游族网络公司现金流量分析

蔺青霞

网络游戏行业在产品服务、市场渠道等方面已经形成激烈的行业竞争格局。相对传统行业而言，网络游戏行业研发投入成本高、周期长，新游戏从研发到上线需要大量的资金投入。网络游戏产品生命周期相对较短，产品形式迭代迅速，单款成功的网络游戏可复制性不强，网游公司收入不具备长期稳定的保证。现金流量对网络游戏公司的发展至关重要，本文选取游族网络公司借壳梅花伞上市前后的财务数据进行对比分析，为更多有上市需求的网游企业提供参考。

一、经营活动现金流量分析

游族网络公司借壳上市后主营业务得到快速发展，2012-2014年游族网络公司经营活动现金流入呈现快速增长趋势。游族网络公司2014年经营性净现金流有所下降，主要是由于网络游戏市场整体增速放缓，人口红利走低导致。支付给职工以及为职工支付的现金逐年增加，也反映出游族网络公司作为文化产业对人才的数量和素质依赖程度高，人力成本逐年增加。2015年，公司经营活动产生的现金流入达到14.8801亿元，同比增长70.99%，且经营活动现金流入中销售商品、提供劳务收到的现金占比达到96.18%。2015年经营性净现金流回升，说明公司借壳上市后现金流量趋向稳定，企业自身创造现金的能力增强，有助于促进企业扩大投资规模。游族网络公司经营活动现金流量的变化如下表所示：

本文数据来源于游族网络公司2012-2015年年报整理得出。

二、投资活动现金流量分析

游族网络公司借壳上市后为了实现企业的快速扩张，不断加大投资力度。游族网络公司近四年投资活动现金流出不断增加，2012-2014年，游族网络公司投资活动现金流出复合增长率为206.99%。2015年，公司投资活动产生的现金流出达到12.6281亿元，同比增长123.48%。主要是由于游族网络公司在借壳上市后先后设立苏州正游网络科技、上海驰游信息技术和南京游族信息技术等子公司，收购重要联营企业湖南创无限移动互联网科技有限公司30%的股份、河北铸夢文化传播有限公司30%的股份、上海光雅投资中心49.49%的股份、上海瀚趣网络科技有限公司20%的股份、上海浩游网络科技有限公司20%的股份、上海猫游网络科技有限公司30%的股份和outrigger limited 33.3%的股份所致。网络游戏行业近年来竞争加剧，据《2016年中国游戏产业报告》统计，腾讯与网易两大巨头合计占中国游戏产业整体收入的59%，其他游戏企业只有通过并购整合抢占市场份额。游族网络公司借壳上市后为了拓展业务规模先后设立多家子公司，收购多家联营公司股份和大数据公司掌淘科技，导致公司的投资活动现金流出不断增加，但由于企业收购时间较短，并购的协同效应的发挥需要一定的时间，公司投资活动现金流入仍较少。游族网络公司投资活动现金流量的变化如下表所示：

三、筹资活动现金流量分析

游族网络公司借壳上市后融资渠道得到拓宽，2012-2014年，游族网络公司筹资活动现金流入复合增长率为128.37%。2015年，公司筹资活动现金流入达到12.5348亿元，同比增长425.18%。游族网络公司借壳上市后通过非公开定向增发、抵押借款和发行债券等多种方式募集资金，满足企业的投资需求，具体如下表所示：

总的来说，游族网络公司借壳上市后经营活动现金净流量得到增长，企业自身创造现金的能力增强，有助于扩张公司业务规模。但与游族网络公司的投资规模相比，经营活动产生的现金流量仍缺乏，因此游族网络公司借助证券市场进行非公开定向增发、抵押借款和发行债券等多种融资方式募集资金。游族网络公司处于成长期，投资活动的现金流出迅速增长是符合企业发展战略的，公司管理层为扩大投资进行主动筹资的行为也是无可厚非的，但也要注意提高投资活动的收益率，不要盲目扩张。总体而言，游族网络公司借壳上市后经营活动现金流量的状况和趋势是比较好的，企业的对外筹资能力增强，游族网络公司的现金流状况是比较健康的。