2018年西部地区上市公司资产重组行为研究

甘甜

摘 要：以首次公告日来算，2018年全年，西部地区十二个省、自治区和直辖市的上市公司共进行过15次资产重组，均为收购其他资产行为，本文对该15次重组行为进行分析研究，对重组行为的背后动因进行分析。

关键词：西部地区;上市公司;重组行为

一、西部地区2018年上市公司重组行为概况

从上市公司首次公告日来看，2018年西部地区的上市公司共进行过15次资产重组，且均为并购其他资产，其中一家为借壳上市，涉及四川、新疆、内蒙古、云南、重庆、甘肃、陕西、广西、贵州九个省份、自治区和直辖市，根据wind整理出来的数据，2018年西部上市公司收购行为的具体情况为：中泰股份收购山东中邑全部股权，鄂尔多斯收购鄂电冶公司百分之十四股权，云南白药收购白药控股全部股权，蓝黛传动收购台冠科技百分之八十九股权，赤峰黄金收购MMG Laos全部股权，甘咨询收购工程咨询集团全部股权，立昂技术收购沃驰科技和大一互联全部股权，云南旅游收购文旅科技全部股权，通源石油收购合创源全部股权，浩物股份收购内江鹏翔全部股权，*ST电能收购空间电源全部股权、力神特电百分之八十五股权，恒逸石化收购嘉兴逸鹏、太仓逸枫和双兔新材料全部股权，久联发展收购盘江民爆、开源爆破和银光民爆全部股权，昊华科技收购晨光院等十一家公司的全部股权，中环装备收购兆盛环保全部股权。

二、西部地区2018年上市公司重组行为分析

1.从区域看。涉及四川、新疆、内蒙古、云南、重庆、甘肃、陕西、广西和贵州九个省份、自治区和直辖市的上市公司。其中，四川、新疆、陕西、内蒙古、云南和重庆各有两家上市公司进行重组，其余省份和自治区仅有一家上市公司进行重组。除云安白药的控股母公司白药控股进行了重组上市外，其余上市公司的资产重组均为收购行为。另外，截止到2019年九月底，除中泰股份和恒逸石化的收购行为尚处在资产过户阶段，其他上市公司的重组程序已经完成。

2.从标的资产的类型看。所有十五次的重组行为中，均为上市公司收购股权资产，且除了鄂尔多斯收购鄂电冶公司的少数股权外，其余的收购行为均属于控股收购行为。立昂技术、ST电能、恒逸石化、久联发展和昊华科技收购的是多项股权资产，其中昊华科技一次性收购了十一项股权资产，其余上市公司均收购的为单项股权资产。

3.从股价表现来看。十五家上市公司的收购行为中，除了赤峰黄金和通源石油，其他十三家上市公司选择了向特定投资人定向增发股份来募集用于收购的资金。十五家上市公司共募集了七百六十三亿元资金用于收购行为，其中，白药控股收购云南白药行为共募集了五百一十亿元，占总募集资金的比重接近百分之七十，而募集资金最少的为蓝黛传动收购台冠科技百分之八十九的股权行为，仅为四亿元。截止2019年九月底收盘，十三家上市公司的收盘价格与定增价格相比，平均折价率为百分之十三，表明重组行为并没能给上市公司带来股价上的抬升，其中股价折价率最高的为立昂技术，其收购沃驰科技及大一互联各百分之百的股权募集资金的定增价为三十三元，但收盘价仅为十八元，折价率达到了百分之八十三;中环装备收购兆盛环保百分之九十九的股权募集资金的定增价为十六元，但收盘价仅为九元，折价率达到了百分之六十七。相比之下，甘咨询收购工程咨询集团全部股权，鄂尔多斯收购鄂电冶公司百分之十四股权，昊华科技收购十一家研究院全部股权，中泰股份收购山东中邑全部股权，云南白药收购白药控股全部股权，*ST电能收购空间电源全部股权、力神特电百分之八十五股权的行为，使得上市公司的股价产生了溢价，平均溢价率为百分之十三，其中，昊华科技的股价溢价达到了百分之三十三，中泰股份的股价溢价率达到百分之二十八。

4.從行业来看。七家上市公司收购的标的所处的行业与上市公司所处行业不同，属于跨行业收购，分别是：赤峰黄金属于黄金行业，标的公司MMG Laos属于金属、非金属行业;浩物股份属于机动车零配件与设备行业，标的公司内江鹏翔属于多领域控股行业;昊华科技属于特种化工行业，标的公司十一家调查研究院属于调查和咨询服务、基础化工行业;中泰股份属于工业机械行业，标的公司山东中邑属于燃气行业;立昂技术数据通信设备行业，标的公司沃驰科技和大一互联属于互联网软件与服务、信息科技咨询与其它服务行业;云南旅游属于酒店、度假村与豪华游轮行业，标的公司文旅科技属于休闲设备行业;蓝黛传动属于机动车零配件与设备行业，标的公司台冠科技属于电子设备和仪器行业。其余上市公司与收购标的均处于同一行业，甘咨询与标的公司工程咨询集团均属于调查和咨询服务行业，恒逸石化与标的公司嘉兴逸鹏、太仓逸枫和双兔新材料均属于化纤和基础化工行业，久联发展和标的公司盘江民爆、开源爆破和银光民爆均属于基础化工和特种化工行业，鄂尔多斯和标的公司鄂电冶公司均属于综合类行业，通源石油和标的公司合创源均属于石油天然气设备与服务行业，中环装备和标的公司兆盛环保均属于环境与设施服务，云南白药和标的公司白药控股均属于中药行业，*ST电能和标的公司空间电源和力神特电均属于电气部件与设备行业。

5.从交易目的看。甘咨询收购工程咨询集团，旨在通过重组方式，实现工程咨询集团的整体上市，提高省属国有资产证券化率，充分利用资本运作，实现国有资本的进一步发展。上市公司将涉足工程咨询服务业，实现公司经营战略的转型，跨入新领域;恒逸石化的并购行为，意在继续巩固和提升主营业务、增强上市公司的竞争实力，打通上下游进而完善自身产业链结构、增强抵御行业周期性风险的能力，为进一步的收购和资源整合打下一定的基础;久联发展的收购旨在实现产能整合、发挥规模优势、提升产业整合运作水平，将关联资产装入上市公司帮助消除竞争、减少不必要的交易，使得上市公司减少依赖关联方;鄂尔多斯的并购交易进一步加强对电力冶金的控制，增强上市公司的每股收益和企业利润;赤峰黄金并购交易目的在拓展境外资源收购渠道，扩大优质黄金资源储备，多元化产品品种，加强公司的人才队伍建设、技术积累;通源石油收购行为旨在强化北美战略业务的控制力，提升公司盈利能力;中环装备收购交易旨在进一步完善上市公司业务布局、丰富环保产品类型，发挥协同效应、做大做强节能环保装备主业，收购优质资产、提升盈利能力;浩物股份收购交易目的在增强国有控股股东控制力、为后续资本运作奠定基础，延伸业务链、提升综合竞争能力，提升公司业务规模和盈利水平;昊华科技交易行为旨在助力国企主业资产整体上市、保障国有资产保值增值，增强协同效应、谋求进一步发展;中泰股份收购交易意在延伸天然气产业链布局、提升上市公司抗风险能力和持续经营能力，发挥协同效应、进一步增强上市公司的核心竞争力和盈利能力，扩大业务规模、享受天然气产业快速发展的红利;立昂技术收购意在延伸公司电信业服务产业链、拓展盈利增长点，突破上市公司地域局限、布局全国市场，业务形成协同发展;云南白药收购行为旨在整合优势资源、增强上市公司核心竞争力，完善激励机制、维护核心团队稳定;云南旅游收购交易旨在践行国有企业改革重要举措、实现国有资产的证券化，整合文化旅游资源、巩固华侨城集团文化旅游产业市场地位，做优做强文化旅游上市平台;蓝黛传动收购行为旨在发挥上市公司与标的公司的协同效应，增强上市公司盈利能力;*ST电能收购行为旨在优化资产负债结构、改善财务状况，提升军工资产证券化率。