LCD价格回升明显

刘吉洪

LCD是投资者认知中的强周期行业，2021年下半年至2022年底也经历了一轮惨烈的下行周期，不过，当前行业已经逐步走出低谷并有望走出复苏态势，一是由于中国大陆份额提升后，“陆三强”采取动态控产措施，使得产能与需求逐步平衡，二是下游终端需求温和复苏，加上大尺寸化趋势延续，使得虽然量的角度可能不是回升很明显，但面积的角度则要更显著。

面板价格重拾升势

TV 面板价格从2023 年2 月一路上涨至2023 年9 月，并在4Q23小幅调整。进入2024年，TV面板价格在2-3 月份陆续开启涨价，进入4月，面板价格继续保持稳步上涨态势，对比数据看，当前主流尺寸价格接近到甚至部分尺寸已超过23 年9月的去年全年价格高点。（见表一）

根据TrendForce集邦咨询旗下显示器研究中心调研数据，2024年4月上旬，部分电视、显示器面板价格继续上涨，笔记本面板价格维持不变。

电视方面：本期，65 吋电视面板均价为172 美元，较前期价格上涨1美元，最低价格170美元，最高183 美元；55 吋电视面板本期均价为128 美元，较前期价格上涨1 美元，最低价格126 美元，最高价格135美元；43吋、32吋电视面板价格与上期相同，本期均价分别为64美元、36美元。

显示器方面：本期，27吋IPS面板均价为62.1美元，较前期价格上涨0.1美元，最低报价56.8美元，最高报价64.7美元，23.8吋IPS面板均价为48.5美元，较前期价格上涨0.2美元，最低报价46.0美元，最高报价49.6美元。

笔记本方面：2024年4月上旬，各尺寸笔记本面板均价保持平稳。本期，17.3吋TN面板均价自2023年9 月下旬至今一直稳定在38.3 美元，本期最低报价37.7美元，最高报价39.8美元；15.6吋Value IPS面板均价为40.4美元，与前期、前月价格相同，最低报价38.7美元，最高报价42.1 美元；14.0 吋TN 面板均价自2023年9月下旬至今稳定在26.6美元，本期最低报价26.1美元，最高报价27.8美元；11.6吋TN面板均价自2022 年11 月下旬至今一直稳定在24.8 美元。本期最低报价23.9 美元，最高报价26.2美元。

表一：主流TV面板价格走势（单位：美元）

来源：WitsView，股市动态分析

事实上，早在今年3月份，TV面板价格就出现了加速上涨，3月各尺寸电视面板价格出现全面上涨趋势。从产能利用率来看，根据AVC产业观察，上游面板厂商产能预计持续增加，10.5代线满产运行，8.5代线略有回调，预计4月份整体的稼动率可达87%，面板价格近期回升的走势也愈发明确。

3月，Monitor（显示器）面板价格也终于全面回暖，从需求端来看，出于对面板供应、价格趋势考量，品牌已全面开启策略性提前备货。从供应端来看，在常态化控产下，随着显示器与电视应用盈利水平差异持续扩大，Monitor产能分配逐渐受到挤压，这使得Monitor市场逐渐向供方倾斜，市场供應逐渐偏紧。群智咨询（Sigmaintell）数据显示，3 月份，21.5"FHD，23.8"FHD，27"FHD Opencell面板价格预计分别上涨0.6 $ 、0.6 $ 、0.7 $ ；21.5"FHD，23.8"FHD，27"FHDLCM 价格预计分别上涨0.3$、0.3$、1$。

资本市场也有反映。今年以来，截至4月8日收盘，京东方A、TCL科技、彩虹股份三大TV面板主要厂商的股价均实现了两位数的上涨，分别上涨11.54%、18.60%、17.33%。

龙头业绩改善明显

从供给端来看，当前中国大陆TV面板产能已经占据70%左右的份额，近两年面对需求下滑、经营亏损等情况，中国大陆主要面板厂商纷纷采取了“主动控产，按需生产”的应对策略，去年大尺寸LCD 面板产线的总体稼动率约为79%，较疫情前行业年均稼动率降低了约10 个百分点。今年春节期间，“陆三强”京东方、TCL科技旗下TCL华星、惠科甚至罕见地在春节期间采用放假两周、岁修等措施减少供给。

近期有媒体报道，夏普将关闭其在日本的10代LCD工厂，即旗下子公司堺工厂（SDP）。根据Omida数据，21年疫情期间SDP营业利润率达4.1%，大幅低于13%的行业平均值。疫情后，平板显示面板（FPD）市场陷入低迷，SDP利润率随之下降，2022年降至-29.1%。Om?dia统计显示，2024年SDP的TFT产能为887万平米，约占专用于生产大尺寸FPD的全球TFT总产能的2.6%。若夏普永久关停该部分产能，将是行业整合迈出的重要一步。

韩国方面，由于疫情期间电视面板价格的持续走低，LGD持续亏损，资产负债率较高，现金流快速流失。根据公司官网披露的数据，2022 年-2023 年LGD利润率持续走低，从22Q1的1%大幅下降至23Q1的-25%。为改善财务状况，LGD决定摆脱LCD TV业务并将重心转移至OLED，因此希望出售广州G8.5LCD 工厂并将资金用于布局G8.7OLED产线。根据行业跟踪，目前LGD已收到京东方、华星光电等4-5家公司意向书。LGD广州G8.5LCD工厂计划在二季度选定收购对象，出售价格预计在1万亿韩元，约合人民币54亿。

根据Omdia 数据，若关闭SDP 和广州G8.5 LCD 工厂，此类7 代线及以上的生产将更多地集中在中国，逼近全球供应量的85%。京东方、华星光电、惠科等中国大陆电视面板供应商的大尺寸面板定价权和LCD 行业集中度将进一步提升。

从需求端来看，开年以来，需求有所复苏，尤其是大尺寸面板消费趋势在不断强化，即使数量不变，但全球TV平均尺寸每增加1吋，即意味着可以多消耗一座120K/月左右的G8.5代线产能，叠加世界杯和欧洲杯即将到来，加剧了面板复苏进程。下游彩电厂商积极备货，短期内推高了面板需求热度。

业内认为，欧洲杯及巴黎奥运会将于今年6月开始相继举行，面板行业有望在赛事促销下需求回暖，面板价格回归上涨区间，当然这也意味着面板厂和终端厂商的博弈将进一步加剧，从面板厂的角度看，“按需生产”仍将成为今年面板行业的主基调。

对应行业趋势，以上周公布年报的行业绝对龙头京东方为例，公司营业收入在2023年连续4个季度逐季上升，毛利率从1Q23的6.84%逐季提升至4Q23的16.23%，扣非归母净利润在2Q23环比扭亏并在Q3-Q4逐季增长。（见表二）

表二：京东方分季度主要财务指标（单位：元）

来源：公司年报