国际浆价转向下降趋势2018年第4季度主要市场全面走弱

国际浆价在亚洲市场正在走下降坡段，继2018年11月大幅下挫后，12月的国际浆价依旧疲软，跌幅较大，而受亚洲市场报价明显回调影响，欧美市场浆价也呈现小幅下跌。一般预期，短期后市国际浆价将会持续走弱，而中美贸易战、中国大陆需求是否回暖以及汇率变动等仍将成为未来走势的关键影响因素。

国际浆价自2016年起走了一段涨幅高且涨速快以及似乎是空前的长波段上升走势，期间，国际浆价不断创下历史新高。去年上半年，国际浆价在各主要市场呈现忽而走高忽而持平之局，但尚维持上升走势，尤其是欧美市场自去年2月后，反应幅度远大于较早拉升报价的亚洲市场，实际浆价在亚洲市场除了去年1月呈现上扬外，直至7月，基本上多处于平盘上下；而欧洲市场在这期间则有涨有平，反而美国市场节前走高。

第3季度，8月份的浆价在亚洲市场终于开始出现大幅回调，主要是NBSK报价下调，而9月份随即向上提升，而以BEK为主的短纤浆价则大致持平。至于欧美市场，欧洲的长短纤在第3季度持平，美国市场依然挺升。第4季度开始的10月份，国际浆价在欧亚市场基本平盘，美国市场上扬之势不变。

然而11、12月份的各主要市场国际浆价有了较大变化。其中，亚洲市场11月份NBSK每吨大跌60美元，而短纤木浆售价也同步跌60美元/t；而原本长短纤浆喊涨每吨20～30美元的欧美市场，11月竟拉抬无力，其中欧洲市场的长纤浆反而出现每吨约20～30美元左右的跌幅；北美市场则长短纤浆价仅呈现小涨。

12月份在以中国大陆为主的亚洲市场浆价进一步下跌，其中，长纤浆大降60美元/t，短纤浆则又挫低50美元/t，最新牌价北方长纤浆价约为750～815美元/t（以750～760美元/t为主）；辐射松浆则为760～765美元/t；而短纤浆则680～695美元/t（以智利浆为主，多为680美元/t交易），然而据悉，除了期货市场明显走跌外，在亚洲现货市场跌幅较大，其中长纤浆现货价已降至700美元/t，而短纤浆价则跌至610美元/t，几乎呈现抛售状态。

而受亚洲市场连月大跌影响，欧美市场12月浆价也跟进走下坡道。其中，欧洲长短纤每吨同步降低30美元，北美市场的长纤浆价每吨下降10美元，短纤则为0～10美元/t。由此，欧洲的北方长纤浆报价每吨降为1,170美元/t，短纤浆报价则跌至950美元/t；而北美长纤浆报价跌为1,425～1,435美元/t，短纤浆报价则为1,215美元/t，至于BEK则约1,225～1,235美元/t。而据悉，在11、12月的北美市场现货价都率先走跌，带动期货市场浆价下调。而从各主要用浆市场来观察，很显然，国际浆价上一波长达一年半以上的上升波段走势已于去年第4季开始反转，似乎进入另一波下降走势了。

表1 2018年10—11月全球商品浆发运情况

表2 2018年10—11月全球商品浆库存情况

据加拿大PPPC的分析，2018年11月全球商品浆至各主要市场的装船量全面下滑，以及供浆天数（库存量）之全面升高的现象，在目前并无战争及自然灾害或罢工事件发生等的突发因素影响下，似乎来自国际政经原因所导致的负面发展，这显示国际浆的供给方制浆业的疲弱趋势已经来临。

据市场人士观察，国际商品浆价走势由上行翻转而下，主要应是受了中美贸易战影响以及中国大陆环保政策趋严，加上禁废令实施使得原料供给受限等影响。在中国大陆造纸企业生产成本大幅增长，同时考量原料取得困难而下游需求不振下，许多纸厂包括龙头大厂在内，于去年间，纷纷被迫停产或限产，使得业界盈利状况并不理想。其实，2018年上半年，中国大陆造纸业尚处相对景气高位，但下半年后多种纸价包括文化用纸、白卡纸、工业用纸等均呈现下跌趋势，间接对木浆需求减少的影响产生浆价同步走低的带动性作用。也即造纸业各相关产品在市场降价频繁，加上贸易战致需求端下滑均是造成浆价在年末跌至低位的原因。

再就汇率变动观察，去年美元指数从第2季度开始大幅走高，纸浆供应国以及人民币对美元呈现大幅贬值情形。其中巴西的雷亚尔币于年末较年初贬值21%；俄罗斯卢布贬值19%；智利比索贬值15%；包括欧元、加币及人民币在内的汇率贬值7%，很显然，汇率变动因素提高了纸浆出口国的实际售价和中国大陆纸企的采购成本。

再者，由于中国对自美国进口的木浆加征5%税率，也提高中国大陆购浆成本，使得贸易商减少对美采购纸浆量达1/3，另一方面，贸易商先前输入的纸浆库存受内需冷清影响而仍在高位，因此，自然对木浆下单明显减少。以上诸多现象，都是导致亚洲商品浆价大幅走跌而欧美市场跟进反转的重要原因。

今年1月已传出有浆厂宣布辐射松浆将再调降10美元/t。其余至截稿为止尚未明朗。市场人士认为，中国大陆近期已有不少纸厂宣布1、2月期间减产或暂时性停产，加上农历春节即将到来，纸厂处于年修阶段，市场买气甚弱，而且库存犹高，进口商抛售库存，使得现货价持续大跌，因此估计，短期内浆价将呈下跌趋势，同时预期欧美市场浆价将受亚洲市场下跌影响，也将跟走下行波段。市场人士并预测，2019年第1季度，国际浆价仍受到造纸行业景气下降影响而趋弱。