新茶饮扎堆IPO

林楠

奈雪的茶（2150.HK）作为“新茶饮第一股”上市两年之后，新茶饮品牌发展如火如荼。

1月2日，蜜雪冰城和古茗同时向港交所递交招股书；2月14日，沪上阿姨加入；2月23日，申报IPO约半年后，茶百道更新招股书。

截至目前，茶百道已获得证监会备案通过，并通过港交所聆讯；蜜雪冰城和古茗因用户信息安全问题，被证监会要求补充材料；沪上阿姨刚递交招股书，暂未有最新反馈。

茶咖市场“醇香诱人”。灼识咨询数据显示，我国现制茶饮店的市场规模，已从2017年的556亿元增至2022年的1680亿元，年复合增长率达24.8%，预计到2027年将达4513亿元。而现制咖啡饮品的市场规模，从2017年的270亿元增至2022年的1348亿元，年复合增长率达到37.9%，预计到2027年将达3715亿元。

4家新茶饮企业扎堆港股IPO，各家公司有何特色？市场表现如何？支点财经记者对此进行了盘点梳理。

绝大部分营收和利润都来自加盟商

根据灼识咨询报告，按价格对现制茶饮分类，产品平均售价不低于20元的，为高价现制茶饮店；平均售价在10-20元的，是大众现制茶饮店；平均售价不高于10元的，则是平价现制茶饮店。

根据招股书中的各自定位，蜜雪冰城是4家申请上市的新茶饮企业中唯一一家平价现制茶饮品牌，主要为消费者提供单价约6元的现制果饮、茶饮等产品；茶百道、古茗、沪上阿姨均是大众现制茶饮品牌，各自均价/售价分别为14.8元、10-18元、7-22元。

而2021年上市的奈雪的茶，曾是高价茶饮品牌，彼时平均标价为27元。近年来，跟随“平替”市场喜好，奈雪的茶售价也在“往下走”，其点单小程序显示，目前茶饮售价在9-26元。

4家申请上市的新茶饮企业，绝大部分营收和利润都来自加盟商，主要包括向加盟商收取加盟服务费，以及向他们销售商品和设备的收入，近年来在主营业务收入中的占比均超94%。

加盟店数量在各自总门店中的占比，则均超99%。截至2023年9月底，蜜雪冰城和沪上阿姨的加盟店分别为3.61万家、7245家；截至2023年底，古茗和茶百道的加盟店对应为8995家、7921家。

营收和利润基本与门店规模一致。门店数量遥遥领先的蜜雪冰城，在4家企业中营收过百亿元、盈利超20亿元，稳居第一；沪上阿姨门店数量最少，营收和盈利也相对偏弱，盈利尚未超过10亿元。

茶百道的毛利率最高，达到34.4%。这也是茶百道门店数量与沪上阿姨接近，盈利却是沪上阿姨好几倍的原因。中国食品产业分析师朱丹蓬对此表示，这表明茶百道的整体运营管理水平相对较强。

4家新茶饮企业同时IPO，与市场规模持续扩大有关。茶在我国有着数千年的历史，从“老一辈”的纯茶，到“新一代”添加了鲜果、鲜奶等的新茶饮，茶市场正焕发新生机。

茶和咖啡组合，锁定新生代“刚需”

新茶饮企业并没有将自己局限于现制茶饮，还在涉足现制咖啡市场，主打茶咖和鲜果咖啡。

早在2017年，蜜雪冰城就创立了独立现磨咖啡品牌幸运咖，产品同样定位平价，价格在5-10元；2022年，沪上阿姨开始在部分门店售卖沪咖；2023年，古茗也在部分门店开始售卖闪萃咖啡；今年1月，茶百道正式开出首家独立咖啡品牌店——咖灰。与茶饮品牌定位一致，沪上阿姨、古茗、茶百道的咖啡，也都是“大众咖啡”，售价基本在13-25元。

“新茶饮纷纷涉足咖啡市场，其实是在践行‘五多战略，也就是多品牌、多品类、多场景、多渠道、多消费人群。”朱丹蓬分析说，“而且新茶饮和咖啡都是新生代的刚需品类，‘双子星组合让产品的丰富度更高。”

咨询公司奥优国际董事长张玥补充说，“现制咖啡市场的高复合增长率，也是新茶饮跨界其中的重要原因。多元化经营可以降低单一市场风险，提高企业整体盈利能力。”

和新茶饮一样，现制咖啡市场在我国也逐步成熟。近年来，瑞幸咖啡、库迪咖啡等咖啡品牌9.9元价格“狂轰乱炸”，培养了越来越多的咖啡爱好者，现制咖啡市场规模迅速壮大。

不过，和主业茶饮相比，新茶饮企业的咖啡业务仍在培育中，仅有蜜雪冰城的幸运咖小有成绩。截至2023年9月底，幸运咖约有2900家门店，2023年前三季度約卖出2亿杯咖啡，销售额1.5亿元。

2023年，包括咖啡在内的其他饮品，古茗约卖出1亿杯，但未公布具体在售门店数量和销售额；2023年前三季度，沪上阿姨在1964家门店售卖沪咖，销售额仅为2440.4万元；茶百道目前仅有1家“咖灰”，未公布具体销售额。

业内人士一致认为，尽管新茶饮纷纷跨界咖啡，但短时间内仍难以撼动专业咖啡市场的地位。未来在咖啡市场是否有更多机会，还要看茶饮与咖啡的结合能否碰撞出更多的创新产品。

也有消费者表示，在大家都很“卷”的情况下，茶咖和鲜果咖啡已不是新茶饮的独有特色，专业咖啡品牌也都在往这些方面发力，要在这个领域拼就看能否不断推出独特单品。譬如，门店数已超1.62万家的瑞幸咖啡，近期就在主推碧螺知春、茉莉花香拿铁等茶咖系列产品。