供应链金融下企业的应收账款融资渠道分析

蔡雨婷

一、研究背景

（一）供应链金融的发展现状

供应链金融是指通过商业银行、生产企业以及多家经销商的资金流、物流、信息流的互补，突破传统的地域限制，使厂家、经销商、下游用户和银行之间的资金流、物流与信息流在封闭流程中运作，提高企业销售效率，降低企业的经营成本，以达到多方共赢目的的运作模式。

（二）供应链应收账款融资渠道局限性

1.盘活渠道少，流动性差。上述两种渠道提供的服务远远不能满足企业应收账款的盘活渠求。应收账款总规模大，而金融机构以及保理公司商业保理业务量由于盘活渠道少，中国企业普遍面临着应收账款盘活难，流动性差等问題。

2.受理门槛高。为了降低风险，银行以及保理公司一般都会设置较高的受理门槛。保理公司一般受理核心企业只信赖核心企业的控货销售能力；而银行一般要求申请企业具备现金流量充足，有较强的回购和偿债能力。因此控货销售能力偏弱，在交易环节中偏于弱势地位的中小企业不被纳入银行以及保理公司的业务范围。

3.盘活成本高。（1）经济成本高。企业支付的成本包括融资利息和业务手续费。融资利息按中国人民银行规定的同期档期基础利率上浮计算。业务手续费按应收账款净额一定比例收取。支付成本水平总体高于同期期限和额度的银行贷款。（2）时间成本高。保理公司和银行对申请企业审核严格，流程繁琐，又因为保理公司和银行人员少，时间信息有限，导致审核时间长，急需资金的企业根本没有足够时间等待。

4.信用体系缺陷导致交易结构效率低风险高。目前金融机构处理企业的应收账款融资主要依赖于中心化信用体系，但这一体系存在一定的缺陷，导致整个盘活业务的交易结构风险高，效率低。中国现行的社会征信体系是以央行征信为基础，辅之以第三方金融机构，是中心化征信体系。综上，现能帮助企业盘活应收账款的融资方式，因为盘活渠道少，盘活成本高，依赖中心化的以央行为基础的社会征信体系，使应收账款盘活难成为困扰企业的一个难题。目前金融机构在应收账款的盘活业务中，依赖中心化的信用体系，但该体系的缺陷导致出现低效率，高风险的局面，加剧了盘活难的问题。总之应收账款盘活难的问题普遍存在，侵害企业经营业绩，甚至导致企业破产清算，无法生存发展，更会影响整条供应链的发展，迫切需要解决。

二、区块链技术及对应收账款融资渠道的改进

（一）区块链涵义

区块链是一种链式数据结构——将数据区块按时间顺序相连并组合，是一种几乎不可能被篡改 的分布式数据库——包括分布式储存和记录。

（二）区块链的发展沿革及现状

回首区块链的发展历史，并结合对于区块链未来实际应用的预测，区块链的发展历程可以划分为六个层次。

其中第一层次是数据层，区块链的数据技术比特币的诞生息息相关。化名中本聪的比特币创始人从2007年开始探索用一系列技术创造一种新的货币——比特币，2008年10月31日发布了《比特币白皮书》，2009年1月3日比特币系统开始运行。支撑比特币体系的主要技术包括哈希函数、分布式账本、区块链、非对称加密、工作量证明，这些技术构成了区块链的最初版本。

第二层是网络层，2010年2月6日诞生了第一个比特币交易所，区块链正式与网络结合。

第三层是共识层，由于区块链是公链，因此共识机制对于区块链的运转是至关重要的，如今已经达成了几种主流的共识机制，主要包括PoW，PoS，DPoS等等。

第四层是激励层，第五层是合约层，第六层是应用层，目前关于区块链的激励机制、智能合约以及具体的场景应用仍然处于海量探索阶段，各个创业公司都在积极突破现有的技术瓶颈，希望能够找到区块链具体的社会应用。而其中不乏致力于将区块链应用于供应链金融的创业公司和团队。

（三）区块链技术对应收账款融资渠道的创新改进

利用区块链不可篡改、可追溯等特性区块链供应链融资平台可以实现如下功能：

1.“四流”合一。利用区块链技术将商流、物流、信息流、资金流等数据整合上链，实现“四流”合一，保证数据安全性的同时实现数据业务的透明可视化买卖双方可更好地掌握跟踪物流信息，解决信息不对称问题，降低了交易中可能出现的违约风险。

2.加强风险管理。供应链融资业务是基于基础交易而提供的金融服务，利用区块链共识机制优势，多方交叉验证，可确保业务真实性，防范欺诈风险。同时，发挥区块链技术可追溯特性，做到应收类融资与基础业务一一对应。

3.应收账款融资传统确权业务流程繁杂、用时长。基于区块链发行数字资产，将应收账款权益数字化，通过加密手段保证债务主体真实表达，便于应收账款权益的分割、流转、确权，提高应收账款流动性，优化业务流程，降低融资时间成本。

三、Combill的企业应收账款融资模式案例分析

（一）Combill项目介绍

金融行业与区块链具有天生的融合性，区块链具有去中心化，去信任，非对称加密和智能合约等特征。将区块链应用于供应链金融应收账款这项业务，能把融资方，投资方，银行，信用中介等多个主体整合在一个平台上，共享一个分布式数据库。在区块链技术下，主体与主体之间能够迅速的建立可靠的贸易关系，从而使应收账款迅速被盘活，增强应收账款的流动性。Combill项目就是将区块链技术应用于盘活应收账款，解决企业应收账款盘活难的实际问题。

（二）Combill解决企业应收账款融资方案

企业应收账款能否顺利盘活，关键在于资金供求双方能否顺利对接。而Combill项目团队将为此构建一个金融众筹平台，用于连接资金供求双方。平台从用户层面出发，通过推出CombillCoin（COBC）为用户提供支付清算等服务。并运用区块链技术构建一个去中心化的企业征信体系，为平台上所有的客户提供共享信息，为众筹平台搭建信用基础。在金融众筹项目交易机制作用下，有融资方作为发起人在平台上发起应收账款众筹项目，通过智能合约实现用户之间点对点的智能化交易，满足发起人的融资需求，达到盘活应收账款的目的。

1.交易流程：确权；发起众筹项目；完成众筹项目；资金结算及权益兑现以及客户评价。

（1）确权。供货商与采购方签订一份贸易合同，供货商在未来某一时刻收到稳定的现金流，由此形成应收账款的债权债务关系。供货商在平台上上传贸易合同文本，商业票据等应收账款一切有关信息。信息数据通过节点以分布式记账的方式上传至区块链，应收账款的隶属关系和他项权利获得确认。

（2）发起众筹项目。供应商将应收账款打包上传至平台，以发起人的身份发布应收账款众筹项目，为实现提前兑付创造了可能。说明材料包括：1）证明企业实际销售额的增值税发票，普通发票；2）企业银行往来对账单情况；3）企业纳税的资料，包括完税证明等；4）企业法人代表及主要股东的个人授信记录；5）企业法人代表及主要股东的个人品行调查资料；6）以往交易有关的合同等资料；7）以往交易的销售回款凭证等资料；8）质押应收账款清单。说明材料包括自身买方企业的资质证明，可说明自身的偿还能力。

（3）众筹项目审核。平台会对供应商所上传的资料进行审核，并将众筹项目的信用等级以及定价发布至平台，供众筹者参考。

（4）完成项目众筹。众筹参与者可以根据项目风险及项目收益自行选择项目进行投资。

（5）资金结算及权益兑现。当该项众筹约定还款到期后，众筹发起方将本息以COBO形式兑付给众筹者，众筹者按出资比例获得相应利息收益。

（6）众筹参与者可在一个项目结束后对众筹发起方提供真实评价，基于项目的真实情况，Combill会给予众筹方更为详细真实的信用认证。

2.风控手段：（1）核心企业上传历史交易数据，平台建立动态分析模型，综合评价外部宏观经济和金融市场风险，企业的信用风险和资产的流动性风险等。（2）将部分定价权给到核心企业，核心企业能更好地评估向下游企业的重要程度和强弱关系，权衡当期收益和战略价值，使整个供应链的竞争力更强。

（三）Combill项目平台的优势

1.数据共享的技术支持。系统对接需要解决数据接口、传输协议、数据类型、商品编码等标准问题。第三方平台模式有助于行业数据标准的建立，实现供应链金融参与各方的数据共享。2.数据安全。目前主要通过签署保密协议的方式来确保企业信息不外泄，数据脱敏之后再进行大数据分析。3.Combill平台的社交功能，除了满足中小企业的融资需求，还能对接更多的合作伙伴。

四、供应链金融下改进应收账款融资的建议

1.构建良好的供应链应收账款融资环境，完善相关法律制度建设。我国开展供应链金融还处于发展阶段，需要建立健全的法律保障体系，强化外部约束机制，為推动我国供应链应收账款融资的进一步发展提供良好的制度环。2.依靠政府支持搭建融资信息共享平台。运用区块链底层技术，由政府来搭建公共金融服务链平台，为银企打造一个信息交互以及管理的平台，通过信息共享平台可以将银行的供应链金融服务传达给企业，同时也能将企业的项目和发展计划有效的传递给银行，从而解决融资参与各方之间信息不对称的问题，同时，也能保证信息的安全性，不被泄露。3.加强供应链应收账款融资的风险防范，完善内部信用体系。一方面，监管部门必须时刻对整条供应链的资金情况进行监管，一旦发现问题，立刻进行解决。另一方面，供应链金融成员作为一个整体，必须通过良好的合作才能促进整个供应链的发展。

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注释：

区块链不可被篡改的性质是由于区块链是公链，在区块链上进行数据修改时，必须经过所有节点的同意，但这是几乎不可能完成的。