关于发挥股权投资力量 促进地方经济高质量发展的几点思考

李昱川

【摘要】当下我国已处于新发展阶段，各项事业蓬勃向前。股权投资在深化金融供给侧结构性改革，推动大众创业、万众创新，培育和输送优秀的上市公司、挂牌企业，助力高科技、新产业、新经济的创新发展等许多方面，可以发挥其他资本无法替代的独特作用，是促进地方经济高质量发展的重要资本力量。

【关键词】股权投资；创业投资；地方经济；高质量发展；中小企业；科技创新

目前在国家各项经济政策的指引和支持下，股权投资行业迎来了巨大机遇。股权投资作为帮助、支持企业成长壮大和创新发展的重要方式，既能实现被投资企业良好的经济效益和社会效益，又能满足股权投资机构的合理诉求，也促进了地方经济高质量发展。

最近这些年，面对国家的新形势新情况新任务，在党和政府坚强领导下，我们主动转变发展方式，调整经济结构，培育战略新兴产业，积极拓展企业融资渠道，包括主板、中小板、创业板、新三板、科创板等在内的多层次资本市场逐渐完善，其间股权投资基金发挥了重要促进作用。

与传统行业相比，科技创新等行业的投资周期相对较长、规模大、风险较高，以银行信贷为主的间接融资体系难以满足其融资需求。2021年中央经济工作会议指出，社会主义市场经济是一个伟大创造，社会主义市场经济中必然会有各种形态的资本，要发挥资本作为生产要素的积极作用，同时有效控制其消极作用；要正确认识和把握资本的特性和行为规律。股权投资具备天然的融资方与投资者风险共担、利益共享的机制，是提升资本市场对科技创新等产业服务能力的有效方式。广义的股权投资涵盖企业发展各阶段的权益投资，即对处于种子期、初创期、发展期、扩张期、成熟期、Pre-IPO、上市后各个时期企业所进行的投资，按照投资阶段可划分为天使投资、创业投资、发展资本、产业投资、并购基金、夹层资本、重振资本、Pre-IPO资本、PIPE资本、不良资产投资基金等。我国的股权投资行业业已形成包括政府引导基金，国有、民营、外资股权投资基金，市场化母基金，企业创投（CVC），天使投资人，并购投资基金等在内的完整的股权投资产业链。未来5-15年是股权投资的最好发展期。

在全国各地，无论是高质量发展，还是共同富裕，都离不开高新技术产业、战略性新兴产业的加快发展，股权投资正是推进地方经济高质量发展、实现共同富裕的重要资本力量。有个很好的例子：近年来，南京市的股权投资市场快速发展，政府引导基金的设立、各类创投政策的发布、人才政策的实施，创新创业氛围越来越浓厚，吸引了全国各地的优秀机构来南京投资，南京本地创投机构也快速成长起来，短短几年内南京市已经形成了一个非常活跃的创投聚集区，在全国都非常具有代表性。清科研究中心发布的《2020年南京市股权投资市场发展白皮书》认为，南京借助股权投资极大地促进了该市经济的高质量发展。2020年，南京市GDP首次跻身全国十强。南京市政府发布的《南京实施方案》提出，南京市要“打造具有全球影响力的创新名城”，而私募股权、创业投资恰恰是促进创新创业、打造全球影响力城市的一个重要抓手。

充分发挥政府引导基金的杠杆作用，撬动更多社会资本加大对重大技术研发创新的投资，引导资金、资本助力创新，并提高对创新创业项目的容错率。充分发挥政府基金的引导作用，引导社会资本参与投入，引导创业投资方向，实践证明是符合中国国情行之有效的途径。我国各级各类政府引导基金规模持续扩大，除了国家中小企业发展基金、国家新兴产业创投引导基金和国家科技成果转化基金三大国家基金外，新设和扩容的地方各级政府引导基金势头强劲。比如2007年成立于深圳的南海成长创业投资有限合伙企业，是我国首家真正意义上的有限合伙制私募股权基金，重点投资深圳市“创新型企业成长路线图计划”拟上市企业，专门支持深圳市中小企业产业融资。把包含创业投资在内的股权投資的关键作用发挥出来，已经成为地方经济稳增长乃至高质量发展的重要手段。

股权投资基金必须建立持续完善的投资管理体系，确保基金运营的流程化、合规化、专业化，通过在日常管理中构建闭环管理体系，规避可能的问题点，做好风险管控；此外，需建立完善的项目渠道，依托产业园区、科研院所等，并与各类中小企业大数据平台进行深度合作，保证源源不断的优质项目来源；最后就是强化投后管理，为投资项目赋能，通过整合被投企业所需各类资源，构建产业投资良性生态圈，促进业务可持续性增长。

政府产业引导类基金，资金来源于政府、国有企业，投资方向为产业方向，大多以母基金的形式对外投资，引导社会资本共同参与投资，助力当地企业创新发展。母基金即私募股权投资母基金，可分为政府引导基金、国资市场化母基金和民营市场化母基金，其中政府引导母基金是主力，在中国母基金数量和规模占比约2/3，兼具资金配置和政策引导功能。投中研究院发布的《2021年政府引导基金专题研究报告》显示，2021年，政府引导基金设立数量和自身规模较2020年实现大幅增长，增幅分别达77%与207%。设立政府引导基金，往往是各地在产业布局方面的先手棋。合肥市政府2022年3月设立总规模50亿元投促系列基金，被业内人士称为是高水平资本招商、基金招商体现。通过政府投资带动更多社会资本共同进行产业培育，政府通过财政资金增资或国企战略重组整合打造国资平台，再推动国资平台探索以管资本为主的改革，通过直接投资，或组建和参与各类投资基金，带动社会资本服务于地方招商引资，形成产业培育合力。随着经济结构转型升级，基金招商成为各地政府招商引资最重要的模式之一。

同时，政府引导基金向区县一级下沉，也成为母基金发展的一大趋势，江苏、山东、浙江等省份已都在全国前列。未来区县级政府的引导基金将会成为中国母基金行业的重要力量，主要是为了培育当地的支柱产业，从而拉动县域经济，基金规模与当地经济发展水平和财政收支水平紧密相关。而相比省市的引导基金，区县级政府引导基金委托给市场化机构管理的比例较高。

投贷联动模式也是促进地方经济高质量发展一种创新模式。投贷联动是指相关机构以“信贷投放”与“股权投资”相结合的方式，为企业解决融资难题，对于科技型创新创业会带来比较好的金融支持。投贷联动是金融助力实体经济发展的投融资一体化创新模式，通过平台和载体的建设，构建投资主体、商业银行、融资主体之间良好的生态圈，促进当地资本、技术、人才融合发展。

北京银行2021年在中关村国家自主创新示范区推出的国内首家创客中心，其探索的“投贷联动”模式已取得初步成效。运营半年以来创客中心会员总数突破5100家，其中创业期科技、文化、绿色类会员占比超过80%，累计为700家会员提供贷款64亿元。基础会员中，40%以上是创业会员，招募重点孵化的创业学员30家，其中5家创业学员获得1.07亿元股权融资。该创客中心实行会员制管理模式，包括创业会员、成长会员、机构会员、创客导师四类，基础服务对象是科技、文化、绿色领域的创客，以“投贷联动”创新为主线，通过联动企业、机构、银行、政府等多方资源，围绕股权投资、债权融资、创业孵化开展工作，搭建“创业孵化+股权投资+债权融资”一体化服务平台。

浙江省金融业发展促进会联合银行、投资机构、券商、省股权交易中心等相关单位，共同建设“投贷一体化金融服务平台”，在投贷联动模式上不断打通和完善业务流程，突出服务、撮合、交流功能，通过举办线上、线下创投路演活动，开设行业、周期、区域等各类专场，融通多层次资本与优质项目，嫁接当地商业银行和股权投资机构的多元化服务。

投贷联动是以“股权+债权”的方式，不仅能为种子期、初创期的科技型中小微企业提供有效融资支持，更能以股权收益弥补信贷资金风险损失，如此形成风险相对可控的投资模式，更加有利于促进当地创新企业成长，为当地经济的高质量发展奠定良好基础。

自2016年底，国务院、证监會、证券业协会及沪深交易所等机构相继出台一系列政策，其中颁布《私募投资基金管理暂行条例》，明确私募投资基金管理人和基金托管人的准入门槛和职责，规范引导股权投资行业健康发展。优秀的投资机构不仅能为投资人创造长期、稳定和跨周期的优异回报，更重要的是可以为所投企业带来资本附加值，真正将企业做大做强，达到利益共赢，并对行业有推动作用。专业人才是股权投资机构的发展核心，要获得持续稳定的投资回报，需具备专业的股权投资知识、产业行业分析能力等，需要面对复杂多变的投资环境，因此需要根据股权投资基金整体业务和投资方向配备投资性人才、行业研究人才、运营管理人才等。

股权投资一般分为基金募集、基金投融、投后管理、资本退出四个阶段，简称“募投管退”。股权投资行业的核心竞争力首先不是募集基金，而是高水平的专业化的投后管理、增值服务，需要高素质、有经验的专业人才去完成。总体上看，我国各类股权投资机构的合格投资人培育和发展还远远没有完成。地方政府需要重视引进和培育本地专业投资机构与专业投资人才，才能真正有效地服务于本地创新企业发展，服务于本地经济高质量发展。有一个很好的案例可以借鉴：浙江钱塘江金研院于2017年成立于杭州，是在浙江省委、省政府打造“钱塘江金融港湾”战略规划下，在省地方金融监督管理局指导下，由浙江钱塘江金研院咨询股份有限公司创建的民办非企业单位。钱塘江金研院建设纳入2017年浙江省政府钱塘江金融港湾发展重点项目，面向政府机关、金融机构和各类企业，以高标准、严要求、大视野，立足于培养一批具有“国际视野、本土经验”的高级经济金融人才，持续将“浙江模式”引领全国金融、“浙江智慧”助力全国经济。

可以预见，引进和培育本地专业投资机构及第三方服务机构以及相应人才，能有效促进地方金融健康发展，引导金融服务实体经济，对于新时期推进金融供给侧结构性改革、打造优质金融生态、提高企业金融风险意识具有重大意义。

充满活力的股权投资工作可以促进地方经济高质量发展，但其作用的充分发挥需要来自各方面的共同努力，希望本文能对开展好相关工作有所帮助。

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