西班牙 重燃欧债危机

□文/颉 颃

西班牙 重燃欧债危机

Spain Renewed Europe Debt Crisis

□文/颉 颃

4月初，全球金融市场再度陷入动荡，西班牙债务危机的警报已经拉响，一度偃旗息鼓的欧债危机之火再度被点燃。投资者担心，就在希腊风波渐渐平息之后西班牙是否会成为引爆欧债危机的下一枚“炸弹”。

目前，西班牙正在重新启动主权债务、银行融资风险与经济增长之间的负反馈效应。然而，与其他欧洲债务危机国家不同的是，政府债务并不是西班牙面临的主要问题，其问题更多来自房地产泡沫破灭后的大量银行坏账以及政府救助引发的主权债务风险。西班牙房价下跌的速度与2008年金融危机爆发后美国房价下跌的形势相似。

由于西班牙银行业在本国房地产市场泡沫时期贷款过多，出现了大量房地产相关的呆坏账。西班牙央行数据显示，1月份银行业坏账率从前一个月的7.61%升至7.9%，为19 9 4年8月以来最高。西班牙银行业持有的建筑和房地产部门贷款超过4 0 0 0亿欧元，相当于GDP的40%，用于支持这些贷款的抵押物正迅速贬值。

更令人担忧的是，风险远不止于此，西班牙私人债务和地方债务都可能成为风险的传导链。在西班牙，大部分不良资产由私人部门持有。据欧洲统计局数字，包括家庭和非金融企业部门的私人部门债务水平在2010年底达到GDP的2 27.3%，是公共债务的4倍。而地方债务也可能成为下一个隐性炸弹。数据显示，截至2011年9月，地方债务已经从20 10年的14 4 0亿美元涨至17 6 0亿美元，涨幅22%。西班牙经济学家指出，可能有数百亿美元的“隐藏”地方债尚未发现。这些隐藏债务大部分是未付账款，并未计入西班牙政府的总债务之中。

现在看来，西班牙近期借贷成本大幅飙升正是市场对西班牙可能陷入一场难以自拔“恶性循环”的最大担忧。债务减记并不是解决债务危机的有效方法。如果没有经济增长，债务增长速度远超经济增速，债务比例就会继续攀升。高失业率、房地产崩溃、赤字高企与进一步的紧缩措施对西班牙经济形成沉重压力，2011年第四季度该国经济环比下滑0.3%，而西班牙央行预计，2 012年GDP出现1.5%的负增长。由于经济倒退，即便西班牙政府咬牙通过了财政紧缩方案，但债务依然继续飙高：国债总额从20 07年的3 8 0 6.61亿欧元增加到2011年的73 4 9.61亿欧元，在国内生产总值中所占比例由3 6.1%增加到6 8.5%，达到了西班牙近年来的最高水平，超过19 96年67.4%的纪录。而据欧盟统计局预测，由于经济增长前景不妙，西班牙2012年和2013年国债占国内生产总值的比例将分别达到73.8%和78%。

“马德里”在新预算中警告称：西班牙主权债务比例将可能上涨10个百分点，至占国内生产总值80%的水平，让投资者担心西班牙经济可能进一步衰退。2011年第四季度，西班牙经济环比萎缩0.3%，政府预计今年全年将萎缩1.7%。此外，高达20%的失业率加剧了人们对西班牙乃至整个欧债局势的忧虑。

西班牙债务飙升是希腊债务置换的后遗症，它是最可能走上希腊债务重组老路的国家。尽管欧盟已经同意加大“防火墙”规模至70 0 0亿欧元，但在应对欧债危机“传染效应”继续扩大方面远远不够。随着4月份西班牙即将迎来还债高峰期，西班牙债务“火药桶”可能随时被引爆。一旦西班牙点燃大火，与之关系密切的英、法、德、意等国都很难幸免。英、法和德是“欧猪五国”最主要的债权人，持有的债务总量占五国债务总量一半左右，意大利、葡萄牙等重债国会受到牵连，欧债危机的“火烧连营”之势势必难以幸免。

在谈到如何看待西班牙接下来经济形势时， 商务部研究院欧洲部副研究员姚铃指出：西班牙存在问题和希腊不尽不同，希腊国内产业基础较差，缺乏竞争力，而西班牙的情况与美国有些类似，主要是由消费、房地产问题引发坏账呆账增多。这也就是之前国际社会将关注的目光主要集中在情况最糟糕的希腊，而没有放在西班牙这里的原因。姚铃认为，解决西班牙的债务危机，关键要看欧盟的“三驾马车”有何动作。如能作出及时反应，如发行欧元债券等，相信西班牙国内的形势会有所好转。姚铃说：“毕竟，其工业水平在欧盟中排名前10，在拉美市场运行状况良好，还是有一定实力的。”

111届广交会召开在即，欧债危机的卷土重来也令中国外贸企业忧心忡忡。商务部外贸司司长王受文日前表示，欧洲经济正处于马拉松式的复苏态势。虽然希腊债务问题有所缓解，但没有从根本上解决。料今年中国对欧出口将呈现负增长。

日前，商务部欧洲司司长孙永福接受媒体采访时表示，欧债危机爆发两年来，欧盟出台了一系列治标不治本的方案，欧元区本身面临巨大压力，这是二战以来欧元区面临的最大危机。尽管如此，欧债问题已开始显露积极迹象。不久前，欧盟25国签署了新的财政协议。欧盟应对危机的重点由紧急灭火转向积极救助，“但欧盟解决危机并非一朝一夕之事。欧委会预测，今年欧元区经济或将实现零增长，其内生的自有竞争力明显不足。”

在应对欧债危机时起时伏的问题上，有学者建议中国政府和企业可以从以下几个方面着手积极努力，以最大限度地减少危机给中国带来的消极影响。

就政府而言，可以进一步推进跨境贸易人民币结算出口企业试点工作，从而优化企业的汇率风险管理，节省汇兑与交易成本；多部门协作加强外汇交易监管，并继续完善对于股市和楼市管控措施以防范“热钱”过量流入；扩大对教育、医疗和社会保障的财政投入，更大限度地释放内需以降低企业对外部市场的依赖；加强对地方政府预算的引导与管理，合理控制其债务规模，防范潜在财政风险；加强与欧盟在贸易领域的对话与谈判，并帮助和引导企业积极参与相关反倾销诉讼。

就企业而言，可以在出口货物时，争取采用美元或人民币结算，并尽早收回货款，并同时考虑利用出口信用保险防范风险；积极开拓多元化的海外市场，既要盯紧欧美市场，也要积极关注东盟、美洲等新兴市场；通过积极研发和努力创新，提高产品的技术含量和安全标准，争取树立自我品牌，提升产品竞争力；变危机为契机，利用某些欧洲国家趋于宽松的投资政策，积极参与海外并购重组，利用直接投资规避贸易壁垒。