论系统性金融风险的防范

俞建龙

摘 要：系统性金融风险直接影响着整个金融体系以及经济体系的健康稳定发展，因此系统性金融风险的防范工作至关重要。本文首先分析了系统性金融风险内涵，在此基础上重点对系统性金融风险累积扩散机制以及系统性金融风险的防范措施进行了论述。

关键词：系统性金融风险;防范措施;预警机制

金融风险防范始终是金融行业发展中的核心内容，特别是系统金融风险直接影响着整个金融体系以及经济体系的健康稳定发展，因此系统性金融风险的防范工作至关重要。习近平总书记在多个不同的场合均明确强调我国金融市场在发展过程中要坚决守住不发生系统性金融风险的底线，可见国家政府对于系统性金融风险防范的重视程度。在当今社会，金融行业发展逐渐呈现多元化特征，信息化的快速发展以及交易成本降低和交易效率提高所带来的杠杆效应在无形之中加大了对系统性金融风险的防范难度。因此本文对于系统性金融风险的防范进行探讨，对于促进我国金融市场的健康稳定运行具有重要意义。

1 系统性金融风险内涵

1.1 金融体系

金融体系是指：“建立在金融市场之上，以资金作为经营主体，将银行、保险、基金等各种金融机构联系在一起的统称。金融体系的基本功能就是资金的支付、流通以及融通功能。”金融体系的质量直接影响着金融市场的健康稳定发展以及经济的运转效率和风险率。金融体系基于不同的融资方式可以进一步细分为直接融资体系和间接融资体系两种类型，直接融资体系主要是指股票融资以及债券融资等融资方式，间接融资体系主要是指基于商业银行等金融机构来进行融资的方式。同时由于不同的国家具有不同的体制制度，因此在金融体系的构成形式方面有所差异。

1.2 系统性金融风险

系统性金融风险时金融行业最为严重的风险，主要是指：“由于经济形式的变动或是内外部的经济冲击使得金融体系内的一家或是几家的金融机构遭受损失，而后在金融体系内进行传导，从而造成整个金融系统的功能遭受损害，进而发展成一种全局性、系统性的風险。”基于该定义不难发现系统性金融风险的产生需要经济的冲击以及经济冲击的传染和扩散[1]。在网络信息时代金融体系内部冲击的扩散非常快。因此为了有效对系统性金融风险进行防范，主要分别从经济冲击以及冲击扩散两个方面进行努力。

2 系统性金融风险累积扩散机制

2.1 系统性金融风险的累积机制

系统性金融风险的产生是一个长期积累的过程，是一个由量变到质量的过程，同时系统性金融风险的产生还要受到经济发展大周期的影响。可以将系统性金融风险的累积总结为三个阶段。一是金融体系内某家金融机构出现资金集聚，随着经济发展上行，该金融机构为了获取更多的利润不断扩张资产负债，这种过度扩张的背后将必然伴随着风险的增加，进而为系统性金融风险的产生埋下了隐患。二是金融体系内的金融机构在看到部分金融机构通过扩张资产负债获得利润之后，便采用相同的模式来进行资产运作，为系统性金融风险的产生奠定了条件。同时在经济上行的大背景下监管机构也会对市场的违约发生率进行适当调整，促进经济更好的发展[2]。三是金融体系内部不同金融机构之间的同质化越来越严重，各家金融机构为了获取更高利润持续开展同质化资产运作，从而加剧了金融系统的顺周期性。

除了时间维度对系统性金融风险的累积产生影响外，还有其他方面的影响因素。一是金融市场中的金融资源往往聚集在少数几家具有垄断性的金融机构中，这样的金融机构一旦爆发风险将会引发金融行业的风险;二是道德风险的不断累积在很大程度上也会加大系统性金融风险的概率。

2.2 系统性金融风险的扩散机制

任何风险的产生都是一个逐渐扩散的过程。系统性金融风险的扩散机制主要是指由最开始的小规模的局部风险通过不断的传播扩散进而导致系统性金融风险的全过程。从金融机构进行分析，系统性金融风险的扩散主要体现在资产负债表中;从投资者角度进行分析，系统性金融风险的扩散主要表现在投资者的恐慌心理。在发生小规模局部金融风险的情况下，相关金融机构以及非金融机构的资产会严重贬值，在这种情况下，相关的金融机构以及非金融机构管理层为了能够保障机构的资本流动性，不得不以低于市场价值的价格来对部分资产进行变卖来获取相应的资金，有效预防机构流动资金陷入被动的局面之中。同时对于非金融机构来说，由于金融风险产生导致其资产价值下降，这在很大程度上增加了其偿还银行债务的压力，严重影响了其正常的运营。在这种情况下非金融机构也不得不被迫转变经营模式，以求缓解偿还银行债务的压力。

在金融体系内不同金融机构之间往往存在密切的关联，并且随着金融市场发展的不断成熟和完善，这种不同金融机构之间的关联性将会越来越紧密，但是也正是由于不同金融机构之间的这种关联性，导致部分金融在发生金融风险的情况下，金融风险会沿着金融机构之间的关联网络进行传播，导致金融风险之间的扩散程度越来越剧烈，进一步加快了系统性金融风险的爆发。通常来说，在系统性金融风险爆发时，资本市场已经完全处于混乱的状况，此时资本市场的价格体制以及完全瘫痪，资产持有机构已经无法对资产的价值进行正确的评估。在这种情况下，相关金融机构以及非金融机构为了寻求自保，便不得不对机构的资产进行较低的估值，按照较低的价格对这些资产进行出售，进而导致整个金融市场的资产出现严重的缩水以及贬值，企业的市场价值也严重萎缩。而金融市场资产的贬值以及企业市场价值的萎缩又促使更多的机构以更低的价格来抛售资产，形成了严重的恶性循环。如果不能从这种恶性循环中跳出来，将会置整个金融市场处于更加严峻恶劣的形势中，促使系统性金融风险的传染和扩散更加剧烈，最终导致系统性金融风险的产生[3]。

在系统性金融风险全面爆发时，金融机构、非金融机构以及相关的投资者将会出现严重的恐慌心理，在病急乱投医的情况下市场上将会开始出现恐慌性的抛售现象。这种极端的恐慌性的抛售行为将会大大降低市场资金的流动性，导致资产持有者、投资者以及金融机构等出现信心不足以及全面崩溃的情况。恐慌性心理是导致系统性金融风险快速传播以及市场动荡的主要原因。

3 系统性金融风险的防范措施

3.1 完善优化宏观经济政策

通常来说系统性金融风险的发生于宏观经济政策之间存在密切的关联，如果宏观经济政策不合理将会为系统性金融风险的产生埋下隐患。因此国家相关部门在对宏观经济政策进行制定的过程中应该着重强调保障资本市场上资金的流动性，从而有效保障资本市场的资金始终处于良性的流动过程中。同时在宏观经济政策制定过程中还应该避免经济发展陷入过度宽松以及过度收紧的两极分化状态，应该保障国内经济在适度的范围稳定健康发展。在对宏观经济政策进行优化完善的过程中，应该充分了解当前市场的发展特点以及发展方向，确保经济政策与市场经济的发展相匹配。除外之外，宏观经济政策作用的发挥还需要系统完善金融政策的有效配合，只有这样才能够更好保障我国经济的健康稳定发展。

3.2 强化市场纪律

近些年我国经济得到了快速的发展，但是在我国经济快速发展的同时由于我国市场发展尚不完善，出现了一些不良的市场现象，在很大程度上影响了我国的经济的健康稳定发展。因此在新形势下，为了有效预防系统性金融风险的发生需要对市场纪律进行强化，严格控制金融市场的准入条件，坚决杜绝那些僵尸企业、套牌企业以及不正规的私募企业进入资本市场，为我国资本市场的发展带来严重的不良影响。同时在我国资本市场上还存在一些企业，具有较大的资产规模以及相对雄厚的技术实力，但是这些企业的产品以及远远落后于市场的发展需求，因此这部分企业在发展过程中可能会面临严重的危机。对于这些企业要采取有效的措施积极进行整顿和改造，促进这些企业跟上市场发展的步伐，完成市场化转型升级。但是在对这部分企业进行整顿改造的过程中应该避免政府部门的直接干预，尽量发挥市场的作用，尊重投资者的自主决策。

3.3 改革金融监管框架

金融监管在金融市场运行中对于保障金融市场的健康有序运行，有效防控金融风险具有至关重要的意义。因此在系统性金融风险防控中应该充分发挥金融监管的作用。但是当前我国的金融监管体系已经滞后于金融市场的发展，需要对金融监管框架进行改革。在对金融监管框架改革过程中首先应该保障大方向的正确性，确保改革方向没有问题，在此基础上在进行细节方面的改革。其次对金融监管框架改革中需要对领导的相关职能进行移交，减少政府的干预，充分发挥市场的作用，让投资者做主。同时在金融监管框架改革中应该有效保障监管部门与被监管部门之间没有任何的利益关系，确保监管過程中的公平公正，让金融监管在金融市场发展中能够真正发挥作用。

4 结束语

金融风险的防控是金融行业发展过程中永远无法回避的话题，金融风险与金融伴随而生，在有金融的地方必然存在金融风险。当前我国金融市场已经逐渐趋于成熟和完善，但是在金融市场发展中也存在一些缺陷和不足，这为金融风险的产生埋下了隐患。因此在我国金融市场发展中应该进一步加强风险防控力度，特别是要坚决守住不发生系统性金融风险的底线，积极推动我国经济的良性健康发展。

参考文献：

[1] 韩心灵， 韩保江. 供给侧结构性改革下系统性金融风险：生成逻辑、风险测度与防控对策[J]. 财经科学， 2017（6）：7-19.

[2] 韩心灵， 韩保江. 论当前系统性金融风险的生成逻辑[J]. 上海经济研究， 2017（5）：19-27.

[3] 胡宗义， 黄岩渠， 喻采平. 网络相关性、结构与系统性金融风险的关系研究[J]. 中国软科学， 2018（1）：33-43.