国有企业海外投资风险问题及规避措施研究

陈华祝

摘要：自中国加入世贸组织后，国有企业得到了更为广阔的发展空间，为响应“走出去”的国家战略，纷纷开始了海外投资业务。由于境外政治变化、外汇波动等客观因素的存在，国有企业也会面临政治风险、外汇风险等各种风险的挑战，这些风险的出现会直接对国有企业的组织结构和管理模式形成冲击，继而演变成经营风险和管理风险。因此，国有企业必须具备良好的风险识别、评价以及管理能力，强化海外投资风险防范，才能保证海外投资发展尽可能长远。本文从海外投资风险概述出发，分析当前国有企业海外投资主要面临的风险点，并结合实际和企业发展需求，尝试提出相应的规避措施，促进国有企业海外投资良性发展。

关键词：国有企业;海外投资;风险

目前，我国整体对外投资数额和规模都较大，有些企业海外投资获得巨大成功，其海外贸易额已超过国内销售额，保持了稳定增长，但是在这一表象下，仍存在大量海外投资失败、亏损巨大的现象。本文对国有企业海外投资风险的研究，有利于帮助企业找到投资风险的起因，在增长迅猛的态势下，保持稳定的经济增长，同时能够帮助我国企业形成规范、标准的海外投资风险管理思路和措施，不断提升海外投资收益。

一、海外投资风险概念界定

（一）海外投资风险概述

所谓投资风险，是企业对未来投资收益的不确定，在投资业务中，可能遭受收益损失甚至本金损失的风险。而海外投资风险，则是指在国境以外，能够引起企业收益与预期结果偏差的各种因素，可能会导致海外企业运营变动，或降低企业的盈利率，由于投资国和被投资国分属于不同的国度，政治、风俗、文化、自然条件等存在很大不同，因此其经营活动的结果把控较难，投资存在一定风险隐患。其海外投资风险主要包括政治风险、外汇风险、经营风险以及企业内部风险，其诱发风险的原因多样，如投资活动开展前的市场尽调不到位、技术差异、目标国的国内局势动荡、企业资本结构不完善等，对海外子公司和国内企业会造成不同程度的影响[1]。以下将就几种风险，详细论述。

（二）海外投资特点

伴随着我国海外投资迅猛发展，其项目数量显著增加，海外投资逐渐呈现特定特点，具体包括如下：

1.发展速度快

国有企业海外投资虽历史不长，但自展开投资以来，交易额快速增长，进程飞快，我国的海外投资地位飞速提升，对外直接投资实现了长达数十年的增长，平均增速直逼50%，总体活跃度高，根据《2020年度中国对外直接投资统计公报》（以下简称公报）数据统计，2020年我国对外直接投资1537.1亿美元，同比增长12.3%，流量规模首次位居全球第一，截至年末，直接投资存量达2.58万亿美元，次于美国（8.13万亿美元）和荷兰（3.8万亿美元）。

2.投资模式更新速度快

在最初进行海外投资时，由于经验不足，往往通过合资的方式进驻被投资国，一定程度上控制了风险发生的概率，但是不利于企业持续经营、扩张。随着经验不断丰富，我国企业开始了多元化的投资方式，如投资当地企业、海外设厂、并购等方式，显著提升了我国企业海外投资交易额。

3.投资范围不断扩大

目前，我国展开海外投资的国家数量日益增多，行业分布也在不断拓展，公报显示，2020年，我国对外投资涵盖国民经济的18个行业大类，近七成投资流向租赁和商务服务、制造、金融领域、批发和零售，四大行业流量均超百亿美元。

4.“一带一路”沿线国家投资稳步增长

截至2020年末，我国2.8万家境内投资者在全球189个国家（地区）设立对外直接投资企业4.5万家，全球80%以上国家（地区）都有中国投资，年末境外企业资产总额7.9万亿美元，在“一带一路”沿线国家设立境外企业超过1.1万家，实现直接投资225.4万亿美元，同比增长20.6%，占同期流量的14.7%。

二、国有企业海外投资风险问题

（一）政治风险

被投资国的国内政治局面、社会经济条件等，在某一时间段中都有变化的可能，这种变化即为政治风险。与其他的风险不同，政治風险主要存在于国家高级层面，因此其相较其他风险造成的冲击也是毁灭性的。所以，国有企业在对外投资时必须对相应国家的政策、政治局面等进行详细了解，其风险可归纳为如下：第一，本身的政治治安情况较差。社会稳定是经济发展的前提，被投资国的国内稳定情况直接决定了海外投资能否成功。例如2011年的利比亚内战，在利比亚的中资企业全部停产，截至战乱前，国内75家企业，包括13家央企，大型项目超过50个，涉及金额约1200亿元，内战的爆发，让中企在利比亚的投资血本无归。第二，政治歧视性风险。国有企业在进行海外投资时，被投资国为了保护自身利益，可能不会按照原有的政策法规，而是出于利己心理考虑，甚至针对中资企业投资出台各种限制措施，阻碍投资企业落地;如近年来的中、印边界对峙事件诱发印度政府针对中资企业对印投资的限制歧视政策，导致中资企业对印投资举步维艰，项目进展严重受挫，如长城汽车、长安汽车对印度投资均受到严重影响等。另外，当地政府可能会采取强硬手段收回收益，例如通过降低投资者持有的投资份额、禁止投资等，尤其是一些资源型企业。

（二）外汇风险

国有企业作为投资者，由于汇率变动造成投资损失，这种风险就是外汇风险。投资国的货币与人民币的汇兑存在比率，而汇率则是波动的，导致国有企业的债权和债务也会随着汇率的变化而变化，外汇风险主要表现如下：其一，折算风险，在不同的会计期间内，国有企业会与被投资国子公司进行会计核算，做详细账务处理，但由于汇率问题，子公司收益可能因为汇率变动出现损失;其二，交易风险，在企业与被投资国企业展开交易时，其指定的货币汇率可能会发生增减变化，且海外投资持续时间长，很多款项无法及时支付，长时间后很有可能面临损益风险[2]。

（三）经营风险

经营风险是国有企业海外投资中面临的最主要风险，关系到子公司在被投资国的适应性以及是否有持续经营的可能。目前，其经营风险概括如下：第一，采购风险，对于境外子公司来说，其生产原料采购十分重要，其质量、供应时间、价格等，直接关系到企业生产能否持续生产，也是采购风险的主要来源;第二，生产风险，包括生产过程中的各种风险，如人员意外伤亡、机械设备损失等;第三，销售风险，该环节风险主要源于产品运输或存储中被损坏，或是产品价值低廉，无利可图，降低企业利润，无法取得预期收益。除此之外，其海外风险还包括：法律风险，即国家法律要求各有所异，如果按照我国法律展开相关工作，很有可能出现法律风险，甚者可能牵扯到牢狱之灾;技术风险，企业生产经营中一定会面临技术革新，在新技术的研发阶段就存在着相应风险，研发成功后其所面对的市场接受能力、人民的消费能力和需求度都是其风险因素[3]。

（四）内部风险

国有企业海外投资的内部风险主要表现在其管理上，尤其是在跨国家的文化、人员以及制度管理上，可能与国内存在较大差异，这种差异可能会导致企业预计收益降低，也就是内部风险的产生。第一，文化管理风险，海外投资成立的子公司，在日常工作中不可避免地与被投资国人员进行沟通，从语言差异上就可看出国家文化的差异，沟通存在阻碍，双方无法精准理解彼此意思，很有可能导致某个重要生产环节出现问题，影响企业正常运转，也有可能造成企业资金链断裂;第二，员工人身安全风险，国有企业的海外投资项目，为了保证项目顺利进行以及掌控项目的主动权，国有企业会外派本企业管理人员去进行执行、管理，如果被投资国政局动荡，治安无法保障，很有可能威胁到我国人员人身安全，如上述提到的利比亚内战，我国一级响应迅速启动，最终中国公民成功撤离，但是在撤离前和内战期间内安全无法保全。

（五）其他风险

国有企业海外投资其他风险可追溯到2007年美国的次贷危机，其最终演变成了全球性的金融危机，实体经济遭受猛烈打击，生产和消费能力都在萎缩，但同样，这种全球性的经济变动会使世界经济格局发生新的变化，21世纪以来，国有企业直接对外投资又新增了其他风险：一是经济逆转风险，即经济体金融不稳定，各种原料价格不稳定、区域政局动荡、经济增速减缓等，尤其是发达国家，其经济如果发生逆转，会直接影响到我们对其投资项目的持续发展;二是金融开放带来的系统性风险，系统性风险是一种微观层面风险不断积累的表现，且不可逆转，相较以前单个风险来说，识别更难、威胁更大。

三、国有企业海外投资风险规避

（一）政治风险管理

针对国有企业海外投资风险中政治风险管理，具体可从以下几方面进行优化：其一，从政府层面来看，一可构建全面的国家级政治风险评估系统，但就企业的评估能力来看，其对风险的掌控可能不到位，发挥国家级政治风险评估系统作用，其对每个国家风险评估结果可直接被企业参考。二可鼓励设置海外投资风险保险机构，近些年我国保险业发展迅速，但是海外投资的投保业务还有巨大发展空间，特别是关于政治风险的投保业务，政府可积极鼓励设置海外投资风险保险机构，制定法律法规保障其合法性和规范性，引导企业积极投保。其二，从企业层面来看，在进行海外投资前，企业一方面要对被投资国的政治情况进行详细的了解，对职员进行培训，避免引起不必要的社会摩擦，同时还可与当地企业加强沟通联系，淡化外来企业标签。另一方面，除了保障企业的既有利益以外，还要积极承担社会责任，把握该国政府的经济目标和动向，提供就业机会，提高本地的就业率。同时理性看待被投资国的政策及社会变化，积极沟通协商，不得以非法行为抵抗政策变动等。

（二）外汇风险管理

外汇风险是国有企业海外投资中不可避免的风险之一，针对该风险的规避，企业可从以下几方面入手：其一，“平常心”对待外汇风险，科学的评估是规避外汇风险的大前提，企业必须对自身已有的资源和数据进行充分利用，结合专家和行业精英等的建议，更好地分析外汇风险情况;其二，构建合理的外汇风险管理制度，辅以风险管理体系。外汇风险无法掌控，“蝴蝶效应”明显，一来企业可积极储备外汇，应对汇率变化，通过买进或卖出平衡损失，二来可通过购买远期债券进行规避，也可考虑在商务谈判中，尽可能通过汇率调价机制转嫁汇率风险;企业的不同，其规避方式选择也不同，不管何種规避方式，都要从企业实际出发，选择最优的规避策略[4]。

（三）经营风险管理

国有企业海外投资一般数额较大，但是投资收益稳定性较差，必须强化海外子公司的经营管理，形成完善、科学的组织架构。首先，优化公司组织框架，成立单独风险管控部门，风险是海外投资最先考虑的问题，企业可通过重塑组织框架，将风险管理地位提升到企业战略目标层级，设置专业且独立的风险管理小组或部门，保证内部层级上风险管理的针对性;其次，深入企业日常经营的各个环节，从采购入手，启用专业人才从事采购任务，保证生产过程的合理性，强化销售阶段的风险应对，积极分析当地市场需求，掌握市场经济变化规律，不断降低经营风险概率。此外，国有企业海外投资的合规性经营风险也是其管理的重中之重，具体可从以下几方面进行规避：其一，严格执行国家的引导政策和法定程序，海外投资的合规性管理首要工作，就是要选择国家红线内项目，严格遵守《关于进一步引导和规范境外投资方向的指导意见》要求，同时正确履行投资项目报批、境外公司注册报批、跨境担保登记、外汇资金登记等国内程序，保证海外投资立项和资金出境的合规性，其法律政策保障主要有发改委的《企业境外投资管理办法》（2017）、《中央企业境外投资监督管理办法》、外汇管理局《境内机构境外直接投资外汇管理规定》（2009）以及《跨境担保外汇规定》（2014）等。其二，做好被投资国的尽职调查，主要是法律环境方面，保证投资和后续的经营活动符合当地法规，企业必须选择有国际法律尽职调查经验或熟悉该行业的法律专业机构，确保符合企业需要。其三，项目启动后的持续合规管理，为保证项目能够满足预期投资，企业可结合《项目投资合规分析报告》以及尽职调查中发现的影响项目执行的重点规制条款，将其纳入投资后项目的日常管理中，将其作为项目团队的考核事项，形成检查机制，保证项目实际合规得到有效开展。

（四）内部风险防范

针对内部管理风险的规避，有以下几种策略：首先，积极整理企业风险数据，尤其是财务数据，成立企业内部风险数据庫，在海外投资项目完结后，其基本的风险因素都已暴露，且在企业生产运营环节也采取了措施应对，企业必须在事后对风险防范进行总结，扩充风险数据库内容，在此基础上进一步提升风险防范的有效性，为以后海外项目提供经验借鉴;其次，发挥内部控制作用，精细化管理各方面，具体到各部门、各职员，同时完善问责制度，实行责任追究制度，避免风险防范失控时，出现互相推诿等行为，也对相关人员风险防范工作起到警醒作用，同时辅以绩效考核，将各环节、各职员承担的风险防范责任与切身利益相连接，最大程度上提高人员的重视程度，也激发其自主管理意识，更好的防范内部风险发生。

（五）其他风险管理

针对21世纪以来新出现的其他风险，企业必须积极主动应对，提高自身在国际上的话语权。其一，强调海外投资者的财产权保护，只有人们有能力和权利保护财产的时候，才会积极追求创造新的财富，因此，必须在个人财产安全保护中强调法律设计和制度，只有这样才能够维护海外市场良性竞争。其二，明确国内外法制关系，即国内法律和国际法律的适用条件和适用关系，国内法是否要以国际法的允许为前提，在国际投资业务中，我国的法律对海外投资的保护是否要以双边或多边保护协议为前提，主要包括双轨制和单轨制。双轨制下，海外投资要以我国与被投资国之间的投资保护约定为前提，而单轨制则没有这种硬性规定，虽然双轨制在海外投资领域略显谨慎，但也是保证海外投资利益的重要方式。

四、结束语

综上所述，越来越多的企业通过海外投资这一方式提升企业竞争力，打响品牌知名度，利用全球资源，占据全球市场。在政府各种政策和法规的帮助下，不少的国有企业通过海外投资这一方式取得了巨大成就，但是全球经济环境日益复杂，其风险种类也愈发复杂、来源多样，风险问题不容忽视，且随着企业和被投资国家诉求的差异，冲突和风险在所难免，如何在保障基本安全的前提下，提升企业的经营效益，控制风险发生，是当下每个进行海外投资国有企业必须面对且解决的必然问题。本文梳理了主要的海外投资风险，并从政府、企业两个角度出发，提出了相应的规避措施，由于对相关文献解读不到位，视野不够开阔，令提出的策略过于浅显，未来会继续深入学习，力求提出更具操作性的规避策略，保障海外子公司基本利益的基础上，进一步提升其盈利空间。

参考文献：

[1]郭威，王学斌.新时代国有企业海外投资风险问题研究[J].理论视野，2019 （11）： 81-87.

[2]李猛.“一带一路”中我国企业海外投资风险的法律防范及争端解决[J].中国流通经济m2018，32 （08）： 109-118.

[3]吴志敏.中国企业海外投资风险规避及绩效分析[J].河南社会科学，2017，25 （07）： 71-78.

[4]吴艳文.“一带一路”战略下我国企业海外投资的风险及防范[J].西安财经学院学报，2017，30 （04）： 75-80.

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