翻书千回，寻觅ESG踪迹

周茂春 张双爽

摘要：我国基于ESG投资方面的研究从整体上看处于初级阶段，研究力量较为分散，创新实践还不足。为进一步拓展我国ESG投资研究领域，运用CiteSpace软件，分析2000年至2024年1月4日中国知网数据库收录的以“ESG投资”为主题，与“信息披露”“企业价值”“ESG表现”等热门研究主题相结合的文献数据，绘制关键词共现知识图谱、时间线知识图谱等，以此找出有关研究热点并对热门主题进行总结；最后，推荐研究热点主题，以丰富未来ESG投资领域的研究内容，为未来ESG投资研究提供参考。

关键词：ESG投资；可视化分析；研究热点；知识图谱

0引言

ESG是对环境（Environmental）、社会（Social）和公司治理（Governance）的综合概括，因其能够全面评估企业在环境保护、社会责任和公司治理方面的表现，被认为是引导企业走向可持续发展的有效工具[1]。自2004年6月联合国全球契约组织（UNGC）发布的《在乎者即赢家》报告中首次提出ESG概念以来，经过近20年的发展，ESG已逐渐成为我国金融市场中具有广泛影响力的评价标准[2]，将ESG因素纳入投资决策和评价已经成为金融领域的主流趋势[3]。我国ESG投资理念从2008年的萌芽状态发展到目前的深化状态用了10多年的时间[4]。2020年9月，我国在联合国大会上提出，二氧化碳排放量力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和[5]。2022年10月，党的二十大报告提出，加快发展方式绿色转型，深入推进环境污染防治，积极稳妥推进碳达峰碳中和[6]。

现阶段关于我国ESG投资研究的文献较少，综述类文献更是少之又少，我国ESG投资研究热点尚不明朗。因此，本文运用CiteSpace软件绘制可视化知识图谱，对我国ESG投资研究热点进行深入分析，进一步了解ESG投资现状和发展趋势，并为相关企业和投资者提供更有价值的建议，为我国ESG投资方面的研究提供更为全面的参考。

1研究方法与数据来源

1.1研究方法

CiteSpace计量分析软件旨在精准描绘学术领域的研究版图与发展脉络。该工具致力于挖掘学术论文内蕴含的知识结构和动态变化，以知识图谱的形式，直观展现研究领域的核心议题及其演变趋势，精妙地标注出构成知识支柱的文献和所聚焦的研究热点[7]。

自问世以来，CiteSpace在学术界获得了积极响应，被广泛应用于期刊文章、学位论文等研究的分析之中[8]。本文借助CiteSpace 6.2.6知识图谱分析工具，以获取的有关ESG投资研究的中文文献作为研究数据，综合考量文献关键词、发文量、作者等多维度数据，对我国ESG投资领域近20年的研究进展及学术话题的形成与发展进行深入阐释和直观可视化分析，对我国ESG投资研究现状进行全面审视，对其研究热点及前沿趋势提出了深刻见解，旨在为ESG投资研究提供一个立体、动态的研究地图，指导后续学术探索与理论深化。

1.2数据来源

采用中国知网中文文献数据进行可视化分析。在中国知网数据库中，以“ESG投资”为主题，时间范围设定为2000年至2024年1月4日，进行高级检索。结果显示，共有3 024篇文献符合检索条件。在筛选过程中，排除了会议、报纸、学位论文等非学术期刊类文献，最终得到1 613篇学术期刊文献。随后基于这1 613条文献结果，分别查询有关信息披露、企业价值、ESG表现、融资约束、财务绩效等研究热点的文献，以查询到的所有相关文献数据作为有效分析样本，对我国ESG投资研究热点进行可视化图谱分析。

2研究结果分析

2.1ESG投资与信息披露

首先，通过对相关文献进行核心概括和关键词抽取，利用图谱共现分析方法揭示热点主题之间的关联；其次，通过分析热点主题出现频次和中介中心性，判断各个热点主题的强度；最后，通过得出的术语共现网络，对结果进行标签和大小调整，以更好地展示各个热点主题及其重要性和影响力。不同研究热点在不同时间段呈现出“年轮状”的变化，标签的大小代表关键词出现的频次。节点越大，则关键词频次越高。节点的某些“年轮”若被填充，代表其出现突发性变化。通过对节点的分析，可以更好地理解各个研究热点之间的关系和发展趋势，为研究提供有价值的参考。

通过获取中国知网相关文献信息，得到685条有效文献数据，ESG投资与信息披露研究的关键词分析图谱共生成193个节点和205条连线，连线密度为0.011 1，见图1。除去文献检索主题“信息披露”后，可以观察到关键词“绿色金融”的节点最大，说明“绿色金融”关键词出现的频次最高，达到38次；接著是“上市公司”“融资约束”“企业价值”，分别出现25次、24次和23次（见表1）。

中介中心性可以衡量一个节点在网络信息交流过程中的重要程度。由表1可知，“信息披露”和“绿色金融”的中介中心性较大，分别为0.39和0.29。这意味着它们在网络中具有较为重要的地位，对信息传播和交流有较大的影响力。除了这两个主题，“公司治理”“融资约束”“企业价值”“绿色创新”等也是国内学者关注的重点研究领域。通过深入挖掘CiteSpace中ESG投资与信息披露研究的相关关键词中介中心性和频次，可以进一步了解这些领域的最新研究进展和趋势。

2.2ESG投资与企业价值

时间线图谱（Timeline View）可以演绎研究领域的演进脉络并预测未来发展趋势。借助聚类和关键词信息的多维呈现，按时间顺序整理当年的研究热点，并将其收集到指定区域，有助于了解重要关键词演变的时间轨迹。ESG投资与企业价值研究关键词演进趋势可视化图谱见图2。聚类图主要作用于体现不同聚类的结构特点，重要指标有聚类模块值Q和网络同质性平均值S，分别用于衡量图谱的信息模块性和聚类模块的质量。当Q＞0.5时，认为该聚类合理；当S＞0.7时，表示不仅各个聚类模块之间的区分度较高、模块内部相对紧凑，而且聚类是高效的。由图2可知， Q=0.617 9>0.5，表明聚类结构显著，说明关键词的聚类分布良好。而S=0.916 5>0.7，意味着聚类结果非常显著，同质性较高，能够对数据进行进一步分析。

基于144个有效文献，在CiteSpace软件中生成92个节点的混合网络，并选择10个主要集群，可归纳为10个重要主题，包括“企业价值”“上市公司”“融资约束”“社会责任”“融资成本”“经济价值”“创新投资”“影响因素”“医药公司”“投资策略”。可以发现，关于ESG投资与企业价值的相关研究大致是从2019年开始的，属于近年来热门研究主题，随后转向“上市公司”“融资约束”等热门关键词。

2.3ESG投资与ESG表现

通过获取中国知网相关文献信息，得到1 050条有效文献数据。ESG投资与ESG表现研究关键词共现图谱中含有231个节点、383条连线，连线密度为0.014 4，见图3。“信息披露”和“融资约束”的节点最大，频次均为69次；“企业价值”“绿色金融”“上市公司”次之，出现频次分别为62次、35次、29次，见表2。

由表2可知，“融资约束”“信息披露”的频次分别为0.30、0.28，具有较强的网络信息交流能力。此外，“企业价值”“绿色金融”“公司治理”等方面的研究也具有一定热度。

2.4ESG投资与融资约束

通过获取中国知网相关文献信息，得到150条有效文献数据，聚类分析得到5个类别，共生成83个节点、115条连线，连线密度为0.033 8，见图4。从图4中的聚类结果可以看出，Q=0.529 5＞0.5，故聚类模块性是合理的；S=0.927 5＞0.7，故认为此次聚类的结果高效且可信。

另外，根据源数据目录索引栏中的关键词列表，“融资约束”的中介中心性为0.83。除此之外，“技术创新”的中介中心性为0.06，其他关键词的中介中心性都很低，可见其相互之间的网络交流并不紧密。

2.5ESG投资与财务绩效

根据软件绘制相关研究的时间线图谱，聚类模块值Q=0.758 7＞0.5，可认为聚类结构显著且分布良好；网络同质性平均值S=0.846 7＞0.7，表示聚类结果显著，具有高同质性，可对数据进行进一步分析，见图5。

基于95条相关有效文献数据，在CiteSpace软件中生成87个节点，连线密度为0.025 4，筛选出6个热点主题，包括“财务绩效”“信息披露”“企业价值”“上市公司”“锚定效应”“碳排放”。可以发现，关于ESG投资与财务绩效的相关研究大致是从2015年开始的，属于近年来的研究热点主题，随后“上市公司”“融资约束”“ 双碳目标”等也与之结合，形成了百花齐放的研究现状。

2.6ESG投资与绿色金融

通过获取中国知网相关文献信息，得到203条有效文献数据。分析可知，ESG投资与绿色金融研究关键词共现图谱有112个节点、184条连线，连线密度为0.029 6，见图6。关键词中，除“绿色金融”外，“碳中和”节点最大，出现频次为14次；接着是“信息披露”“商业银行”“碳达峰”，出现频次分别为13次、11次、9次，见表3。

由表3可知， “信息披露”“绿色债券”的中介中心性分别为0.21、0.15，可认为其相比其他研究热点具有较为强大的网络信息交流能力。

2.7ESG投资与数字化转型

通过获取中国知网相关文献信息，得到34条有效文献数据。ESG投资与数字化转型研究关键词共现图谱共生成33个节点、23条连线，连线密度为0.043 6，见图7。关键词中，“绿色创新”“数字经济”“企业绩效”节点最大，出现频次均为3次；其次是“熵值法”，出现频次为2次。

通过分析源数据目录索引栏中的关键词可知，“绿色创新”“数字经济”的中介中心性均为0.01，表明其网络信息交流能力较弱。Q=0.857 4＞0.5，说明聚类模块性合理；S=1＞0.7，说明聚类结果高效且可信（见图8）。此次聚类将关于ESG投资与数字化转型有关文献数据归纳为一类“企业绩效”热点主题，其中包含“上市公司”“熵值法”“数字经济”“企业价值”等研究热点。虽然整体热度较低，但是具有潜在研究价值。

2.8ESG投资与碳中和

通过获取中国知网相关文献信息，得到49条有效文献数据。ESG投资与碳中和研究关键词分析图一共生成44个节点、97条连线，连线密度为0.102 5。Q=0.623 2＞0.5，S=0.883 5＞0.7，表明聚类模块性合理且结果效率高、值得信赖（见图9）。将文献数据分为9個热门主题，分别为“绿色金融”“环境信息披露”“煤炭行业”“审计”“投资者”“碳市场”“融资成本”“绿色创新”“长三角地区”。早期（2021年以前），该方面的研究主要集中于资本市场和商业银行，2021年研究热点明显向“绿色金融”“碳达峰”“碳中和”转移。通过分析源数据目录索引栏关键词可知，除去“碳中和”后，“碳达峰”“绿色金融”的中介中心性分别为0.35、0.12，说明其网络信息交流能力较强。

2.9ESG投资与商业银行

通过获取中国知网相关文献信息，得到58条有效文献数据。ESG投资与商业银行研究关键词聚类图谱共生成45个节点、58条连线，连线密度为0.058 6。Q=0.762 2＞0.5，因此聚类模块性合理；S=0.986＞0.7，因此聚类结果被认为是高效且有说服力的（见图10）。

结合现有文献分析可知，将ESG投资与商业银行研究领域大致分为3个热门主题，分别为“商业银行”“绿色金融”“政策组合”。热点主要集中于商业银行风险承担、信用评级等细分领域。

3推荐研究热点

本文通过CiteSpace软件的深度可视化分析，发现并总结了ESG投资与部分相关主题相结合的领域的一系列研究热点。这些研究热点为未来ESG投资的学术研究和政策实践提供了重要启示。基于此，推荐4个研究热点，以供ESG投资领域的学术研究参考，促进该领域研究的深入化和多样化。

3.1ESG投资与信息披露

通过对比不难发现，关于ESG投资与信息披露的研究不仅拥有较为庞大的基数，而且具有较强的网络信息交流能力。信息披露是ESG投资的核心要素之一，因此，企业如何更全面、透明地披露ESG信息，以提升投资者信任度并实现可持续发展，自始至终都是重要课题。未来的研究可以扩大二者与公司治理、企业价值、融资约束甚至绿色发展的关联研究，也可以深入探讨不同信息披露框架和标准带来的影响，以及它们对ESG投资绩效的潜在作用。此外，研究者还可以考察不同国家和行业对信息披露要求的差异，以揭示全球范围内的ESG最佳实践。

3.2ESG投资与ESG表现

ESG投资与ESG表现一直都是不可或缺的热点问题。未来的研究可以深入分析二者与财务绩效、商业银行、绿色金融等有关的内容，或者深度分析ESG投资组合绩效，包括研究ESG因素在不同市场环境下对风险管理和回报率的影响，以及这些因素如何在长期和短期内影响投资表现。另外，还可将二者与其他影响因子的研究扩大至行业和地域差异，以揭示特定行业和地区面临的ESG挑战和机遇，为全球和地区性的ESG投资策略提供指导。

3.3ESG投资与财务绩效

未来在针对ESG投资与财务绩效的研究上，可以着重探讨ESG投资策略的长期效果，以揭示这些策略对财务绩效方面的持久影响，并分析其对企业财务健康状况和长期价值创造的实际影响；还可以深入探讨二者对财务风险及财务稳健性的影响，有助于揭示基于财务绩效进行的ESG投资实践，在降低财务风险和增强企业可持续性发展不竭动力方面的潜在优势。

3.4ESG投资与数字化转型

数字化技术的飞速发展正在改变ESG数据的收集和分析方式，这也必将对ESG投资决策产生深远影响。可以发现，ESG投资与数字化转型这一研究主题在中国知网上拥有的文献数量很少，共现图较为分散，中介中心性的数值也非常低，网络数据交流能力较弱。通过聚合图也发现，其类别只被聚焦于“企业绩效”这一主题。未来，应该加大对ESG投资与数字化转型的研究，这也可能成为近年来的热点主题。未来的研究可以深入探究二者与其他影响因素的联动影响，并探讨如何应对相关挑战、抓住相关机遇。

通过深入挖掘以上研究热点，可以更好地理解ESG投资领域的动态，为学术界和从业者提供更为具体和实用的指导，促进ESG投资可持续发展。这些研究方向将为学者提供丰富的研究机会，进而推动ESG投资领域的进一步发展。

4结语

通过运用CiteSpace软件对2000年至2024年1月4日中国知网数据库中关于“ESG投资”的文献进行分析，得出了关键词共现图谱、关键词聚类图谱、中介中心性表格等可视化结果，以此揭示了ESG投资领域与多个细分领域的研究热点；通过深入挖掘这些研究热点，可让学术界和从业者全面了解ESG投资研究领域，并为未来的学术研究和实践提供重要方向和启示。

当然，本文也存在一些潜在的不足之处。例如，未对我国ESG投资的实质内容、核心原则和市场实践进行深入分析；对ESG投资的国际比较不够，未基于全球化视角评估我国ESG投资的国际竞争力和可持续性等。

参考文献

[1]毛其淋，王玥清.ESG的就业效应研究：来自中国上市公司的证据[J].经济研究，2023，58（7）：86-103.

[2]司孟慧，许诗源，胡晓静.地方政府ESG信用评级体系研究：基于可持续发展理念[J].征信，2022，40（6）：9-17.

[3]高姗姗，许彩慧.双碳目标下中国产业链绿色低碳转型的思考[J/OL].（2024-01-10）[2024-01-17].https：//kns. cnki. net/kcms2/article/abstract？v=Fhes7GDiHN1L1c47tb5Nj4fc_2Utv0_7TKaoEXlt9ZaVI83hpKl5EG8u8Jw2JXFPOsLf2yEqBEqEaGPzlYlBqBlC2xt50d7u4bcQ1LVfjHgalKYvp_yekA==&uniplatform=NZKPT.[4]王文，刘锦涛，葛敏.中国ESG评级剖析及未来发展之道[J].学术探索，2023（8）：67-78.

[5]马智胜，刘鹏，才凌惠.管理体系认证与企业ESG绩效[J]. 财会月刊，2024，45（2）：23-30.

[6]江永红，刘梦媛，杨春.数字化对经济增长与生态环境协调发展的驱动机制[J].中国人口·资源与环境，2023，33（9）：171-181.

[7]陈悦，陈超美，刘则渊，等.CiteSpace知识图谱的方法论功能［J］.科学学研究，2015，（2）：242-253.[8]王新越，时高磊，朱文亮.旅游產业发展动力演化研究[J]. 世界地理研究，2021，30（2）：378-388.

收稿日期：2024-01-18

作者简介：

周茂春，男， 1972年生，博士研究生，副教授，硕士研究生导师，主要研究方向：环境绩效与财务成本管理。

张双爽，女， 2000年生，硕士研究生在读，主要研究方向：环境绩效。