我国货币供给与经济增长关系研究

陈芬+常宇萌

摘要：货币政策是指一国政府或中央银行为达到特定的政策目标（经济稳定增长、充分就业、物价稳定和国际收支平衡等），通过法定存款准备金率、再贴现率和公开市场操作等手段来调控货币供给以及利率，以影响经济活动所采取的各种措施。中国人民银行从 1984 年开始独立行使中央银行的职能，自此我国才有了真正意义上的货币政策，这样算来，我国的货币政策理论与实践也就只有将近 30的光景。

改革开放以来，我国实行了多年的扩张性财政政策，在经济建设方面取得了举世瞩目的成就，国内生产总值由1978年的3645.2 亿元增加到2012年的519322亿元，但是考虑到边际效应递减、经济结构不合理等一系列制约因素的影响，财政政策对经济增长的推动作用将出现弱化的趋势。在这种情况下，如何有效地通过以调控货币供应量为手段的货币政策促进我国的经济增長，就成为摆在我们面前的刻不容缓的现实问题。

关键词：货币供给；经济增长；影响机制；

一.相关概念界定与理论综述

货币供给和经济增长是宏观经济政策制定和实施过程中的两个重要概念。在研究货币供给和经济增长的关系之前，有必要对货币供给和经济增长的内涵进行界定，以避免在研究过程中可能出现的理论不清问题，为本文的理论和实证研究奠定坚实的概念基础，从而可以使本研究得出具有说服力的结论，进而为我国的经济建设提出严格而又科学的政策建议。

货币供给是指一个国家的货币供给主体在一定时期内向经济系统中投入货币、创造货币、扩张或收缩货币的全过程。一般来说，中央银行是一国货币供给的主体，垄断着一国的货币发行权，其发行的货币在国内交易中可以无限制地使用，并且具有无限清偿的能力。

对于经济增长，经济学家们基于不同的角度给出了不同的定义。萨缪尔森在其著作《经济学》中指出经济增长是“一国总产出跨时期增长，通常用一国的实际GDP（或实际潜在GDP）的年增长率来衡量”。诺斯则指出：“经济增长，是人均收入的长期增长。真正的经济增长意味着社会总收入必然比人口增长得更快”。综合学者们的研究及中国自身的经济实践，本文采用学界通用的经济增长概念：一国或地区在一定时期内（通常为一年）最终生产的产品和服务的数量。

二.货币供给与经济增长的影响机制分析

（一）货币政策传导机制的理论分析

（1）利率传导机制。它是凯恩斯主义者的观点，也是货币政策中最传统、最重要和最有效的传导渠道。其基本前提是货币冲力是影响社会就业量和总产出的决定力量，但这种影响不是直接的，而是通过利率渠道的传递作用来实现的。利率传导机制的过程可表示为：M↑→i↓→I↑→Y↑（其中，M表示货币供给，i表示利率，I表示投资，Y表示产出）。

（2）信贷传导机制理论。

货币政策还可以通过银行贷款渠道来影响外在的金融风险。扩张性的货币政策使银行存款和银行储备增加，从而使银行可供贷款的数量增加，实际贷款数量上升，进而增加投资，增加社会总产出。这一过程可用公式表示为：M↑→银行存款和银行储备↑→实际贷款↑→I↑→Y↑。

（二）我国的货币政策传导机制

在社会主义市场经济条件下，我国的货币政策传导机制表现出较强的过渡性，既不同于直接调控条件下的货币政策传导机制，也不同于西方各国以利率为核心的货币政策传导机制。随着1978年以来改革开放进程的推进，我国的经济体制由计划向市场过渡，逐步建立起中央银行制度，金融机构和非银行金融机构也得到一定程度的发展，货币政策的传导机制也转变为“中央银行——金融机构——企业”。到了20世纪90年代，我国的金融调控方式不断转化，直接调控越来越少，间接调控不断扩大，最终建立起“中央银行——政策工具——中介目标——最终目标”的货币政策传导机制。

三.货币供给与经济增长的影响机制

货币供给与经济增长之间的影响机制，学术界有促进论、中性论和抑制论三种观点。促进论认为，货币供给是一国经济增长的重要源泉。货币供给增加，利率下降，从而使居民增加消费，企业增加投资，从而增加一国的国内生产总值。中性论认为，货币是一种价值符号，是商品经济发展到一定阶段的产物，与经济增长并没有必然的联系。抑制论则认为，货币供给过多会引发通货膨胀，扰乱社会经济秩序，导致居民和企业的行为紊乱，加剧社会的投机活动，降低资源的利用效率，最终将不利于一国的经济增长。

四.政策建议

（1）增强中央银行的独立性，为其制定和执行货币政策提供制度上的保障。第一，防止以变相的方式向财政融资，以信贷资金用于财政开支；第二，中央银行在制定和执行货币政策时，要准确把握货币政策对经济变量影响的时滞，充分掌握主动性和超前性；第三，中央银行要严格界定缴存准备金范围，进一步规范存款准备金制度。

（2）积极稳妥地推进利率市场化改革。要继续完善以市场供求关系为基础，以中央银行的基准利率为核心，以同行拆借的市场利率为中介目标利率，围绕中介目标利率按价值规律运行的市场利率体系，使利率更加能够反映资本的供求状况。

（3）进一步完善与发展金融市场，保证货币政策传导机制的畅通。统筹兼顾，积极促进货币市场各子市场的协调发展，只有这样才能促进资金的高效流动，并形成合理的市场利率机制。

（4）深化国有企业改革，完善货币政策传导机制的微观基础。加强对国有资产的管理和运用，进一步完善企业的融资环境，改善企业的融资结构，是企业的融资渠道多样化和融资行为市场化。

参考文献

[1]杨旭，冯兆云.对我国货币供给内生性与外生性问题的再探讨—基于联立方程回归的实证研究[J].财经问题研究，2012（12）.

[2]王静，魏先华.我国货币供给内生性问题的实证分析[J].当代财经，2012（6）

[3]王俊杰.中国货币供给内生性的实证研究[J].世界经济情况，2008（6）.

[4]刘志雄，李剑.开放条件下我国货币供给的内生性研究[J].理论研究，2010（4）

[5]万解秋，徐涛.货币供给的内生性与货币政策的效率—兼评我国当前货币政策的有效性[J].经济研究，2001，（3）.

[6]钟平.货币供给内生性与央行宏观调控[J].南方金融，2003，（12）.endprint