2023年中国并购交易市场迎来积极因素

赵爱玲

2022年，受多重因素影响，并购市场表现欠佳。2023年，中国并购市场均出现明显回暖信号，市场参与者的信心增强。

“政府鼓励外商投资重点行业，以及自2022年11月开始，各地地方政府也積极‘出海推行跨境投资和贸易发展计划，此举从长期来看将推动中国并购市场的回暖，相信投资者的信心将会逐步恢复，市场情绪也将得到改善。”普华永道中国企业融资与并购北方区主管合伙人陈志坚近日表示。

从“引进来”到“走出去”的双向鼓励政策形成利好

陈志坚称，2022年年底至2023年年初，从政策层面无论是吸引外资还是促进海外投资，国家和地方政府都出台了一系列政策措施。可以看到，在吸引外资方面，新建各类“地区及国家”为主题的工业园区，如江苏和浙江的中欧工业园区等。另外，国家还出台了技术先进服务企业和高新技术企业享受15%的中国所得税优惠税率，各地地方政府在招商引资方面投入大量资源。“各地从2022年12月开始纷纷组织赴海外的贸易投资考察团，分别包机出访欧洲、中东地区、日本、韩国和东南亚地区，就贸易订单、生产和投资等进行洽谈，我们还发现就非贸易项目出境汇款的税务记录备案程序已大幅简化。”陈志坚说。

记者注意到，日前印发的《质量强国建设纲要》提出要增强产业质量竞争力，“引导中西部地区因地制宜发展特色产业，促进区域内支柱产业质量升级，培育形成质量发展比较优势”。此外，近日，国家发展改革委正式下达2023年中央预算内投资计划，支持首批11个中西部和东北地区省份超过100个中小城市，加快推进基础网络建设。下一步，国家发展改革委将继续加大对中西部地区中小城市基础网络建设的支持力度，加快新型基础设施建设，促进区域经济协调发展，助力推进以县城为重要载体的城镇化建设。

地方层面，作为中国和新加坡政府间的首个合作项目，苏州工业园区始终保持与新加坡紧密、牢固的合作关系。在前不久举办的中新合作服务贸易创新论坛上，又一批高端优质项目落户园区，涉及市域一体化项目、中新合作项目和产业创新集群项目等，且大多来自世界500强、新加坡知名企业和国内外行业领军企业，主要集中在总部经济、国际贸易、国际物流、绿色经济、金融投资、医疗健康等领域。在促进外资投资发展方面，广东省出台了《广东省进一步扩大对外开放积极利用外资若干政策措施》提出优化重点园区吸收外资环境，支持符合条件的国家级开发区推行行政审批局模式，实行“一枚印章管审批”，支持粤东西北省级以上开发区申报纳入省产业转移工业园管理，按规定享受省产业转移相关扶持政策。

“无论是中央还是地方政府推出的鼓励性措施都将对2023年的并购交易形成利好。”普华永道中国企业融资与并购合伙人陈超在接受本刊记者采访时表示。

由于严格的出行限制和地缘政治问题影响了进行大规模海外并购的能力和信心，2022年境外并购交易活动一度放缓。但自去年年底以来，针对疫情的限制措施被取消后，一些积压的并购需求出现反弹。

除了有针对性的国家政策方面的积极因素，陈超说，整个大环境的积极影响也不容忽视，包括：政府采取新措施对某些房地产企业进行风险化解，放松对互联网经济的限制；中概股政策有一些小进展，中国在美上市企业地位将出现一些正向突破；IPO市场可能更活跃，公开市场估值大幅上升将有利于并购交易市场的恢复；财务投资者的待投资金整体保持创纪录水平，以及伴随的投资压力也会有助于并购市场回暖；由地缘政治导致的各种经济失调也将引发交易和转型活动，包括与破产重组有关的活动；更活跃的A股上市公司之间的并购交易，尤其是由国资推动和控制的上市公司交易等。

新能源及产业升级的工业品领域并购成主流

据了解，2022年并购交易市场国内战略投资者的交易额同比下降19%，几乎所有行业的交易额都出现了下降，而与工业相关的交易额出现了上升，其中不乏基于国企改革、国资驱动的产业升级、资产重组以及大型国企集团之间的整合。国内并购交易的重点行业很大程度上受国家政策影响，因此工业品行业因产业升级成为主要增长点，而高科技（ 比如互联网 ）、房地产、消费品近年走势下降。

2022年境外并购中按行业划分的境外并购交易分析显示，中国买家对能源和电力、高科技和医疗保健行业有着浓厚的投资兴趣。

近年来，在“双碳”战略及政策持续支持下，新能源产业迎来重要发展机遇，无论光伏、锂电，充换电、氢能还是储能、新能源汽车，新能源投资备受追捧。2022年，重庆长安新能源汽车科技有限公司获得南方资产、交银资本、信达汉石等多家投资机构逾49.7亿元投资；中国船舶重工集团海装风电股份有限公司获得中金资本、工银资本、诚通混改私募基金等多家投资机构25亿元投资；重庆太蓝新能源有限公司获中金资本、招商局创投、清研资本等投资机构数亿元投资。

从细分赛道看，电动化汽车部件和自动驾驶依然获得资本青睐。在汽车零部件领域，电动化汽车部件、自动驾驶、智能驾驶等赛道风头强劲，吸金热度不减；整车制造领域，新势力强劲入局乘用车市场，传统汽车厂商加速产业整合，投资总量可观。陈超表示，在今年经济复苏预期强烈、投资信心逐渐恢复的背景下，新能源仍处于快速发展周期中，中长期仍被看好，“涉及供应链环节，从电池到零部件及相关行业对投资的热情高涨，并购整合将依然活跃，而新能源汽车整车的并购整合相对可能性不大。”陈超在接受本刊记者采访时表示。

陈超认为，随着我国全面启动股票发行注册制，企业上市速度会越来越快，投资机构退出渠道会更加通畅。这会促进投资机构对企业的投资。

市场回暖需要有循序渐进的过程

2022年中国并购交易市场从交易量看，中资对于美国和欧洲仍保持兴趣，亚洲成为第二大对外投资目的地。

“随着中国对疫情政策的调整，我们将会看到并购交易逐步回暖，但我们认为投资者在这种情况下往往相对谨慎，在某种程度上，市场的回暖需要有个循序渐进的过程，在众多不确定性的影响下，有可能在比较长的一段时间内来回波动。”陈志坚表示。他说，预计2023年中国并购交易在短期内将以国内交易为主导，海外并购交易将出现激增，亚太地区、或许还有中东地区将成为首选目的地。2023年全年的并购交易数据将接近2022年，2023年上半年可能较弱，但下半年较强。

“尽管市场存在诸多挑战，但在不确定之中仍可达成成本收益比非常高的交易。”陈超称。

当前，资产价格处于多年来低位，市场机会充足。有调查数据显示，2023年，各交易方均展现出极大信心，高达80%的受访企业高管将并购视为业务战略的核心，且预计达成相同数量或更多的交易。

陈超表示，并购交易将在企业战略中发挥越来越重要的作用。相比内部建立相关能力和团队，并购的速度更快、投入更少、效果更好。在目前全球经济放缓的背景下，收购方和标的企业的基础业务不同程度受到影响，交易相关方应当清楚了解并购市场的周期性本质，利用尽职调查形成独到见解，以便于抢在竞争对手前采取行动，把握机会。企业应提前建立并购交易战略，并尤其着眼于长期回报，在实际交易中通过积极深入的尽职调查，提升并购速度和质量。