新政策背景下地方AMC发展策略研究——以江西省金融资产管理股份有限公司为例

朱曾俊，郑梦婷，黄盈盈，李晨宇

（江西财经大学，南昌330013）

新政策背景下地方AMC发展策略研究
——以江西省金融资产管理股份有限公司为例

朱曾俊，郑梦婷，黄盈盈，李晨宇

（江西财经大学，南昌330013）

近年来，我国经济增长速度开始减缓，面临着下降的压力，经济结构也在不断地进行调整，与此同时，我国不良资产率上升，市场供给增加，将来会有更多的市场主体参与进来。2016年10月，银监会松绑地方资产管理公司，这无疑加快了地方AMC的扩容进程。在市场需求和政策双利好的大背景下，地方AMC的发展扩容乃是大势所趋。但激烈的市场竞争以及地方AMC其固有的劣势也是其在新政策背景下发展的桎梏。地方AMC在新政策背景下的发展策略是把握整体战略定位；明确主要业务战略。

江西省；地方AMC；发展研究

AMC（Assetmanagement companies）即资产管理公司。凡是主要从事此类业务的机构或组织都可以称为资产管理公司（Assetmanagementcompanies）。资产管理公司可以分为两类，一类进行正常资产管理业务的资产管理公司，没有金融机构许可证；另一类是专门处理金融机构不良资产的金融资产管理公司，持有银行业监督委员会颁发的金融机构许可证。本文主要探讨研究的是第二类AMC，即金融资产管理有限公司。

一、不良资产行业现状

（一）不良资产市场飞速增长

既然提到不良资产，就不得不说在我国逐步显现的“三期叠加”效应，即我国经济已同时进入结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期、增长换档期，巨大的偿债压力在实体经济中不断累积，以致不良信贷风险日渐严重、银行业大体呈现不良资产规模以及不良资产率“双升”的局面。同时，非金融机构的不良资产规模也呈现高速扩张的态势，非金融企业的应收账款规模将不断上升其回收周期也将不断延长，对于资产及债务重组的需求在未来会大幅度增长。根据以上分析我们不难看出不良资产在中期依旧会持续增长，这为地方AMC提供了广阔的市场空间。

（二）不良资产行业格局呈现多元化

1997年，我国为应对亚洲金融危机陆续设立了以信达、东方、长城、华融的四大AMC为主体，省级政府设立或授权的AMC为补充的“4+1”市场架构。当时，地方AMC只能自筹资金收购区域内的不良资产，并且不能采用债权转让的方式。而自从2016年10月起，银监会颁布新政松绑地方AMC：允许地方资产管理公司对外转让不良资产且省级政府可设立两家地方AMC，不良资产行业将从固有的四大资产管理公司垄断的局面迈入“4+2+n”的竞争格局，即四大AMC、各省可设立的两家地方AMC以及各地未持牌资产管理公司，主要从事四大和地方AMC的一些小规模不良资产组包。同时不良资产行业生态系统可能会增加新的成员：“银行系”，即各个隶属于四大国有商业银行的资产管理子公司，目前只从事本行债转股的相关业务，“4+2+n+银行系”的竞争格局已初步显现。

（三）不良资产处置方式

我国金融业在早期就形成了一些独特的不良资产处置方式，如通过发行金融债券稳步推进不良资产处置；又如成立四大资产管理公司接受四大国有商业银行的不良资产，并在十年内取得不俗成效；再如因2008年金融危机被迫暂停的“不良资产证券化”，其历史意义很重大。虽说这些方法已被诸多AMC实践应用，也获得了社会各界的普遍认可，然而在时代变革如此迅猛的今日，不良资产处置方式必将求新求变以适应市场需求。现如今，权力和义务平衡度的缺失以及市场信息不透明是影响不良资产处置质量的两大主要因素，也导致了大多数AMC在实际不良资产处置工作中采用以资金回收为目的，对不良资产进行打包出售，导致部分资产成为不良资产处置过程当中的牺牲品。因此在新政策背景下，地方AMC要结合市场环境探寻不良资产处置新方式。

二、新政策背景下地方AMC的发展

（一）地方AMC的发展机遇

从1999年到2017年，我国地方AMC发展迅猛，不良资产行业发生了巨大的变化，1999年至2008年，上海、重庆、广东等六省先后成立了国有全资地方AMC以推动地方经济改革。近年来，随着政府不断颁布新政明确鼓励设立地方AMC，截止至2017年3月，我国省级地方AMC已扩容至35家。而2016年10月银监会颁布的《关于适当调整地方资产管理公司有关政策的函》，更是大大加快了地方AMC的扩容进程。在此新政下，地方AMC的发展迎来了很多的机遇，其一：不良资产可对外转让，在以前，地方AMC只能在本省范围内批量转让不良资产。而现如今地方AMC能够更加自由地成立不良资产管理公司，大大提升了处置小效率同时减少了流程，并且不良资产市场将会有更多的社会资本流入，不良资产的流动性将会上升。同时，地方AMC的资金压力将会得到缓解，不再受到只能批量处置的限制地方AMC的发展将会更加自由。其二：各省可增设一家地方AMC，由于政府只能设立一家地方AMC，因此地方AMC的规模就受到了限制。在新政策背景下，地方AMC的业务量随着其规模的提升而得到扩大，其在不良资产市场中也会更加的活跃，紧接着地方AMC将会在不良资产市场中扩大其影响力，发展的机遇也随之增多。同时地方AMC也会与银行等金融机构进行交流，促进自身的发展也带动了地方金融业的发展，并且地方AMC的业务量也将得到提升，处理资金的压力也会减少，内部资金的流动性也会大幅度加强，地方AMC将会得到更多的发展机会。

（二）地方AMC面临的问题

纵然地方AMC发展进入了高速发展阶段，虽然作为地方金融的稳定器，其发展速度之快是令人欣慰的，但地方AMC仍存在其固有的劣势以及作为高速发展的新企业普遍面临的问题即业务扩张和风险难以平衡以及战略定位不够明确等问题。具体看来地方AMC所面临的挑战有：业务范围有区域性限制、融资渠道狭窄、处置方式相对单一、整体战略定位不明确、激励机制差异化不足、关键管理流程有待完善。同时在业务多元化发展的今天，地方AMC还面临着决策授权机制不够健全的问题，随着时代的发展这些问题的影响将会日渐凸显。所以地方AMC应及时思考如何应对这些问题，摆脱困境，否则将会影响其不良资产处置的质量以及效率，不利于公司的持续发展。

（三）地方AMC的发展前景

从短期来看，不良资产行业仍将保持较高的进入门槛，地方AMC的主要来源将来自不良资产业务，并且不良资产牌照依旧属于稀缺资源。同时地方AMC应主动接触中小银行，通过建立关系拿到资产包，借助地方政府背景，获取地方资源，占领中小银行市场，减少四大的市场份额。通过与四大的差异化定位，发挥其固有优势，打开不良资产市场。

从长期来看，多元化的业务格局以及竞争格局将不断深化，银行系及民间机构投资者将会进入市场。同时四大AMC固有的行业经验、成熟的模式、优秀的商业团队以及庞大的资本规模都使其在激烈的市场竞争中取得优势。所以地方AMC应找到更为擅长、盈利性更好的业务打造双驱动模式，在新时代背景下探寻发展新思路。

三、新政策背景下地方AMC发展策略

（一）把握整体战略定位

在整体战略层次上，地方AMC赢结合发展实际和自身业务特点，灵活选择符合自身DNA的整体战略。近年来以不良业务为主要业务的地方AMC有很多，从短期来看，地方AMC的首要收入来源是不良资产板块，因为其短期成长性良好并且很多地方AMC凭借它也能壮大规模，但它的盈利性欠佳，长期发展堪忧，而非金业务在不良资产板块中起到中流砥柱的作用。一般来说地方AMC的金融投资板块较弱所以非金业务占比就会越高。因此地方AMC应找到更为擅长、盈利性更好的业务打造双驱动模式。例如国际上的橡树资本就是以“不良+股权投资模式”作为整体战略的。长期来说地方AMC应在双驱动模式的基础上向多元化资产管理公司转型，在做大做强固有模式的同时，着眼于金融服务并凭借金融牌照的稀缺属性结合地方政策情况制定拍照布局策略。

（二）明确主要业务战略

第一，在传统业务战略层次上要打造差异化竞争优势。资产管理公司的传统业务是通过专业化处置从银行等金融机构以折扣价格得到的资产包获得升值或溢价。基于地方AMC作为新型高速发展的中小企业的视角，其应该聚焦于小包业务，即包内企业规模小、总体规模小、债券普遍缺乏足值抵押物的资产包，避开四大AMC的优势领域，扬长避短。同时对于大资产包也应保持时刻关注，可以通过联合其他地方AMC消化大资产包。并且地方AMC可借助地方政府背景，聚焦于地方国企，充分发挥整合地方产业经济的优势，

第二，在稳固传统业务的同时，积极拓展新兴业务，如金融服务以及银行业。地方AMC在稳固不良业务的同时可积极寻找金融租赁以及融资租赁的机会，围绕产业链形成业务互通，注重业务间的产融协同效应。相比于四大AMC，地方AMC在与受银行委托业务时可以选择采取合作方式实现共赢，相较于传统处置模式而言，银行在核销贷款的过程中需要确认损失从而影响拨备以及利润。而如果地方AMC采用合作模式的话，银行不必将贷款折价出售也不必失去客户可能带来的损失。同时，对于地方AMC而言提高了业务附加值以及收益率前提是在风险可控的情况下，而地方AMC提供这种相对应业务模式下的个性化服务成本实在太高。

最后，在资产管理行业步入竞争，创新，混合经营时代的今天，地方AMC单纯地做大做强不良资产业务是不现实的，这将对开展业务形成桎梏。四大AMC也是借助金融创新，拓宽业务思路才做大做强的。地方AMC可以尝试资产证券化、积极开展投资业务与当地地方产业挂钩以及非金融机构的不良资产业务等一系列新思路来拓宽业务战略层次。

四、江西省金融资产管理股份有限公司的发展之道

该公司于2016年3月成立，是江西唯一一家地方AMC，其坚持立足江西，旨在服务主流金融、服务实体经济、服务地方发展的战略地位，以发现价值、提升价值、化不良为优质为使命。公司成立一年多，还有很广阔的发展空间，像很多高新企业一样，其在高速发展的同时也面临着许多的问题，例如组织架构存在较大的提升空间、优秀人才的不足、关键管理流程有待补充和完善以及最重要的一点综合金融服务业务布局与落地缺乏清晰规划。在新兴起步阶段，笔者认为该公司可以去借鉴一下领先地方AMC的成功经验例如重庆渝富集团的“不良资产+股权投资”的战略定位、安徽国厚金融资产管理公司介入“债转股”业务的初次尝试以及中原资产管理公司大力发展另类资产投资能力等先行案例，结合自身DNA明确业务层次的战略目标并且加强自身能力打造。在战略定位上，江西省金融资产管理股份有限公司应正确把握经济形势，积极探寻转型时机，在不良资产业务的基础上快速调整战略定位。在能力打造上，其应该引入更多优秀行业人才，研究行业动态，打造核心竞争力同时加强与其他地方AMC合作，在新兴业务板块中谋求共赢，最后熟悉本土政策以及风险控制，提高不良资产处置的运作效率。

时代在前进，社会在进步。地方AMC的发展之道注定充满着机遇与挑战。在复杂多变的内外部环境中，地方AMC谋求发展就需要结合地方发展时机和国家策略导向，结合固有属性，确定并细化各个主要层面的具体措施以及发展定位，同时要把握大方向明确整体战略。在新政策背景下，地方AMC需要跟紧改革步伐，尽快构建完善的业务监管机制，借助地方政府背景取得政策支持，全方位地加强合作弥补固有劣势。最后，在资金端拓展融资渠道，提升融资能力。这样地方AMC才可能在日益激烈的“4+2+n+银行系”的竞争格局中脱颖而出。

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F830

A

1005-913X（2017）11-0130-02

2017-09-26

江西财经大学创新创业计划项目(201710421121)

朱曾俊(1997-)，男，江西抚州人，本科学生，研究方向：会计学。

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