PPP 项目融资风险管控问题及策略研究

郑凌峰

（中铁十八局集团有限公司，天津 300000）

引 言

PPP 项目通过分工合作、共享利益与风险，有效地提升了建设供给效率，同时减轻了工程建设资金压力。然而，PPP 项目融资过程中存在一定的风险，一旦失控，将严重影响项目的正常推进。由于PPP 项目建设周期较长，投资回收期较长，融资风险相对较高，对项目造成不利影响。因此，对PPP 项目的融资风险进行研究至关重要。通过明确风险管控存在的问题，探索预防与应对策略，有目的性和针对性地进行管理与控制，可以有效降低PPP 项目的融资风险，促进项目的良性发展。

一、PPP 项目融资风险管控问题

（一）融资途径单一

PPP 项目的顺利推进离不开资金的支持，通常需要通过融资来满足项目建设对资金的需求。然而，目前PPP 项目的融资途径较为单一，导致融资受限较为严重，无形中增加了融资风险。由于PPP 项目规模大、建设周期长，需要大量的资金投入，且投资不能在短时间内收回。在这种情况下，如果融资途径过于单一，就难以在规定时间内筹集到足够的项目建设资金，进而影响项目的正常开展，引发一系列问题。目前，PPP 项目融资的主要途径是通过向银行贷款来获取项目建设资金，这部分资金所占比例较大，通常在总投资额的60%以上[1]。银行贷款需要支付利息，而项目回款周期较长，导致偿还本金和利息的压力非常大。这种融资方式具有脆弱性，一旦出现问题，就可能无法按照约定还款，财务风险较高。

作为PPP 项目融资的主要渠道，银行贷款的风险高度集中。如果未达到协议约定的还款期限，银行提前收回贷款，项目融资将面临风险失控的局面，可能导致项目无法继续进行。虽然PPP 项目可以通过股权融资或债券融资等其他渠道融资，但这些方式也存在一些问题。现阶段，无论是股权融资还是专项债融资，都存在一定的难度，难以满足项目的融资需求。PPP 项目融资途径单一的问题是由多种因素引起的。一方面，PPP 项目习惯于单一融资方式，缺乏对债券融资和股权融资的研究和实践经验。另一方面，政府在相关方面的支持不够，相关规定也不够完善，导致通过其他途径融资较为困难。此外，PPP 项目融资渠道的缺乏也与我国市场经济起步晚、不够完善和发达有关。

（二）融资成本风险管控能力不足

PPP 项目融资至关重要，是确保项目顺利进行的基本保障。通过不同途径获取项目建设资金是必要的。需要强调的是，不同融资途径的成本是不同的，因此风险也各不相同。在通常情况下，融资成本与融资风险成正比。无论从哪个渠道融资，如果融资成本较高，那么融资风险也会相应增加。反之，如果融资成本较低，风险也会相对较低。PPP 项目融资主要有三个途径[2]：向银行贷款、向政府融资和吸纳社会资本。在这三个融资渠道中，政府融资的成本是最低的，风险也最低。由于政府参与和主导PPP 项目，通常融资相对比较容易。政府在提供财政资金支持的同时，还会根据项目顺利推进的需求，制定优惠政策，以吸引社会资本的加入。这样能够更好地控制融资成本和风险。

社会资本融资的成本与风险最高，这是由其自身的特点所决定的。社会资本追逐利益，这种属性较强，因此其融资成本相对较高，风险也最高，与政府融资和银行贷款相比更是如此。在当前的PPP 项目融资过程中，针对如何降低社会资本的融资成本和风险，仍未找到有效的对策。这导致高风险问题长期存在，对PPP 项目融资产生了较大的限制。银行贷款方式的融资成本与风险处于中间水平。虽然银行有时会出台一些优惠政策，但PPP 项目在融资过程中可能无法准确把握这些政策，或者无法争取到优惠利率，从而导致融资成本无法得到有效控制，风险也随之升高。此外，银行融资在锁定利率方面也可能出现问题，或者合同中的相关协议可能存在不足之处，这也在无形中加大了融资风险。

（三）盈利能力不够强

绝大多数PPP 项目都是针对公共基础设施建设，以提高供给效率为主要目标。这类项目具有社会公共服务和公益性的特征，政府通常会参与其中，对相关服务进行价格规范和控制。在这种情况下，项目盈利难以得到保障，因为其盈利能力相对较弱。项目的盈利往往依赖于优惠政策或补贴，否则可能难以收回资金投入，甚至可能出现亏本的情况。PPP 项目通常投资巨大，项目运行后，投资收回需要一个长期的过程。在前期，项目偿还能力较弱，风险较高，这往往会成为融资的障碍。无论是社会资金还是银行，考虑到这种状况后，可能不愿意提供资金或者增加各种条件来提高融资成本，以保障自身利益。这种情况会导致融资风险进一步增加。

PPP 项目的盈利主要来源于使用者支付的资金、政府支付的费用以及根据政策获得的补贴。由于PPP 项目具有公益性的特点[3]，使用者付费通常较少，很多时候只是象征性地支付一些费用，无法通过这部分实现项目盈利。政府付费和补贴也是有限的，PPP 项目需要拓展盈利渠道，但目前来看比较困难。有些政府无法通过拓展盈利渠道来弥补短板，导致PPP 项目盈利能力不足。在这种情况下，偿还资金的能力就会偏低，融资风险自然比较高。

（四）风控能力有待提升

PPP 项目融资存在风险，但可以通过有效的措施进行控制。然而，当前针对融资风险的管控能力不足，导致风险偏高。这类项目融资风险具有复杂性，对管控人员的要求很高，他们必须具备扎实的知识和理论基础，同时要有丰富的风控经验和出色的风控能力。否则，难以达到预期的融资风险控制效果。

当前，PPP 项目融资风险控制的重视程度不够，未能建立专业的团队，也缺乏对融资风险的分析和研究。这导致融资风险不能被提前识别和了解，风险控制措施无法及时跟进或不到位。此外，缺乏高素质和业务能力过硬的团队，使得在面对复杂情况时，难以采取有效的风险应对措施，不利于PPP 项目的顺利开展。

二、PPP 项目融资风险管控问题应对策略

（一）融资渠道多元化

由于PPP 项目融资途径过于单一，往往会导致较大的风险。因此，在控制PPP 项目融资风险的过程中，应从风险问题入手，有针对性地解决。当前，需要拓展PPP 项目的融资渠道，从单一向多元化发展，从集中融资向分散融资转变[4]。如果一个融资渠道无法达到预期目标，可以通过其他渠道进行弥补，从而避免因单一渠道的问题而对整体融资造成影响。PPP 项目融资应吸纳政府资金、社会资金和银行资金，同时还要探索其他融资渠道。例如，利用股权和发行债券的方式进行融资，或者根据具体的项目申请产业发展基金。然而，PPP 项目采用这些融资方式的较少，缺乏相关经验。因此，当前必须对这些方式进行深入研究，并加强政策的支持。政府应发挥作用，出台相关政策，完善股权、债券、基金融资规定，为PPP 项目融资渠道的多元化提供支持和保障。

以股权融资为例，为了更好地通过这一渠道获取项目建设资金，PPP 项目主体需要加强对相关方面的研究与探索，提高融资的可行性，并针对融资风险控制寻找有效的解决方案。在此过程中，可以与实力强大的企业建立合作关系，并制定详细的合作协议，共同分享利益和分担风险。另外，通过发行债券的方式进行融资，必须在深入分析和研究的基础上不断完善相关的政策和规定，以推动债券市场的健康发展，为项目融资提供更加有利的环境，使这一融资渠道更加顺畅和便捷。实现PPP 项目融资途径的多元化，将有助于提高融资的效率和融资能力，同时通过分散融资来有效控制风险，确保PPP 项目的顺利推进。

（二）增强融资成本风险控制能力

如前所述，PPP 项目融资成本高，则融资风险自然也会相应较高，反之亦然。因此，针对PPP 项目融资风险的控制，应从融资成本入手，通过控制成本来降低风险。融资渠道主要有三个：政府资金、银行贷款和社会资本。其中，政府资金的融资成本最低，融资风险也最低。关于风险控制的问题，已在前面介绍过，这里不再赘述。对于银行贷款这一主要融资渠道，做好风险控制至关重要。首先，要合理确定银行融资的占比，遵循分散化原则。在其他融资渠道能够筹集到足够资金的情况下，银行贷款在总投资中的占比不宜过大。当然，这需要根据具体情况进行具体分析。通过避免融资的集中化来控制风险非常重要，但不能因为害怕风险而在无法筹集到足够资金的情况下刻意降低贷款比例。PPP 项目主体在向银行申请贷款的过程中，应加强与银行的沟通，就重要的方面进行全面而充分的协商。这通常涉及贷款金额、利率、期限和还款方式等关键要素。这些都需要专业团队进行深入研究，既要最大限度地控制融资风险，又要考虑银行的利益，以确保双方能够达成一致。此外，PPP 项目主体应了解相关的政策，尤其是不同贷款的优惠政策。符合要求的应积极申请和利用，如优惠利率等，以降低还款压力和融资风险。

社会资本是PPP 项目融资的重要渠道之一。为了确保通过这一渠道成功融资，并使融资风险控制在可承受范围内，需要明确社会资本的逐利性，并平衡好利益需求与风险控制。社会资本融资的关键在于成本分析。选择合适的企业进行合作，可以从利益共享和风险分担方面入手，与之协商以降低融资成本和风险。除了社会资本融资，PPP项目融资成本风险的管控还应关注其他方面。加强对相关指标的关注和研究是必要的，这主要包括利息备付率和偿债备付率等。无论通过哪个融资渠道，都要确保融资成本风险在可承受的范围内。

（三）强化盈利能力

PPP 项目融资风险较大，对项目的顺利进行构成了威胁。因此，必须采取有效措施来控制融资风险。项目盈利能力的提升有助于降低融资风险，因此提高项目盈利能力是关键。首先，一个盈利能力较强的PPP 项目可以在一定程度上减轻银行和社会资本的担忧，从而吸引更多渠道的资金。这不仅可以提高项目融资效率，还能确保所需的建设资金得到筹集。其次，当项目盈利得到保障时，银行和社会资本所承担的风险也会相应降低。这可能会导致各方面设置的门槛降低，进而减少融资成本。在这种情况下，融资风险得到了有效控制。然而，提高PPP 项目的盈利能力并非易事。这需要从多个方面进行分析和考虑，并寻找具有操作性、能够获得政府支持同时能够增加盈利的方法。

政府应合理增加对PPP 项目的补贴，但政府的补贴资源有限，项目盈利不能单纯依赖政府补贴，而应探索使用者付费的盈利可能性。在调整使用者收费时，应根据项目的性质和用途，适度提高收费标准，但必须在合理范围内，确保使用者能够承受，同时兼顾社会效益和经济效益，并维护群众利益。为了科学合理地调整使用者收费，应对项目进行详细分析，研究在不同价格下盈利能力的变化。此外，项目应拓展新业务和收入模式，例如获取项目周边土地使用权并进行开发，以获取额外收益。通过开发与增加增值服务内容[5]，可以合理收取额外费用，既满足群众需求，又提高项目盈利能力。这样能进一步提升项目的偿债能力，降低财务风险与危机，达到良好的融资风险控制效果。部分PPP 项目盈利能力不足与运营管理不善有关。因此，应加强对运营和管理的关注，围绕提高运营效率、实施精细化管理等方面进行研究。通过优化项目运营和管理，可以降低运营成本，提升盈利能力，从而实现对融资风险的有效控制。

（四）提高风险管控能力

PPP 项目融资风险是客观存在的，因此将其控制在可承受范围内至关重要，需要项目主体提高自身的风险控制能力。在具体工作中，一方面，要充分认识到融资风险控制的必要性和重要性，强化风险控制意识；另一方面，要做好风险控制队伍的建设，通过专业团队的力量有效降低融资风险。为了实现这一目标，PPP 项目主体应配置专业人才，选择具备扎实知识和理论基础、有经验的人才参与融资风险控制工作。通过组建一支专业、高效的融资风险控制队伍，将专业人员聚集在一起，发挥各自的优势，有助于提升融资风险控制的效果。

融资风险控制是PPP 项目中的一项重要任务，需要从三个方面进行强化：首先，要建立专业的融资风险控制团队，负责对项目的风险进行深入的分析和研究，全面识别显性与隐性风险。只有全面识别风险，才能有效地预防和控制各类风险，降低融资风险。如果遗漏风险，预防和控制效果将大打折扣，融资风险也会相应偏高。其次，在识别融资风险的基础上，要围绕有效预防和控制风险进行深入和全面的研究，并探索有效的对策。要确定风险控制的难点，结合相关案例，集思广益，寻找解决方案，提高应对和处理复杂融资风险问题的能力。最后，PPP 项目融资风险控制需要进行定期评估，对发现的风险概率进行分析和评估，明确风险的危害性。根据这些信息，制定融资风险控制预案。为了有效预防和控制风险，可以采用转嫁、规避或分散风险的方式。

结 语

PPP 项目在许多方面具有显著的优势，但融资作为项目的重要组成部分，却常常伴随着较高的风险，可能导致项目出现问题。目前，PPP 项目融资风险控制存在一些问题，主要体现在融资途径过于单一、成本风险控制能力不足、盈利能力有限及风险控制能力较低等方面。为了有效解决这些问题，我们需要有针对性地研究对策，最终实现融资途径的多元化和提高各方面的能力。通过采取一系列预防与控制措施，确保融资风险保持在可承受的范围内，为PPP 项目的顺利开展提供必要的支持与保障。