新形势下企业有效防范汇率风险举措之探究

赵锦文

摘 要：在当前金融环境不稳定的背景下，我国企业面临的汇率风险在不断加大，主要表现为交易风险、折算风险和经济风险，对汇率风险的防范成为我国外贸企业迫切需要解决的问题。本文首先介绍了我国外汇市场现状，然后对汇率风险进行了具体分析，最后提出了规避汇率风险的措施。

关键词：新形势；汇率风险；举措

一、引言

我国自2005年7月21日实施“以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有效管理的浮动汇率制度以来”，就没有停止过汇率制度改革的步伐。在后面几年中，人民币汇率制度改革的效果初现呈现，对我国的对外贸易和投融资起到了积极的作用。在国际金融危机期间，人民币汇率的稳定，给予了世界各国在危机后复苏的极大的信心，对全球经济的平衡起到了非常重要的作用。2010年，中国人民银行进一步推动了人民币汇率形成机制的改革，增强人民币汇率的弹性。近年来，人民币汇率朝自由浮动的方向发展，人民币汇率市场化改革促进了人民币国际化，2017年央行发布《人民币国际化报告》指出，自人民币纳入特别提款权（SDR）货币篮子一年以来，已有60多个国家和地区将人民币纳入外汇储备。但随着国际环境的变化，如特朗普经济政策的颁布和改革对世界经济发展带来了较大的不确定性，全球央行缩表预期等加剧了人民币汇率波动，这对我国涉外企业经营带来了重大影响，加大了其经营的不确定性，我们应该如何去应对，运用什么样的手段来防范汇率风险，是当前急需解决的问题，也具有重要的理论价值和现实意义。

二、汇率风险的相关概述

1.汇率风险的定义和特征

汇率风险的定义一般有广义和狭义之分，广义的汇率风险是指国与国之间、国与地区之间或地区与地区之间利率、汇率的变化，交易者到期违约以及外国政府的外汇管制给外汇交易者可能带来的经济损失或经济收益。狭义的汇率风险是指国际经济贸易、金融活动中，以外币调价的收付款项、资产与负债因汇率变动而遭受损失或得到收益。

从汇率风险的定义来看，它具有偶然性、不确定性和相对性。它的偶然性体现在这种汇率风险的发生带有一种可能性。它的不确定性表现在对于外汇持有者来说，汇率的变化给他的交易带来的收益和损失是不确定的，这取决于交易时经济实体是处于债权一方还是承担债务的一方。它的相对性主要表现在外汇交易的收益和损失是相对于对方来说，即一方获得收益，另一方就会遭受损失。

2.影响汇率风险的因素

影响汇率波动的因素很多，主要包括以下四个：国际收支及外汇储备、利率、通货膨胀和政治局势。从国际收支与外汇储备看，如果一国的货币收入总额大于其支出总额，即贸易顺差，则该国货币汇率就会上升；反之，即贸易逆差，则该国货币汇率就会下降。从利率方面来看，利率水平的变化表现为国际间资本的跨国流动，利率上升会导致资本流入，利率下降会导致资本流出，这种资本的流入和流出就会导致外汇储备的变化，外汇市场的供需变化就会导致汇率的变化。从通货膨胀方面来看，通货膨胀率上升会使得本国货币汇率下降，而通货膨胀率的下降会引起本国外汇汇率的上升。从政治局势来看，地区之间的政治冲突、局势动荡，领导人的更迭也会对汇率的波动产生影响。

三、新形势下人民币汇率波动的现状和动因展望

新形势下人民币汇率波动呈现新的特点，表现出双向波动，波动的幅度也较大，主要原因既有内部的原因，也有外部因素的影响。

1.内部影响因素

从内部因素来看，人民币汇率具有增强的趋势。今年来，全球经济虽然增长放慢，我国经济增速也有所下降，但相对于其他国家来说，我国经济发展总体稳健，贸易结构日渐合理，资本流出压力下降，人民币汇率预期向好，这些都有利于人民币汇率的稳定。

2.外部影响因素

从外部因素来看，国际环境发生了一些变化，在一定层面上影响了人民币汇率。比如特朗普政府经济政策存在的不确定性，欧元区债务危机，再加上全球央行紧缩预期，使得全球经济复苏蒙上阴影。

3.我国汇率政策的因素

近年来我国一直在进行汇率改革，推动人民币国际化。但是也面临不少压力，美联储加息和全球央行缩表等对人民币都有一定的影响。

因此，对人民币汇率变动既有有利的影响，也有不利的影响，而且这两种力量此消彼长，预计人民币汇率将继续呈现双向波动的新特点，这种波幅还有可能进一步扩大。

四、企业面临汇率风险的现状

1.交易风险

交易风险是指把外币应收、应付账款兑换成本币或其他外币时，因汇率变动而蒙受实际损失的可能性。

产生交易风险的情形有以下几种：①对外贸易；②对外投资和融资；③持有的外匯头寸。总的来说，多头头寸面临该外汇贬值的风险，空头头寸面临该外汇升值的风险。

2.折算风险

折算风险是指企业在对外投融资中，母公司在将国外子公司以外币计价的财务报表折算为以母公司所在国货币计价编制合并报表的过程中产生的公司与外币相关的资产或负债在资产负债表上的本币值出现不利变动的风险。这可以看出，折算风险是基于报表的账面价值计价货币的不同所引起的，一般对企业现金流影响不大，但是对于大型跨国企业来说，汇率波动会影响海外子公司业绩，影响母公司资产负债表，从而影响企业融资和股票价格。对于存在海外融资的企业，折算风险也会影响企业融资成本和现金流。

3.经济风险

经济风险是指企业未预期到的汇率变动引起企业未来一定时期内的收益和现金流量减少等潜在损失的可能性。经济风险直接关系到企业海外投资和经营的效益，因此加强外汇研究，提高汇率波动预测准确性有助于提升企业生产经营与投融资等决策的科学性。

与其他汇率风险相比较，经济风险的影响是长期的，而交易风险和折算风险的影响是一次性的。另外，经济风险引起的是潜在损失，而交易风险和折算风险引起的分别是实际损失和账面损失。

五、企业防范汇率风险的举措

1.建立相关汇率风险防范机制

企业在经营过程中会面临各种各样的风险，随着企业逐渐走向国际化，在实施全面风险管理的过程中要将汇率风险考虑在内。特别是涉及进出口和投融资业务时，汇率的变化可能会影响到现金流，因此企业应全方位考虑，从制度、人才、决策等方面建立相关风险防范和对冲机制。

2.通过优化业务结构来防范汇率风险

从规避风险的角度看，当经济环境出现较大汇率波动时，企业可以相应调整自身策略，在业务结构的匹配上作出一定改变，从而使经营效益最大化。具体策略如下：

（1）协调好外币的流入和流出，使之达到相对的平衡

货币的兑换存在风险，企业应尽量选择汇率符合自己的预期时进行货币兑换。对于企业来说，资金的流入、流出很多时候都是以外币结算，如果此时汇率朝着不利的方向波动，企业可以选择不将外币兑换为本国货币，持有外币用于下次交易时对外支付，从而使得外币的流入、流出达到平衡，最大限度降低在外币流入和流出时间差内汇率变动的影响。

（2）根据汇率的变动调低或者调高货物的价格

在对外贸易谈判过程中，考虑预期汇率波动的影响，调高或降低商品价格，从而弥补汇率波动带来的损失。比如出口企业预期结算货币会贬值，企业在签订合时提高出口商品的价格以弥补损失。如果进口企业预期结算货币可能会升值，要求进口的商品给予价格上的优惠，以弥补汇率风险带来的损失。

（3）在进出口贸易中，对结算的日期作出合理的约定

企业在对外贸易如果能够占据主动权，在面临外汇环境发生变化时，可以采取提前或者延期收回或者交付款项，以抵减外汇变动带来的负面影响。比如，企业根据判断预期结算货币将发生贬值时，出口企业议价能力较强的可以要求对方及时回款，进口企业则采取相反策略，延期付款。

（4）在签订贸易合同时，选择人民币作为结算货币，转嫁汇率风险

近年来人民币国际化进程日益加速，人民币国际地位不断提升，中国企业与国外企业交易越来越频繁，随着沪港通、深港通等业务的推进，越来越多中国企业在对外贸易中选择人民币作为结算货币，将汇率风险转嫁到客户身上。

3.企业可充分借助金融工具来防范汇率风险

对于未来作出准确的预测往往是比较难的，面对难以预测的汇率风险，企业也不是毫无办法，可以利用相应的金融工具来对冲风险。具体策略如下：

（1）运用远期结售汇的金融工具来应对汇率风险

远期结售汇是指，企业在交易发生前，与银行签订一个远期结售汇协议，约定未来结汇或售汇的币种、金额、期限以及汇率，到期后按照协议的规定执行。远期结售汇的一个很重要的特点就是保值，也就说，无论未来汇率如何变化，都按照协议约定好办理，这样既不会造成损失，也不会造成另外一方获得收益，确保了企业的收益和成本。

（2）运用期权工具来对冲汇率风险

采用期权的方式，它赋予期权持有方在面临对自己有利的环境时行使这项权力，在面临自己不利的情形时不行使这项权利。比如企业预期未来某外币的价格会上涨，此时，它可以买入该币种的看涨期权，等到到期时该币种真的上涨了，就行使这项权力，赚取中间的差价；反之，则不行使这项权利，企业损失了期权价值，但锁定了汇率波动的风险，降低了企业经营中的不确定性。

（3）运用货币掉期来降低汇率风险

人民币外汇掉期是指企业与银行在约定期限内交换约定数量人民币与外币本金，同时定期交换两种货币利息的交易。如某公司借入了1笔1年期美元浮动利率债务，目前美元升息及升值预期强烈，企业希望规避美元升值的风险同时规避美元浮动利率波动风险。此时，企业可以与银行签订一项美元掉期协议，将借入的美元按照当前的汇率兑换为人民币，同时约定1年后以约定的汇率兑换成美元归还到期的美元债务。外汇调期同时还能交换两种货币利息，规避美元利率波动的风险。可见，美元调期业务不仅帮助企业完全规避了贷款期限内借入和归还美元贷款的汇率波动风险，同时也规避了可能出现的利率波动风险。

六、结语

在新的形势下，随着我国汇率市场的逐渐放开，面临的风险也随之加大。企業在对外对外经营的过程中要做好汇率风险的防范工作，提高风险意识，建立健全风险管理机制，加强国际化经营人才队伍建设，合理优化外汇交易结构和科学合理利用金融衍生工具来防范汇率风险，只有这样才能提高我国企业国际化竞争力，减少自身的损失。

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