上市公司股权激励盈余管理及影响因素研究

方加燕

摘 要：本文在参考了国内外相关文献的基础上，阐述了股权激励与盈余管理的关系、分析了产生盈余管理的常见手段及原因，提出从完善股权激励外部环境和建立健全公司内部治理两方面入手，使股权激励机制成为真正促进上市公司业绩改善的有效手段。

关键词：股权激励;盈余管理;高管利益

1上市公司股权激励盈余管理基本理论与现状

股权激励机制是在现代企业所有权与经营权分离，由此产生的委托—代理问题基础上建立起来的激励制度，是现代企业分配制度的创新。对于盈余管理的定义主要有两种观点：一种认为盈余管理是对会计利润（盈余）数字的人为操纵，对这种操纵是否超越了会计准则要求并未加以区分;另一种观点认为盈余管理是在会计准则要求的范围内对利润的操控。

股权激励制度，能够有效留住企业的管理人才和技术骨干，激励企业人才在为企业创造财富的同时，也给企业带来盈余管理问题，由股权激励诱发的盈余管理行为越来越普遍。自20世纪60年代以来，股权激励已成为西方国家上市公司，高管人员的主要激励方式，股权激励被誉为激励机制的创举，是有效解决委托代理问题的利器。管理报酬契约的目的是激励经营者，为企业价值最大化而努力工作，从而减少公司所有者与经营者之间的利益冲突。在多数情况下，股权激励机制通过让管理者分享剩余收益，能够有机协调经营者与所有者之间的利益关系，激励管理者创造优异的业绩。然而，由于上市公司本身股权结构的特殊性，“代理人（管理者）”与“委托人”（股东）之间存在信息不对称，契约的不完备性及管理者工作难以计量等问题，面对股权激励的诱惑，代理人（管理者）会在自身利益的驱动下，在确认计量、记录和报告会计盈余信息过程中，做出对自己最有利的盈余管理行为。管理者会选择会计程序以最大化效用，按照自利的动机采取行动，通过影响和改变会计盈余从而影响收益分配，以使契约的签订和履行更加有利于自己，产生盈余管理的动机，进行盈余管理，以已达到增加个人财富的目的。理论上股权激励制度能够使企业管理者和股东的利益趋同，可以防止管理者的短期经营行为，防范由于信息不对称导致的管理者侵害股东利益的问题。

目前国内外股权激励与盈余管理的研究主要关注两个方面：一是从理论上论证股权激励与盈余管理的关系，推导出前者是后者的诱因之一。二是利用线性回归等方法进行实证研究，印证理论推断。Safdar（2003）认为，行权日前公司管理者为了使股票价值上升，调高企业会计利润，从而在转让个人持有的公司股票时获得更多的转让收益。Ilan Guttman和Ohad Kadan（2003）通过建立信号博弈模型，推导股权激励与盈余管理的关系。假设盈余管理存在相关成本，且公司股票價格决定了管理者的薪酬水平，得出结论：管理者通过内生不连续收益报告降低盈余管理的成本，同时管理者也因股价的上升实现了自身利益最大化。李春景、李萍（2009）研究发现，我国上市公司股权激励与盈余管理密切关联，管理者持有本公司股票数量越高，该公司盈余管理程度通常也越高。王兵、卢锐、徐正刚（2009）分析了上市公司管理者持股数量对公司盈余质量的影响，在控制了内生性问题后，管理层持股数量与公司盈余质量负相关，持股水平越高，盈余质量越低，说明在此条件下股权激励制度导致盈余管理行为。通过上述文献可以得到以下结论：盈余管理普遍存在于股权激励中，两者呈现正相关性。本文在分析我国上市公司股权激励中存在的主要问题基础上，对上市公司提出具有适用性和有效性的建议。

2上市公司盈余管理常见手段与影响因素分析

企业进行盈余管理的手段多种多样。一般而言，有以下几种方式。

2.1盈余管理常见手段

（1）会计政策与会计估计变更

主要包括变更固定资产折旧及无形资产摊销年限、变更存货计价方法、变更对子公司的长期股权投资的核算方法等。尽管会计准则规定企业不得随意变更会计政策和估计，但许多上市公司经常通过会计政策与估计的变更获得额外会计收益。

（2）收入及费用的提前或延迟确认

向上调节利润的年度，通过将没有达到销售确认条件的预计流入记入企业收益，或者将已经发生的费用暂时挂账、费用支出资本化、延迟确认费用等手段，将后期收入转移到本期。相反的在向下调节利润的年度，通过暂缓确认企业的收入或者核销不良应收款项及计提大额准备金等手段，将成本费用提前予以确认。

（3）资产重组

一些上市公司往往利用资产重组扭亏为盈。较常见的有两种，一是利用特殊时点进行交易，在会计年度终了前，进行资产和股权置换重组，获得巨大的营业外收入。二是通过与非上市公司之间的不公允交易，剥离企业不良资产，从而增加会计利润。

（4）关联交易

我国很多上市公司都是从母公司剥离出来的，上市公司与母公司以及其他关联公司之间，存在着密切的关联关系。利用关联交易来调整业绩，是上市公司盈余管理的重要手段。一方面，一些上市公司以较低的融资成本，从市场融资后将资金拆借给关联公司。另一方面，关联双方通过非公允价格进行购销活动，以及将资产在上市公司与关联方之间进行输送，达到调节利润的目的。

（5）依靠地方政府

上市公司大都在地方经济发展中起到了重要的作用，在税收、促进就业等方面有带动作用，是地区经济发展的主力。因此，地方政府会对本地上市公司进行政策倾斜，如财政补贴、息税优惠等。这也成为上市公司进行盈余管理普遍采用的方法。

2.2盈余管理影响因素分析

我国股权激励不能充分发挥其应有的积极作用，主要有以下两方面影响因素：一方面是因为股权激励行权条件门槛过低，被激励对象能够轻易达到考核标准，失去其激励作用。另一方面是因为管理层通过盈余管理手段达到业绩考核标准，而非完全依靠企业的真实经营发展达到业绩考核标准。有的企业虽然对股权激励设置了严格的行权门槛，但被激励对象为了自身利益，以盈余管理手段操控企业会计信息，而企业真实的运营情况并不是财务报表显示的有大幅提升。