近期是寻找结构性机会的好时机

王潇

据东方财富Choice 数据显示，2023年10月12日至2023年10月25日，南向资金波动上升，从成交额来看，沪港股通合计成交144.59 亿元，深港股通合计成交123.53亿元。

港股通前十大活跃成交股包括美团-W （03690） 、中芯国际（00981）、药明生物（02269）、长城汽车（02333）、信达生物（01801）、安踏体育（02020）、中国移动（00941）、理想汽车-W（02015）、小鹏汽车-W（09868）、香港交易所（00388）。

美团-W（03690）已连续三期成为资金流入最多的股票，金额达27.80亿。此外中芯国际（00981）本期也受到资金青睐，买入金额达11.70亿元。资金看好其的原因或是行业地位领先，未来成长空间大。

中芯国际是全球第四大、中国大陆第一大的晶圆代工厂商，当前处于行业景气周期底部，机构认为公司二季度产能利用率有望回升，看好未来周期复苏，以及国产替代带动的增量需求。

公司旗下的中芯京城厂有望于下半年进入量产，中芯东方年底通线。中芯国际在京沪津深四地布局扩产，形成产能梯队：（1）2020年7月，北京中芯京城一期项目框架协议，项目计划投资额为76亿美元，注册资本金50亿美元，产能10万片/月12英寸晶圆，生产28纳米及以上技术节点。项目原预期2023H1量产，根据5月业绩说明会指引，由于瓶颈机台的交付延迟，目前公司预计于2023H2 进入量产。

（2）2021 年3 月，公司与深圳市签署框架协议，项目的新投资额估计为23.5 亿美元，产能计划为4 万片/月12 英寸晶圆，重点生产28 纳米及以上技术节点，根据2023 年5月业绩说明会披露，中芯深圳项目已进入量产。

（3）2021年9月，中芯国际与上海临港签订合作框架，中芯东方项目计划投资88.7亿美元、注册资本金55亿美元，建设10万片/月的12英寸晶圆代工厂，聚焦28 纳米级以上技术节点，公司预计2023年底通线。

（4）2022 年8 月，公司与天津西青经济技术开发区签署框架协议，天津西青12寸新项目投资总额为75亿美元，注册资本金50亿美元，规划产能为10万片/月12英寸产能，对应28纳米～180 纳米技术节点。产品将主要应用于通讯、汽车电子、消费电子、工业等领域，重点聚焦模拟和电源类芯片，预期有望于2024 年建成并产能爬坡。四座工厂的产能布局有望带动公司在下一轮行业增长周期充分受益。

8 月27 日，中国香港特区政府宣布成立工作小组研究如何增加股票市场流动性，港股或将迎来更多政策利好；其中，调减印花税呼声渐高。

南向资金净流向图（2023 年9 月26 日-10 月25 日）

數据来源：东方财富Choice

通过复盘历史上中国香港股票交易印花税率的多次调整对市场的影响，机构发现印花税调整对短期情绪影响较大，但中长期来看并非市场走势的决定性因素；而印花税调整对港股成交活跃度的提升及投资者结构的改变作用并不明显。目前港股估值仍处于历史低位，且市场情绪较为悲观，具备明显的左侧特征。倘若后续随着相关措施的不断出台并落地，港股市场情绪和估值水平能够得到明显提振。

国元国际认为，近期是寻找结构性机会的较好时机，当前市场环境虽然面临压力但投资者预期波动较小，投资者有较充裕的时间进行优质个股的筛选。在板块选择方面除了选择可能益于未来政策利好的板块之外，也可配置一部分能源、电讯、原材料板块作为防守，在个股选择中，可选择具有优质护城河、基本面较好的公司。

交易方面，近期连续下跌后港股或已超跌，在适当的利好刺激下本周港股仍存有短期反弹的可能，投资者可适当卖出虚值看跌期权以降低资金成本。