中国商业银行开展投资银行业务浅谈

陈欣阳

（南京师范大学中北学院，江苏 南京 210046）

2008年次贷危机引发的全球金融危机至今尚未散去，各界人士对金融创新特别是投资银行的发展前景议论纷纷，然后不可忽视的是中国银行业作为后起之秀，在全球性的金融危机中不但未受到重创，反而依托这一历史契机迎头赶上，这很大程度上是由于我国银行业创新特别是投资银行发展还未达到国外纷繁复杂程度所致。然而，投资银行业务却是未来银行发展的主流，其创新性和实用性决定了是中国商业银行面对国内外激烈的同业竞争，提升核心竞争力的必然选择，另一方面也是调整自身经营结构，改变当前收入结构的重要一环。鉴于此因，在当前新的经济形势中找准市场切入点，推动投资银行业务的全面发展是商业银行应该思考的问题。

一、商业银行投资银行业务面临发展的机遇与挑战

随着近年来国家实施一系列经济调整，特别是十八大对民营经济的发展提出了新要求，及相关政策的陆续出台并落地，不同行业、不同领域的民营企业经营状况各具特点，资金需求因人而异，它们不仅对传统的银行信贷需求较大，随着自身不断地发展，这些企业对企业上市、增资扩股、企业兼并、债务重组等适合企业经营发展的业务也有较高需求，而民营企业在发展过程中因人才缺乏、渠道缺乏难以完成融资需求，商业银行与这些民营企业现有的合作基础，为后续通过投资银行的灵活性、适用性和媒介性与企业更加紧密的合作创造了条件，同时使商业银行看到了新的发展点。

面对广阔的市场需求，商业银行从上到下在政策、流程上作出了较大调整，从传统商业银行方面来看，商业银行目前对企业的支持还是以传统信贷为主，但依托丰富的客户资源，结构化融资、投资顾问等新兴投行业务也有所涉及，但受制于单业经营模式、政策及经营思维的限制，目前竞争呈现同质化趋势，仅以业务收入的多少，而非项目的拓展作为竞争核心力，对于企业诸多的发债上市、并购重组方面的需求还远远不能满足。从其他金融机构来看，证券机构对企业直接融资的支持度也迅速增大，基于其政策方面的优势和长期积累的丰富的经验，无论从服务质量，还是产品层次上都要优于商业银行，但受到机构设置、客户基础等方面的限制，其业务的拓展并不理想，同样无法在市场上占据主体地位。从外资进入方面来看，目前的外资银行主要立足于国际结算、融资以及个人高端服务，其投行业务发展远未达到繁荣，但其丰富的经验、先进的理念足以使其也在未来的市场竞争中占有一席之地。

由此可见，未来我国投行市场潜力巨大，竞争激烈，只有发挥自身优势，才能在激烈的同业竞争中胜出，进而推动各项业务的全面发展。

二、目前商业银行投行业务发展特点

随着管理层对于商业银行混业经营政策的逐步松动，我国商业银行向投资银行业务领域交叉融合的现象逐渐出现。但是，我国商业银行目前属于分业经营下的业务交叉，既非严格意义上的分业经营，又非发达国家商业银行的混业经营，而是从“分业”经营向“混业”经营过度的中间阶段，即“兼业”经营阶段。从近年商业银行披露的信息看，其目前发展的投行业务主要呈现以下特点：

1.投行业务对传统业务依赖度较高。目前，我国商业银行长久以来与各类企事业单位保持良好的业务联系，众多客户也是商业银行最大资源所在，投行业务的客户基础相当庞大，这为商业银行投行业务的发展提供了广泛的客户基础。

目前商业银行投行业务收入以投融资顾问和常年财务顾问业务收入为主，而这两类业务本质是深入了解其自身客户需求，为其设计融资方案，其发展与传统信贷业务紧密联系在一起，从目前实际经营状况来说，该类业务仅仅是传统信贷业务的一个附属产品，与客户融资成功与否相关度极高，如果客户没有信贷需求，该类业务也难以开展。

2.商业银行投行业务目前有一定发展基础及规模，但核心业务发展迟缓。经营主要在项目融资特别是银团贷款方面发展较快，这一方面是由于国家政策的支持，另一方面也是商业银行自身实力较强，但对银团贷款的构成再作分析的话，银团银行客户中更多的是政府平台、大型国企，对优质民营企业支持还远远不够。特别是商业银行是基层行，受到多种限制，在证券发行、重组兼并等投行核心业务的发展上未有进展，在目前竞争较为激烈的企业债领域，一方面券商在这一领域特别是企业债方面具有较强的竞争力，商业银行仅能作为联合承销商参与，另一方面受到上级行对企业行业、规模等方面的限制仅能够支持政府平台、大型国企为主。随着经济结构的调整及市场的变化，商业银行开始涉足企业并购，但由于限制较多，成功的案例或业务发展不多见。这一方面表明商业银行在投行业务还远远未达到成熟，另一方面也说明随着市场的发展，政策的放宽，未来商业银行投行业务的前景广阔，大有作为。

3.投资银行从业人员特别是基层行配备不足，制约的业务的发展。目前基层商业银行主要接受上级行领导，从事一些项目前期的尽职调查，材料申请填报工作，由于投行业务的特殊性，其对从业人员的要求比较高。目前基层商业银行基本没有独立设置的投行业务部门或专业从事投行业务人员，结果可想而知。投行业务与传统的信贷业务有所不同，并购重组、企业上市等业务不仅需要传统的信贷技能，更需要对国家法律、证券业务、相关行业分析等方面有较高的要求，投资银行业务与传统银行业务相比更强调从业人员的智慧与技能，具有“智力”密集性特征，这就对信贷从业人员提出了更高的要求，而目前商业银行在人员设置方面存在结构性缺员，对投行业务的发展十分不利。

三、我国商业银行投行业务未来发展的思考

丰富的客户资源，大量的客户信息，多层次、全方位的服务网点，雄厚的资金实力，与政府部门良好的关系为我国商业银行开展投资银行业务奠定了良好的基础。但另一方面，国内商业银行开展投资银行业务受到法律制约，且自身缺乏从事投资银行业务的资源和产品，同时还面临国内券商和国外优秀投资银行及综合性商业银行的有力竞争，发展面临诸多困难。因此商业银行必须根据自身优劣势和外部资源条件，具体来说必须做好以下几方面工作：

1.依托市场，立足现实，全力拓展现有优质客户。作为商业银行，良好的客户基础是相对证券、基金机构的最大优势所在。投资银行业务的开展同样需要依托优质客户的有效需求，投行业务的一大特点在于：投资银行业务的机会是需要创造的，大部分企业特别是民营企业对于投资银行专业产品和服务理念并不熟悉，需要从业人员加以引导，而传统信贷客户的需求是易见的，客户对资金的需求强烈，金融机构满足其资金需求，双方互惠互利。在目前传统信贷市场开展方面商业银行成效明显，而在投行领域的市场开拓方面还存在一些不足：一方面商业银行拥有众多客户，另一方面客户全方位的需求远未发掘完毕，投行业务的拓展目前仅仅依靠为数不多的政府平台、大型国企的融资需求来支撑，大量的市场需求远未充分挖掘，这就决定了商业银行投行业务客户的拓展更应该是以现有客户需求的发掘为主。需要商业银行充分利用现有丰富的网络优势及资源库把握业务发展机遇，在众多客户中拓展行业中规模、技术领先、优势明显、产权明晰、法人治理结构完善、盈利性成长性较好的民营企业、国有企业，深入了解企业状况，发掘企业潜在需求，设计服务方案。

2.转变观念，主动发掘，推动投行业务加速发展。投资银行业务的最大特点是需求要站在客户的角度，从客户实际利益出发，提出解决方案，而传统的信贷业务更多的是站在银行经营角度上，考虑客户融资需求能否通过审批，两者在思维方式上的区别造成了商业银行在从事投资银行业务过程中思路不是特别清晰。受此影响，商业银行目前开展的投行业务往往依托于传统信贷业务，只是作为贷款投放的附加产品收取“息转费”收入，这与投行对顾问类产品主动发掘客户需求，有效引导客户实践，并以此带动发债上市、并购重组直到商业银行各项业务发展的要求是不符的。必须转变观念，变被动为主动，一要加强从业人员的培训，使他们切实从客户的角度思考问题；二是学会融资增值服务，将智力服务融入贷款发放当中，将贷款的单向服务转变为融资的双向服；三是要在认真分析现有客户资源金融需求的基础上，对症施策，差异化服务，对于部分发展潜力有限，贡献度不高的客户仅以“息转费”的方式发掘贡献度，而对于行业发展前景良好的现金牛企业，需要上下联动以高附加值的产品增强银企合作，提高投资银行业务综合贡献度。

3.树立品牌，打造精品，提升投行业务影响力。目前商业银行投行业务处于初级发展阶段，主要依赖于信贷业务的“息转费”收入，在激烈的同业竞争中并不处于优势，必须以长远眼光看待业务的发展，以项目的拓展来打造投行品牌，提升投行业务影响力。

（1）紧抓拳头产品，做强银团、信托业务。从目前情况看，信托与银团项目是商业银行目前的拳头产品，在投行市场上占有重要地位，所以商业银行要在投行市场上继续保持份额与影响力，必须紧紧抓住拳头产品，以此来巩固和进一步打开投行市场。一是要依托当前国家经济结构调整的契机，拓展实现产业结构调整的制造业、新兴产业、文化产业等优质项目，充分利用商业银行现有声誉和经验，加强行内外各层级、各机构的密切联系，参与商业谈判，制定金融方案，力争牵头行地位，扩大影响力；二是加强与外部非银行金融机构的联系，通过信托平台拓展信托理财业务，以此来优化商业银行资产负债结构，丰富产品线，在业务过程中不仅要关注项目的顺利实施，更要着眼于与企业、基金、证券、保险等非金融机构的合作，提升影响力，为今后各项业务的全面合作打好基础。

（2）把握市场动态，推动重组并购业务的拓展。国际金融危机造成了企业生产经营的分化，部分暂时性经营困难但远景良好的企业往往成为某些龙头企业的并购对象，部分经营不良的企业也有强烈的债务重组需求，在此契机之下并购贷款有较大市场需求，商业银行充分发挥自身渠道优势，立足于市场拓展，以财务顾问业务为抓手，通过猎手公司寻找兼并与收购的对象，帮助制定并购计划等协助企业制定收购策略等，为今后的发展奠定基础。并把解决企业短贷长用作为重组业务的另一个出发点，增强债务市场上的影响力，以此来发掘需求，引导客户，推动并购且业务的发展。

（3）做好项目储备，寻找业务增长点。抓住当前中国股市调整及发展，企业直接融资加速的契机，深挖技术领先、治理结构完善、盈利性成长性较好的民营企业作为股权融资业务拓展的目标客户，充分利用现有资源库，通过与企业签订上市顾问协议，担任股权私募投资顾问，设计转让方式、提供方案等，为客户引进战略投资者提供顾问服务，促成企业私募成功，为企业今后上市搭建平台，寻找新的业务增长点。

4.整合产品，多元经营，实现投行业务与传统业务协调发展。投行业务并不是传统信贷业务的附属产品，它与银行各项业务之间是相互依存，互相促进作用，整合资源协调发展，实现多元化经营。充分发挥公司业务营销平台功能，与个人业务、机构业务、现金结算、电子银行、客户经理等营销人员和后台管理部门形成合力，选定目标客户整体对外营销。在合适的条件下，将常年顾问、投融资顾问、结构化融资、信托计划、重组并购等各种投行产品与传统信贷业务、理财业务及现金管理等业务实行整合，在相关产品上进行捆绑营销，提高产品覆盖率，拓展中间业务产品链，实现投行业务与传统业务的良性互动发展。

全球经济正在缓慢复苏，我国经济平稳增长，为商业银行投资银行业务发展，然而由于机制、智力、经验等方面的不足，商业银行投行业务还处于初级阶段，为此，商业银行必须把握当前经济发展机遇，领会投行业务特点，充分发挥商业银行自身优势，为投行业务的发展创造有利条件，推动投行业务的全面发展，进而推动全行整体经营水平上一个新台阶。

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