民间投资怎么了

梁红 中金公司首席经济学家

民间投资增速大幅放缓。今年以来，民间固定资产投资增速继续下滑，1-4月同比增速5.2%，只有全国固定资产投资增速10.5%的一半，民间投资占比比2015年下降了2个百分点。由于民间投资占全国固定资产投资2/3左右，民间投资增速下滑对总体投资增长造成拖累。

过去几年民间投资放缓主要和宏观环境的变化有关：

一是投资回报率下滑。2012年以来，随着经济增速放缓和部分行业产能过剩加剧，工业企业投资回报率下滑。今年以来企业利润回升，但目前的投资回报率仍然比2011年下降了9个百分点，甚至低于金融危机期间水平。

二是实际利率水平仍处在高位。建筑服务采用11%的增值税税率，和之前3%的营业税税率相比大幅上升。建筑企业有不少材料是从小企业或农民手中购买，不能充分抵扣。

三是民间投资的风险溢价上升。去年以来股市和汇率波动使得投资的不确定性增加，民间投资的风险溢价上升。

激发民间投资活力需要推动供给侧改革，降低企业成本和税负。根据世界银行的《全球营商环境报告》，中国的营商便利度在全球的排名最近两年有所提升，但是在189个国家中仅排第84位，简政放权还有较大空间。财政政策可以让减税发挥更大作用，包括降低税率和社保缴费比例等。（5月23日）