平台公司融资成本控制与风险管理

文/杨金凤（兰陵县国有资产运营有限公司）

平台公司在区域经济发展和基础设施建设中发挥着重要的作用，是政府方面非常重要的融资渠道。近些年来，国家对于融资平台的举债监管更加严格，使得平台公司的融资渠道不断收紧，加上新冠疫情常态化和全球经济放缓的影响，对平台公司的融资能力和方式提出了更高的要求。所以，在新的经济形势下，平台公司要积极进行转型升级，努力提高自身融资成本管理和风险控制水平，不但要控制风险问题，还要保证经济发展所需的资金，实现两者之间的平衡。

一、平台公司融资相关概述

（一）平台公司概念与融资职能

2010年，国务院出台《国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关的通知》，对融资平台公司的具体概念进行了全面的整合和重新地界定。融资平台公司指的是政府部门和有关单位设置的具有独立性特点的经济实体，其主要的工作内容是进行项目融资，方式包括财政资金拨款、股权注入、土地注入等。

在后续出台的文件中对平台公司的类型和范围进行了界定，提出平台公司主要是具有综合性或者行业性的投资公司，其中，综合性公司包括集团公司、投资控股公司等，而行业性投资公司包括交通投资公司等[1]。

平台公司的职能主要体现在两个方面：一方面，平台公司的设立能够为基础设施建设提供支持，不但可以推动区域经济的发展，而且能够进行项目投资体系和资金集合体系的构建，实现政府信用的最大化，将民间投资与金融机构进行有效连接，更好地对资源和资金进行整合，为民生改善和城市建设作出贡献。另一方面，区域经济的发展需要通过出口、消费、投资三种方式，随着人口红利的消失，出口的作用被大幅弱化，加上传统消费观念的影响，使得投资成为主要的经济发展路径，所以，平台公司在社会发展中的作用更加凸显，能够为区域经济的稳定健康发展提供助力。

（二）融资平台公司资金来源分析

1.银行贷款

平台公司多数项目是房地产项目、基础设施建设、机械设备购置等，包括当前已经完成建设和将要开展建设的项目，商业贷款作为我国企业发展融资的重要途径，银行贷款是平台公司获得资金的主要路径。银行贷款的优势体现在其合规性和合法性上，手续非常齐备，可以根据项目的实际情况和现金流动情况进行科学计算，款项偿还计划可以为公司发展提供指引。

2.融资租赁

融资租赁是指平台公司将资产相关的收益和风险转移给其他主体。相较于传统租赁形式，该方式的租金计算存在不同，主要是从时间角度对使用成本进行计算。包括直接租赁和售后租赁两种不同的方式，其中，直接租赁指的是承租人指定特定的设备，委托出租人利用融通资金进行购买，承租人负责使用并承担租金，合同期满后，所有权归属承租人。售后回租指的是租赁公司利用现金支付获得所有权，通过租赁方式将项目回租，并根据具体情况进行租金的支付，合同到期后，承租人付清残值获得所有权。

3.ABS模式

ABS也被叫作资产证券化，可以分为资产支撑证券化和住房抵押贷款证券化两种不同的形式，其中，资产支撑证券化是平台公司使用较多的融资手段。在应用时需要满足资产形成和可以形成具体收益两个基础条件。

4.企业债券

该方式一般出现在长期资金筹集的项目当中，要按照规范化流程发行有价债券，并按照合同内容进行本息的偿还，可以为平台公司提供保障的前提下，发行规模不会受到约束，能够根据自身信用资质进行调整。

5.债务融资工具

指的是基于非公开定向构建起的资金筹集体系，符合法人资格标准的非金融企业，向金融机构投资人进行债务融资工具的发行，可以在特定范围内进行转让或者流通，两者需要谈判明确条款。

6.基金

作为平台公司主要的融资渠道，基金包括契约型和合伙型两种模式，其中，合伙型指的是通过有效合作进行投资基金的私募，不同主体以公司法为原则进行合伙投资，根据股份享受权利。契约型指的是托管方、投资方、管理人进行契约签订，进行收益凭证的发行，向社会进行募集资金，其依据为信托法。

7.PPP模式

PPP模式也就是政府和社会资本开展合作，指的是平台公司向提供产品或者服务完成资金的回流，该方法需要对私人组织和政府的权力进行明确，使两者共同努力打造合作项目。包括两种形式，分别是管理合同和长期合同。

二、企业融资成本控制与风险管理策略——以L融资平台公司为例

（一）L平台公司基本情况

L平台公司属于国有独资公司，第一期注册金额为2亿元人民币，在2020年超过了10亿元，下属三个子公司和4个分公司，主要的经营范围包括国有资产管理、基础设施建设、房地产项目开发、科技研发和应用、医疗项目建设、旅游业开发等。公司以区域内的农业、文化、教育等资源为基础，积极打造重大项目融资、投资、建设、运营的实施主体，为区域经济的稳定发展提供了助力。

（二）L平台公司融资需求分析

L平台公司的发展目标是打造成为区域内具有较强影响力的创新型文化旅游新城建设开发运营商，努力提升自身经营水平，从而实现资产规模的扩大。L公司制定的发展方案主要是以规模的扩大为目标，努力提升自身融资能力。当前公司运营项目包括34个，总融资需求约为50亿元。针对公司融资能力进行分析可以发现，公司盈利水平有待提高，只依赖自身积累开展内部融资难度较高，所以，企业主要的资金筹集方式是外源性融资。总体来说，在未来一段时间，L平台公司的融资需求不断提升，负债比例也会持续增长。

（三）L平台公司融资风险

1.融资渠道风险

虽然平台公司获取资金的途径较为多样化，包括银行贷款、融资租赁、ABS模式、企业债券、债务融资工具、基金以及PPP模式等，但实践中，不少平台公司常用的融资组合较少，且对融资方案的规划、设计不够合理，从而发生融资成本偏高或是融资不足等的问题，引发财务危机。比如，L平台公司主要的融资途径是银行信用贷款和政府专项债券，资金筹集渠道过于单一，融资额度受到限制。平台公司成立时间较短，信用等级有待提高，使得融资的多样性受到限制，缺少直接融资。同时，融资贷款、建设补助、税费减免等扶持政策不够完善，政策管控存在加码问题，使得公司缺少与社会资本的合作能力，缺少撬动社会资本的能力。公司缺少科学完善的绩效评价体系，融资渠道缺少培育发展，影响了公司融资渠道的拓展，容易出现融资风险问题。

2.融资能力风险

当前经济环境下，企业经营发展遇到的市场冲击较大，经营不稳定性较高，加上国内金融监管越发严格，不少企业面临融资能力不足的问题，难以获得足额的资金。以L公司为例，L公司资产流动性不强，项目回报周期过长，盈利水平较低等，都影响了公司的持续融资能力。公司资产结构中，非流动资产占比较高，使得经营风险和财务风险问题严重。同时，公司主要的经营业务是租赁、贸易、代建管理等，在开展代建管理时，因为牵扯到土地拆迁，规划变动等问题，L公司无法有效解决，使得项目出现延期问题，影响了代建管理收入的获得，造成公司造血能力较差，限制了公司的融资规模。

3.集中还款风险

L公司获得银行贷款主要通过土地抵押和收费权质押，偿还贷款的资金来源包括业务收入、财政补贴、资产出售等，随着国家土地政策的收紧，区域政府财政收入和L公司抵押出现了严重的下降趋势，但是公司贷款规模较大，偿还期限较长，所以需要面对集中偿还到期贷款的风险问题。

4.政策法规风险

首先，许多地方平台公司在开展融资时遵循的法律法规都是由地方政府制定的，缺乏可行性和科学性，使得融资工作缺乏国家法律的支持。其次，许多融资法律法规与平台公司的融资手段之间存在不匹配的问题，影响了融资工作的质量和效率，增加了融资成本[2]。再次，政府部门对于平台公司的融资行为过于中立，有关部门未能为其提供必要的保障，使得风险问题出现的概率增加。从次，许多证券公司在进行证券发行时受到了各种限制，平台公司进行融资模式的创新难度较高。最后，法律法规没有为社会资本的权益提供足够的保护，使得资本进入平台公司主动性不高，变相增加了公司的融资成本。

（四）L平台公司解决融资问题的措施

通过对上述风险的进一步分析，结合风险成因与实践经验，针对L平台公司融资问题的解决提出以下建议：

1.优化融资渠道，降低融资成本

企业在进行融资时，应从单一融资模式转向多元化融资相结合的模式，拓宽融资选择。即公司要以金融机构作为主要的融资渠道，加强对保险、信托、证券等资源的利用，获得更多的资金注入。平台公司在进行融资手段创新的过程中，需要获得政府机构的大力支持和科学监督，从而更好地对市场工具进行利用。平台公司要全面梳理市场中的可利用资源，积极与金融机构进行合作，有效创新和调整内部融资结构，从多个角度对融资渠道的合理性进行分析，从而拓展融资路径的多元化，实现融资渠道的拓展和融资成本的节约。在具体执行过程中，首先，平台公司要通过对项目的全面分析确定资金计划的使用路径，比如，利用融资资金开展的项目，将获得的经济效益和社会效益有效与其公益性进行划分，全面综合分析项目开展创造出的收益，从而选择性价比最高的融资方式，实现成本的节约[3]。其次，平台公司要积极进行资产证券化转型，利用货币跟资产之间存在的紧密关联实现资金的筹集。因为平台公司的投资项目很多都属于公益项目，净现金流相对较弱，对于社会资金注入的吸引力较差，而利用资产证券化转变能够获得更多社会资本的青睐，使公司资产更加快速地流动，从而提高融资效率，节约融资成本。最后，政府机构要对融资市场进行优化，为风险投资的发展提供支持，使平台公司通过更加多元化的方式获得社会资本的注入。

2.增强经营实力，实现持续融资

一方面，平台公司要有效剥离存量债务，加强自身运营负担。平台公司要全面梳理政府与企业在债权债务和股权方面的关联，坚持谁用谁负责的债务分配原则，对已经还清的债务以及剩余债务的具体职责进行有效划分，解决公司的存量债务风险问题，及时进行应收账款的管理。公司要对公益性和经营性项目进行合理划分，对债务进行重构，结合具有较高收益和稳定现金流特点进行经营性项目的重构，对期限较短且利率较高的产品或者贷款，通过置换形成政府债券，解决融资成本以及期限匹配问题。同时，公司要积极拓展融资渠道，开展公益资产的置换，将公益性项目转变为非优质资产，对内部资产结构进行优化。公司要对经营项目进行债转股处理，实现杠杆率的下降，提高资金使用的灵活性。另一方面，积极进行资产的优化，实现利用效率的提高[4]。平台公司在开展财务活动的过程中，会受到资产结构的直接影响，只有提高资产的利用效率，才能够帮助公司赢得更多的利润，所以，公司要对自身风险抵抗能力和盈利水平进行有效分析，结合公司规模进行资产结构的调整，根据自身业务需求对流动资产和非流动资产的比例进行优化。融资公司要加强对资产管理工作的重视，积极对存量资产进行盘活处理，下调闲置资产所占的比例，从而提高资产的使用效率。资产管理部门、财务部门要加强沟通与协作，对内部资产进行全面梳理，科学选择投资方式，积极引入高价值资产，从而发挥规模效应，帮助企业获得更多的利润。

3.创新融资方式，优化期限错配

平台公司在开展融资时，要根据正在进行的项目开展再融资，利用资产债券化等不同的方式对流动性不高的资金进行折现处理，从而再次开展融资，避免平台公司通过金融机构进行贷款过程中出现资金筹集期限不匹配的问题。同时，金融机构所具有的风险抵御能力存在较大的差异，而具有较强风险抵抗能力的金融机构要积极与平台公司开展合作，共同进行资金池的构建，将自有资金注入资金池当中，结合平台公司正在进行的项目进行款项的发放，从而有效解决平台公司实际资金与融资期限之间的匹配性问题，不但可以充分满足平台公司实际的资金筹集需求，而且可以帮助金融机构控制资金风险问题[5]。在这一过程中，政府机构要为平台公司的资金筹集活动提供指导，在政府部门的支持下，社会资本可以更加积极地进行投资，使平台公司通过更低的成本获得所需的资金。

4.完善政策法规，明确成本权责

首先，政府部门要从法律法规层面对平台公司的融资活动进行概念界定，保证公司融资行为的规范性和合规性，并对平台公司不同项目融资成本控制的职责和权利进行明确，使平台公司以及不同类型的社会资本在开展融资活动时，能够获得其应当可以行使的权利，更好地承担融资职责。其次，要在给予一定保护的原则下，对平台公司拥有的权利进行明确，有效保护社会资本在融资活动中的合法权益，从而激发社会资本参与融资的主动性。要建立科学完善的争议解决机制，使社会资本和平台公司都能够清晰认识到自己在融资活动中的角色以及遇到问题时的处理依据。在这一过程中，有关部门要对平台公司在融资活动中的主体责任进行科学界定，确定融资本金管理和偿还的责任主体，科学处理社会资本跟平台公司之间的关联，找到两者之间的平衡点。最后，政府部门要为平台公司的升级转型提供支持，对其功能定位进行明确，对政府部门和平台公司需要承担的职责和拥有的权利进行界定，以免将企业的债务转移给政府，通过科学完善的融资成本风险控制机制，为平台公司职能的发挥提供保障。

三、结语

综上所述，我国金融市场的不断完善，为企业带来了更多的融资市场和途径，但实践中，由于理念认知、经营管理能力等多方因素的影响，不少企业在融资过程中还面临许多风险。平台公司可以为社会发展和经济建设提供所需的资金，是地方经济发展和基础设施建设的重要参与力量，更要重视融资成本和风险的管控。实践中，为了保证融资的可持续性，平台公司要通过融资渠道的优化、融资方式的创新、法律法规的完善、经营实力的增强等措施，有效降低融资成本，防控风险问题，从而获得健康可持续发展。