环境信息披露质量对绿色债券融资成本的影响研究

苟晓 王天天

摘要：推动我国生态文明建设，发展绿色循环经济，需要充足的资金支持。绿色债券是一种新型的债务融资工具，能更好地满足企业绿色融资需求及拓宽融资渠道。绿色债券具有环保这一极大的特点，因此相较于普通债券来说，它拥有更高的环境信息披露要求。根据信息不对称理论和信号传递理论，绿色债券发行人的环境信息披露质量高低，将对其融资成本产生影响，从而影响到企业的融资积极性，最终影响我国绿色债券市场的发展。因此，研究环境信息披露质量对绿色债券融资成本的影响具有重要的实践价值。

关键词：环境信息披露 绿色债券 融资成本

一、绿色债券的发行概况

绿色债券的发行过程与发行传统债券基本上是相同的。不同之处在于，发行人需要先识别符合申请资格的的绿色项目或资产。发行后，资金配置、绿色项目的情况和环境影响的信息等应当公开以便跟踪和记录信息。整个过程可大致分为以下五个步骤，如下表所示：

二、绿色债券的发行特点

绿色金融债券与普通债券之间一个关键的不同体现在募集的资金的使用和管理上，具体体现在以下三个方面，如下表所示：

当然，绿色金融债券融资也存在融资成本过高的问题，绿色债券的发行成本、风险成本和信息成本受到多方面的影响，其中准入条件限制和信息评估及披露机制不完善等是加重融资成本较为突出的因素，这些问题都对绿色债券融资成本造成了一定影响，而这一现象也亟待解决。

三、绿色债券环境信息披露的相关建议

1.发行人环境信息披露建议

首先，发行人需要加强第三方评估机构认证。投资者大多通过第三方评估报告来判断所投的项目是否符合“绿色’标准。目前，我国发行的绿色债券中部分发行人聘请了第三方评估认证机构对其项目类别、资金用途、项目环境效益等内容进行全面的评估和认证。但是，由于国家并未明文规定绿色债券发行需要第三方认证的加入，因而还存在许多绿色企业债未进行绿色认证的情况。这就无法确保募集资金所投的项目是绿色环保的，也不能保证存续期内募集资金依旧投资在“绿色”项目上，故而，存在一定的风险。为了提高自身环境信息披露质量，绿色企业债发行人要主动进行绿色认证，从而降低绿色债券的发行成本。

其次，发行人需要丰富和创新环境信息披露内容。除了监管部门要求的基本信息披露指标之外，发行人还需要结合自身企业的行业特点及地区特色，做到有针对性的披露公司环境信息，从而丰富环境信息披露的内容。同时，企业也可以将其参与或已建设投产的绿色项目信息作为典型案例，进行全面、详实的披露，以此来丰富企业环境信息披露内容，减少投资者的风险溢价要求，从而降低绿色债券融资成本。

2.监管部门环境信息披露监管建议

首先，监管部门需要统一并细化信息披露标准，加强信息披露指引。目前，我國绿色债券的审核和监管还无法达到统一标准，信息披露内容的包含范围、详尽程度、披露形式等方面的要求也不尽相同，从而，使得各类绿色债券之间的环境信息披露质量存在很大差异，这种不统一的信息披露标准不利于我国绿色债券市场的规范发展。因此，监管部门可以在有关募投绿色产业项目类别、项目认定依据或标准、环境效益目标、募集资金使用计划和管理制度等内容上，制定统一的环境信息披露标准，并且联合发布信息披露业务指引，进一步规范绿色债券发行人的环境信息披露内容及形式。

其次，监管部门需要注重建立“绿色债券”信息披露评价机制。为保障投资者利益提升绿色债券发行人的环境信息披露质量，建议绿色债券发行监管部门效仿深圳证券交易所，建立信息披露评价体系来测评绿色债券发行人的环境信息披露质量，并将发行人的披露内容分为四个等级，并制定相应的奖惩制度。如下表所示：

第三，监管部门需要提高信息披露内容的可得性，增强企业环境信息披露意识。从已经发行的绿色债券来看，企业债和金融债的信息披露最为完善，相关披露文件均可以在企业官网中找到，但企业债券和债务融资工具的信息披露文件却无法在企业官网中直接获得，，披露内容的可得性较低，存在信息不对称的风险。因此，为了提高绿色债券环境信息披露内容的可得性，监管部门应鼓励发行人在其网站专设信息披露栏目，在监管部门网站加开信息披露专版，供投资者查询的下载相关信息披露文件。同时，绿色债券监管部门还可以定期举办环境信息披露标准和工作指引的培训宣讲活动，增强企业的环境信息披露意识，促进我国绿色债券的有序规范发展。

参考文献：

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作者简介：

苟晓，女，生于1996年9月，汉族。江苏苏州人，扬州大学研究生在读，会计学专业。

基金项目：

本文系扬州大学商学院2020年研究生创新项目立项资助项目，得到院学科发展基金经费资助，项目编号：SX2020015