企业集团发展私募基金业务的可行性初探

周艳琳

（开滦汇金发展有限公司，河北 唐山 350202）

在构建多层次资本市场、促进产业整合等背景下,基金管理公司作为金融市场重要的组成部分，在金融市场和产业发展中发挥着重要的作用。当前，企业集团着力推进产业转型升级，发展私募基金管理公司是企业集团转型发展的重要内容，为高效推进产融结合，助推企业集团产业发展，现对实体企业集团组建私募基金管理公司的可行性进行简要分析。

一、必要性分析

（一）服务企业集团转型发展

通过股权投资进行资本市场运作是助推企业集团转型发展最有效、最便捷的方式之一。一是选择企业集团内部题材较好、具备成长空间的优质子公司进行培育上市；二是结合实体产业未来发展方向，布局与企业集团产业契合的优质企业，通过业务拆分或资产重组等方式注入企业集团已有上市公司壮大发展主业；三是在资本市场上选择估值偏低、运营良好的企业，以财务投资者或是战略投资者身份通过定向增发或是并购方式参与。

（二）壮大金融产业

针对目前企业集团内部金融机构多为投向端和资产端公司的情况，为了弥补企业集团内部业务模式以债权类业务为主，股权类投资业务空白等情况，可以考虑组建私募股权投资类公司，填补空白、弥补缺陷。通过私募基金管理公司下设基金，有利于丰富企业集团金融产业链布局。一是私募基金可以向外部合格机构投资者和个人投资者募集资金，投向项目端。二是有利于形成债权加股权的业务模式，丰富现有业务模式，在退出通道明确前提下获得可观投资收益。

（三）抢抓注册机遇

目前全国大部分地区已暂停注册私募基金管理类公司，随着金融监管趋严趋紧，准入门槛提高，未来新设私募基金管理公司存在较大不确定性、审批难度加大。部分自贸区享有国家有关政策支持，仍可审批设立私募基金管理公司，窗口尚未关闭，因此想要设立私募基金管理公司，需抢抓窗口机遇加快设立进程。

二、可行性分析

（一）运行模式成熟，市场前景广阔

私募股权投资基金在构建多层次资本市场、服务实体经济，助力中小企业发展方面发挥了重要的作用。经过几十年的发展私募股权投资基金行业进入稳健发展阶段，商业模式、行业监管、业务规则等方面日益健全规范，逐步进入到制度化、规范化发展阶段。截至2019年底，基金业协会存续登记私募基金管理人24471家，较2018年末增加23家，同比增长0.09%；存续备案私募基金81739只，较2018年末增加7097只，同比增长9.51%；管理基金规模13.74万亿元，较2018年末增加9603.56亿元，同比增长7.52%。

（二）符合国家及省有关部门产业政策及监管政策

国家及地方陆续出台政策支持私募股权投资基金的发展。2016年《国务院关于支持创业投资健康发展的若干意见》支持创业投资基金的发展。2019年，中央、国务院办公厅在《关于促进中小企业健康发展的指导意见》中明确指出鼓励企业设立专项基金对民营企业兼并收购或开展财务投资。此外，私募基金管理公司可选择政策相对宽松的自贸区注册，在机构落户、税收优惠、用房补贴、人才引进等方面享受政策支持。

（三）具有良好的市场环境支持

众多优质的投资标的、通畅的退出通道是股权投资基金发展的保障。当前设立私募基金管理公司并下设股权投资基金有以下有利因素：一是具有成长性尚未上市的民营企业普遍面临融资难的困境，为开展股权投资业务提供良好机会；二是退出通道呈多元化发展。目前，包括主板、中小板、新三板、科创板、Q板、地方股权交易中心等在内的资本市场体系已经建立，股权投资基金退出通道相对健全，且目前创业板已试点注册制，未来退出通道将更加通畅。

（四）具备一定运营基础和人才保障

通常大型企业集团公司旗下拥有运作成熟的金融类金融机构，金融行业管理经验至少10年以上，运营经验丰富，且经营情况良好，在业务拓展、防范风险、市场化运营、金融人才储备等方面已奠定了良好的基础。同时，企业集团通常在财务、审计、金融、经济、法律等专业领域培养和储备大量人才，对未来资金募集、优质市场标的选择均有着良好的助力，有利于促进私募基金管理公司健康持续稳健发展。

三、有效防控投资风险

私募基金完整运营过程包括募集、投资、退出三个阶段，各阶段均可能诱发风险，因此私募基金管理公司的风险防控应该包括整个基金运作流程，建立全流程的全面风险防控体系；此外专业团队建设是基金管理公司的重要内容，加强人才队伍建设十分重要。

（一）建立全面风险管控体系

企业集团设立私募基金管理公司应该在借鉴其他成熟的基金管理公司的运作经验基础上，制定包含资金募集、财务核算、项目尽调、投资标的行业准入、项目评审、项目投放、项目监管、退出机制等全面的风险防控及业务操作制度，并在业务实际开展过程中不断完善、调整相关制度，不断加强内控管理和制度建设，建立全面的动态化的风险防控机制。

（二）加强专业化团队建设

私募基金管理公司运营、专业化程度较高，需具备投资研究、销售、市场、风控管理、监察稽核、清算等复合型专业人才，因此加强专业团队建设，组建专业化运营团队尤为重要。一是可采取市场化招聘和集团内部选聘的方式组建团队；二是采取市场化的薪酬激励和管理运营机制，促进人才的合理有序流动；三是实行梯次的人才储备体系，为人才提供良好的学习、培训和深造机会，为公司的发展提供人才保障。

（三）强化基金运营阶段风险管理

一是有效防控募集阶段风险。严格按照合格投资者标准进行资金募集，加强投资者适当性管理，通过加大资金募集力度等方式严防风险；二是有效防控投资阶段风险。加强研判选择契合标的布局，提升尽调能力，多渠道核查项目风险，采取分阶段投资等方式加强对项目风险控制；三是有效防控退出阶段风险。投资前明确退出机制，加强投后管理，积极寻求多元化的退出机制。