股市震荡需避险，首推黄金ETF及保本基金

李泓然

就目前A股市场的环境而言，基金投资的资产配置非常重要，无论是黄金ETF还是保本基金，都应在当前格局下进行适度配置。随着市场逐步回暖，投资模式应有所转换，这需要投资者对证券市场保持时刻关注。

最近一段时间，国际市场略显颓势，A股市场弱势震荡，投资者避险情绪明显提升，国际金价随之大幅上涨。春节期间，国际金价周涨幅高达7.05%，创2008年12月以来最高周涨幅纪录。随着市场风险的不断加大，投资者愈发谨慎，黄金及低风险的保本基金备受追捧。

1 国际金价大涨，首推黄金ETF

简单来说，黄金投资可分为实物金投资和黄金证券投资。投资实物金需要保管费、储存费、保险费、鉴定费及运输等费用支出，且交易过程烦琐。相较于实物金而言，通过证券投资黄金不仅省去额外的中间费用，且交易便利。具体到黄金证券投资，黄金ETF基金更为适合普通投资者。首先，黄金ETF通过场内交易非常便利，且流动性强、门槛较低；其次，黄金ETF基金可以日内反转，提高投资效率；最后，黄金ETF受场内供求影响会产生折溢价，可进行套利。

据济安金信基金评价中心统计，中国公募基金市场共有8只以黄金为主要投资标的的基金，其中ETF和QDII各有4只，由于QDII基金不能通过场内交易，申赎时间长，各项费率较高，考虑到交易成本及交易效率，不推荐QDII黄金基金。

余下4只场内ETF基金分别为国泰黄金ETF、华安易富黄金ETF、易方达黄金ETF、博时黄金ETF。这4只黄金ETF均以上海黄金交易所Au99.99为基础资产配置，今年以来的净值增长率集中在14.78%～14.99%，极差仅为0.21%。因此，选择黄金ETF基金时，更应注重该基金场内流动性等指标。经过综合考察，笔者更推荐易方达黄金ETF。首先，易方达基金公司是4家基金公司中唯一一家既具有黄金ETF及黄金QDII产品的基金公司，其黄金投资的产品线相对丰富。其次，易方达黄金ETF在二级市场交易活跃度较强，利于投资者提高交易效率。

2 保本基金业绩稳定

由于具有保本的特性，经历过前期股市的巨幅震荡后，保本基金受到投资者青睐。从货币基金，到债券基金、保本基金，预期收益越来越高，潜在流动性越来越低。近期发行的保本基金新产品，各项费率普遍有所降低。保本基金的赎回费率历来是最高的，行业常态为2%，有的甚至达到3%，如今已大幅下调，便于投资者灵活操作，同时从根本上改变了保本基金的传统属性。此外，担保费率、托管费率均在降低。未来，保本基金的成本降低是大势趋，包括担保费率，这项收费基本上与托管费一样，都是无风险的。保本期限也有所缩短，以往三年期是主流，如今则以两年及一年半的居多。期限的逐渐丰富，利于投资者选择，同时也利于保本基金提高自身竞争力。

据济安金信基金评价中心统计，除去建仓期，在2015年具有完整业绩的45只保本基金平均净值增长率为18.46%，其中净值增长率在10%以上的达37只，占比82%。从2016年基金发行来看，2016年保本基金也是公募基金中的热发品种，自2016年1月1日起，已有16只保本基金成立，其中有9只保本基金提前结束募集，平均募集规模为32.47亿元，备受投资者追捧。

保本基金具有两方面优势：一方面，具有保证本金安全的承诺，能将风险控制在投资者相对容易接受的底线范围内；另一方面，受惠于打新新政，保本基金近两年的年平均净值增长率在18%左右，显著高于传统纯债基金。2015年下半年以来，保本基金异常火爆，备受投资者青睐。2015年下半年以来，保本基金的发行主要呈现3个特点：一是发行数量增加较快；二是提前结束募集较多；三是募集规模上限不断提高，最高已达到50亿元。

3 时刻关注市场动向

就目前A股市场的环境而言，基金投资的资产配置非常重要，无论是黄金ETF还是保本基金，都应在当前格局下进行适度配置。随着市场逐步回暖，投资模式应有所转换，这需要投资者对证券市场保持时刻关注。首先，A股市场在经历大幅下跌后，已在低位盘整多时，现今已逐步企稳。其次，证监会新主席上任，曾多次提出要“引资入市”，使得市场信心有所回升。另外，两市融资余额也已从2万亿元的高点腰斩至8800亿元的低位，现已有企稳回升态势，种种迹象表明A股市场存在小幅反弹的可能性。如股市回暖，投资者可将权益类资产配置逐步提高，享受股市上涨所带来的丰厚回报。具体到基金品种而言，在股市上涨时，混合型基金及股票型基金整体表现较好，投资者可多加关注。

4 不必过度关注基金分红

农历新年过后，基金公司的分红突然大幅度增多，大批分红公告相继发布。其实，这是绝大多数基金公司一年一度的固定动作，并且大多是按照最低标准进行分红操作。

对于很多机构投资者来说，分红有特定的避税作用，因此，这是从其需求出发所进行的操作。普通投资者则没必要关注分红，分红会等量扣减最新净值，投资者的资产总量实际上并没有发生变化。

分红这一说法自西方的投资市场中借鉴而来。从西方早期的投资情况来看，在流动性较低的实业投资角度下，分红对当时的投资者来说是具有一定意义的。但是，对于当前中国市场上流动性良好的开放式基金，非特殊情况，每个交易日都可以按照净值自由地申购、赎回，分红则显得没有必要，投资者如果想实现自己的收益，只要赎回所投资的基金就可以了。

基金公司之所以设计出如此多种类的基金产品，就是要让投资者根据自己的风险收益偏好进行选择，在合适的时间里持有合适的基金。这种择时、择基的基本投基要求，也是与僵化的长期持有策略截然不同的。在2015年年中以来的3次股市行情大调整中，权益类基金净值均出现了大幅度波动，都一再很好地诠释出了择时与择基的重要性。

就目前市场中的分红情况来看，主要呈现以下两个特点：第一，多数基金的分红比例不大，这就使得原本没有意义的分红显现的更加没有意义；第二，以往分红是基金公司重要的营销手段之一，如今，由于分红少、新基金发行太多，无论是持续营销还是新产品发行，老基金的分红宣传已经被基金公司本身淡化较长一段时间了。

未来，投资者在选择基金进行投资时，要密切关注基金的业绩——净值增长率，以及该增长率在同类基金中的各种时间长度的排名，选择综合业绩表现好的基金作为自己的投资对象，从而获取实实在在的投资收益。

对于分红，基金公司的观点是，分红会影响基金的投资运作，尤其是高分红，会提高基金的交易成本，降低投资者收益，因为在分红之前，基金必须卖出足够的股票，以保证有足够的现金可供分配。据济安金信基金评价中心的调研统计，平均约有70%的投资者偏好“分红再投资”，这就是说，分红之后，约有70%的红利资金又会迅速回到原基金的账户中，相关基金又有可能不得不买回才卖出的股票。从某些层面上来讲，基金分红反而会损害投资者的利益。因此，投资者对分红可不必过多关注，将注意力放在基金投资上才是明智之举。

收稿日期：2016-02-24