绿色信贷、产业结构升级与区域经济发展

毛莹　屈梦杰

摘要：经济绿色可持续发展是当前经济发展的方向，文章使用2008～2019年我国31个省市的面板数据，分析绿色信贷、产业结构升级对区域经济发展的影响具有重要意义。通过采用中介效应模型分析了产业结构升级对绿色信贷与区域经济发展的影响。研究发现，绿色信贷的实施促进了区域经济发展;绿色信贷实施后促进了产业结构升级;产业结构升级在绿色信贷与区域经济发展之间发挥了中介作用。

关键词：绿色信贷;产业结构升级;经济发展;中介效应

一、引言

改革开放四十多年来，我国经济不断发展。同时粗放式的经济发展方式对环境造成了污染，人们的环境保护意识不断提高，迫切需要改善污染现状，推动产业结构升级，促进经济绿色发展。“十四五”规划提出绿色发展，明确中国经济发展的大方向。

绿色信贷政策是经济绿色发展的重要组成部分，绿色信贷引导信贷资金流向绿色产业，调整产业结构，实现经济绿色发展。中国绿色信贷政策在不断完善。2007年，中国人民银行等三部门发布《关于落实环境保护政策法规防范信贷风险的意见》，开始实施绿色信贷政策。2012年，原银监会发布《绿色信贷指引》，规范商业银行的绿色信贷业务，支持绿色经济发展。2016年，中国人民银行等七部门联合发布《关于构建绿色金融体系的指导意见》，建立健全绿色金融体系，实现经济可持续发展。2018年，央行印发《银行业存款类金融机构绿色信贷业绩评价方案》，来提升绿色信贷促进经济转型、经济绿色发展的水平。绿色信贷政策实施效果的研究是当前的热点问题。

关于绿色信贷、产业结构与经济发展的研究分为三个方面。一是关于绿色信贷与产业结构之间关系的研究。李毓等（2020）基于中国省级面板数据采用固定效应模型研究发现绿色信贷对产业结构升级具有较大的促进作用。张云辉和赵佳慧（2019）研究发现绿色信贷可以优化不合理的产业结构，不断调整产业结构。党晨鹭（2019）、邵川（2020）等研究发现绿色信贷促进区域产业结构优化。二是关于绿色信贷与经济发展之间关系的研究。谢婷婷和刘锦华（2019）使用动态面板GMM模型研究发现，绿色信贷显著促进绿色经济发展。傅亚平和彭政钦（2020）研究发现绿色金融推动区域经济发展。Jie Ning（2019）研究发现绿色金融提高经济发展质量和水平。三是产业结构与经济发展之间关系的研究。Michael Peneder（2003）研究发现产业结构合理化加快经济发展。高艳和刘金花（2021）研究发现产业结构变动对区域经济发展有重大的影响，产业结构升級可以实现经济增长。

综上所述，大多数学者都是研究绿色信贷、产业结构升级与区域经济发展三者中的两者之间的关系，少有文献研究三者之间的动态关系。基于已有研究的不足，本文将三者结合起来考察绿色信贷的实施效果，以及分析产业结构升级在绿色信贷促进经济发展中起到的中介作用。

本文的贡献有以下两点：一是将绿色信贷、产业结构升级与经济发展三者结合起来考察，弥补已有研究只考虑其中两者关系的片面性。二是同时采用固定效应模型和中介效应模型评估绿色信贷政策的有效性，丰富对绿色信贷政策效果评估的研究方法。

二、理论基础与研究假设

（一）绿色信贷与区域经济增长

绿色发展已成为中国区域经济发展的共识，应努力促进经济增长，实现经济绿色转型。绿色信贷作为一项重要的信贷融资方式，在实现区域经济发展中发挥了重要作用。绿色信贷向环境友好企业提供信贷支持，对污染型企业限制甚至拒绝授信（陈婕和邓学平，2020）。绿色信贷将资金投向绿色、低碳行业，产生资金的集聚效应，为绿色项目提供资金，推动经济绿色发展（丁攀等，2021）。绿色信贷帮助治理区域经济发展中的环境污染，提高经济发展的环境质量，培育绿色产业，提高经济发展的社会效益。基于以上分析，提出假设1。

假设1：绿色信贷促进了区域经济发展。

（二）绿色信贷与产业结构升级

产业结构升级是产业结构向合理化的调整，绿色信贷向节能环保、清洁生产的企业提供优惠利率、信贷支持，对于污染型企业限制信贷甚至拒绝授信，进而调整产业结构（钱水土等，2019）。绿色信贷促进产业结构升级体现在：一是资本导向机制。绿色信贷要求资金流向环保绿色产业，减少能源消耗大、环境损害大的行业的资金流向，绿色产业不断发展壮大，进而发挥绿色产业的规模效应，实现产业结构升级。二是政策引导机制。在绿色信贷政策的引导下，给市场传递出发展绿色产业的信号，引导投资者投资绿色环保产业，污染产业获得信贷融资的成本会提高，促使产业结构调整，实现产业结构升级（陈智莲等，2018）。基于以上分析，提出假设2。

假设2：绿色信贷促进了产业结构升级。

（三）产业结构升级在绿色信贷与区域经济发展之间的中介作用

绿色信贷要求商业银行等金融机构将企业的环境风险与责任纳入到是否放贷的考察范围，对环境有污染的企业限制授信，会迫使产业结构进行调整升级。绿色信贷作为发展绿色经济的一项重要政策，本身就向市场传递经济绿色发展的信号，引导投资者关注并投资绿色产业，推动产业结构升级。淘汰落后、不合理的产业结构，实现产业结构升级，促进经济发展（高艳和刘金花，2021）。基于以上分析，提出假设3。

假设3：产业结构升级在绿色信贷与区域经济发展之间发挥了中介作用。

三、研究设计

（一）样本数据与来源

选取2008～2019年全国31个省市的面板数据，考虑到数据的获取，不包含港澳台地区。删除缺失值，为避免极端值的影响，所有的连续变量进行上下1%的缩尾处理。数据来自国研网数据库、《中国统计年鉴》及《中国银行业社会责任报告》。

（二）模型设计

为了验证绿色信贷对区域经济发展的促进作用，构建以下模型：

Gdppi，t=α0+α1 Greeni，t+α2 Controlsi，t+εi，t（1）

其中，Gdpp表示区域经济增长，Green表示绿色信贷，Controls表示控制变量，εi，t表示随机扰动项。

为了验证产业结构升级对绿色信贷与区域经济增长之间相关性的强化作用，本文借鉴温忠麟和叶宝娟（2014）的中介效应检验方法，在模型（1）的基础上设置模型（2）（3）：

Stri，t=β0+β1 Greeni，t+β2 Controlsi，t+εi，t（2）

Gdppi，t=γ0+γ1 Greeni，t+γ2 Stri，t+γ3Controlsi，t+εi，t（3）

其中，Str表示产业结构升级，其他变量定义与模型（1）的变量一致。模型（2）检验绿色信贷对产业结构升级的影响，模型（3）检验在控制产业结构升级时检验绿色信贷对区域经济发展的影响，系数γ1表示绿色信贷对区域经济发展的直接效应，系数β1与γ2乘积表示产业结构升级的中介效应。

中介效应的检验步骤如下：首先，检验模型（1）中的系数α1的显著性，显著则表明绿色信贷对区域经济发展的作用显著，进行下一步，否则就停止中介效应的检验。其次，继续检验模型（2）（3），在系数β1与系数γ2均显著的情况下，系数γ1也显著，表明存在部分中介效应;系数γ1不显著，则表明存在完全中介效应。如果系数β1与系数γ2中至少有一个系数不显著，则采用Bootstrap方法进行分析。

（三）变量定义

被解释变量。将区域经济发展（Gdpp）作为被解释变量，用地区人均国内生产总值的自然对数来衡量。人均国内生产总值能够较好地反映区域经济发展水平（傅亚平和彭政钦，2020）。

解释变量。选取绿色信贷（Green）作为解释变量，用绿色信贷余额占商业银行贷款总额的比值衡量。

中介变量。选取产业结构升级（Str）作为中介变量。以第二、第三产业之和占GDP的比重来衡量。

控制变量。参考已有研究的做法，选取的控制变量包括：环境规制（Envir）、金融相关率（Finan）及研发投入（Rd）。变量的定义如表1所示。

四、实证结果分析

（一）描述性统计

从表2可知，区域经济发展的平均值为10.6378，最小值为9.1957，最大值为12.009，表明区域经济发展水平之间存在较大的差异。绿色信貸的平均值为0.0867，最小值为0.0057，最大值为1.3743，表明绿色信贷的投入不够，不同省市绿色信贷的投入数量之间存在较大差异。产业结构升级的平均值为0.8954，最小值为0.6797，最大值为0.9973，表明产业结构升级在区域之间的产业结构存在较大差异。

（二）回归结果

从表3的数据可知，列（1）（2）是模型（1）的回归结果。从列（1）可知，绿色信贷的估计系数在1%水平上显著为正。加入控制变量后回归，在列（2）中绿色信贷的估计系数仍然在1%水平上显著为正，表明绿色信贷对区域经济发展有促进作用，绿色信贷推动了区域经济的发展，假设1得到验证。

列（3）（4）是模型（2）的回归结果。从列（3）可知，绿色信贷对产业结构升级的估计系数在1%水平上显著为正。加入控制变量后回归，在列（4）绿色信贷的估计系数在1%水平上显著为正。表明绿色信贷能够促进产业结构升级，这可能是因为绿色信贷引导资金流向绿色产业，使产业结构调整，朝着绿色产业的方向转型升级。假设2得到验证

列（5）（6）是模型（3）的回归结果。从列（5）可知，绿色信贷的估计系数在1%水平上显著为正，产业结构升级的估计系数在1%水平上显著为正。加入控制变量后回归。在列（6）中绿色信贷的估计系数在1%水平上显著为正，产业结构升级的估计系数仍然在1%水平上显著为正，表明产业结构升级在绿色信贷促进区域经济发展中起到部分中介效应，产业结构升级的部分中介作用为1.4328（1.4328=0.317*4.52）。这可能是因为绿色信贷引导社会资金对产业进行调整，实现产业结构升级，产业结构升级使产业结构合理，更加能够适应区域经济发展，推动区域经济不断发展。产业结构升级在较大程度上强化了绿色信贷与区域经济发展之间的相关性。假设3得到证实。

（三）稳健性检验

参考李毓等（2020）的检验方法，在模型中加入稳健标准误robust回归。回归结果如表4所示。回归加入robust检验的结果与前文结论一致。

比较表3和表4，可以发现，解释变量和中介变量的显著性水平和大小并没有发生太大变化，只是标准误差有细微变化，并不会影响结果的稳健性。

此外替换被解释变量的计算方法，用地区生产总值的对数来衡量区域经济发展。结论与上文基本一致。全样本回归结果如表5所示。

五、结论与政策建议

通过对我国2008～2019年31个省市的面板数据进行分析，结果表明，第一，绿色信贷与区域经济发展正相关，绿色信贷促进了区域经济发展。第二，绿色信贷与产业结构升级正相关，绿色信贷加快产业结构调整，促进产业结构升级。第三，产业结构升级加强了绿色信贷与区域经济发展之间的相关性，产业结构起到了部分中介效应。基于以上分析，提出以下建议：

第一，加强绿色信贷对区域经济发展的促进作用。政府在制度层面上，从战略高度继续推进绿色信贷政策的实施，完善绿色信贷体系，发挥绿色信贷的激励与约束作用，支持绿色产业，约束污染产业的信贷融资，推动经济绿色发展。

第二，发挥绿色信贷促进产业结构升级，进而促进经济发展的作用。绿色信贷能够引导产业结构调整，推动经济绿色发展。金融机构要加强对放款对象的环境风险和环境责任的核查，确保绿色信贷流向绿色、环保产业，合理配置绿色信贷资源，推动经济绿色发展。

第三，发挥政府和市场的调节作用。政府要建立完善的绿色信贷实施的法律法规，规范绿色信贷的实施，企业要完善环境信息披露制度，发挥市场的调节作用，完善绿色信贷传导机制，让市场引导绿色信贷在产业之间的配置。

參考文献：

[1]李毓，胡海亚，李浩.绿色信贷对中国产业结构升级影响的实证分析——基于中国省级面板数据[J].经济问题，2020（01）：37-43.

[2]张云辉，赵佳慧.绿色信贷、技术进步与产业结构优化——基于PVAR模型的实证分析[J].金融与经济，2019（04）：43-48.

[3]党晨鹭.区域绿色金融发展与产业结构的关系——基于我国省级面板的实证分析[J].商业经济研究，2019（15）：143-145.

[4]邵川.绿色信贷、风险管理与产业结构调整优化[J].江汉论坛，2020（10）：12-19.

[5]谢婷婷，刘锦华.绿色信贷如何影响中国绿色经济增长？[J].中国人口·资源与环境，2019，29（09）：83-90.

[6]傅亚平，彭政钦.绿色金融发展、研发投入与区域经济增长——基于省级面板门槛模型的实证[J].统计与决策，2020，36（21）：120-124.

[7]Jie Ning.Analysis of the Impact of Green Finance on High Energy Consumption Industry[J].IOP Conference Series： Earth and Environmental Science，2019，267（5）.

[8]Michael Peneder.Industrial structure and aggregate growth[J].Structural Change and Economic Dynamics，2003，14（4）.

[9]高艳，刘金花.张家口市产业结构与经济增长的关系研究[J].统计与管理，2021，36（04）：33-38.

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[14]温忠麟，叶宝娟.中介效应分析：方法和模型发展[J].心理科学进展，2014，22（05）：731-745.

（作者单位：武汉纺织大学经济学院）