政府性引导基金及股权投资管理

文/杨玲（鄂尔多斯市转型发展投资有限责任公司）

政府性引导基金是指通过政府采购的方式来进行融资，并对其资产和负债的管理运作。主要是由政府部门出资设立的一种特殊的投资机构，具有一定的公益性质，并且与一般的企业不同，不以营利为目的。我国的政府性引导基金的发展历程可以分为两个阶段：第一个时期是20世纪80年代的萌芽期，这个时候的中国正处于计划经济体制下，国家对于国有企业的所有权和控制权都十分明确，因此在这一时期，当时有很多学者研究了政府性引导基金的相关问题，但是没有形成统一的理论体系，也缺乏对其具体的操作方法。第二个时期是从20世纪末到今天，随着改革开放的不断深入，社会矛盾逐渐凸显，为了解决这一系列的现实困境，许多专家开始将目光转向了私营部门，并提出要建立一个以公共利益为目标的投资主体，这也就使得政府的作用越来越明显，同时在这之后，一些经济学家又发现了“私募股权”这种新型的投资模式，于是他们就将其运用到自己的实践中，从而推动了我国政府的管理力度。

一、政府性引导基金

关于政府性引导基金的概念界定，目前学术界尚未形成一致的认识和定义。根据国际组织的相关规定，政府性引导基金是指由国家或特定机构作为主要资金来源，以募集社会资本为目的，以直接投资、间接投资产生的方式设立的具有公益性质的基金会或者是合作金融组织[1]。政府引导基金，又称创业引导基金，是指政府投资，吸引地方政府、金融机构等，以股权或债权的形式投资于风险投资机构或新成立的风险投资基金的投资机构和社会资本，用于非营利目的，以支持风险事业的发展。基金的指导原则是：政府领导、市场运作和科学决策，以及风险防范。风险资本和国有政府引导基金在支持创新和创业、促进产业转型和现代化以及发展实体经济方面发挥着越来越重要的作用。促进政府引导资金健康发展，对于加快实施创新型发展战略、加强供给侧结构改革、促进创业和大众创新具有重要意义。在我国，政府性引导基金的概念有广义与狭义之分。从广义上来说，政府性引导基金指的是以财政拨款的形式对符合条件的非特定投资者的权益给予一定的补助或奖励的一种特殊的投资制度。从狭义的角度来看，它指的是由政府出资设立的用于促进公共福利事业发展的专项投资机构，也就是我们常说的“政府主导型”的投资模式。我国政府的指导思想是“以人为本，服务于民”，这就要求了在市场经济的背景下，要坚持以市场为基础，让更多的企业参与到其中来，这样才能更好地发挥出我国政府的作用与价值。同时也要注重加强对民间资本的监管力度，通过不断地完善法律法规，来保证整个金融体系的安全稳定。

二、股权投资管理

股权投资管理是指通过购买有价证券、股票等方式，将资金投入到具有高风险的企业中，以获得高回报的一种行为。股权投资管理的特点主要表现在以下几个方面：第一，股权投资的收益率较低，且其资本成本较低。第二是其投资期限较长，一般都超过一年。第三是其投资的对象较为特殊，包括国有企业和民营非企事业单位。第四是其对政府性指引的要求较高，需要政府的引导和支持。第五表现为政府性引导基金，在我国，政府主导的政策法规中，并没有明确的规定政府性引导基金的运作模式，因此也就不能很好发挥其作用。

三、政府性引导基金及股权投资的一些现状

（一）股权投资管理模式有待改进完善

目前我国的股权投资管理模式主要是以政府为主导，而这种模式也是由政府的行政干预和市场机制共同作用的结果；在股权投资的过程中，投资者与政府之间存在着一种委托代理关系，这就使得政府的过度介入会对社会经济发展造成不良影响。在这样的背景下，为了解决这一问题，需要不断地进行创新，以适应新形势下的改革要求[2]。首先要建立健全相关法律法规，并严格按照规定执行，对于违反了相应的处罚措施，必须要加大力度追究责任，同时也应该加强监管，防止违规行为的发生；其次，完善信息披露制度，通过公开透明的方式向公众全面公布企业的经营状况，使其能够及时了解到自己的运营情况，从而为投资人提供参考，避免出现暗箱操作的现象。

（二）信息不对称情况使得股权投资管理收益性降低

在我国的证券市场上，信息不对称是一个很普遍的现象：一方面，投资人与管理人之间存在着严重的信息不对称；另一方面，管理人和投资者的信息差异也是非常大的。这两个方面的原因都会导致投资方与融资方的利益冲突，从而使双方都面临着巨大的风险。

（三）投资后缺少后续管理

由于我国的金融市场发展不完善，资本市场上的交易行为还不够规范，缺乏有效的监管措施，使得政府性引导基金在运作过程中存在很多的问题：第一，没有对投资者的资金使用进行跟踪管理，导致大量的基金被闲置；第二，在政府的指导下，基金经理人的经营业绩与企业的长期绩效脱节，从而影响了其工作积极性；第三，政府对基金的投资缺少监督，使其无法发挥出自身的作用和价值。对于上述的这些情况，笔者认为应该加强对投资者的教育和引导，提高他们的风险意识，使其能够参与到投资活动中来。同时也要建立健全的退出机制，防止过度的投资和盲目投资。只有这样，才能促进国家的经济稳定持续增长。除了以上的对策之外，还要有一些相应的配套制度，如法律法规的保障、信息公开的透明以及严格的执法力度等。通过这些政策，可以让更多的社会人士了解到政府的相关扶持，让更多人受益。当然这也是一个需要我们不断探索的方向之一。

（四）政策层面因素对基金征收工作影响较大

首先，我国目前还没有建立起完善的金融体系，而基金的征收工作也是一个复杂的过程，需要大量的时间和人力[3]。其次基金的征收工作涉及多个部门，如工商、税务、财政等，不同部门之间的政策法规存在着差异，这就导致在征收的时候出现了很多问题，比如说，在税收征管方面，由于各行业的特点不相同，所以会造成对同一个项目采用的税率也不尽相同，这样就会产生重复征税的现象；而且，对于一些大型的企业来说，其经营规模大，资金流动量也大，这就意味着要缴纳巨额的税务，而这些费用都是由国家进行统一的管理和控制，这也增加了政府的财政收入。

（五）政府性基金管理不到位

虽然我国法律规定了基金的募集、管理和退出等方面的法律制度，但在实践中，由于政府性引导基金的特殊性，其运作模式也不同于银行贷款的方式和传统的证券化的投资形式，因此政府的监管力度不够，缺乏有效的监督机制。

四、做好政府性基金及股权投资管理工作的措施

（一）进一步规范政府性基金项目

我国政府性引导基金的发展还处于起步阶段，其主要表现为政府的投资行为和市场机制不完善，因此必须进一步规范和加强政府性引导基金的运作方式。

首先要明确政府性引导基金的法律地位，使其具有合法的经营资格，同时也要对其进行监管，防止出现违法违规的情况。其次是要对政府性引导基金的资金来源、募集形式、运营模式等方面作出具体的规定并严格执行。最后是在现有的制度下，通过建立统一的信息披露平台，实现政府的公开化，透明化，从而提高社会公众的信任度。目前，我国政府的投资管理体制已经初步形成，但仍然存在一些问题，比如缺乏专业的人才以及管理水平较低，这些都需要相关部门的努力来解决。

（二）遵守当前投资法律法规开展股权投资活动

从我国目前的经济发展情况来看，在进行股权投资时，要遵循国家的相关法律法规，不能违背当前的法律法规，否则会受到相应的处罚；同时，也要对参与到股权投资的企业进行严格的审查和监督，防止出现暗箱操作的现象。对于投资者来说，他们需要根据自己的实际利益，来选择适合的项目进行投资，而不是盲目的跟风，这不仅不利于资金的合理利用，还会造成资源的浪费；而作为监管部门，应该加大对基金管理人的监督管理力度，定期检查基金的运作状况，并及时发现问题，解决问题；最后，还要不断完善现有的法律体系，使其能够与国际接轨，以适应新形势下的市场需求。此外，政府还应建立起一套完整的退出机制，以保证基金的安全和收益。在这个过程中，可以采取多种措施，如设立专门的机构来负责风险评估，并将结果反馈给投资人，让其了解到自身的不足之处，从而改进工作。

（三）建立完善的股权投资管理机制

第一，要加强对政府性引导基金的监管力度，建立严格的信息披露制度，对政府性引导基金的投资项目进行公开，接受社会的监督；第二，要提高证监会的独立性和透明度，使其能够真正发挥作用，使证监会成为我国的独立第三方机构，从而保证投资者的利益得到保障[4]。第三、鼓励私募股权投资基金的发展与上市，通过私募股权投资基金的不断完善，促进资本市场稳定健康的运行；第四，要制定相关法律法规，规范政府性引导基金的运作程序，并加大违规处罚的力度；第五，可以借鉴先进经验，建立健全的风险预警机制，及时发现问题并采取有效的措施来应对。

（四）对股权投资活动进行全面管理

对股权投资的监管应从三个方面入手，一是加强对投资者的监督；二是建立和完善第三方托管制度。在我国，由于基金管理公司的性质和运作模式，使得其与银行等金融机构相比存在着一定的劣势地位，因此必须要通过各种方式来增加其市场竞争力，从而使其能够发挥作用。同时也可以利用证券业协会的力量来维护基金的合法权益，以达到保护基金持有人的目的；三是加大对违规行为的处罚力度。除了要严格控制政府性引导基金的投资范围，还要提高政府性引导基金的透明度以及公开化程度。首先应该让社会公众充分参与到政府的决策中去，这样不仅有利于降低风险，而且还能使民众的知情权得到保障。其次就是要让证监会等机构行使好自己的职能并承担起相应的职责，等。

（五）加强股权投资管理过程中的财务分析

对于股权投资管理的财务分析，主要是指对企业的现金流进行预测，并对未来的资金需求量作出合理的估计和判断。

通过对企业的经营活动、筹资能力、偿债能力以及盈利水平等方面的分析来了解企业的发展状况，并以此为依据制定出适合本公司的融资和投资政策。在股权投资中，投资者要根据自身的情况来决定是否继续持有该企业的股份或者选择何种方式持有该企业的股票或资产。如果不同意，可以采取回避的方法来避免风险[5]。但是在实践中，有一些人可能会为了获取利益而放弃那些收益较小的项目或不愿意购买这些被低估的证券而直接将其投入到我国的资本市场。因此要加强股权投资过程的财务分析，以确保能够获得真实准确的信息资料。

五、结束语

本文在研究政府性引导基金及股权投资管理的基础上，提出了政府性引导基金的概念和特点，并分析了我国目前的政府性引导基金的发展现状，并对其未来的发展趋势进行预测。从不同角度阐述了政府的监管作用。从宏观的方面来说，应该加强对金融体系的监督与管理，建立合理的制度框架，为投资者提供良好的投资环境。从微观的方面对融资渠道、资本结构等加以控制，从而实现资金的有效利用。我国目前的金融体系还不完善，银行监管制度也不够健全，所以政府性引导基金的发展需要更多的资金支持。

在政府性引导基金的发展中，应该加强对投资者的教育和培育，提高其风险意识，让其认识到政府的影子是不可预知的；同时，还要不断地创新和改革，使其更加符合市场的需求。在我国的经济发展中，除了传统的财政政策之外，还应积极地与时俱进，借鉴先进经验并结合本国的实际情况，制定出适合自己的计划方案。从而促进我国政府性引导基金的健康、稳健发展以及国民经济的持续增长。

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