市值管理考核强信心

吴辉

市值管理纳入央企考核的这只靴子终于落地。

1月29日，国务院国资委表示，在前期试点探索、积累经验的基础上，全面推开上市公司市值管理考核，量化评价中央企业控股上市公司市场表现。

对于资本市场而言，市值管理的提出直接引爆了中字头概念股的暴涨，就连万亿市值的中国石油也在时隔8年之后迎来首次涨停！

提出市值管理考核，目的是实现我国上市公司市值的可持续增长，提高我国证券市场的投资价值。

在业内人士看来，此次高层明确全面推开上市公司市值管理考核，不仅有助于引导企业更加重视上市公司的内在价值和市场表现，也有利于进一步提振投资者情绪，促进资本市场稳定发展。

什么是市值管理

市值管理是以提升企业内在价值为核心，基于影响市值的经营及资本要素，综合运用科学、系统、合规的价值经营方法，帮助公司实现价值创造最大化、价值实现最优化的战略管理行为。

换而言之，市值管理包含两方面：一是经营方面，二是资本要素方面。

目前上市公司都是在两个市场进行经营：一是资本市场，经营目标是市值；二是产品市场，经营目标的核心是利润。

市值管理纳入考核的发展线

其实，市值管理纳入央企考核并非新概念，此前高层就在重磅文件中多次提及。

2005年，国务院国资委曾提出国资监管机构对上市国有控股股东进行考核时要考虑设置市值指标。

自2019年起，国务院国资委持续将相关评价指标纳入央企上市公司的绩效评价体系。当年印发了《中央企业混合所有制改革操作指引》。

2023年年初，国务院国资委提出最新“一利五率”考核指标体系及“一增一稳四提升”的整体目标。

从2019年的“两利一率”到2020年的“两利三率”，再到2021年的“两利四率”和2022年的“两增一控三提高”，最后到2023年的“一利五率”和“一增一稳四提升”，央企考核“指挥棒”越来越完善。（见图1）

提出市值管理考核的意义

提出市值管理考核，目的是为了实现我国上市公司市值的可持续增长，提高我国证券市场的投资价值。

国务院国资委产权管理局负责人谢小兵近日在国新办举行的新闻发布会上透露，将把市值管理成效纳入对中央企业负责人的考核，引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司的市场表现，及时通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，更好地回报投资者。

在华鑫证券分析师宝幼琛看来，将市值管理纳入央企负责人考核，与央企高质量发展要求相辅相成，有助于提升央企管理层对于公司市值的重视程度，推动央企市值回归理性价值，进而形成公司经营价值与资产市场价值的良性循环。

市值管理对投资有何意义

中国国际金融股份有限公司发布的《中国特色估值体系建设市场关注度升温》研究报告称，央企考核体系过去以基本面指标为主，本次调整意味着兼顾价值实现维度。从价值考核角度，国务院国资委此前在《提高央企控股上市公司质量工作方案》中表态“鼓励中央企业探索将价值实现因素纳入上市公司绩效评价体系”，此次明確表态研究将市值作为价值实现的重要指标，并且有望纳入对中央企业负责人的考核，将央企发展与其上市平台企业的市值变化挂钩，赋予市场一定的权重来优化评估央企负责人的经营管理成效。这有助于引导中央企业负责人在重视经营管理效率的同时，也更加注重股东利益，有望探索增持、回购、分红等多样化市值管理手段，对提升上市央企股东回报具有积极意义。

首先，产业以及经济发展过程中，“国家队”力量的壮大，是建设金融强国不可或缺的一环，增加投资预期。数据显示，2023年三季度报告显示，383家央企控股的境内上市公司总资产、净资产规模分别达到53万亿元、17万亿元，实现营业收入和归母净利润分别达到18.63万亿元和1.06万亿元，整体净资产收益率达7.53%。383家上市公司中已经有154家处于战略性新兴产业，占比超过四成。2023年年末，央企境内控股上市公司市值达到13.5万亿元。无论是发展战略性新兴产业还是经济总体发展中，“国家队”的力量都是不可或缺的。同时，提升“国家队”的力量既是建设金融强国不可或缺的一环，也是未来市场投资的重要关注点。

其次，回归价值投资，促进股市健康发展，让投资者真正实现分享企业成长的红利。长期以来，A股市场重融资轻回报的问题突出，提升现金分红的比例，则有助于实现投融资的平衡，进而提升投资意愿。全市场看，国企有较强的盈利能力和稳健的现金水平，未来现金分红比例仍有提升空间。近年来，央企价值也在逐步显现。2022年度，上市央企现金分红比例达到44.6%，到2023年中期，20户中央企业推出了中期业绩分红近800亿元。将市值管理纳入央企国企考核评价体系后，国企上市公司市场表现就会得到更多的重视，投资者可能看到更多的增持、回购等，而现金分红比例也有望进一步提升，体现出一定的投资价值。在此过程中，投资者也可真正享受企业成长的红利。