基于改进杜邦分析法的绩效评价体系研究

杨帆

【摘要】有效的业绩评价指标体系对于企业发展至关重要，传统的杜邦财务分析体系在我国公司财务报告分析中得到了广泛应用，但还有很多局限性。文章区分了企业经营活动和金融活动，引入现金流量指标，构建了以权益经营净现率为核心指标改进的杜邦分析体系，并将其运用在A建筑集团工程有限公司。通过对比分析传统杜邦分析体系和改进的杜邦分析体系，提出优化对策，旨在对企业进行全面分析和综合评价，促进建筑施工企业高质量发展。

【关键词】杜邦分析体系；现金流量；财务分析

【中图分类号】F275

一、引言

近年来，国际国内环境不断变化，供给侧结构性改革、新冠肺炎疫情、“双循环”发展新格局，為我国经济发展带来机遇的同时也带来了挑战。基础建设是驱动经济发展的重要举措，国家政策多次提出大力发展5G等新基建和传统老基建，建筑施工企业对中国经济发展起着举足轻重的作用[ 1 ]。目前，房建工程在建筑业总产值中占比达到60%左右，近年来随着房地产投资增速下降，房建行业的规模增长呈现逐年减缓的趋势。但未来随着国家深化新型城镇化进程，城镇化率将继续稳步提升，房建市场仍将呈现增长态势。“双碳”目标的提出将促进产业结构调整，加快淘汰落后产能、实现转型发展，为未来建筑业的发展提供了新的机遇。

有效的业绩评价指标体系对于企业发展至关重要，传统的杜邦财务分析体系以权益净利率为龙头，综合评价了企业财务状况和经营成果，但却忽视了企业的长期价值、现金流量在企业发展中的重要作用，也没有对企业金融活动和经营活动产生的利润进行区分。为了更加科学准确地对企业进行财务分析，本文构建了以权益经营净现率为核心指标的改进杜邦分析体系，并将其运用在A建筑集团工程有限公司（以下简称“A公司”）。通过对比分析传统杜邦分析体系和改进的杜邦分析体系，提出优化对策，旨在提高建筑施工企业经营管理水平，促进企业健康发展。

二、传统杜邦分析法在A公司的运用现状及存在的问题

（一）A公司概况

A公司是全球大型建筑施工企业，承揽市政公共设施建设、铁路工程建设、建筑装修工程、房地产开发等业务，建筑工程质量好、品质高，连续多年位列世界500强及中国500强前列，为全国各地基础设施建设做出了重要贡献。

（二）传统杜邦分析法在A公司的运用现状

首先用传统杜邦分析法对A公司2016—2020年财务状况和经营成果进行分析（如表1所示），考察传统杜邦分析法应用的效果。

从表1可以看出，近5年A公司权益净利率在一定的范围内上下波动，2019年达最高值10.19%，2020年下降为8.55%。进一步，采用连环替代法计算和分析权益净利率的下层指标对权益净利率所产生的影响作用。表2为2017—2020年通过连环替代法分析各个因素对权益净利率影响变动趋势。

根据表2数据可以得出，2017—2019年A公司的销售净利率呈现上升趋势，于2019年达到最大值3.55%。从2020年看，总资产周转率和权益乘数对权益净利率的影响均为负，权益乘数影响变化幅度大于总资产周转率和销售净利率。A公司应重点关注权益乘数的变化，防止企业权益净利率指标大幅变化而降低企业经营效益。

（三）传统杜邦分析体系存在的问题

一是忽视了企业的长期价值。传统杜邦财务分析体系更注重分析企业过去的经营状况，忽视了对企业未来经营状况的预测；二是忽视了现金流量在企业发展中的重要作用。传统杜邦财务分析体系主要分析了企业的资产负债表和利润表，尚未对企业现金流量情况进行分析；三是没有综合考虑收付实现制和权责发生制。传统杜邦财务分析体系以权责发生制为基础，存在片面性；四是忽视了成本控制在财务分析中的作用[2]。传统的杜邦财务分析体系缺乏对企业成本的控制[3]；五是没有对企业金融活动和经营活动产生的利润进行区分。无法实现对企业的财务融资活动实现完整的评价，难以客观分析企业负债对企业获利能力的影响。

三、改进杜邦分析体系构建

（一）区分经营活动和金融活动

以权益经营净利率为核心指标，通过编制管理用的财务报表体系，明确划分经营活动和金融活动，并将其分解为净经营资产净利率和杠杆贡献率两个主要指标来反映其对核心指标的影响。净经营资产净利率是反映企业经营活动的综合性核心指标，通过提高企业经营资产和负债管理水平，提升企业的获利能力和股东回报率。杠杆贡献率指企业进行金融性活动能够带来的收益率，净负债表示已经实际投入经营的债务资本成本。财务杠杆效应越大，财务风险也越大[4]。实际上，经营差异率为正值和负值的情况都有可能存在于企业的金融活动中，出现负值时意味着企业应降低负债，正值表明企业可以充分利用杠杆的作用，提高杠杆贡献率，从而增加股东报酬。

（二）引入现金流量指标

现金流量信息中的现金收入和现金支出是基于会计期间发生的业务，现金流是企业的血液，对企业的生存发展具有重要影响。建筑行业的生产周期长且资金较为密集，坏账风险高会对流动资金的正常运行产生不利影响，及时掌握企业现金流动的规律能有效维持资金周转及评估企业变现能力和发展趋势。

传统的杜邦分析体系中缺乏对现金流量表的分析，改进的杜邦分析体系以权益经营净现率为核心，引入盈余现金保障倍数指标作为现金流的评价内容，更为全面和具体反映了企业的财务状况、经营成果和现金流量，实现了对财务报表信息的综合利用，能够引导企业经营者更有效地进行现金流管理，促进企业高质量发展。

（三）改进杜邦分析体系的核心公式

改进杜邦分析体系公式如图1所示。

四、改进杜邦财务分析体系在A公司的应用

（一）改进杜邦财务分析体系指标计算

根据A公司的数据计算改进权益净利率杜邦分析体系的核心指标，如表3所示。

表3构建了以权益经营净现率为核心的杜邦分析体系的分解计算表，反映了主要指标在改进权益净利率的杜邦分析体系中各年的数值及变动情况。

（二）总体趋势和各驱动因素分析

从表3变动趋势上看，A公司权益经营净现率变化幅度较大，2016年达到了最高值，说明其利用自有资金获取经营现金流量的能力最强，2017年和2018年权益经营净现率大幅下降后趋于稳定的趋势。

各级财务指标之间相互关联，以下将逐级分解指标，并分析各驱动指标对权益经营净现率的影响。从表3可以看出，2016年和2017年A公司盈余现金保障倍数分别为4.29和2.34，2018—2020年大幅下降后基本保持稳定。5年间，经营现金净流量呈先下降再上升的倒U型趋势，最高值和最低值分别出现在2016年和2018年。整体而言，A公司支付能力较强，甚至在2020年新冠肺炎疫情的影响下，依旧维持了较高的经营现金流水平。

权益净利率除2019年外，其余4年均在8%附近上下浮动，基本保持稳定水平。净经营资产净利率反映的是企业经营活动对权益经营净现率贡献的程度，由表3可知，2016—2018年A公司的该指标在5%左右上下浮动，处于较为稳定状态，2019年公司获利能力较强，达到了最高点。2016年和2017年A公司净经营资产周转率基本保持稳定水平，2018年呈下降态势，2019年升高。 2016—2018年，A公司杠杆贡献率呈下降趋势，2019年大幅上升至4.32%，达到5年内的最高值。

进一步，分别分析经营差异率、净财务杠杆变动对杠杆贡献率的影响。税后利息率在2016—2018年基本保持小幅度增长，由于2019年的税后利息数值与上年基本相同，但净负债上升，导致税后利息率降低，2020年税后利息大幅增加，税后利息率继续上升。A公司经营差异率与税后利息率的变动趋势基本一致，在2019年达到近5年最高点。而股东权益的增加速率高于净负债的增长速度，导致净财务杠杆逐年下降，于2020年数值达到最低值0.86，说明A公司的财务风险较低，在新冠肺炎疫情的影响下，企业管理者持有相对谨慎的态度，降低了负债比率。

（三）改进前后的杜邦分析法应用结果对比

传统杜邦分析体系的核心指标为权益净利率，而改进杜邦分析体系以权益经营净现率为核心驱动指标，将权益净利率作为归属于权益经营净现率的下级指标。通过前文计算，我们对比了2016—2020年传统杜邦分析体系和改进杜邦分析体系主要核心指标，主要从以下两方面进行分析：一是从改进前后的杜邦分析体系的核心指标进行分析。传统杜邦分析法的核心指标权益净利率基本保持稳定，而改进的杜邦分析体系的核心指标权益经营净现率呈现先大幅下降后上升的趋势，主要原因是增加了盈余现金保障倍数，反映了企业现金流量状况。其中，2016年的权益经营净现率远高于其他年份，说明近年来企业利用自有资金获取经营现金流量的能力有所降低。二是改进前后的杜邦分析体系中权益净利率指标分析。改进前后的杜邦分析体系中权益净利率有所差异，但大致趋势相同，同样都是在2019年达到近5年最高值，传统杜邦分析体系中权益净利率为10.19%，而改进的权益净利率为10.32%，较传统权益净利率高。说明通过分离金融活动和经营活动以及采取不同的財务指标计算分析，导致各指标对权益净利率数值的贡献程度产生了差异，改进的杜邦分析体系中，企业的经营效益得到了更真实的显现。

综合看来，A公司保持强劲的发展势头，建设规模逐步扩大，企业获利能力有所提升，净经营资产周转率呈现下降趋势，说明资金使用效率有所降低；企业的资产结构基本稳定，虽然净财务杠杆的数值在1附近上下浮动，基本呈现逐年下降趋势。其中，2020年净财务杠杆最低，杠杆效应减小；A公司近5年的经营活动现金流量净额呈现U型发展趋势，经营活动现金流量比有小幅下降，但整体较为稳定。

五、运用改进的杜邦分析体系的优化对策

（一）持续强化成本管理，提高成本分析能力

一是树立成本管理观念。适当地采用激励机制实现员工自我管理，减少成本浪费，提高经营效益；二是紧抓承揽源头。加大对标前成本和收益情况预控、测算力度，占得管理先机；三是提高成本分析核算能力。不断压实责任成本，积极落实过程动态纠偏、竣工成本核算，充分利用合同管理控制项目成本。

（二）构建合理资本结构，充分利用杠杆效应

在市场和公司经营状况稳定的条件下，企业可以适当提高负债比率，注重金融活动对企业盈利能力的提升所起到的积极推动作用，但负债过多也会增加企业的财务风险，面对新增投资项目，需要全面评估投资风险，根据企业经营状况将负债控制在合理水平，不断优化资本结构，利用财务杠杆效应，从而实现公司价值最大化。

（三）提升资金管控能力，提高资金使用效率

建筑施工行业建设周期长，现金回收滞后，公司应监测每个现金流动环节下企业现金管理情况，建立资金流检测警报机制，关注现金回流状况。确保业务规模扩大的同时，对资金流向严格把控。统筹资金预算管理，充分发挥“资金上存管理”的“集中优势”和“规模效应”，强化公司对归集资金的管控调控力度，提高资金使用效率。

（四）提高资产运营能力，持续优化资产效能

进行有效库存管理，提高资产周转率，发挥资金的保障作用。同时，严格按照合同规定支付额度，健全应收账款动态管理台账，以高质量履约引导业主诚信付款，对久拖未决、临近到期的大额款项，明确包保责任，有效运用法律手段，充分保障债权有效性，确保资金回笼。强化清收清欠督导，持续推进“两金”优化，以“加速应收账款变现”为主线，严格落实清欠制度[5]；持续做大资金池，加大内部资金调配力度，保持充沛、可支配的现金流，持续优化资产效能。

（五）持续深化财务改革，推进财务数字化转型

在大数据、智能化、数字化转型的背景下，作为国内建筑行业的大型企业，A公司应着力推进财务管理系统的全覆盖，推进财务数字化转型[6]。让数据可视化为企业管理者展现更加系统、具体、可靠的数据分析，科学分析掌握企业的发展状况，推进建筑业转型升级；充分发挥信息平台作用，加强资源和价格共享，严格监督管理，以财务系统为基础，逐步完善外部劳务、设备物资、资金管理等各业务系统模块，实现模块间互联互通，通过系统固化管理流程，不断规范经济管理工作，促进企业高质量发展。

主要参考文献：

[1]魏志伟，李惠平. 加强建筑施工企业应收账款管控的几点建议[J]. 财务与会计， 2020（22）：76-77.

[2]张宁. 建筑施工项目多维度成本测算方法探析[J]. 财会通讯， 2019（29）：100-103.

[3]刘源宝. 基于财务共享服务的建筑施工项目成本管理研究[J]. 商业会计， 2019（15）：27-30.

[4]丁一琳. 运用思维导图改进杜邦财务分析[J]. 财会通讯， 2016（25）：33-35.

[5]李莉. 地方大型建筑施工企业”两金”形成及压降策略探析--以潍昌建设为例[J]. 国际商务财会， 2021（17）：79-82.

[6]杨艳，马建疆， 李祎. 大智移云下建筑施工企业项目成本控制系统[J]. 会计之友， 2020（7）：23-31.