聚碳酸酯：供需维持紧平衡

安信证券

投资要点

1、技术壁垒高。

2、价格仍有向上可能。

聚碳酸酯是一种抗冲击性强、透明、耐热耐寒的工程塑料。2016年全球PC有效产能496万吨，消费量433万吨，CR5占有率约为80%，为寡头垄断格局。据产业网预测，未来全球PC需求增速保持每年3%-5%，产能增速约为4%，需求增量主要来自于电子电气与汽车领域的发展。2016年我国PC消费量173万吨，已经成为全球最大的PC消费国，未来需求增速预计保持7%-10%；而国内产能仅不到90万吨，且多为跨国公司在国内的生产基地供应。

PC技术难度高，没有公开转让的成熟的技术包，不少厂商企图进入，但真正实现规模化的目前仅有浙江交科的10万吨和鲁西化工的6.5万吨。虽然未来5年国内规划新建产能高达150万吨以上，但多数为新厂商，且产能集中在2019年及以后释放，考虑到技术壁垒和市场开拓时间，我们认为未来两三年PC仍处于高盈利时期。

据海关废塑料通关数据，估测我国废PC料的年进口量约为15万吨，2017年国家制定出的部分废塑料禁止进口规定将在2018年大幅减少废旧PC的进口。2017年上半年，SABIC北美装置遭遇不可抗力宣布停产2个月，叠加中石化三菱的检修，PC价格持续上涨。我们认为不可抗力和检修做出了行业供需平衡的压力测试，表明行业处于紧平衡阶段，而海外装置老化问题不断，我们预计未来PC价格仍有向上可能。

重点推荐：鲁西化工、浙江高科和万华化学。