J公司盈余管理行为研究

杨 波

(宿州学院，安徽 宿州 234100)

1 引言

当今市场经营权与所有权分离是现代企业的基本特点，而企业管理层需要向公司股东履行受托责任也导致委托代理问题的出现，由此盈余管理现象在上市公司的经营活动中普遍存在。盈余管理存在一种被广泛认可的概念定义，即美国会计学者William R.Scott (2011)所作的界定，即盈余管理是通过合理运用不同的会计政策，提高企业的市场价值或实现效用最大化。

近年来，国内财务报告舞弊现象频繁出现。为完成绩效考核任务等从而牟取更多利益，上市公司管理层通过盈余管理来粉饰财务报告，提高对外公布的应计利润与收入，给资本市场传达了错误的财务信息，严重扰乱了市场秩序。因此，文章将采取案例分析法，针对J公司限制性股票激励计划盈余管理行为进行研究并提出相关建议。

2 文献综述

文章通过整理国内外文献发现，盈余管理的动机大致可分为契约动机、资本市场动机和政治成本动机。

2.1 契约动机

2.1.1 债务契约动机

债务契约由企业经营者以股东和债权人名义订立用以明确债权人与债务人之间权利义务的法律文书，以保证企业能够按期偿还债务。Vorsy(2015)发现企业管理层通常运用盈余管理的手段来获取投资者的认可。

2.1.2 薪酬契约动机

上市公司高层人员和核心成员的薪酬会受到公司经营状况的影响，为获取更多薪酬，这些人员有强烈的动机采用盈余管理的方式来提高业绩。袁毅(2022)指出，企业内部薪酬差距的扩大增加了代理成本和企业真实盈余管理的程度，进而提升了审计收费，而内部薪酬差距的增加对于应计盈余管理没有显著影响。

2.2 资本市场动机

企业在资本市场中为实现IPO(initial public offering，股票初始发行)，及时关注会计信息满足其上市条件或提高股价，有可能运用盈余管理的手段。祁怀锦和黄有为(2016)研究发现，在IPO当年，公司考虑长期发展出现了显著的盈余管理行为，而在IPO后一年采取真实盈余管理来保证公司收益。Kothari(2016)认为，当公司为了向市场传递良好信号时，往往倾向于进行盈余管理，从而能获得外界看好的融资渠道，而投资者对公司采取盈余管理粉饰信息的行为是排斥的。

2.3 政治成本动机

企业在正常生产经营过程中会采取盈余管理的方式，若真实的会计信息变动幅度较大，政府监管部门会加强监察力度并对其加大关注，因此企业会运用合理的盈余管理来达到规定财务指标。陈雄兵和邓伟(2022)研究得出，经济政策不确定性加剧了银行的盈余管理，尤其是增加利润的盈余管理。

3 J公司股权激励方案简介

J公司创建于1995年，是一家专业从事半导体分立器件、电力电子元器件研发、制造和销售的高新技术企业，并拥有完整的半导体功率器件产品线。

根据J公司发布的2017年限制性股票激励计划(草案)摘要，此次的激励计划一共向激励对象赋予限制性股票总量为110.50万股，约占限制性股票激励计划签订时公司总股本9360.00万股的1.18%。此次激励计划的有效期为限制性股票授予之日起至所有限制性股票解除限售或回购注销完毕之日止，同时计划的有效期为自授予限制性股票之日起48个月。

对给予激励对象周××和殷××的限制性股票8.00万股，在2019—2020年两个会计年度内进行解除限售考核，对给予其他全部激励对象的限制性股票102.50万股，在2018—2020年三个会计年度内分别进行业绩考核，年度业绩考核目标见表1。

表1 2018—2020年三个会计年度业绩考核

4 J公司股权激励中盈余管理行为的影响

文章首先选用均值回复应计利润模型来检验J公司的盈余管理行为存在的可能性，此模型将运用应计利润(TA)、操控性应计利润(DA)和非操控性应计利润(NDA)，三者关系为TA=NDA+DA。

应计项目可根据其流动性分为流动性应计利润和非流动性应计利润，由此构建均值回复应计利润模型：

TA=NIt-CFOt=NDAt+DAt

由表2可得，J公司2013—2015年三年的总体应计利润均值为-12786615.44元，因此可得J公司2016年非操控性应计利润为：

表2 2013—2020年J公司的总体应计利润 单位：元

经推导可得出2016年操控性应计利润为：

DA2016=TA2016-NDA2016= -4937191.28元

以此类推，可以得出J公司2017—2020年的操控性应计利润，如表3所示。

表3 J公司2017—2020年的操控性应计利润

通过均值回复应计利润模型可得出，J公司在基准期2016年实行了向下的盈余管理行为来减少股权解锁的压力，其后除了2018年实施向下的盈余管理以外，其余几年都实施向上的盈余管理，目的是更好地帮助企业达成解锁限制性股票的条件，通过此模型验证了J公司在股权激励的过程中存在盈余管理行为。

4.1 应收账款的分析

根据表4与图1可知，2017年应收票据增幅远大于当年营业收入增幅，而应收账款的增幅较2016年则有所下滑，说明企业为了增加营业收入，放宽了赊销的信用政策。通过对应收票据的支持，减轻了下游厂商的现金流压力，有利于自身营业收入规模增长。这种扩张的信用政策在2019年、2020年都有所体现，这两年的应收票据同比均大幅上涨，特别是2020年应收票据较2019年增长近300%，反映了企业放宽了信用政策进而提高自身收入来满足业绩要求，通过应收账款的盈余管理来满足解锁股权的业绩要求。而在2018年受全球经济影响，半导体行业景气回落，应收票据的增长幅度处于负增长。

图1 2013—2020年应收票据、应收账款与主营业务收入情况

表4 2015—2020年应收票据、应收账款与主营业务收入增幅 单位：%

根据图2和图3可知，J公司在股权激励的基数期和解锁限制性股票时期，营业收入和应收账款相较半导体行业其他公司来说增幅平稳，另外两家公司的营业收入和应收账款的增幅有负有正，J公司营业收入和应收账款变动幅度与行业相比差异较大，J公司在股权激励时期可能采取了应收账款和营业收入相关的盈余管理。

图2 同行业营业收入变动趋势

图3 同行业应收账款变动趋势

4.2 销售费用的分析

在企业生产经营当中费用类的开支是必不可少的，销售活动与生产过程是相辅相成的。企业在保持合理适当的支出时，适度增加销售费用能够有效提高产品的影响力和销售额，从而提高后期管理层实施盈余管理的操作空间。但销售费用的盈余管理在一定程度上会影响企业未来的利润能力和整体经营业绩。

由表5和图4可知，J公司的销售费用与主营业务收入两者的变动幅度存在明显不同，股权激励的基准年度2016年销售费用增幅显著大于主营业务收入增幅，企业可能提前确认了部分销售费用，从而减少基准年度的收入与利润，降低此后激励期解锁股权的业绩要求。而企业2018年和2019年销售收入增幅持续下降，同期主营业务收入增幅则大幅提高，2020年销售费用增幅有所回升，但是与主营业务收入的比值则有所下降。2018年、2019年、2020年这三年为限制性股票解锁期，企业为满足股权激励的解锁要求，从而主动控制销售费用，提高利润水平，进而满足业绩要求。

图4 销售费用与主营业收入变动趋势

表5 2014—2020年J公司销售费用分析 单位：元

根据图5，与同行业其他公司相比较，J公司销售费用各年增幅波动较大，2016—2018年其增幅远高于其他公司。

图5 同行业销售费用变动趋势

综上可以看出，销售费用等期间费用也是盈余管理的重要手段，可以实现对会计盈余的调节与控制。

4.3 其他收益类分析

根据J公司的财务报告获得2014—2020年投资收益、其他收益与财务费用的数据，而从表6中可知2014—2016年该企业未形成股票或债券一类的投资收益，而在2018—2020年期间，即限制性股票解锁期，企业投资收益和财务费用变动幅度较大。经过对财务报告的分析，可以发现企业运用闲置资金进行理财活动(2018年、2019年计入财务费用科目，2020年计入投资收益科目)，从而形成了相应的收入，提高了净利润水平，为满足绩效考核要求带来一定的保障作用。由此可知，J公司通过银行理财等投资活动获取非经营性收益，更好地保证自身利润，利用这种盈余管理的方式来满足股票解锁的业绩要求。

表6 2014—2020年J公司其他收益类分析 单位：元

4.4 J公司盈余管理行为会出现的负面影响

J公司在实施股权激励时期，管理层为了达到解锁限制性股票的业绩，通过调整利润与收入进行相关盈余管理的活动，间接影响到企业自身的会计利润，获取中小股东的信任，但当股票价格下跌时会出现中小股东被套牢现象，导致持股人的利益受到严重损害。

J公司在股权激励考核期利用盈余管理的手段来满足解锁限制性股票，在短期内实行向上的盈余管理来满足业绩考核，但从公司长远发展来看，盈余管理的行为会导致财务信息被公司管理层美化，给未来的会计期间造成负面影响。

5 结论

随着我国经济的稳固增长，市场内部的竞争压力越来越大，企业自身的良好发展才能推动经济健康发展，所以部分企业为了提高财务信息的指标会进行盈余管理，但是粉饰原有的财务信息，给资本市场带来负面影响。

J公司在股权激励考核期实施盈余管理的行为，虽然在考核期内达到股票解锁的业绩要求，提高了账面收入与利润的数值，在短期内实现了业绩目标，但从公司长远发展来看，不利于长期经营绩效的发展，损害了中小股东的利益，同时对后续公司的发展会产生负面影响。这也提示监管部门需要加强资本市场监督并不断完善相关法律法规，公司内部也要不断规范秩序，通过自身内部的发展推动公司整体的发展。