我国制药业上市公司高管薪酬与环境绩效的关系研究

薛淑娟

摘要：本文选取的研究样本为2017年我国制药业上市公司，通过多元线性回归分析得出，高管薪酬以及环境绩效之间是负相关，这表明若高管薪酬高，环境绩效便会降低。进一步反映出从高管的角度来说，提高企业环境绩效势丛会降低企业短期经营绩效。高管的薪酬激励，必须关注企业环境绩效的考核。

关键词：高管薪酬;环境绩效;制造业

中图分类号：F272.92 文献标识码：A 文章编号：1008-4428（2019）10-0018-02

随着经济的发展，环境问题日益得到重视。同时环境问题已成为一个绊脚石，对社会的发展造成一定阻碍，并且在很大程度上关系着人们的生活和身体健康。制药业在我国国民经济发展中起到重要的支柱作用;同时，制药工业在生产过程中也不可避免的造成了大量能源消耗，且污染物排放量也逐渐增加，对生态环境造成破坏。当前时代是低碳经济发展的时代，制药工业要想保持可持续发展，就需要不断在生产过程中加强对环境保护的重视力度，控制污染排放。

环境绩效不仅反映了企业的环境保护效益，而且间接影响了企业的经济效益。提高企业的环境绩效不仅是保护环境的目标，也是高管的责任。本文旨在明晰我国制造业上市公司高管薪酬與环境绩效的相关关系。为企业制定高管薪酬、政府进行环境监督提供一定的决策依据。

一、相关研究述评

从高管薪酬与经济绩效的关系研究、环境绩效与财务绩效的关系研究、高管薪酬与环境绩效的关系研究三方面进行文献回顾与分析。

（一）高管薪酬与经济绩效

高管是负责企业战略方针制定和生产经营的核心人员，他们的行为对企业的经济绩效会产生一定的影响，Coughlan（1985）等人是最早对企业高管的薪酬与其经济绩效之间的关系进行研究的学者，他们通过实证分析得出了企业高管薪酬与经济绩效两者间存在着显著的正相关关系的结论。Hall（1998）通过对美国大型商业公司的实证分析，也得到了高管薪酬与经济绩效具有显著相关性的理论。随着1998年以后，我国上市公司的高管薪酬水平的逐渐披露。国内对企业高管薪酬与经济绩效也开始进行研究，如杨大光（2018）、吴德军（2013）都在研究中发现企业高管薪酬与经济绩效之间显著正相关。

（二）环境绩效与经济绩效

近年来社会和政府机构要求企业减少对环境的影响，并加强了管制与监督，这使得企业开始追求生态效益。正如Vanderlinde（1995）认为污染是一种无效的资源利用的标志，控制和预防战略可以使公司节省大量成本从而提升自身的竞争优势，即环境保护的投资有利于财富的积累。张长江（2016）等人通过对重污染行业上市公司进行实证研究。发现企业环境绩效与经济绩效之间存在双向正向影响。即环境绩效的提升会带来财务绩效的改进，同时，财务绩效的增强会促进环境绩效的提高。除此以外，邓丽、张永亮等人也在各自的文章里支持此项观点。

（三）高管薪酬与环境绩效

有些研究人员认为企业高管薪酬与环境绩效有着较为显著的相关性，但是并没有对研究结论达成一致的意见，如果企业高管薪酬与环境绩效之间呈正相关关系，那么就意味着高管能够推动企业环境绩效的改善：如果企业高管的薪酬与公司的环境绩效呈负相关关系。那么就说明改善企业的环境绩效不能够通过激励高管的方式来完成。需要政府对企业环境绩效加大监管的力度。Russo（2015）通过对美国电子设施工厂的研究发现高管激励能够提高工厂的环境绩效，减少企业的废气和废水排放量。Berrone（2009）通过研究重污染行业，发现企业的高管薪酬越高，环境绩效就越好。也有学者认为高管薪酬与环境绩效之间呈负相关关系。如学者Wails（2012）认为企业的高管薪酬越高，企业的环境绩效水平越低。我国国内的研究中，李罗毅（2015）通过对2011-2013年A股重污染行业上市公司的实证数据进行分析，得出了二者正相关的理论。王玉乾（2016）的研究结果也得出高管薪酬和环境绩效存在显著的正相关关系。并且和企业的性质以及行业性质存在紧密联系。而周晖和邓舒等人（2017）从政府和法治水平两个层面对高管薪酬与环境绩效的关系进行研究，得出了二者具有倒u型关系的结论。且政府干预和法治水平对二者的关系具有明显的影响。

2004年全球报告倡议组织在《可持续发展报告指南》中指出，薪酬委员会每年度需审核高管的绩效，其中包含与环境相关的绩效。这表明高管薪酬与环境绩效存在一定的关联。本文以制药业上市公司为样本。深入探讨其背后的机理，进一步揭示我国制造业上市公司高管薪酬与环境绩效的内在联系。

二、研究假设

（一）样本选取及数据来源

本文以我国199家制药业上市公司作为样本，借助巨潮资讯网、各大企业的官方网站等平台进行企业信息和环境绩效数据的收集;借助国泰安数据库对高管薪酬和企业的财务数据进行统计。

（二）研究假设

根据代理理论的声誉模型可知，高管的市场价值取决于长期的业绩与品行，

因此其必须努力工作。为企业创造价值。提升自己在高管市场中的声誉。才能提高未来的薪酬水平。高管为了表现优异，会密切关注企业利益，关心公司的可持续发展，注重环境保护以及环境绩效管理。由此可见。制药业上市公司的高管薪酬与环境绩效呈正相关关系。

H1：企业的高管薪酬越好，企业的环境绩效就越高。

三、变量设计

（一）因变量——环境绩效

鉴于我国尚未建立权威的环境绩效评分系统，世界可持续发展工商理事会曾制定生态效益的相关指标，本文将其作为环境绩效的代理变量。将产品价值与环境影响的比值作为生态效益数值。其中产品价值用企业的总收入TOR来表示。环境影响用来ESC来表示。也就是排污费。

环境绩效的计算公式为：CEP=In[（TOR）/（ESC）]。

（二）自变量——高管薪酬（SALARY）

在报告期内，将高级管理人员薪酬排名的前三位挑选出来。取薪酬相加总数的对数作为代理变量;而替代变量则用同期内监事、董事前三名的薪酬总和对数来表示。

（三）控制变量

1.企业规模（SIZE）

在当前的企业管理制度体系中。企业规模已经成为总资产额的代表。本文用资产总额对公司规模进行衡量，取期末总资产的对数进行实证分析。

2.企业性质（GOV）

国有企业在对环境管理制度的制定上比民营企业更加完善。

3.环境认证（ISO）

一旦企业通过了ISO認证，则代表该企业的环境管理水平已经符合国际要求，证明企业在生产过程中能够合理控制污染物排放，达到环保标准，该认证是企业社会形象提升的重要依据。

4.重点排污单位

环保部已经对重点排污单位进行了明确规定，要求其按照法律要求，在公开平台上及时公开环境信息，并保障信息真实、完整。

本文中运用到的所有变量及其含义如表1所示。

（四）建立模型

按照上面的分析，制定下面的线性回归模型：

CEP=βo+β1SALARY+β2SIZE+β3GOV+β4ISO+β5PROTECT+e

其中，βo为常数项，β1-β3为各变量的系数，e为随机干扰项。

四、实证结果及分析

（一）多元线性回归

从表2中看出，模型R方为0.57.调整后为0.33.表明其拟合度较好。表中F值为2.341.Sig值为0.000.小于0.01.表明自变量和因变量有着明显的联系。模型有着较强的显著性。

由表2中看出。高管报酬总额的回归系数为-0.032.t值为-1.626.Sig，值为0.034.Sig，值小于显著性水平0.05.说明其对因变量环境绩效存在显著影响。然而高管薪酬系数为负值，说明高管薪酬对环境绩效存在显著的负向影响。与假设1不相符。控制变量中，企业规模的Sig，值为0.024.小于显著性水平0.05.说明其对因变量环境绩效存在显著正向影响。环境认证的Sig，值是0.028.低于显著性水平0.05.表明它对因变量环境绩效有着明显的影响。

（二）结论分析

回归分析结果显示，制药业上市公司的高管薪酬与环境绩效具有显著相关关系，但是系数为负，说明高管薪酬越高，环境绩效越低，与假设高管薪酬越高，环境绩效越高相反。这一方面是因为数据采用的是年度数据，环境绩效的提高可能有一定的滞后性，重污染行业环境绩效提升所形成的竞争优势无法在短期内惠及高管。二是高管薪酬中环境保护行为激励不足所致，管理人员的薪酬水平反映的管理者绩效和管理的精细概念将影响他们对目前环境绩效行为的决策过程。所以。企业应该充分认识到环境绩效的影响因素，结合环境绩效指标，对高管薪酬标准进行分析，使薪酬指标与环境绩效水平相一致。提高薪酬指标制定的科学性与合理性。

本文关于制造业上市公司高管薪酬与环境绩效的研究，在理论与数据等方面在一定程度上丰富了高管薪酬与环境绩效相关关系的文献。当然本文也有一定的局限：数据采用的是年度数据，在一定程度上影响了高管薪酬与环境绩效相关性的研究，有待在后续的研究中加以完善。