中企上市度盘点：A股市场领跑全球，赴欧发行GDR渐热

叶映橙 周妙妙 廖苑妮

2022年宏观环境复杂多变，全球经济“滞胀”风险上升，股市也受到较大影响，全球IPO市场急转直下。安永报告显示，截至12月中旬，2022年共有1333家企业在全球上市，筹资1795亿美元，较2021年同期分别下降45%和61%0

中国市场韧性显现，粤苏浙京沪依然是IPO最为活跃的地区。2022年，552家中国企业登陆资本市场，募资总额在全球IPO市场占据半壁江山。A股募资额再创新高，上交所、深交所全年募资额达3589亿元和2115亿元（人民币，下同），占据全球新股市场前两位，A股上市公司总数也随之突破5000家。科创属性亮眼，科创板、创业板、北交所等成为IPO市场主力，“专精特新”企业占比持续上升。

2022年，中国企业赴美上市数量大幅下滑，与之形成鲜明对比的是，随着“沪伦通”（指上海证券交易所与伦敦证券交易所互联互通的机制）双向扩容，中国企业赴欧发行GDR上市热情高涨。

粤苏浙京沪占比超六成，广东IPO企业数量位列第一

近年来，中国企业IPO区域格局趋向稳定。2022年，超六成IPO企业分布于广东、江苏、浙江、北京、上海五地，其中广东以91家继续居首。以募资额计算，北京募资总额突破千亿，位列第一。

从IPO企业总部城市来看，北京、上海依然占据TOP2位置，深圳以43家企业跻身前三，杭州则由前一年的第三退居第五。总体来看，2022年IPO企业主要分布在粤港澳大湾区和长三角地区。

受益于粤港澳大湾区良好的营商环境以及政策支持，2022年103家湾区企业成功上市，占比近两成。营商环境是企业生存发展的土壤，广东已连续三年被全国民营企业评为“营商环境最佳口碑省份”，市场主体数量在2022年9月已突破1600万户大关，市场主体数、企业数、外商投资企业数连续多年稳居全国第一。一系列政策举措也在推高企业上市热情，2022年3月，《广东省促进工业经济平稳增长行动方案》提出，出台实施优质企业培育意见，加大对“专精特新”企业的支持力度。广东各地也陆续出台了各类专项政策孵化培育优质增量上市企业。

六成IPO集中六大行业，电子行业跃居第一

在2022年上市的552家企业中，355家分布在电子、医药生物、机械设备等六大行业，占比超六成。2022年电子板块表现低迷，全年跌逾36%，成为A股跌幅最大的行业，但却不改电子公司上市的热情，新股数量跃居首位。医药生物、机械设备紧随其后。

近年来，我国在电子行业领域出台了多项支持政策，驱动行业向技术升级方向发展，打造以新一代电子信息技术为基础的全新产业结构。

2021年，我国规模以上电子信息制造业营业收入突破14万亿元，占工业营业收入比重达11.0%，连续九年保持工业第一大行业地位。其中，深圳作为全国制造业大市和信息通讯产业重镇，2021年电子信息制造业总产值为2.38万亿元，占全国规模约1/6。这在2022年的IPO企业中也有所体现，89家电子IPO企业主要集中在深圳、苏州、上海，深圳以17家遥遥领先，也是唯一突破10家的城市。

对于电子行业的前景，华鑫证券表示，在碳中和背景下，新能源带来大量电力电子芯片的需求，并且未来持续周期很长。与此同时，汽车智能化将带来汽车半导体的需求爆发，随着新能源车渗透率的持续提升，汽车半导体的需求同样会保持高速增长。另一方面，随着疫情影响逐渐减弱，消费电子板块基本面逐渐出现向好趋势。

11家中概股回港上市，赴欧发行GDR渐热

数据显示，2022年，全球IPO数量和募资额前两位均为上交所和深交所。从企业IPO来看，2022年募资总额超6800亿元，上交所以3588.91亿元拔得头筹。

87家中国企业登陆港交所，数量和募资额同比下滑明显。受美联储大幅度加息等因素影响，2022年香港新股市场整体表现较为疲弱，但仍具韧性。2022年，港交所积极提升上市制度包容性，吸引内地企业赴港上市。蔚来、知乎、贝壳、涂鸦智能、金融壹账通等11家中概股回港上市，比2021年多出4家。

中国企业海外上市目的地也愈加多元化。一方面，赴美上市数量大幅下滑，另一方面，随着2022年“沪伦通”双向扩容，纳入瑞士、德国，中国企业发行GDR募资额和数量均大幅上升。

2022年7月13日，明阳智能GDR在伦交所挂牌上市，成为互联互通存托凭证业务新规落地以来，首家完成GDR境外上市的A股上市公司。

7月28日，“中瑞通”（中瑞证券市场互联互通）存托凭证业务正式开通。杉杉股份、科达制造、国轩高科、格林美四家A股上市公司发行的GDR同日在瑞交所上市。A股公司赴瑞士上市成主流选择。据统计，2022年共有9家A股公司通过发行GDR实现境外上市，合计募资211亿元。还有18家A股公司正在瑞交所等待上市。

两只超大型红筹新股回归，新股破发已成常态

得益于两只超大型红筹新股回归A股，2022年中国企业最大的两个IPO均花落上交所，募资额均超300亿元，为A股IPO市场一枝独秀的佳绩作出贡献。

随着中国移动和中国海油的回归，中国移动、中国联通、中国电信“三巨头”以及中国石化、中国石油和中国海油“三桶油”齐聚A股。

另一方面，注册制下新股破发频现。截至2022年12月31日，A股425只新股中有217只股价相对于发行价出现下跌，破发数量超过一半。其中翱捷科技、迈威生物、星辉环材、亚虹医药的股价相对于发行价的跌幅均超过50%。翱捷科技为2022年股价下跌最多A股新股，跌幅为63.12%。首日破发新股也较2021年大幅提升。上市首日盘中曾现破发的企业数量为145家，破发比例超过三分之一。

随着未来注册制全面落地，上市公司股价破发或将更趋常态化。国金证券表示，新股出现破发是成熟资本市场的标志，新股上市后有涨有跌，说明新股发行定价充分反映了上市公司价值。

A股市场一枝独秀，“专精特新”含量高

全球IPO市场普遍受挫，A股IPO市场却一枝独秀。2022年，425家企业（不含3家北交所转板企业）登陆A股，募资总额达5869.93億元，再创历史新高，A股上市公司数量随之突破5000家。

这主要得益于注册制改革取得突破性进展，上市效率进一步提升。425家企业中354家通过注册制上市，占比超八成。科创板、创业板和北交所等注册制上市公司成为A股IPO市场的主力，“专精特新”企业在新股中占比持续上升，数量达165家。近九成“专精特新”企业通过注册制上市，其中科创板上市的“专精特新”企业最多，占比近四成。

一批批“专精特新”企业快速成长，促使A股新股市场“硬科技”色彩渐浓，正不断更新着A股IPO市场的行业结构。2022年12月28日，科创板正式迈入“500+”时代，国家级“专精特新”小巨人占比近半。

《2022北交所“专精特新”企业投资价值研究报告》显示，有85%的国家级“专精特新”企业还未上市。安永北京主管合伙人杨淑娟指出，2023年A股IPO将保持常态化高位发行。随着“专精特新”企业成为上市新的驱动因素，北交所有望迎来一轮IPO热潮。