民营企业融资困境与解决对策研究

王紫依（湖北经济学院法商学院）

从1978年改革开放到现在已经40余年，各类企业蓬勃兴起并不断壮大，我国经济社会取得长远进步。随着民营经济规模不断地扩大和市场竞争力逐渐地增强，其对国家宏观经济影响日益明显，并逐渐成为了我国经济中不可或缺的组成。与此同时，由于民营企业自身发展缺陷及其他原因，以及当前金融环境与金融政策约束，融资难、融资贵成了民营企业发展的拦路虎，改善民营企业融资困境成为重要任务。

一、民营企业面临的融资问题

目前，我国多数民营企业经营稳健、账面财务状况较好，但在发展过程中面临融资通病，缺乏合理融资注入将使企业发展滞缓。因此，要想提升我国民营企业的竞争力，必须解决好民营企业融资中存在的诸多问题，才能更好地促进我国民营企业健康有序的发展。

（一）融资渠道狭窄

民营企业融资方式分为内源性融资与外源性融资。外源性融资包括直接融资（如银行贷款）、间接融资（如债券发行）以及股权融资等几种形式。在企业融资中，直接融资占据着主导地位。内源性融资很大程度上依赖于民营企业结转营业收入之后的留存收益，因民营企业发展规模普遍不大，内源性融资在融资总额中所占比重较少，所发挥的资金注入效果有限，需辅以外源性融资。

从多数企业所提供的财务数据来看，尽管企业整体资产负债率并不高，但外源性融资中短期借款来源以银行借款与民间融资为主。银行借款对于企业短期偿债能力有很高的要求，民营企业要按期还本付息，否则会将逾期“入账”到自己企业的信用报告中，极大地影响了企业再次融资；其次，民间借贷资金占用比例过大，民间借贷资金占用比银行借款更具有不稳定性；最后，出资人有可能会在债权期满时将资金抽还而不再继续使用，缺乏连续性。

民营公司的短期偿债能力普遍较弱。从整体上看，我国民营企业短期偿债能力与银行之间并没有显着差异。民营企业要处理好到期短期负债，就必须高度维护流动性。短期借款还有一个好处，不会出现稀释企业股权的情况，且短期借款融资成本比股权融资更低。劣势表现在短期融资容易使企业财务费用上升，进而使筹资活动的现金流流出量上升，易加重民营企业财务风险，而一旦企业融资过多，还可能影响企业再融资计划。

（二）内源性融资不足

通过运用经典融资顺序理论和企业金融生命周期理论的案例研究表明，多数民营企业的发展规模是有限的：按国家四部委颁布的民营企业划型标准是小型企业，按其发展水平是企业成长阶段。而从我国民营上市公司整体上看，其成长过程可以分为四个主要时期：初创期、成长期、成熟期及衰退期。每一阶段都有不同的特点。企业成长阶段通常首选内源性融资，以帮助其减少财务成本，其次迫不得已时选择费用相对较低的债务性外源融资，迫不得已才选择有可能稀释原股东权益的股权类融资。目前国内大部分民营企业在发展之初几乎都来自于内源性融资，主要靠企业早期的经营积累以及企业股东的个人资金投入，因此内源性融资对民营企业非常重要。

尽管民营企业凭借自身技术与资质优势，依靠主营业务收入与利润的不断提升可以满足原有发展需求，但在当前经济形势与技术持续革新的大环境下，保持原有低端产品使用时间过长，将会在市场中被淘汰出局。为了保持民营企业竞争力，必须有源源不断的固定资产与研发投入以及更多的资本作为补充。

（三）短期借款占比高，融资结构不合理

民营企业为了使公司价值扩增，会采取增加负债等手段对公司进行扩张。从筹资的取得方向上划分筹资有两大渠道，即内源性筹资与外源性筹资。以上我们已提到内源性融资的规模与比重都很小，民营企业通过短期贷款获得外源性融资的可能性较大。

随着我国市场经济体系的逐步完善和金融体制改革的深化，特别是近年来经济增长方式由粗放型向集约型转变，对流动资金的需求量不断增加。而普通民营企业向商业银行借款通常为短期贷款，期限较短，风险较低，它可以满足企业在日常运营中临时性的资金需要。从实际情况来看，民营企业要发展，既要短期贷款来解决平时的营运需求，又要在扶持企业固定资产、技术改造上取得中长期贷款来满足中、长期资金需要。

我国民营企业融资方式单一且以内源融资为主，对外来资金的依赖性较强。这种现状与民营企业本身所具有的特性有着极大的关系。首先，融资结构不合理。从实际情况看，民营企业筹资多用于更新厂房设施、购置新型机器设备和促进生产规模扩大等，资金运用周期长，短期贷款长期运用的特点非常明显。这是目前国内大多数民营企业普遍存在的问题，逐渐抬高民营企业筹资财务成本，出现倒贷失败导致逾期将对后续筹资产生负面影响。

再加上民营企业短期借款中民间融资约占比重高，流动性当然也受到一定程度的冲击，一旦因民间融资资金不足而不能如期偿还，就有可能引发债权人集中登门催债等连锁反应，对企业融资管理带来危机。

二、民营企业融资困境解决对策

1.当前很多民营企业尽管在技术上可能存在着某些优势，但由于企业规模小、人员少等因素导致其生产效率不高，难以适应当前竞争激烈的市场环境。同时，很多民营企业家认为自己拥有雄厚的资金、先进的管理经验，能够为企业提供强力的支持。但科学技术发展很快，几乎每一天都在不断地产生新技术、新专利，尤其在机械制造行业，产业升级的发展速度更令人咋舌，2-3年徘徊不前将被行业淘汰出局。民营企业应重点加强研发队伍建设并不断研发新产品、新技术，以顾客需求为导向，以未来市场前景为导向开发产品。一定要保持技术优势，使其能够处于比较强大的市场竞争地位。

在业务发展方面也应有所创新与突破。要主动走出国门，探索业务发展的新方向，改善民营企业产品结构，不断搞好产品升级与售后服务工作，使产品更具竞争力。与此同时，要强化销售队伍建设，提高销售能力，强化与重点客户之间的关系，以顾客需求为出发点进行产品设计，提供相关配套服务以增强顾客黏性；力争民营企业主营业务规模不断壮大，扩大在同行业中的市场份额。唯有如此，民营企业才会得到进一步的发展与壮大。

民营企业基于强化技术研发、开展业务创新等发展方式，其经营才会不断好转，业务规模不断扩大，销售收入不断提高，才会获得较高营业利润，为企业内源性融资打下坚实基础。

2.我国民营企业发展状况通常与创始人状况相关。创始人偏好与特征影响了民营企业整体发展，而民营企业股东与管理层通常为创始人亲戚，日常运营与管理带有极浓的家族管理意味，单枪匹马说了算或管理层为谋求自身利益而内耗较为突出。民营企业治理机制不健全，导致企业发展效率低下，发展缺乏连续性，民营企业寿命普遍较短。目前中国经济已进入新常态，面临着前所未有的机遇与挑战。民营企业要想获得可持续发展，必须突破传统发展模式的束缚，实现转型升级。

企业应该不断地引进高水准人才，进一步优化企业人力资源进行，从民营企业绩效考核以及薪酬制度上激发员工积极性，以绩效考核以及科学合理的薪酬管理体系提升员工工作效率与素质，以推动民营企业各项经营活动高效开展，营造良好的氛围，进而拉动民营企业经营绩效的全面增长。企业高管要进一步增强信用意识，不管是他们个人信用还是民营企业信用对于民营企业融资至关重要。

科学、合理的民营企业治理机制，可以将民营企业从创始人或原始股东由于其局限性所导致的运营困境中解放出来，明确企业发展目标与战略规划，对民营企业长久发展、提高资信水平具有重要意义。与此同时，好的民营企业治理机制更容易受到金融机构及其他外部投资者的欢迎，有助于获取外部融资支持。

3.一家民营企业融资并非多多益善。如果融资过多，贷款成本所带来的财务费用会很高，从而影响民营企业盈利。当民营企业存在资金需求时，融资不能满足需要则会使企业发展迟缓而停滞不前。融资规模要根据其实际业务发展需要以及中长期发展规划来全面决定，使融资规模能够与业务发展取得最佳匹配获得最大回报，从而使融资能够推动企业良性发展。当企业需周转短期资金时，若产品利润率高于融资利率，则值得融资来加速民营企业订单周转，达到年主营业务增长，从而能获得较高盈利。

民营企业是国民经济发展的重要支柱，是国家经济实力增强的基础。但是由于其本身规模小以及内部管理不规范等原因，使得其融资问题一直是制约其发展壮大的瓶颈。而在当前经济形势之下，如何解决好民营企业融资问题就显得尤为重要了。本文透过民营企业剖析其融资困境现状及形成成因，并着重从企业内部因素入手试图提出破解目前融资困境的对策，在此基础上就改善我国民营企业外部融资环境提几点粗浅建议。我国民营企业解决当前所面临融资困境的着力点应放在企业本身上，尤其是搞好企业管理、依靠企业优势主动拓展业务、加强与改善民营企业治理、合理编制融资计划、提高财务管理水平。