中国外汇储备的风险分析

林宇星

【摘要】中国的外汇储备已长期占据世界首位，并有逐年增长的趋势。高额的外汇储备给中国带来巨大利益的同时，也给如何管理和利用带来诸多困难。尤其是随着世界经济一体化的发展，国际竞争的加剧及国际局势的动荡，全球经济的不确定性增加，高额的外汇储备面临巨大的风险。各种风险的交织使中国在管理外汇储备以降低风险的政策上面临十分巨大的困境。本文分析了中国外汇储备的现状及所面对的风险，并由此得出化解风险的措施，为将来的外汇政策提供必要的指导。

【关键词】外汇储备；风险分析；人民币国际化；海外直接投资

伴随着经济的高速增长及以出口为导向的对外贸易战略的实施，中国的外汇储备量不断攀升，从2006年2月以来一直占据全球各国外汇储备的首位，并且数额占全球外汇储备总额的比例高达三分之一。巨额外汇储备是中国经济发展成就的体现，但随着世界经济一体化带来的国际经济竞争的加剧及国际经济结构的调整，再加上中国外汇储备结构的不合理，巨额外汇储备也带来了诸多的烦恼。尤其2008年世界金融危机爆发后引发的国际货币体系的改革及各国为恢复经济所实施的经济发展政策，使中国的外汇储备面临着巨大的风险。中国应加强对外汇储备的管理以有效地降低损失，提高中国的金融竞争实力，更好的参与国际经济竞争。

一、中国外汇储备的现状分析

（一）数量上，外汇储备余额巨大且逐年增加

据国家外汇管理局统计，截止2014年底，中国外汇储备额已高达38430.18亿美元，约占全球外汇储备金额的1/3，是排名第二位的日本外汇储备的3倍，稳居世界第一位。按照世界通行的惯例，一国的外汇储备的合理金额为该国三个月的进口额，中国的外汇储备额显然大大超过这一标准。

（二）结构上，无论是外汇储备占海外总资产的比例，还是外汇储备自身结构上都极不合理

首先，中国的外汇储备在国际投资头寸资产中所占的比重較大，而对外直接投资、组合投资及其他国际投资头寸的存在形式占比很低。中国海外资产中外汇储备约占67%，而对外直接投资、组投资各仅6%和9%，其他投资占18%。其次，中国的外汇储备资产中同样存在着结构不平衡的问题，呈现出明显的高美元化、低黄金化。

二、中国外汇储备的风险分析

（一）外汇储备过多而且增长迅速必然导致中国持有外汇的成本不断攀升，造成资源浪费和资金闲置

持有如此高额的外汇储备的机会成本很高，如果中国持有外债的同时又借人外债，相当于是以低成本把钱借给外国人使用。同时，高额的外汇储备并没有转化成实际的生产资料，也就无法创造财富。所以，过高的外汇储备成本对国民经济的发展会造成一定的负面影响。

（二）过高的外汇储备容易加剧国内的通货膨胀

由于外汇的供求关系不平衡，而且中国实行强制结售汇制度，政府必须拿出更多的人民币投放到市场来收回不断流人的外汇，市场上流动的现金越来越多，造成了流动性剩余和不断严重的通货膨胀。

（三）外汇储备的迅速增长无形中加剧了人民币升值的压力，从而不可避免地影响了中国出口商品的国际竞争力

绝大多数情况下，一国的外汇储备数额增加，就会导致该国货币汇率上升。而在欧美不断对中国实施各种贸易制裁措施和人民币汇率持续上升的国际形势下，本来就没有核心技术支持的外贸企业在失去了价格上的优势后根本不是大型企业和外企的对手从而纷纷倒闭，出口下降，失业人数增加，经济增长放缓。

三、如何规避外汇储备风险

（一）鼓励海外直接投资，扩大外汇储备的使用手段

在改革开放之初，我国主要强调的是“引进来”，如学习国外的先进技术、管理经验、引进外资等，而随着中国经济的高速发展，应该加快本国企业“走出去”的步伐。利用雄厚的外汇储备投资国外的资源，对国外的资源进行开发投资利用，投资国外的能源型企业，进行战略性投资：同时投入大量资金，努力提升民族创新力。

（二）适当的增加持有黄金的比重

黄金长久以来一直作为硬通货，现代经济虽然金融体系、比特币愈发发达，但长久以来作为硬通货的黄金具有高安全性、低风险的特点，作为对冲金融市场风险的工具获得广泛的认同。黄金又是一种投资工具，近年来黄金的投资收益率也有不错的表现。因此，从安全性的角度考虑，中国可以利用货币外汇储备购买黄金资源性矿产，通过生产开采即可以增加黄金的储备量，又可以优化外汇储备的机构，降低美元贬值带来的资产缩水风险。

（三）加速人民币国际化进程

我国央行的资产负债是不同的货币，是导致其资产负债表异币化，结构风险提高的根本原因。中国之所以选择这样的结汇制度是因为人民币还不具有广泛的对外结汇功能，尚未实现国际化。因此使人民币成为国际货币不仅能提升中国的国际地位，扩充结算手段，增强边境贸易活力，促进中国国际贸易和投资的同步发展，增强中国对世界经济的影响，体现中国的大国地位。