尤需正确认识“上海金”推出的内在意义

中国农业银行湖南省分行特约研究员 雷振华

尤需正确认识“上海金”推出的内在意义

中国农业银行湖南省分行特约研究员 雷振华

据4月20日《人民日报》报道，“256.92元/克”！人民币定价黄金4月19日正式推出。这是继2014年上海黄金交易所国际板推出之后，中国黄金市场国际化发展的又一标志性事件。这意味着，国际黄金市场除了“伦敦金”，还将出现“上海金”，为全球投资者提供一个公开透明和可交易的人民币黄金基准价格。

现实来看，“上海金”的正式推出，是在当前全球经济动荡飘忽，以及美联储货币政策依然朦胧的背景下成行的，这对于我国经济金融领域而言无异于一大重磅利好，既是我国金融要素市场创新开放、积极融入全球一体化进程的重要尝试，也是我国顺应国际黄金市场深刻变革和全球黄金市场“西金东移”发展趋势的必然要求。如果说，人民币去年在国际货币基金组织（IMF）上排名从第6位升至第3位，开启了我国在国际经济金融市场上的“话语门”，那么今年“上海金”的推出，将打开了“另一扇门”：既为我国赢得国际经济金融市场的又一“话语权”，又将为我国赢得世界其他各国参与我国经济建设的“金砝码”。

客观地说，黄金市场作为国际金融市场不可忽视的重要组成部分，全球各主要国家都试图拥有或掌控其话语权和定价权，而本次“上海金”的正式推出，正是切中了“定价权”的要害。“上海金”推出的实际，是指在上海黄金交易所平台上，以1公斤、成色不低于99.99%的标准金锭为交易对象，以人民币/克为交易单位，通过多轮次“以价询量”集中交易的方式，在达到市场量价相对平衡后，最终形成“上海金”人民币基准价格。这一基准价格，当前主要有18家银行及企业将参与，其中包括中行、工行、农行、建行和交行等10家中国银行及渣打银行（中国）及澳新银行（中国）两家外资银行，以及周大福、山东黄金集团等企业。

正因为如此，“上海金”推出的消息一经公布，立即引起社会各界尤其业界巨大反响，纷纷对中国政府此举给予了极高评价：“上海金”有助于传递中国黄金市场信息和提高对中国黄金市场认知度，且在上海推出一个具备影响力的国际性商品交易品种，对打造上海国际金融中心地位起到非常重要作用，还能能满足我国市场所需要的属于自己的黄金定价基准，更能降低黄金价格多年来对美元的过度依赖。

再就是，此次“上海金”的推出，我国人们购买黄金时将可以直接以人民币进行计价交易，将告别币种转换等烦恼给我国人们带来计价交易的便捷。同时，“上海金”的推出，能够促成我国作为全球第一黄金生产、消费、进口、加工大国在国际黄金市场上的应有作用的发挥。此外，“上海金”基准价，将为全球投资者提供一个公允的、可交易的人民币黄金基准价格，为黄金市场参与者提供了良好的风险管理和创新工具，将有利于进一步完善人民币黄金市场的价格形成机制，加快推进我国黄金市场的国际化进程。特别是在黄金定价权中增加了中国因素的权重，也有助于下半年被纳入国际货币基金组织一揽子货币特别提款权SDR的人民币提升国际地位，加强未来作为国际主要储备货币的议价能力，拓宽人民币在国际市场的使用范围，提升人民币的国际影响力，助推人民币将成为全球贸易货币以及可靠的外汇储备货币。

不可否认，我国黄金市场投资者和消费者对“没有定价权”感受深切，无论国内需求如何变化，都无法主导国际黄金价格，价格不仅不能调节供需，甚至是逆价格规律，经常会出现想买的价格买不到，想卖的价格卖不出。国内大到金矿商及金融机构之间的协议买卖，小到交易所及柜台市场，都必须参考伦敦和纽约的价格，导致整个金融定价领域端受制于人，导致出现难以控制的风险敞口。尽管“上海金”的面世，有可能弱化当前全球金价标准，动摇以美元计价的伦敦金价，但却能实实在在有助于我国黄金交易定价逐步摆脱“伦敦金”的束缚，形成具备中国特色的金属定价体系。

然而，要想真正实现让“上海金”反向影响到全球黄金定价体系，让“上海金”真正发挥推动人民币走上世界强势货币作用，为国内银行业、黄金生产企业及广大普通投资者带来真正投资机会，还得正确认识我国目前经济现状，消除人们对当前经济形势的担忧。应该说，在我国经济稳增长仍不十分明朗的当下，可能还存在着一些令人“放心不下”的现实担忧。比如，央行公布的今年一季度金融数据，人民币贷款增加4.61万亿元，同比多增9301亿元，超过了2009年一季度的4.59万亿元创下历史纪录，自然会引发人们对超发信贷刺激促成一季度经济实现的“开门红”的猜想与担忧；又如，一季度广义货币供应量（M2）增速为13.4%，有观点认为这一增速过快，是货币供应“大放水”的表现，会给人带来通货膨胀的顾虑；再如，一季度固定资产投资明显企稳回升，又有给人感觉我国经济在“走老路”之嫌；还有，3月份，穆迪与标普两大国际评级机构相继将中国主权信用评级展望由“稳定”下调至“负面”，更会诱发人们对经济发展前景的担忧。凡此种种，似乎又在诉说着我国经济回到了过去下行压力重重的“风口浪尖”。

风口浪尖立得住才是根本。在看到目前经济增长存在令人担忧的同时，尤其需要看清我国经济已经存在的诸多积极因素。一方面，从几个重要的经济指标来分析，一季度城镇新增就业318万人，完成全年目标的31.8%；物价总体温和上涨，一季度CPI上涨2.1%；居民收入保持稳定增长，一季度全国居民人均可支配收入实际增长6.5%，这就说明我国经济运行处于平稳——就业总体稳定阶段；另一方面，从信贷投放的结构来分析，中长期贷款占全部信贷的比例为67.5%，连续第七个月占比超过六成，说明信贷投放着力注重实体经济的中长期发展，并非人们担忧的一味地刺激与短视行为；此外，尽管一季度M2增速相对较快，但主要原因还是各类贷款增加较多，以及金融机构债券投资和类信贷增加较多导致的派生存款增加所致，不是某些人士片面鼓吹的所谓“大放水”，对此，从我国一贯坚持实施稳健的货币政策来看答案同样十分明朗；再就是，作为国际三大评级机构之一的惠誉则在4月6日发布的报告中，仍维持对中国主权信用评级前景“稳定”的判断，就是对穆迪与标普对中国信用负面评级的有力回击。

更不用说，我国作为全球第二大经济体、第一大贸易国，自国际金融危机爆发以来，一直是全球最重要的增长引擎和稳定力量，随着国家对“一带一路”重大经济战略的稳健推进，在国家对交通、能源、卫生、教育、医疗、民生公共服务等众多重大领域实施开放式投资的协同带动下，激活巨大社会资本参与国家投资的大门就会打开，再配合国家守住稳增长底线、保证稳就业下限和防止通胀上限的区间经济发展总体目标，以及结合今年《政府工作报告》提出的加强供给侧结构性改革，加快破除体制机制障碍，提高供给体系的质量和效率，进一步激发市场活力和社会创造力来看，这些实打实的举措，无不体现出促进经济结构优化升级的科学思路，无不彰显出经济增长的内在质量，无不展现出保障人们安居乐业与健康幸福生活的系统思维。

因此，面对“上海金”的正式推出，人们大可不必过多担忧“上海金”推出的基础牢不牢固、根基深不深厚等内在问题出现，当务之急只需要解决好两大现实问题，一是如何吸引到国际最大的黄金做市商加入到“上海金”来参与到定价交易之中，增强“上海金”的话语权；二是“上海金”的定价影响力不能仅仅局限于报价交易环节，尤其需要渗透到黄金租赁、现货交割、清算、黄金衍生品等整个黄金产业全产业链环节，发挥出“上海金”不可替代的作用。若我国从加速人民币的国际影响力入手，不断扩大人民币的国际市场份额，进一步提升人民币的国际地位，就能破解这两大现实问题的制约，从而实现“上海金”真正融入到国际市场。

与之同时，以抓好我国经济“一揽子”工程建设为推手，坚持稳步推进“一带一路”重大经济战略不动摇，不断加强供给侧结构性改革，始终以经济调结构、促升级、稳增长为目标，以国家经济实力的持续增强为基石，从根本上为巩固牢固地位奠定坚实基础，就能让“上海金”真正成国际黄金市场基准价格的主宰者。

栏目主持：邵庆义