海外PPP项目风险管理初探（上）

林少培

本文在研究“一带一路”海外投资与建设项目风险管理的基础上，进一步针对海外PPP项目的风险管理进行了初步探索。鉴于海外PPP项目风险的复杂性、严重性和多变性，本文提出必须将这些风险分为刚性显式风险和柔性隐式风险两类，并分别进行有效的管理。针对海外PPP项目风险的动态变化特点，本文对海外PPP项目的物有所值、财政承受能力、绩效评价、投资重组、再谈判及退出机制等风险问题，均进行了必要的分析与评述。在中国缺乏海外PPP项目经验的情况下，本文提出首先在市场较成熟、法制较健全、风险较小的发达国家推进PPP项目的观点，并加以论证。本文观点可供有关人员在海外PPP项目立项与实施时参考。

中国提出“一带一路”倡议以来，中国企业在海外的投资与建设活动获得了更加强劲的动能。同时，“一带一路”沿线国家迫切要求发展经济，希望同中国企业达成“共商、共建、共赢”的目标。PPP模式基于政府和社会资本的有机结合，较其他融资模式存在诸多优点，这些国家很自然产生在项目中采用PPP模式的需求。但是PPP项目投资金额大、经营期限长、涉及专业广，存在着较大风险。由于外部环境的不确定性，海外PPP项目比国内PPP项目的风险更大。

必须指出的是，要概括海外PPP项目的风险是非常困难的，因为它受很多因素的影响。海外PPP项目相关方具有不同的文化背景，如果项目所在国法律体系不完备、政策规定不统一，则完全可能使海外PPP项目的相关方各持差异的项目期望，对同一事态的认知大相径庭。同时，所在国政府通常关注公共产品和服务带来的社会效益，而社会资本关注的重点则在于投资回报带来的经济效益。更有甚者，社会资本的组成与模式各异，当项目执行过程出现问题时，社会资本内部还可能存在意见分歧，因此尚存在统一协调的问题，这就更增加了项目的风险。总之，由于各方存在关注点的差异，如果没有合理的风险分担，海外PPP项目的契约精神就可能得不到遵守。当市场竞争激烈时，项目初期的投标人就容易出现投机行为，这些都是海外PPP项目产生风险的重要原因。

笔者认为，海外PPP项目风险不仅包括一般海外项目所固有的政治、经济、法律、环境、实施与技术等刚性显式风险，更存在项目立项与实施过程中的物有所值、财政承受能力、绩效评价及人文认知等柔性隐式风险。

风险—知识框架

我们用风险—知识框架（Risk-Knowledge Framework，RKF）表示风险框架（RF）与知识框架（KF）的结合。RKF表示风险框架内的风险与相应知识（对策）的关系。以此类推，建设阶段的风险—知识框架为CRKF，投资方面的风险—知识框架为IRKF，认知方面的风险—知识框架为CgRKF 等。由于风险与知识的对接关系绝非简单的线性关系，所以从本质上讲，CRKF、IRKF和CgRKF的逻辑结构则是一个多层的、带有 “一对一”“一對多”和“多对多”关系的复杂非线性网络树，它形成了建立知识库的基础构架。CRKF如图1 所示。

刚性显式风险

刚性显式风险是在项目实施中经常存在并直接体现出来的风险，如政治、经济、法律、环境、实施、技术风险等，具体展开如表1所示。

柔性隐式风险

柔性隐式风险是在项目实施中经常隐现并影响项目实施效率的风险，它具有隐蔽性、长期性和严重性的特点。柔性隐式风险包括人文认知、物有所值、财政承受能力、绩效评价、风险分担、全生命周期PPP项目管理风险等，具体展开如表2所示。

（未完待续）