金融经济周期下中央银行资产负债表策略

谭华勇

摘要：我国传统的货币政策框架已无法再适应当前的经济发展要求，严重的制约了国民经济的发展，因此有必要对我国中央银行资产负债表策略进行调整和优化。本文首先对金融经济周期进行了概述，然后重点对中央银行资产负债表策略以及中央银行资产负债表的具体操作策略进行了探讨。

关键词：金融经济;中央银行;资产负债表

中央银行资产负债表的结构以及规模均会有效反映出我国当前资产负债表策略的发展方向，是我国央行履行职责所形成的债权以及债务情况的有效体现。但是近些年在我国经济发展中，国家货币政策不断优化和调整，在这种情况下央行的资产规模以及资产结构均发生了重大变化，已经成为各个行业关注的重点话题。这就要求中央银行将资产价格、汇率目标函数以及货币稳定等纳入到统一的体系中，创新操作工具，更好适应我国经济的发展。因此本文在我国金融经济周期下对中央银行资产负债表策略进行探讨对于更好促进我国经济社会的发展具有重要意义。

一、我国金融经济周期概述

基于目前我国金融经济发展现状来看，整体经济增长速度逐渐放缓，并且基于当前经济形势制定的部分新的经济政策也没有落到实处，因此我国金瓯让经济周期依然处于下行阶段。在这种形势下国内金融经济在发展中还存在较多的问题和不足，尤其是在部分新的经济政策颁布之后，金融资产开始逐渐出现膨胀现象，甚至会导致多种多样经济循环问题的产生，对于我国金融经济的发展带来了严重的负面影响[1]。同时从资产供需双方关系进行分析，资产股债的恶化也会在很大程度上提高我国经济收缩压力。这是国内金融经济发展过程中出现的重要问题之一，同样会导致我国金融行业的倒退，这也对于国家货币政策的调整以及调控措施提出了更为苛刻的要求。特别是最近几年，世界经济发展呈现出明显的全球化趋势，中央银行为了能够有效应对国际金融市场的冲击，我国央行采取了积极的发展政策与发展模式，比如数量宽松以及扭转操作等。央行出台的这些措施在我国金融经济发展中发挥了不可或缺的重要作用，而这些政策主要是由中央银行资产负债表策略展开的不断调节与优化。因此目前金融负债表策略已经成为我国金融经济周期下的核心内容，积极促进了央行政策的调整。

二、中央银行资产负债表策略

（一）货币的总供给数量

货币的总供给数量是现阶段我国中央银行资产负债表策略发展过程中最为重要的内容，主要是由中央银行对货币进行调整，涉及内容包括现金、储蓄存款以及活期存款等。针对当前的中央银行货币投放方式进行分析，货币投放主要包括被动和主动两种方式。被动方式主要是指基于国家政府预算赤字以及回收流动性等多个方面进行调整，有效控制基础货币的增减，在货币投放市场中发挥重要作用。主动方式主要是指国家央行通过回收基础货币以及再贷款等方式在资产负债端进行操作来更好实现资金的投放功能，同时对于商业银行的发展起着积极的促进作用[2]。此外中央银行还需要关注基础货币以及货币乘数之间的相互关系，其原因在于货币乘数关系涉及到的因素较多，较为复杂，因此需要引起足够的重视。

（二）资产负债表的传导机制

资产负债表的传导机制在央行资产负债表策略中具有非常高的价值，目前也是国内众多金融经济界学者研究的重要内容，其对于多项政策的运用效果均具有显著影响。首先需要改变不同资产之间的代替关系，有效突出资产负债表的结构性特征;其次采取科学合理的治理措施来有效降低金融经济的摩擦度，主要原因在于资产负债表对于金融市场的摩擦度同样具有较为显著的影响;再次需要不断完善私人企业的资产负债表，促使资产负债表在特定的环境下能够更好的发挥作用。

三、中央银行资产负债表的具体操作策略

（一）完善准债务管理政策

准债务管理政策主要是指国家央行对于与金融经济市场发展相关的政策进行针对性的优化和调整，其中重要的内容之一便是对部分相关部门所持有的债权进行系统完善的规范和调整，促使这些部门的债权可以更好适应我国社会经济的发展，避免其对我国国民经济的长期可持续性发展产生不良影响。通过对准债务管理政策的高效管理和运用，一方面有助于金融结构的优化，另一方面有助于规范调整金融价格的波动幅度，将其控制在合理的范围内。准债务管理政策对金融经济相关政策进行调整最基本的作用力为回收利润率，通过其不断完善和优化，更好引导和规范我国金融市场的健康稳定发展。

（二）健全我国信用政策

所谓信用新政的调整和实施主要是针对我国私人债务问题进行处理，同时还会涉及到金融市场中關于私人债务的相关方面。在信用政策实施过程中，国家中央银行充分利用自身的权利来对金融机构的开口进行适当的调节管理，促使我国金融机构能够与时俱进，更好顺应时代的发展趋势，促进金融行业能够得到更好更快的发展。目前我国信用政策的实施主要是基于国家央行对于经济结构的调整来实现的，因此信用政策的实施可以同时促使中央银行发生相应的变化[3]。同时在信用政策实施过程中可以参考的策略较多，比如对私人债券的条目进行修改等，可以促使贷款更好满足私人机构的要求。因此我国信用政策能够对私人债券进行有效调整，具有非常显著的调整效果。但是在具体实施过程中还应该基于私人部门的具体行为进行具体分析。

（三）优化我国汇率政策

汇率政策主要是针对我国外汇市场进行调节和优化，能够显著影响我国金融市场的发展需求。我国汇率政策调整的主要对象为私人部门的外汇净出口，通过采取有效措施来对我国当前的汇率结构进行优化，可以将其波动性控制在较为合理的范围内，进而更好适应我国金融行业发展的需求。同时我国汇率政策的实施还应该充分考虑我国当前新时期经济周期发展特征，进而可以取得更为显著的实施效果。

（四）规范银行储备政策

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在中央银行资产负债表中银行储备政策的实施也能够发挥积极的作用。银行储备政策的调节重点主要为准备金政策的制定和优化，同时也可以基于外部金融市场的发展变化趋势进行相应的调节，从而可以制定出更加科学合理的准备金储量目标，进一步加大对私人部门资产负债表的约束力度。在银行储备政策实施过程中应该充分考虑货币以及信用扩张的影响，因为货币和信用的扩张变化同样会在很大程度上影响银行储备政策实施效果。

（五）构建资产价格调整体系

在资产负债表中国家央行需要全面考虑资产价格变化对于其他变动方面所产生的不良影响，还应该动态监测资产价格下降所导致的破坏作用。如果资产价格的变化情况没有偏离实际情况，没有对信贷与总需求产生显著的影响，那么国家央行便没有必要对资产价格变动做出反映。但是一旦资产价格出现下降导致信贷与总需求发生紧缩，国家央行便需要及时采取有效的措施来对货币政策进行调整。其原因主要为货币政策如果对紧缩压力没有形成长期持续性反映，那么政策的调控措施将会在一定程度上对经济产生破坏作用。

（六）均衡货币、金融以及经济三者之间的稳定关系

在金融经济发展周期超越顶部之后，金融经济体系相对来说较为脆弱。宏观经济发展速度逐渐放缓将可能直接导致相关部门资产负债表的整体恶化，并且引发内生金融加速器效应，导致资产负债表恶化情况持续发展，形成恶性循环，情况严重的还可能导致国家经济的倒退。这主要是由于在整个经济发展过程中始终伴随着风险和增长之间的相互竞争。为了有效避免资产负债表情况恶化对于经济发展所带来的不良影响，应该充分均衡货币稳定、金融稳定以及经济稳定三者之间的关系，并且时刻关注相关部门资产价格的变化情况，关注债务与债权之间的对应关系，科学合理分析投资与产出所形成的收缩压力，并基于以上分析结果对多元化的目标函数进行优化调整。

四、结束语

基于以上分析，在现阶段我国金融经济发展过程中呈现出明显的经济周期特点，并且在该过程中存在金融加速器效应现象，这为我国新时期背景下货币政策目标以及方法的调整和优化提供了科学依据。因此我国在金融经济发展中需要充分考虑自身的实际情况，包括金融经济发展周期以及发展性质等，然后制定针对性的科学合理的调整货币政策调控的框架，对于金融经济发展中遇到的问题及时进行处理，更好推动我国国民经济的长期可持续性发展。

参考文献：

[1] 何德旭， 张捷. 金融经济周期下的中央银行资产负债表策略[J]. 郑州大学学报：哲学社会科学版， 2016（1）：316-317.

[2] 王溯. 金融经济周期下的中央银行资产负债表策略探微[J]. 当代经济， 2016（27）：84-85.

[3] 張江涛， 梁开岩. 中美货币政策溢出效应与资产价格波动--基于央行资产负债表的视角[J]. 西南金融， 2019（9）：12-20.