私募在阳光下成长

叶　辉

2008年公募基金“满盘皆输”，却有7只私募基金取得正收益，同样的水深火热，不同的收获。

2008年公募基金“满盘皆输”，股票型基金全年平均亏损超过50％，多数指数基金全年平均亏损幅度甚至超过60％，即使业绩排名最靠前的股票型基金，跌幅也在三成以上，公募基金一年时间巨亏1.66万亿元。

但1月15日，国金证券在京举办的“2008年度中国最佳私募基金颁奖典礼”却告诉大家，在公募基金巨亏的2008年，不少私募基金实现了赢利，其中金中和的绝对获益甚至高达18.19％。

尽管仍然有不少人对私募基金感觉神秘，她却静悄悄地交了一份令人称奇的答卷。根据国金证券的统计，2008年有7只私募基金取得正收益，其中重庆国投·金中和年度收益率位居榜首，为18.19％。另外6只私募基金分别是深国投·星石1～3期、中国龙精选、大臧金一瑞华结构化、深国投·武当1期等。

统计显示，私募基金具有完整自然月度净值披露的28只证券投资类私募基金平均下跌33.1％，52只净值披露并非上述严格统计期间的证券投资类私募基金产品近12个月平均下跌34.41％，平均战胜同期市场幅度超过30％，且共计78只产品收益超越上证指数，占比为97.5％。

统计还显示，一些“新锐”私募表现也非常不错。成立时间不到一年的私募中，获得正收益的有16只产品，其中深国投-国轩结构式收益率最高为18.08％，非结构化产品方面交银国信·国贸盛乾一期以10.66％的收益率居首。

一位不愿透露姓名的私募基金经理对记者说，因为业绩挂钩效益，追求“绝对收益”的目标使私募更加谨慎，不愿过于冒险。反观部分公募基金，不管赚钱还是亏损都收管理费，最大的压力反倒是争排名，过于冒险的投资风格使部分基金公司在2008年损失惨重。这些私募基金经理还酸酸地说：“没办法，谁叫他们管理费旱涝保收没什么压力呢。”

风险控制更成功，是私募战胜公募的一个重要原因。国金证券基金研究中心张剑辉认为，从2008年度私募基金的业绩表现看，可以认为严格的风险控制是私募基金取得相对较好业绩的主要武器。私募管理的产品在2008年的大多数时间均保持相对较低的股票仓位，有效地规避了市场系统性风险。

私募基金的仓位控制比公募基金灵活，也是其制胜的另一个原因。好买基金研究中心张茹表示，根据契约规定，股票型基金最低持仓比例为60％，去年公募基金的平均仓位则基本上为70％至75％，即使对市场前景极度悲观，公募基金经理也必须在建仓期内使资产配置达到契约所要求的水平。反观私募基金，有的从年初就开始空仓，在A股市场持续下跌的情况下，仓位灵活的优势帮它较好地规避了市场风险。

也许，经历了失败的2008，公募基金在有些方面确实需要向私募学一学了。