证监重夺上市审批权

蔺常念

证监会发表咨询文章，提出新股上市审批的重大改革。鉴于近年卖壳活动猖獗，创业板啤壳活动频繁，新股上市炒卖惊人。由于市场太多不正规活动，饱受业界及外界批评。证监会借此机会推出重大咨询，彻底改变现时上市审批环境及手续。

早在2003年，港府曾经提出由证监会审批上市，港交所（00388.HK）只限于经营交易所。时任港交所主席李业广亲自向前特首董建华游说，成功令港府改变初衷。由证监会审批新股上市，改为双重备案，审批权仍在港交所上市委员会，但证监会有否决权。如果证监会对某上市申请有疑问或不满意，可以否决该上市申请。

此架构实行十三年，港府忽然提出重大改变。由现时上市委员会审批，在上面加上一个上市监管委员会，及一个上市政策委员会。现时上市委员会28位成员，都是由港交所委任，处理上市政策、上市规则、IPO及IPO后的合适性、上诉及监管事宜。按咨询文件，现在上市委员会只剩下一般IPO及IPO后的功能，其他所有关于上市合适性事宜，全部由上市监管委员会处理。

业界忧损害金融中心地位

这样一改革，上市委员会基本上被架空，实权落在上市监管委员会。港交所要把上市审批的大权拱手让给证监会，有人形容这是一场证监政变，把上市大权从港交所夺取，恢复2003年达不到的目标。

证监会提出上市审批重大改革建议，有望从港交所手上重夺上市审批大权。

上市审批改革文件引来业界很大回响，香港上市公司商会是第一个业界组织，公开表示反对建议。该会基于四点理由反对新上市审批架构：（一）建议的架构赋予证监会过大权力，没有制衡，阻碍香港股市发展;（二）监管思维窒碍市场发展，令港股变成一潭死水;（三）有关建议会令香港市场倒退，和全球的披露为本制度相反逆行;（四）一个以监管为主的审批制度会损害香港金融中心的地位。

披露为本改为监管审批

其实业界最不满意是港府不考虑在现有制度下，改善上市规则，而不是进行一个基本性的改变。全球股市上市审批制度主要是以披露为本，即是香港现行制度。一间公司如果符合上市条件，一般都会批准上市。内地证监亦建议由现时的监管制度，改为注册及披露制度，由市场主导，而不是由监管主导。

美国奉行披露制度，业务大幅上升。英国近年改为监管审批制度后，新股上市大减，显示新制度影响到交易所上市公司业务。现时建议将由注册披露为本制度改为监管审批制度，业界担心来港上市的公司会大幅减少，不利香港金融市场，及影响香港国际金融中心地位。因此港府在推行这基本上的变更，一定要充分咨询业界。