基于资金链视角下的电力企业财务风险防范措施研究

崔越

（国网山西省电力公司阳泉供电公司，山西阳泉 045000）

1 引言

随着经济全球化和中国能源产业结构的转型，电力企业所处的市场环境日益复杂，财务风险防范逐渐成为其稳定发展的关键。一方面，能源消费结构的变化、电力市场化改革以及国家政策调整都对企业的财务状况产生深远影响；另一方面，资金链问题在企业运营中占据核心地位，财务风险及时防范能够确保企业资金链的安全运转。因此，针对电力企业的财务风险防范，本文将从资金链视角进行细致研究，分析电力企业在面临各种内外部挑战时，如何采取实际有效的预防措施来降低财务风险。

2 电力公司A 概述

电力公司A 是一家综合性电力企业，主要从事电力生产、输配及售电业务。公司充分利用当地丰富的能源资源，以不断满足国家能源需求为己任，积极探索可持续能源业务，致力于绿色能源发展。然而近年来，由于市场竞争激烈、电力市场价格波动及政策调整等多方面因素，电力公司A面临较大的经营压力，财务风险问题愈发显著。下文分析电力公司A 2019-2022 年的现金流量表，探讨筹资、投资、营运、回流4 个阶段的现金流特点及可能出现的风险，揭示电力公司A 财务风险的内在成因，并结合其所在行业和企业特点，为公司制定科学、有效的财务风险管理策略提供理论支持，从而推动电力企业在复杂多变的市场环境中实现持续、稳健发展。

3 筹资阶段

在筹资阶段，电力企业A 的资金来源主要分为两大类：债务融资和权益融资。具体而言，债务融资主要包括长期借款、短期借款和公司债券发行等；权益融资则包括股权融资、内部融资等。根据现金流量表数据，2019-2022 年，电力企业A 筹资情况如表1 所示。

表1 2019-2022 年电力企业A 筹资情况单位：亿元

从数据可以看出，电力企业A 在2019-2022 年筹资过程中，依赖债务融资和权益融资，其中短期借款和长期借款占据较大比重，显示出一定程度的金融杠杆化。这同时也意味着公司可能面临不同类型的风险：第一，利率风险。电力企业A 在筹资过程中，依赖于大量债务融资，尤其是短期借款。从2019 年至2022 年，短期借款由25.34 亿元上升至34.56 亿元，增加幅度达36.39%，长期借款从18.76 亿元增加到23.75亿元，增幅为26.61%。由于利率波动的影响，企业的融资成本可能波动较大，若利率上升，还款压力可能加大，进一步加剧资金链压力。第二，流动性风险。从现金流量表数据来看，2019-2022 年，公司通过债权融资筹集资金总额逐年上升，在一定程度上暴露出流动性风险。若企业未能及时、有效地调整融资结构，或在市场不稳定环境下流动性问题被放大，很可能导致资金链断裂，进而引发企业面临更大的财务风险。第三，杠杆率风险。虽然电力企业A 试图通过权益融资来平衡其融资结构，例如，公司在2019-2022 年，股权融资从5.23亿元增加至5.75 亿元。然而，相较于债务融资规模，权益融资增速较为有限，导致企业杠杆率逐年上升。过高的杠杆率可能使企业在承受经济波动时更加脆弱，也较容易受到外部因素的影响，加剧企业运营风险。

综合考虑数据表现和实际情况，在筹资过程中，电力企业A 应关注利率风险、流动性风险和杠杆率风险等可能出现的财务风险，合理调整融资方式和结构，以降低企业财务风险的潜在威胁。

4 投资阶段

在投资阶段，电力公司A 的投资策略主要体现在新能源项目的开发与扩张、既有发电厂的技术改造以提高效率、能源结构调整以实现低碳发展三方面。第一，新能源项目的开发与扩张。根据公开数据，从2019 年至2022 年，电力公司A先后投资了5 个新能源项目，总投资额达到125.3 亿元，其中包括风电项目2 个（投资总额为42.6 亿元）、太阳能项目2 个（投资总额为59.8 亿元）以及储能项目1 个（投资总额为22.9亿元）。投资过程中可能面临的风险有：新能源市场竞争激烈，导致项目投资回报率下降；政策不确定性，如政府补贴政策、国际贸易限制等影响项目投资效益；技术进步较快导致设备更新换代过于频繁，增加投资成本。第二，既有发电厂的技术改造以提高效率。2019-2022 年，电力公司A 共投入技术改造资金31.5 亿元，其中燃煤发电厂投资额18.7 亿元，天然气发电厂投资额为12.8 亿元。技术改造涉及降低排放、减少耗能等方面。技术改造投资过程中可能面临的风险有：技术更新周期短，投资效果不如预期；技术改造过程中可能导致生产中断，进而影响企业营收；部分技术改造可能需要较长时间才能见效，公司短期内压力较大。第三，能源结构调整以实现低碳发展。电力公司A 在2019-2022 年投资能源结构调整的资金共计20.6 亿元，主要用于关闭一些落后产能和加快绿色能源发展。能源结构调整中可能面临的风险有：落后产能退出过程中可能需要更高的处置成本；在绿色能源领域发展过程中，可能需承受一定的竞争压力；新的能源项目可能在初期并不能带来稳定的回报。

电力公司A 在投资阶段的总体资金如表2 所示。

表2 电力公司A 投资总体资金单位：亿元

电力公司A 在2019-2022 年的投资领域主要集中在新能源项目、既有发电厂技术改造及能源结构调整，这意味着企业正致力于绿色能源发展、提高现有发电厂的效率和实现低碳经济增长。然而，虽然投资额度较大，企业在这些领域的投资仍充满风险。这些风险包括市场竞争加剧，导致投资回报率下降；政府政策的不确定性，如补贴、贸易限制等，可能影响项目投资效益；技术进步较快，设备需要频繁更新，增加投资成本。另外，技术改造投资过程中可能导致生产中断，影响企业营收，部分技术改造长期才能见效，给公司带来短期压力；能源结构调整中可能需要更高的处置成本，绿色能源领域面临竞争压力，新能源项目在初期可能并不能带来稳定回报。综合考虑这些投资风险因素，在投资策略制定时电力公司A 应进行规范，先做好市场情况、政策环境和技术发展趋势的调研；评估项目投资风险和盈利能力，对投资目标和资金使用进行严格把关，避免投资失误。

5 营运阶段

营运阶段涉及公司日常业务活动的收入、成本和利润。在这一阶段中，首先对公司A 的营运状况进行分析，然后结合2019-2022 年的具体数据揭示可能出现的风险，如表3 所示。

表3 电力公司A 2019-2022 年营运数据一览单位：亿元

在2019-2022 年，电力公司A 的营运状况经历了稳定、压力、恢复以及逐渐趋于稳定的阶段。过程中，公司A 的营业收入受到市场竞争、电力价格波动等多重因素的影响，呈现波动走势。尽管营业收入在2021 年有所恢复，但成本上升速度仍快于收入增长速度，进一步压缩了利润空间。此外，公司A 面临日益严重的现金流紧张风险，可能导致资金链的断裂，从而加大财务风险。具体来看，公司A 的营业收入波动主要由电力市场价格、政策调整以及市场竞争等因素引发，使得在一定时期内收入不稳定，对现金流产生负面影响。与此同时，公司A 在2019-2022 年的营业成本不断上升，原因可能包括能源价格波动、设备维护费用增加和劳动力成本提高等。在这种情况下，较高的成本压力不仅影响企业竞争力，还压缩了利润空间。此外，因为市场竞争和电力价格波动等，公司A 在该时期的经营活动产生的现金流量净额降低，使其更容易面临现金流紧张风险。如果长期存在现金流紧张的问题，可能导致资金链断裂，给企业带来严重的财务风险。

在2019-2022 年，电力公司A 的营运风险主要表现为收入波动风险、成本上升风险以及现金流紧张风险。针对这些风险，企业在制定经营策略时需要充分评估市场情况、政策环境和内部成本控制等因素，以避免因营运风险导致企业资金链断裂、竞争力下降，从而影响企业的可持续发展。

6 回流阶段

回流阶段是企业资金链循环的最后阶段，主要体现企业将资金从投资和营运活动中收回，进而为新的资金循环做准备，表4 为电力公司A 2019-2022 年回流阶段的资金数据。

表4 电力公司A 2019-2022 年回流阶段的资金数据

由数据可知，销售收入的现金回流逐年波动增长，但回款周期也有所延长。从2019 年至2022 年，公司A 的销售收入呈现稳健增长态势。然而，相应的回款周期从2019 年的45.5 天，逐年递增至2022 年的52.7 天。这一现象反映出在公司销售业务扩张的同时，客户支付信用可能在逐渐下降，给公司带来潜在的坏账损失风险。

净利润现金比率逐年下滑，表明收益质量可能在下降。2019 年，公司A 的净利润为5.12 亿元，现金净利润为4.89亿元，净利润现金比率为95.5%。然而，此比例在2020 年降至91.4%，并在2021 年进一步降至89.3%，2022 年净利润现金比率降至87.8%。这意味着公司A 的利润中包含了较多虚拟收益，可能存在误导性，并给公司带来财报欺诈的潜在风险。

经营活动现金流入与现金流出的差距逐年缩小，暗示公司的现金周转能力可能在减弱。从2019 年至2022 年，公司A 的经营活动现金流入分别为21.70 亿元、26.23 亿元、31.45亿元和33.80 亿元，现金流出分别为16.18 亿元、20.15 亿元、25.37 亿元和28.82 亿元。尽管现金流入持续增加，但现金流出的增速更快，导致经营活动产生的净现金流分别为5.52 亿元、6.08 亿元、6.08 亿元和4.98 亿元，可见现金回流和现金管理的压力正在加大，给公司的资金链带来潜在风险。电力公司A 在回流阶段面临的财务风险主要包括坏账损失风险、财报欺诈风险、资金链风险等。需要公司加强现金流管理、完善应收账款管理、提高收益质量，从而确保公司资金链的稳定性和可持续发展。

7 基于资金链下的电力企业财务风险防范措施

7.1 筹资阶段防范措施

在筹资阶段，电力企业应优化筹资结构，以降低融资成本、保持资本结构稳定及提高企业抗风险能力。一种有效的方法是积极拓展多元化融资渠道。企业可以通过银行贷款、公司债券、股权融资和租赁等方式获取资金，以降低对单一融资来源的依赖，利用政府补贴、绿色债券等特殊类型融资方式可以有效减轻企业负担并为绿色发展项目提供低成本资金。同时，企业应依据预期负债水平和市场环境合理利用长期和短期融资，确保负债结构适度。在筹资过程中，电力企业还需要加强对融资成本和信用风险的监控，例如，定期进行信用评级调整，以减少风险判断失误给企业带来的不利影响。

7.2 投资阶段防范措施

在投资阶段，电力企业应强化投资决策和项目管理，提高投资效益。投资决策需要进行充分的市场调研、政策分析以及技术评估，确保项目符合市场需求、政策环境和企业战略目标。电力企业要审慎进行风险识别，对投资项目的收益潜力、市场风险以及运营风险等方面进行综合评估，并制定相应的风险防范措施。企业应加强对投资项目的管理，建立健全项目管理制度、人员配置和风险控制体系，提高投资项目的执行效果和投资收益，企业还可以积极关注新兴能源领域和研发投入，确保企业在行业变革中具备竞争优势。

7.3 营运阶段防范措施

在营运阶段，电力企业应提高运营效率和降低运营风险。提高运营效率的方法包括优化生产管理、提高设备负荷率、降低成本等。电力企业可以通过引入现代化管理理念、提高自动化水平、优化生产线履行这一目标。降低运营风险要求企业密切关注市场变化和政策调整，制定灵活多样的业务策略，以应对市场价格波动、政策不确定性等风险，企业还应注重提升能源安全水平，确保稳定的能源供应。在此基础上，企业可以加强收入保障策略，通过与客户建立长期合同、调整电价结构等转移市场风险。

7.4 回流阶段防范措施

在回流阶段，电力企业应完善现金流回流机制，提高现金流管理效率及强化对现金流风险的防范。企业需要构建合理的收款管理体系，简化收款程序及降低坏账风险。通过与客户签订长期合同、采用电子支付方式等途径，企业可以提高现金流回流速度。应实施严格的现金流管理，制定现金流预测、预算管理制度，以及合理分配现金资源。通过运用现金流管理工具，如现金池、对公存款、短期投资产品等，企业可以实现现金闲置资金的有效利用。最后，企业应密切关注经济周期、市场环境变化以及政策调整等外部因素，调整财务策略以降低现金流风险。

8 结语

综上所述，电力企业在复杂多变的市场环境中，为保障资金链的稳健运营，降低财务风险，需要不断强化财务管理、优化融资结构、完善风险预警机制、创新财务风险管理手段，以及调整企业战略与经营模式。电力企业需要关注市场变化并灵活应对，充分挖掘金融科技的潜力，以提升财务风险管理水平，为企业的持续健康发展奠定坚实基础。在这个过程中，企业要不断学习，不断创新，以期在激烈的市场竞争中稳中求胜，实现可持续发展。