包钢股份财务绩效评价研究

张楠

摘要：2016年是我国“十三五”开局之年，在供给侧改革加速推进、新环保法持续实施的背景下，钢铁下游需求继续下滑、钢铁产能依旧过剩严重、企业经营状况持续恶化，钢铁全行业“严冬”来临，包钢股份公司也未能幸免。因此，运用财务指标体系对企业的生产经营行为过程和结果进行评价是有必要的。财务绩效评价系统不仅能公正衡量企业的经营成果，而且还可以作为企业实施战略管理、实现战略目标的有效工具，从而提升公司价值，实现公司长远利益的最大化。

关键词：包钢股份；财务绩效；财务指标

钢铁产业是国民经济的重要基础产业，也是实现工业化的支撑产业。在相当长时期内我国经济发展需要大量钢铁，这也决定了钢铁行业是大有发展的行业之一。2016年是我国“十三五”开局之年，是推进供给侧结构性改革的攻坚之年，供需将长期处于低速增长期，供大于求的矛盾短期内难以扭转，钢铁行业的竞争依然十分激烈。在供给侧改革加速推进、新环保法持续实施、钢铁下游需求继续下滑、钢铁产能依旧过剩严重、企业经营状况持续恶化的背景下，钢铁全行业“严冬”来临，包钢股份公司也未能幸免。当前包钢股份公司的发展十分严峻，因此有必要对包钢股份进行财务绩效评价。

一、包钢股份公司财务绩效指标分析

1.盈利能力评价指标分析

从表1中可以看出，净资产收益率从2008年的6.48%下降到2009年的-12.17%，反映包钢股份盈利能力剧降，而从2010年到2014年，净资产收益率虽然均为正数，但总体来看并不高，并且逐年有下降的趋势，到2015年更是降到-9.51%，说明近年来给投资者带来的收益很低，甚至在2015年出现较大亏损；毛利率从2009年到2014年逐渐上升，但在2015年却急速下降到-14.27%，可见2015年，包钢股份公司的商品经过生产转换内部系统以后增值的那一部分有巨大减少；净利率在2008年到2014年也是相当的少，并且2015年净利率低到-14.68%。由此看出，包钢股份近年来总体盈利能力很弱，甚至在2015年度亏损严重。2016年各盈利指标较2015年均有大幅上涨，盈利能力初步回升。

2.成长能力评价指标分析

从表1中可以看出，营业总收入从2008年441亿元下滑到2015年最低值225亿元，总体呈下降趋势，而毛利润从2009年到2014年逐渐上升，但到2015年却是降到-33.8亿元，亏损很大，2016年营业总收入310亿元，毛利润24.9亿元，较2015年上升58.7亿元，由负转正，成长能力上升，但总体波动明显，市场和成本水平不稳定。从2011年到2015年归属净利润同比增长率明显呈下降趋势。由此可以看出，包钢股份近年来总体成长能力很弱，甚至在2015年与2014年度相比成长能力下降程度十分严峻。

3.偿债能力评价指标分析

从表1中可以看出，资产负债率从2008年的67.31%到2014年的最高值81.52又下降到2016年的66.46%，均超过60%，而一般认为，资产负债率维持在40%-60%之间比较合适，当资产利润率大于借款利息率时才能发挥积极的财务杠杆正效应，而这些年包钢股份的资产收益率都十分低下，可见包钢股份公司负债比重过大，应当引起注意。从短期偿债能力角度看，2009年到2015年包钢股份公司的流动比率和速动比率逐渐降低。其中，流动比率远低于21，速动比率也远低于11。说明包钢股份公司的偿债能力较差，存货不能马上形成支付能力。由此看出，包鋼股份近年来总体偿债能力很弱，高负债，高风险。

4.营运能力评价指标分析

从表1中可以看出，包钢股份公司的总资产周转率逐年减少，从2008年1.14次下降到2015年的0.18次，可见，受销售能力减弱影响，总资产周转速度减慢。应收账款周转天数从2008年到2015年逐渐增加，周转速度放缓，平均应收账款回收期或平均收现期慢。存货周转天数从2008年到2015年也逐渐增多，反映出包钢股份公司销售能力弱并且存货过量，利润额小。由此可以看出，包钢股份近年来总体营运能力也很弱，投入的资源没有得到很好配置和利用。2016年，存货周转天数185.20天，较2015年下降23.09天，存货问题初步改善；总资产周转率虽比2015年有所上升，但依旧不及前几年，销售能力还是较微弱。

二、影响包钢股份公司财务绩效的主要因素

1.盈利能力因素分析

（1）国家政策

国家政策与公司发展息息相关。钢价走势方面，2015年5月中旬的数据显示钢铁行业产销基本稳定，钢厂钢材库存1656万吨，旬环比增加4.6%，显示下游需求相对不旺，钢厂销售压力增加。钢材价格旬度平均2865元，持续阴跌，比去年同期下降24.2%。而对于2016年钢价“过山车式”行情，本文认为阶段性供需错配、市场乐观预期是钢价上涨的基本支撑，而投机性需求的复苏则是引致钢价“上蹿下跳”的推手。2016年政府工作报告定调稳增长，在供给侧改革之外“适当扩大需求总量”，供给侧改革实际落实进度缓慢，改革力度不及预期，货币政策转向，从而影响包钢公司的盈利能力。

（2）资本结构及资本效率

资本结构是影响公司盈利能力的重要因素之一，公司负债程度的高低对公司的盈利能力有直接的影响。在对包钢股份公司的盈利能力进行分析时，发现在这几年中流动负债占总负债的比重较高，甚至有逐年上升的趋势，说明其负债结构不合理。一般情况，负债期限分为短、中、长三期限，而包钢股份公司并没有具体的体现。因此，不利于公司加强内部管理，提高资产管理效率进而提升盈利能力。包钢股份作为钢铁行业内的佼佼者，更应该提高债务资金的利用率，降低资本成本，优化资本结构。

2.成长能力因素分析

2015年度，钢价环比下跌继续、与新产线投产或带来折旧及不良率增加有关、年末或计提存货等减值损失，这三方面的因素共同导致包钢股份公司发展缓慢，成长能力消减。并且随着国内经济增长放缓，在钢材市场供给大于需求的情况下，人民币贬值将带动钢材出口价格继续下滑，从而影响包钢股份的出口收益下降，导致其成长能力减缓。endprint

3.偿债能力因素分析

从短期偿债能力来看，因为包钢股份近年来企业投资机会少，盈利水平低，所以现金流入量少，资产的流动性较弱。同时，公司的存货数量多，占流动资产比重较大是企业管理层对存货管理不规范等原因造成的，从而导致企业的短期偿债能力不足。

资产质量是影响公司长期偿债能力的重要因素，一般来说公司的资产质量越高，根据报表数据所计算的长期偿债指标与实际长期偿债能力的吻合程度也越高。而包钢股份公司的长期投资，固定资产、无形资产等长期资产的质量状况较低，因此，根据包钢股份公司财务报表计算的长期偿债能力可能与实际情况有出入，影响对公司长期偿债能力的判断。

4.营运能力因素分析

由于2014年公司拟使用募集资金269.3亿元收购包钢集团尾矿库资产，并对其实施尾矿库资源开发利用工程，项目建设周期为3年，2016年10月建成投产。截至2016年9月，该项目完成了立项、安评、环评、征地等前期工作，累计投入资金744.68万元。在项目前期筹划推进的过程中，由于国内经济形势的变化和钢铁行业严重的产能过剩，导致公司2015年经营出现严重亏损，资金较为紧张。特别是2015年以来，国际国内稀土行业出现持续下滑，稀土产品价格滑至历史低位。

由于市场环境、政策条件及公司的实际生产经营状况的变化，尾矿库项目建设进度未及预期。基于当前市场情况、稀土产业政策、项目经济性及资源性行业的周期性等因素的考虑，为保障上市公司全体股东权益，降低尾矿资源开发利用成本，避免重复投资，包钢拟暂停尾矿库资源综合利用项目的建设，采取收购包头（钢铁）集团有限责任公司白云鄂博资源综合利用项目相关生产线来实现尾矿库资源综合利用。

因此，本文建议公司在未来发展中可以重视创新科技，以市场和效益為导向，结合产销实际，加大技术质量、产品结构、节能环保、降本增效的攻关力度，加大钢铁新产品研发力度，强化智能制造的应用研究。注重环境保护，提高公司盈利水平，实现可持续发展。

本文通过对近9年来包钢股份公司财务绩效指标及2016年低包钢股份财务指标排名的分析发现，近几年，公司一直处于低速发展，甚至零发展的严峻亏损时期。由于全球钢铁行业持续低迷，2015年是钢铁行业全行业亏损的一年，包钢把提质增效、减亏、扭亏作为2016年的重点工作，二季度以来，钢铁市场主要产品出现较大幅度的反弹，公司加大市场销售和降本增效力度，实现了上半年扭亏为盈，为全年扭亏为盈奠定了基础，但在同行业中排名仍很靠后。

目前，包钢股份的发展水平在不断提高，但仍有些不足。希望公司可以及时发现问题，吸取经验教训，抓住改革时机，实现多方面发展，从而提高公司各项财务指标水平，提升自身形象，进而成为行业领军者。

参考文献：

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[3]夏楸，温素彬.企业价值观与财务绩效评价指标的相关研究.会计之友（上），2010（10）：P26-27.endprint