公司经营活动净现金流持续为负，获现能力严重依赖再融资；三是有息负债规模大，债务负担不断加重，财务费用增长；四是对外担保规模大，代偿风险增加；五是盈利能力较弱，依赖政府补贴。

(三)财政风险

由于当地政府是城投公司的发起人和大股东，也是其商业活动的主要交易对手，宏观经济的变化或地区经济景气度下降都将直接影响城投公司的经营，城投公司在偿还贷款的问题上，不仅仅和公司自身的经营状况挂钩，还和地方政府的财政情况有着紧密的联系，地方政府债务水平与城投公司偿债能力密切相关。

(四)经营风险

城投公司经营风险主要有在建项目建设及收益不确定风险、委托贷款回收不确定风险、市场竞争风险、安全生产风险、多元化经营风险、合同定价风险、合同履约风险、项目完工风险、工程委托方支付能力较弱的风险等。

(五)管理风险

城投公司由于其浓厚的行政色彩，存在法人治理结构不健全，内控管理不严，责任主体不明晰等风险，同时面临股权变更及资产划转的风险。

(六)操作风险

对商业银行来说，城投公司因为其背后政府支撑，商业银行可能疏于贷前调查，调查不到位或放宽放贷的要求，比如放宽担保要求、一些城投公司的审批文件和手续的完整性有所欠缺时放宽了放贷的要求等，存在一定的风险。

四、商业银行城投公司授信建议

在当前防风险和稳增长并重的大背景下，综合考虑城投公司面临的区域分化加剧、债务负担较重等风险，以及城投公司在基建投资中的主体作用和市场化转型进程中的机遇，商业银行城投公司授信建议如下：

(一)区域选择

重点支持债务率较低的地市级核心城投公司，适度支持百强县排名较前的县域核心城投公司，审慎准入政府支持力度弱的其他地市级非核心城投公司，严格控制区县级城投授信，实行名单制管理，严格控制各地市城投授信总量。

(二)客户选择

针对存量客户，综合考虑区域层级、主体经营情况、未来合作空间及综合收益等因素，采取一户一策策略。原则上不新增以下特征的客户授信：外部主体评级AA(不含)以下；发生过代偿行为，有不良信用记录的城投公司；债务压力大、资产负债率超过70%，隐性债务化解难度大的城投公司；资产规模小，资产变现能力弱，净融资缺口大的城投公司；政府治理能力弱，政府债务等级为红色的城投公司。

(三)产品选择

考虑到城投公司主要以项目建设、投资、运营为主，建议以项目贷款授信为主，支持有现金流支撑的省内污水处理、垃圾处理、城市供水、新基建、城市更新等项目，不介入明股实债等出资不实的项目。对于经营范围有经营性业务板块的市级城投公司可以适度核定流动资金贷款，期限以短期为主，严格防范资金短贷长用、挪用的风险。承担政府隐性债务的城投公司不得新核定流动资金贷款相关性质的融资。

(四)额度控制

对于合作机构仅有融资租赁公司、信托公司、农村商业银行等小型银行的城投公司，需谨慎授信。对于项目融资金额较大的城投公司建议组建外部银团授信，严格按照城投公司的经营业务需求核定流动资金相关性质融资额度，不得过度授信。

(五)增信措施

对于收费类项目要求提供收费权质押，视城投公司层级、资质、经营情况争取股东连带责任担保、不动产抵押、股权质押等担保方式。

(六)授信后管理

密切关注城投公司所在区域财力变化、政府隐性负债规模变动、违约风险暴露情况，关注国家和监管部门对于城市基础设施建设、政府债务性管理、投融资机制等方面的政策要求和变动情况，出现风险及时预警。关注授信城投公司包括但不限于营业收入、净利率、经营性现金流净额、有息负债比率、资产负债率、筹资性净现金流等主要财务指标数据变化情况，关注其对外担保金额及被担保人经营变动情况，出现风险及时预警。关注城投公司合并范围的稳定性以及对下属子公司在经营决策和资金调度等方面的控制能力。持续关注公司各板块经营状况，关注申请人在建项目建设进度，资金使用情况、项目融资情况，关注地方政府财政对申请人在建和已建项目的资金拨付情况，收入确认情况，各项补贴资金的到位情况，及时评估对城投公司经营的影响，出现风险及时预警。