电力企业发行绿色债券的动因和绩效分析

余高麒

摘要：随着全球对可持续发展和环境保护的日益关注，越来越多的企业开始考虑采用绿色融资工具，如绿色债券，支持可持续能源项目和减少碳排放，电力企业作为能源行业的主要参与者，扮演着关键角色，其决策对全球碳排放和可持续发展目标产生重大影响。文章以国家电投（国家电力投资集团有限公司）为例，探讨了电力企业发行绿色债券的动因和绩效分析，分析了电力企业选择发行绿色债券的原因，以及通过发行绿色债券所获得的环境、社会、经济绩效。国家电投的案例研究展示了发行绿色债券在推动可持续能源项目、减少碳排放、提高企业形象和融资成本方面的潜力，强调了电力企业在绿色债券市场中的责任和透明度，以及与社会利益相关者合作关系的重要性。

关键词：电力企业；绿色债券；发行动因；绩效；国家电投

电力企业是指专门从事电力生产、传输、分配、销售以及与电力相关的设备、技术和服务的企业，在现代社会中扮演着重要角色，是各种工业、商业、居民和公共设施运营所必需的能源供应单位。绿色债券是一种特殊类型的债券，其资金用于支持环保和可持续发展项目，旨在促进环境保护和减缓气候变化。国家电投，全名为国家电力投资集团有限公司，是中国国有企业，属于中国国务院国资委（国务院国有资产监督管理委员会）直属的中央企业，主要业务领域涵盖了能源投资、建设与运营、电力产业链的整合和能源服务等多个领域。分析电力企业发行绿色债券的动因和绩效，有助于推动电力行业的可持续发展，减少环境影响，提高社会责任感，改善经济绩效，并在市场上树立环保品牌形象，进一步满足社会和环境可持续性的需求，为企业创造更多价值，为投资者提供更多回报。

一、电力企业发行绿色债券的动因

（一）环保压力

国家对于环保产业的支持力度不断加大，制定了一系列的政策和法规，推动环保产业的发展，通过发行绿色债券，企业可以符合国家的环保政策和法规要求，减少环保违规的风险，降低企业的环保压力。

企业通过发行绿色债券，可以向社会公众传递其关注环保、践行社会责任的形象，有助于提升企业的社会形象和市场竞争力，降低企业的环保压力。

绿色债券的资金主要用于环保项目的投资和绿色产业的发展，通过发行绿色债券，企业可以获得低成本的资金支持，提高环保项目的投资效益，推动绿色产业的发展，能够降低企业的碳排放和能源消耗，降低企业的环保压力。

通过发行绿色债券，企业可以获得低成本的资金支持，推动环保项目和绿色产业的发展，带动整个行业的绿色转型和升级，促进整个行业的可持续发展。

比如，近日，国家电力投资集团有限公司（简称国家电投）在银行间市场成功发行了国家电力投资集团有限公司2021年度第一期绿色中期票据（碳中和债），成为首批银行间市场“碳中和”债券发行人，本期债券发行规模为6亿元，期限2年，发行成本为3.4%，募集资金将全部用于集团所属吉电股份的光伏、风电等具有碳减排效益的绿色清洁能源项目。这些项目包括但不限于太阳能发电、风能发电、地热能发电等，能够有效地减少碳排放，推动清洁能源的发展，债券符合“中债—中国绿色债券指数”评定标准，将纳入其成分券范围，由中国银行间市场交易商协会与中国金融学会绿色金融专业委员会共同发布，旨在推动中国绿色债券市场的发展，提高绿色金融的投资价值和市场影响力。本次“碳中和”债券的推出是银行间市场交易商协会践行国家“3060”碳中和目标、落实国家领导人关键讲话精神的重要举措。

（二）融资需求

与传统的银行信贷和股权融资相比，绿色债券具有更加灵活的融资方式和较低的融资成本，对于电力企业来说，资金需求量大，通过发行绿色债券可以降低融资成本，提高企业的盈利能力，绿色债券的利率通常低于普通债券，使企业可以以更低的成本进行融资。

随着环保意识的增强和可持续发展成为全球趋势，消费者和企业越来越关注企业的环保和社会责任表现，通过发行绿色债券，企业可以向市场传递积极的环保和社会责任形象，增强消费者和投资者对其产品的认可度和信任度，发行绿色债券也可以吸引更多的机构投资者关注，进一步拓展企业的融资渠道。

比如，《中信建投国家电投新能源封闭式基础设施证券投资基金基金合同》中明确指出，本次基金收益分配是本基金在符合有关基金分红条件的前提下，将基金年度可供分配金额以现金形式分配给投资者，回报投资者的长期投资，根据此前的规定，本基金应当将90%以上的合并后基金年度可供分配金额以现金形式分配给投资者。截至本次收益分配基准日，本基金可供分配金额为人民币229904000元，占前述截至本次收益分配基准日可供分配金额的99.98%。本次拟分配金额为人民币229904000元，占前述截至本次收益分配基准日可供分配金额的99.98%。本基金每年至少收益分配一次，以现金形式分配给投资者，以回报投资者的长期投资。本次收益分配符合有关基金分红条件，基金管理人将积极推进本次收益分配的实施，确保投资者的利益得到有效保护。

（三）拓展融资渠道

通过发行绿色债券，国家电投可以拓展其融资渠道，为企业的可持续发展提供更多的资金支持，与传统的银行信贷和股权融资相比，绿色债券具有更加灵活的融资方式和较低的融资成本，绿色债券的利率通常低于普通债券，使企业可以以更低的成本进行融资。对于电力企业来说，资金需求量大，通过发行绿色债券可以降低融资成本，提高企业的盈利能力，绿色债券的利率通常低于普通债券，使企业可以以更低的成本进行融资。

通過发行绿色债券，企业可以吸引更多的投资者关注，拓展其融资渠道，与传统银行信贷和股权融资相比，绿色债券的投资者群体更加广泛，包括机构投资者、个人投资者等，为企业提供了更多的资金来源，使其在面临金融市场波动时更加具有抵抗风险的能力。

比如，国家电投建立的“融和e链”平台，目前，用户规模已经突破10000家。在2020年7月，国家电力投资集团有限公司正式发布了名为“融和e链”数字供应链服务平台，该平台运用区块链、人工智能、大数据等技术，通过电子债权凭证的签发、拆分、流转、融资等功能，实现了核心企业信用的传导，缓解了中小微企业融资难、融资贵的问题，还提升了产业链供应链的韧性和安全水平，助力能源行业实现稳链、固链、强链。在过去的3年中，“融和e链”得到了快速发展，该平台的用户数已经超过了10000家，平台业务规模超过了1900亿元，融资规模更是突破了240亿元，顺利完成了“百千万”的目标，这一成绩的取得，得益于国家电投集团的大力支持和平台自身的不断创新和优化。作为国家电投集团的重要成员单位，所有的成员单位都已经注册上线，并且平台已经围绕五大产业，通过“产业+科技+金融”的新发展模式，服务了国家电投集团的产业布局。目前，该平台已经实现了所有产业场景的全覆盖，并且已经构建了项目建设、燃料供应、设备采购等多层级供应商体系，实现了供应链条的高效穿透，优化了产业链条的有序运转。

二、绿色债券的绩效分析

（一）降低融资成本

在债券市场表现良好的情况下，企业可以以更低的成本发行债券，国家电投在市场利率较低的时候发行绿色债券，降低了融资成本，还采取了分期发行的方式，通过分散发行的时间和规模，降低了市场风险和融资成本。

在发行绿色债券时，企业需要对债券进行定价，国家电投根据市场情况和自身信用评级，合理定价债券利率。通过合理的定价，企业可以以更低的利率发行债券，降低了融资成本，还采用了簿记建档等市场化定价方式，进一步提高了债券的吸引力，降低了融资成本。

企业通过采用多种融资策略，可以降低融资成本和风险，国家电投采用了固定利率和浮动利率两种方式进行融资，这种多样化的融资策略可以降低企业的利率风险和成本，还通过发行可转债等方式进行融资，降低了企业的融资成本。

在国家电投2023年一季度承销（或管理）的绿色债券中，乡村振兴是重要投向之一，据中国证券业协会发布的证券国家电投债券承销业务专项统计，2023年一季度，国家电投券商作为绿色公司债券主承销商或绿色资产证券化产品管理人共承销（或管理）40只债券（或产品），合计金额418.99亿元，同比增速高达57.34%。

（二）环保投资

国家电投通过发行绿色债券获得了低成本的资金支持，推动了环保项目的投资，与其他融资方式相比，绿色债券的利率更低，期限更长，资金使用更加灵活，企业可以利用这些资金投资于环保项目和绿色产业，促进企业的绿色转型和升级，减少碳排放和能源消耗，改善环境质量，提高企业的环保竞争力。

绿色债券的资金主要用于环保项目的投资和绿色产业的发展，通过发行绿色债券，企业可以获得低成本的资金支持，提高环保项目的投资效益，推动绿色产业的发展，这些环保项目可以帮助企业减少污染物的排放和资源的消耗，提高企业的环保效益。

通过将资金用于环保项目的投资和绿色产业的发展，企业可以带动整个行业的绿色转型和升级，这种可持续发展不仅有助于提高企业的竞争力，还可以为社会带来实际的环保效益。

比如，2022年7月4日，国家电投和中央结算公司联合发布的《2021年中国绿色债券市场报告》显示，2021年，全球绿色债券年度发行量超过5130亿元，国家电投始终处于领先地位，2020年、2021年、2022年，国家电投绿色债券发行量分别为835亿元、682亿元、633亿元，从2020年的排名第四跃升至2021年第二位。

（三）提高企业形象

对于国家电投这样的电力企业来说，积极践行环保政策并推动可持续发展，是其社会责任的重要体现。通过发行绿色债券，企业向社会公众展示了其对环保事业的关注和对可持续发展的承诺，提升了企业的社会形象。

在当前的市场环境下，消费者和企业越来越关注企业的环保和社会责任表现，通过发行绿色债券，国家电投向市场传递了积极的环保和社会责任形象，增强了消费者和投资者对其产品的认可度和信任度，这种认可度和信任度对于企业拓展市场、吸引更多投资者和合作伙伴具有重要作用。

發行绿色债券还有助于企业获得更多的政策支持和税收优惠等优惠政策，国家和地方政府对于积极推动环保的企业给予了大力度的政策支持和税收优惠等优惠政策，通过发行绿色债券，国家电投获得了这些政策支持和税收优惠等优惠政策，降低了企业的融资成本和提高了企业的盈利能力。

通过发行绿色债券，国家电投可以获得低成本的资金支持，将资金用于环保项目的投资和绿色产业的发展，有助于带动整个行业的绿色转型和升级，推动行业可持续发展，这种可持续发展的企业形象对于提高企业的市场竞争力也具有重要作用。

比如，国家开发银行将国家电投授信额度由50亿元增长至128.6亿元，中国邮储银行对国家电投的授信额度为50亿元整，浦发银行、农业银行、中国建设银行纷纷提供授信额度。发行绿色债券后，国家电投短期借款由于银行贷款的上升，有了20%的增长率，财务费用作为银行贷款，对应的利息同比降低了40.7%，说明银行贷款的成本随着国家电投企业形象的不断提高，明显降低。在地方和国家层面，国家电投在高新材料、技术方面一直用财政基金进行产业引导，致力于推动绿色金融在新疆的发展。

（四）政策支持

国家电投通过发行绿色债券获得了国家和地方政府的政策支持，包括财政贴息、税收优惠等，通过这些政策支持，企业可以降低融资成本，提高资金使用效率，增加投资环保项目的动力，如国家电投利用政策支持，将资金用于清洁能源和可再生能源的开发和利用，推动了企业的绿色转型和升级。

国家电投通过发行绿色债券获得了税收优惠等税收政策的支持，包括减免企业所得税、增值税优惠等，通过这些税收优惠政策的支持，企业可以降低税收负担，提高企业的盈利能力，如国家电投利用税收优惠政策，将资金用于研发和引进先进的环保技术，提高了企业的技术水平和竞争力。

国家电投还通过发行绿色债券获得了金融机构的信贷支持，包括银行、基金等，为企业提供低成本的资金支持和灵活的融资方案，通过这些金融机构的支持，企业可以扩大融资渠道，提高资金使用效率，推动企业的可持续发展。

比如，近日，国家电力投资集团有限公司（简称国家电投）在银行间市场成功发行了国家电力投资集团有限公司2021年度第一期绿色中期票据（碳中和债），成为首批银行间市场“碳中和”债券发行人。本期债券发行规模为6亿元，期限2年，发行成本为3.4%。募集资金将全部用于集团所属吉电股份的光伏、风电等具有碳减排效益的绿色清洁能源项目，这些项目包括但不限于太阳能发电、风能发电、地热能发电等，能够有效地减少碳排放，推动清洁能源的发展。国家电投旗下山东海阳核电一期工程项目是其中的一个例子，该项目设计容量为2*1250MW机组，总投资535.9亿元人民币，年上网电量约为194亿kWh，满发小时数为8146.8小时，已于2018年8月首次并网发电、2019年1月全部投入商业运行。该项目的成功建设对于提高我国装备制造业水平，加快核电事业发展，调整区域能源结构和减少环境污染，带动区域经济社会发展具有重要意义，其符合《绿色债券支持项目目录》《中国证监会关于支持绿色债券发展的指导意见》（证监会公告[2017]6号）、《上海证券交易所公司债券发行上市审核规则使用指引第2号——特定品种公司债券》（上证发〔2020〕87号）、《绿色债券评估认证行为指引（暂行）》（中国人民银行、证监会公告[2017]第20号）、《绿色产业指导目录》（2019年版）、《联合赤道绿色债券评估认证方法体系》（LEIS0002-2019）等文件。该项目年度上网电量与同等火力发电上网电量相比，每年可实现节约标准煤594.42万吨，减排SO23627.8吨，减排NO3783吨，减排烟尘737.2吨，这进一步彰显了国家电投清洁低碳的发展理念。国家电投通过发行“碳中和”债券，为清洁能源项目提供了稳定的资金来源，有助于推动清洁能源的快速发展，这也是国家电投积极响应国家“碳达峰、碳中和”目标的重要举措，对于促进可持续发展、推动经济转型升级具有重要意义。

三、结语

国家电投作为一个具有全球影响力的电力企业，通过发行绿色债券积极参与了可持续发展和环保领域，绿色债券项目的成功案例表明，电力企业可以通过绿色融资工具为可持续能源项目提供资金支持，同时，提高企业形象，降低融资成本，并履行社会责任。然而，电力企业在绿色债券市场中也面临一系列挑战，包括项目选择、环境和社会影响评估、透明度和监管等方面的问题。因此，电力企业需要积极采取措施，提高绿色债券项目的质量和可持续性，实现可持续发展目标，并与社会利益相关者共同推动清洁能源和环保事业的发展。未来，国家电投应继续在电力行业的可持续发展和环保领域发挥领导作用，通过创新、国际合作、透明度和可持续金融工具的使用，有望在清洁能源转型和环保方面实现更大的成就，为中国和全球的可持续发展作出更大的贡献。

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（作者单位：中国联合重型燃气轮机技术有限公司）