8月规模以上工业增加值同比增长5.3%

华泰证券：8月经济活动数据再次印证，内需各部门增长的下行压力在加剧，环比增长可能已快速下滑。短期内，地产周期和可选消费增长均难有起色，而基建投资的回升对增长贡献相对有限;此外，外需步入筑顶阶段。倘若跨周期调节政策滞后，或操作层面持续偏紧，则经济下行压力可能会进一步加大。我们预计监管政策在执行层面可能有局部放松，主要体现在基建项目启动加速之上;同时货币政策宽松的阻力最小——年底前可能还有一次降准。不过值得强调的是，财政政策需要与货币政策配合、进一步加强逆周期调节，才能有效提振内需。

中信证券：8月份多项数据创年内新低，疫情扩散范围较7月份有所扩大是主要原因。在此背景下，预计政策将从多个维度对经济增长提供支撑，除了稳健偏宽的货币政策和适度发力的财政政策外，还将重点通过结构性政策支持中小企业的生产经营情况。8月就业的结构性压力初步得到缓解，政策效果已經开始有所显现。展望后续，预计制造业投资和基建投资将延续改善趋势，消费景气也有望回升向上。

招商证券：消费需求显著回落难以仅用疫情因素来解释，事实上8月国内疫情形势显著改善，对消费的约束应有所下降，但社零增速加速回落显示有其他因素影响了消费需求。我们认为当前行业治理引起的短期收入预期下降可能是重要因素，这一方面体现为被治理行业失业风险上升;另一方面体现为房价下跌导致的财富效应弱化。展望9月，国内经济不利因素仍是国内本土病例的再度反弹，这将对消费、外贸数据继续造成负面影响。但煤炭产量回升有助于降低PPI同比上行压力，高频数据显示国内经济形势边际改善，社融增速也有望在9月触底反弹。我们预计9月国内经济数据结束7、8两月弱势可能性较高，在外需、制造业投资以及高技术产业的拉动下，国内经济将进入下半年的传统旺季时段，经济指标增速有望回升。

平安证券：8月中国经济增长延续了逐步放缓的趋势，但考虑到国内疫情反复对消费的冲击，剔除去年同期基数快速抬升的影响后，经济增长动能并未进一步恶化。虽然基建发力不及预期，使得8月A股基建板块大涨受到一次证伪，但出口景气的延续超出预期，制造业投资也在货币政策的支持下保持了向好势头。经济的风险点主要在于典型房企风险化解的平稳性。在PPI保持高位、经济增长仍有一定韧性的情况下，货币政策只能偏向结构性发力（在政策有效引导资金投向的情况下，降准的中性意味增强，从而也是可供选择的政策工具），对宽货币、宽信用的较高期待正待纠偏。

图说

从8月来看，消费受疫情的脉冲影响，回落明显。但值得关注的趋势是，就业也出现转弱迹象。就业承压，或对居民收入增长产生影响，进一步抑制消费增长。此外，虽然8月汛情脉冲消退使得基建投资明显转好，但工业生产仍走弱。生产走弱反映原料涨价挤压下游盈利的压力仍在。考虑到近期云桂两省推出能耗双控相关的限产政策，加上煤炭供给放量仍未落地，部分原材料供给趋紧的速度已快于原材料需求回落的速度，或使得工业品价格进一步走高。工业生产或随企业盈利空间缩小而趋势性放缓。综合来看，三季度经济下行压力仍大，四季度经济或延续下行趋势，稳增长任重而道远。

——摘自长江证券宏观经济研究报告