基于价值链的电商企业营运资金管理研究

贡晓军 段宁

摘 要：企业要想在激烈的环境下生存，就必须加强营运资金管理。传统的营运资金管理往往只对单一的项目进行分析和管理，而基于价值链的营运资金管理主要从整体角度出发，更有利于企业价值最大化的实现。本文将价值链思想与企业营运资金管理结合起来，采用文献研究法和案例分析法，对电商企业中具有代表性的苏宁易购来进行研究。通过对苏宁易购营运资金管理现状的分析，发现该企业可能存在的问题，最后提出相应的优化建议。

关键词：价值链;营运资金管理;电商企业

引言：随着经济全球化的高速发展，企业所面临的竞争环境也日益加剧。营运资金对于企业生产经营活动起着至关重要的作用。价值链理论的出现，为提高企业价值贡献了重要力量。基于价值链，从全局出发，将营运资金贯穿于上游采购、中游生产、下游营销环节，可以增强企业核心竞争力。本文通过对竞争激烈的电商企业中的代表——苏宁易购的营运资金现状进行分析，发现其可能存在的不足之处并提出优化建议。希望通过本文的研究，可以为电商企业提供一定的借鉴意义，从而找到适合自身的发展模式。

一、苏宁易购基于价值链的营运资金管理现状

苏宁易购之所以能够成为目前国内第三大电商平台，与其在2013年提出的管理模式是分不开的。这一年，公司提出了“店商+电商+零售服务商”的零售模式，开始运用价值链理论对其营运资金进行管理。

1.内部价值链

（1） 采购渠道

苏宁易购的采购模式是集中采购、买断包销和直供合作。这种模式可以降低采购成本，提高企业营运资金管理效率。苏宁作为电商零售企业，采购环节并不涉及原材料存货，因此本文主要从预付账款和应付款项来分析采购渠道所占用的营运资金。

表1反映了苏宁2015年-2019年采购渠道所占用的营运资金周转情况。

由表1可以看出，2015年-2019年采购渠道营运资金周转期均小于0。其周转期为负的主要原因在于其应付款项金额远远高于预付账款，可以看出企业占用了上游供应商较多的资金，会导致其面临较大的短期偿债压力。

（2） 销售渠道

苏宁易购采用的销售模式是線上线下相结合，打造“店商+电商+零售服务商”的新零售模式，推出了O2O零售模式;推出了分期付款的方式。这更有利于增强客户黏性，提高销售环节的营运资金管理效果。另外，苏宁在一开始就果断选择了自营物流配送的模式，设立两套物流系统。商品既可以在全国范围内配送，顾客也可以到线下门店自取。这种模式会吸引更多的消费者，提高企业销售量，从而能够提高存货周转率，减少销售环节所占用的资金。

表2反映了苏宁2015年-2019年销售渠道所占用的营运资金周转情况。

由表2可知，苏宁易购2015年-2019年销售渠道营运资金周转期总体上较为稳定。2016年下降较为明显，说明苏宁基于价值链对营运资金进行管理后，提高了销售渠道所占用的营运资金的管理水平。2019年又有所回升，主要原因在于公司当年打造了“门店直播+网红直播”的模式，导致库存商品大量增加。此外，为了吸引客户消费，分期付款大量增加，导致应收款项增多。

另外，存货周转率可以使企业在保持连续生产经营的前提下，尽可能地提高资金的使用效率。通过计算，得出2015年-2019年存货周转率分别为8.55、9.84、10.34、10.37、9.44。可以看出，2015年-2018年存货周转率不断升高，这说明苏宁易购运用价值链对营运资金进行管理后，加强商品库存管理，提高了存货周转率，存货的变现能力越来越强。但是2019年存货周转率下降，主要原因是其为了快速扩张，积压了较多的存货。

（3） 现金充足能力分析

现金充足能力的分析指标主要包括主营业务现金比率和营业活动收益质量。通过计算，得出苏宁2015年-2019年主营业务现金比率分别为0.01、0.03、-0.04、-0.06、-0.07;营业活动收益质量分别为-2.84、1870.97、-1.62、-1.02、-1.22。

可以看出，主营业务现金比率在2016有所上升，但从2017年开始不断下降，出现了负值。这说明企业收入的变现能力不强，形成了较多的应收账款。这会增加坏账风险，给企业带来损失。因此，企业需要重点关注债权资产的质量，提高应收账款管理。另外，2015年-2019年营业活动收益质量变化幅度特别明显。尤其2016年由于营业利润的绝对值太小，导致其极其不稳定。这说明苏宁易购经营活动中获得的营业利润中并没有太多的现金流量。

（4） 盈利能力分析

企业进行营运资金管理的目的就是为了提高获得收益的能力。因此，对盈利能力进行分析也可以反映企业的营运资金管理水平。表3从营业利润率、净资产收益率和营业毛利率进行盈利能力的分析。

从表3可以看出，营业利润率呈逐年上升的趋势，但2015年的营业利润率为负，说明企业当时的盈利能力差。主要原因是企业当时正处于转型期，为了有效拉动销售量的增加，于是加大了促销活动力度，导致费用增加。但是通过2016年-2019年营业利润率的不断增长，可以看出企业运用价值链营运资金管理采取了改进措施。另外，还可以看到企业2015年和2016年净资产收益率较低，是因为当时为了扩大规模，期间费用较多，导致企业净利润较低。2017年和2018年增长幅度较大，但2019年又有所降低。这说明股东分配的利润波动较大，对股东投入资本的利用效率不是很乐观。需要进一步运用价值链的营运资金管理来对企业的盈利能力进行优化。此外，企业在2015年-2019年营业毛利率波动较小，说明企业收入减去各项支出后的净利润较为稳定，企业的获利能力强。

2.外部价值链

（1） 上游供应商

苏宁易购不仅建立了招标与采购平台，还推行“三免政策”，并解决供应商仓储物流配送问题。另外，通过建立战略联盟等方式，共享产品价格信息，共同维护供货渠道的畅通。这些举措都会促进与供应商之间的良好合作关系，实现少次多量的供货体系，进而达到采购成本降低的目的，提高营运资金的使用效率。

苏宁易购2015年-2019年前五名供应商合计采购金额分别为382.09、324.58、611.24、876.24、672.61亿元，占年度采购总额比例分别为38.45%、27.37%、37.05%、41.43%、28.95%。从中可以看出，苏宁易购供应商合计采购金额虽然在2016年和2019年有所下降，但总体呈上升趋势;另外，还可以看出，苏宁易购前五名供应商合计采购金额占比在35%上下波动，2018年甚至超过了40%。可以看出企业采购比较集中，对前五名供应商有一定的依赖性。

此外，企业从供应商那里采购时可能产生应付账款。通过计算，得出2015年-2019年应付账款周转期分别为99.42、101.11、88.14、75.91、92.34天。可以看出，应付账款周转期在2015年-2018年总体呈下降趋势，2019年虽有所上升，但是低于2015年。可以看出企业近几年占用供货商的资金越来越少，这说明企业在运用价值链进行营运资金管理后，越来越注重与供货商之间的合作关系。但是，同行业京东在2019年应付账款周转期仅为54.5天，说明苏宁易购与同行相比占用了供应商更多的资金，需要进一步加强应付账款管理。

（2） 下游客户

为了及时收回货款，减少资金被占用的时间，企业与客户之间需要建立良好的关系。苏宁易购2015年-2019年前五名客户合计销售金额分别为2.82、1.72、3.03、22.84、90.40亿元，占年度销售总额比例分别为0.21%、0.12%、0.16%、0.94%、3.35%。从中可以看出，从2016年开始，苏宁易购前五名客户合计销售金额在不断上涨，且速度越来越快。另外，五名客户合计销售金额占年度销售总额的比例也在不断增大，到2019年甚至达到了3.35%。从中可以看出，从2016年开始，客户越来越集中，说明企业越来越注重与客户之间的关系，尽可能地满足客户的需求。

此外，苏宁准确记录了各个应收账款的到期时间，对于即将到期的应收账款进行催促，从而减少坏账的准备，提高营运资金的周转效率。通过计算，得出2015年-2019年应收账款周转率分别为217.55、160.92、106.04、116.22、39.41。可以看出，从2015年开始，苏宁易购应收账款周转率总体呈下降趋势，2019年下降尤为明显，这说明企业资金收回的速度在变慢。主要原因在于，苏宁易购近几年为了不断扩大销售规模，越来越多地采用了赊销的方式，销售人员盲目地追求销售业绩，导致应收账款不断增加，资金回款速度放慢。这会增大发生坏账的风险，对公司正常的生产经营是不利的。

二、苏宁易购基于价值链的营运资金管理存在的问题

1.采购渠道中占用供應商大量资金，对供应商依赖性强

由上文分析可知，尽管苏宁易购近几年有注重与供货商之间的合作关系，但仍然占用了供应商大量的资金。可以看出供应商对苏宁易购非常信任，这是好事。但是，结合上文对供应商的分析可知，企业对前五名供应商的依赖性强。这会使得风险增加，会导致企业面临巨大的短期偿债压力，影响与供应商之间的良好伙伴关系。一旦某个环节出错，极易引发资金链的断裂。

2.销售渠道中应收账款周转率低，容易发生坏账

由上文可知，苏宁易购在2015年开始，应收账款周转率越来越低，资金收回的速度变慢。近几年为了扩大销售规模，苏宁易购采用了赊销的方式，增大了坏账的风险，这对公司正常的生产经营是不利的。另外，公司销售人员为了追求销售业绩，在没有充分了解客户的前提下就采取了赊销的方式。

3.存货周转率有待进一步提高，物流体系建设有待完善

一方面，苏宁易购作为电商企业，平台可替代性极强。出现缺货的情况时，客户可以转而选择其他平台进行购买，会导致客户的流失。另一方面，如果大量积压存货，会导致其库存环节占用过多的营运资金。因此企业需要进一步提高其存货周转率。另外，由于苏宁配送环节为自营模式，物流环节需要投入庞大的人力、物力等作为支撑。在这种情况下，很有可能降低人员招聘的门槛，也就无法保证物流体系的质量，从而影响客户的消费体验。

三、苏宁易购基于价值链的营运资金管理的改进对策

1.加强应付账款管理，优化与供应商之间的关系

首先，企业需要进一步加强对应付账款的有效管理。企业应对供应商进行严格的筛选，建立信用评级，再对应付账款进行账龄的分析，合理安排应付账款的金额及到期日。其次，公司要减少不必要的应付账款，从而降低风险。最后，需要减少对供应商资金占用的依赖。因此，企业可以通过股票发行等方式来筹集资金，拓宽融资渠道，这样企业就不需要大量占用供应商的资金，从而降低其风险。

2.加强应收账款管理，开展多渠道营销模式

企业需要通过加强应收账款管理来确保有效收回资金。首先，需要制定全覆盖的客户档案，对客户进行信用水平的评估。其次，需要对销售人员进行管理。通过培训指导，使相关人员明白不能因为为了满足业绩而不顾客户信用，充分了解发生坏账的危害。最后，在应收账款快要到期时，及时进行催款，减少坏账的发生。如果其还款时间较长甚至不还款，企业需要重新考虑与此类客户的合作关系，从而提高营运资金的周转率。

企业也需要开展多渠道营销模式，从而提高其市场占有率，与客户建立良好的关系。企业可以推行无人线下购物超市，既可以减少人员的工资开支，也可以提高某些不喜欢销售人员推销的顾客的购物兴趣。

3.加强存货管理，优化物流建设

如何在满足日常经营活动的情况下减少存货占用的营运资金至关重要。首先应该将存货进行分类管理，搭建信息共享平台，管理人员可以随时随地对存货进行查看管理。其次是明确各管理人员的职责，责任到人，从而减少损失。最后要设定安全边界，超出安全边界量时对存货及时管理。

对于物流方面而言，需要建立综合性的物流管理系统，将第三方物流与企业自营物流结合起来。另外，需要对相关工作人员进行专业的培训，提高人员素质水平和专业水平，从而更好地服务客户。

四、结束语

营运资金管理是企业能否维持正常运转的关键。传统的营运资金管理理论已经不再适合现代企业的发展。因此，现代企业就需要基于价值链对营运资金进行管理，从整体出发，将企业的整个经营活动都纳入到管理的范围。本文通过对苏宁易购基于价值链的营运资金管理进行现状分析，找到企业可能存在的问题并提出优化建议。此外，企业如果想要有更强的竞争力，就必须创新发展基于价值链的营运资金管理，从而实现更大的价值。

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作者简介：贡晓军（1967.03- ），女，汉族，安徽怀远人，硕士，主要研究方向：会计理论与实务;段宁（1998.08- ），女，汉族，山西临汾人，硕士研究生在读，主要研究方向：会计理论与实务